tcl集團(tuán)企業(yè)價(jià)值評(píng)估(參考版)
2025-04-16 04:12本頁面
【正文】 拼一個(gè)春夏秋冬！贏一個(gè)無悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人. 學(xué)習(xí)好幫手。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來越難。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。、估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)格比率值可比公司美的海爾創(chuàng)維海信市盈率平均值采用可比公司市盈率的平均值作為估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)格比率值。海信電視、海信空調(diào)、海信冰箱、海信手機(jī)、科龍空調(diào)、容聲冰箱全部當(dāng)選中國名牌，海信電視、海信空調(diào)、海信冰箱全部被評(píng)為國家免檢產(chǎn)品，海信電視首批獲得國家出口免檢資格。創(chuàng)維主營產(chǎn)品有：等離子、液晶電視、各類純平電視、數(shù)字電視機(jī)頂盒、手機(jī)、汽車電子、安防產(chǎn)品以及與數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的產(chǎn)品?？杀裙? 經(jīng)營范圍美的主要家電產(chǎn)品有家用空調(diào)、商用空調(diào)、大型中央空調(diào)、塵器、取暖器、電水壺、烤箱、抽油煙機(jī)、凈水設(shè)備、空氣清新機(jī)、加濕器、灶具、消毒柜、照明等和空調(diào)壓縮機(jī)、冰箱壓縮機(jī)、電機(jī)、磁控管、變壓器等家電配件產(chǎn)品。所以根據(jù)公式P0=FCFF1/(1+R)+FCFF2/(1+R)2+FCFF3/(1+R)3+FCFF4/(1+R)4+FCFF5/(WACCg)/(1+R)4將預(yù)測(cè)的凈現(xiàn)金流和折現(xiàn)率計(jì)算得出公司凈現(xiàn)金流現(xiàn)值為：計(jì)算得出2014年12月31日企業(yè)價(jià)值P0=+(1+r)4=企業(yè)價(jià)值評(píng)估——市盈率法 用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，我們選用價(jià)格與收益比率模型。公司的現(xiàn)金流計(jì)算公式如下： P= 其中： P：公司現(xiàn)金流的現(xiàn)值； Rt：第t年公司的現(xiàn)金流 A：5年之后公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流 t:明確的預(yù)測(cè)期間（5年） R；折現(xiàn)率。(3)行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β 通過查詢“萬德資訊”，此次評(píng)估企業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為β= (5)股權(quán)資本成本率股權(quán)資本成本率E(R)＝Rf＋【E（Rm）Rf】β = %+ (% %) = %(6)債務(wù)稅前資本成本率債務(wù)資本成本率按照評(píng)估基準(zhǔn)日后中國人民銀行2012 年7 月6 日公布并執(zhí)行的5 %。（%*3+%*5）/8=%。經(jīng)查閱資料，2013年我國的長期國債利率如下：三年期：%，五年期：%。股權(quán)資本成本率E(R)計(jì)算采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）計(jì)算公式：E(R)＝Rf＋【E（Rm）Rf】β其中：E（R）：股權(quán)資本成本率；Rf：無風(fēng)險(xiǎn)收益率；E(Rm)：市場(chǎng)期望收益率；β：行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。、折現(xiàn)率的確定折現(xiàn)率采用WACC模型進(jìn)行計(jì)算，其中股權(quán)資本成本計(jì)算采用CAPM模型計(jì)算。年度20142015201620172018利息費(fèi)用、營運(yùn)資本 根據(jù)TCL未來的發(fā)展規(guī)劃，借力WTO，實(shí)現(xiàn)渠道多品牌、跨行業(yè)產(chǎn)品分銷戰(zhàn)略；國內(nèi)家電業(yè)的渠道整合給TCL的成長帶來機(jī)會(huì)；突破傳統(tǒng)分銷模式，向以電子商務(wù)為基礎(chǔ)的分銷渠道型企業(yè)轉(zhuǎn)化，為了擴(kuò)大規(guī)模，補(bǔ)償自我更新，滿足生產(chǎn)需要，在未來五年將增加營運(yùn)資本的投入， 以營業(yè)收入為驅(qū)動(dòng)因素，%遞增。按照企業(yè)所得稅法的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的利息費(fèi)用屬于與取得應(yīng)稅收入相關(guān)的費(fèi)用。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)方大特鋼資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，公司在2011年對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行了大額投資，之后2年固定資產(chǎn)凈值不增反減，預(yù)計(jì)現(xiàn)有固定資產(chǎn)能滿足未來5年的生產(chǎn)需求，此后年度將不會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)加大投資額度。從而得出了未來五年累計(jì)折舊年度20142015201620172018累計(jì)折舊累計(jì)攤銷是針對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行的成本分?jǐn)?，根?jù)現(xiàn)金流量表，自2008年TCL集團(tuán)大規(guī)模業(yè)務(wù)重組至今，企業(yè)的累計(jì)攤銷額的年增長額已逐漸趨于穩(wěn)定，根據(jù)與往年數(shù)據(jù)的對(duì)比，我們預(yù)計(jì)TCL集團(tuán)累計(jì)攤銷額的未來兩年的年增長率為10%，之后緩慢增長，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行五年的折舊攤銷的預(yù)測(cè)年度20142015201620172018折舊攤銷合計(jì)利息、稅收、折舊攤銷前收益EBITDA=營業(yè)收入經(jīng)營費(fèi)用年度20142015201620172018EBITDA、資本性支出資本性支出是指通過它所取得的財(cái)產(chǎn)或勞務(wù)的效益，可以給予多個(gè)會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的那些支出。所以未來五年未來五年的累計(jì)折舊將在一個(gè)穩(wěn)定的水平。所以未來幾年主要財(cái)務(wù)目標(biāo)是穩(wěn)中求進(jìn)，營業(yè)收入的增長保持穩(wěn)定在18%左右，以營業(yè)收入為驅(qū)動(dòng)因素,、%、%、%、%、%%在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了凈利潤的預(yù)測(cè)：凈利潤=營業(yè)收入*銷售凈利率。該次重組核心所在是“由集團(tuán)治理向投資控股型管理模式轉(zhuǎn)變，以提升集團(tuán)的整體管理能力和運(yùn)營效率”。年度20132012 20112010營業(yè)收入與上期相比%%%%增長率平均值（%+%+%+%）/41=%五年?duì)I業(yè)收入平均值為(+++ )/4=（億元）過去，TCL集團(tuán)實(shí)行著投資控股型與經(jīng)營管理型交叉的管理模式。（注：以下計(jì)算的所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均以億元作為單位，本評(píng)估項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日是2014年12 月31日）、未來績效預(yù)測(cè)將戰(zhàn)略構(gòu)想轉(zhuǎn)化為未來績效的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)期間為：2014年——2018年，針對(duì)TCL集團(tuán)未來五年的發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)企業(yè)5年的自由現(xiàn)金流進(jìn)行分析預(yù)測(cè)。自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論中最為成熟的模型，它對(duì)于我國A股市場(chǎng)中一些成熟行業(yè)且發(fā)展穩(wěn)定公司的價(jià)值評(píng)估是比較準(zhǔn)確的。整體上來說，TCL仍處于成長期，其成長能
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