【正文】 表 1：單因素變動情況下的財務(wù)凈現(xiàn)值表（單位；萬元） 變化幅度 因素 10% 0 10% 投資額 1410 1300 1190 單位產(chǎn)品價格 320 1300 2280 年經(jīng)營成本 2050 1。根據(jù)表 l的數(shù)據(jù)列式計算各因素的 敏感系數(shù) ，并對 3個因素的敏感性進行排序。 131 項目的投資額、單位產(chǎn)品價格和年經(jīng)營成本在初始值的基礎(chǔ)上分別變動 177。 計算結(jié)果除答題紙表 2保留三位小數(shù)外，其余均保留兩位小數(shù)。 項目流動資金投資 400萬元，在第 3年和第 4年等額投入，其中僅第 3年投入的 l00萬元為投資方自有資金，其余均為銀行貸款，貸款年利率 8％，貸款本金在計算期最后一年償還，當(dāng)年還清當(dāng)年利息。項目建設(shè)投資（不含建設(shè)期貸款利息） 1200萬元，第 1年投入 500萬元，全部為投資方自有資金；第 2年投入700萬元，其中 500萬元為銀行貸款，貸款年利率 6％。 計算固定資產(chǎn)年折舊費： 固定資產(chǎn)年折舊費 =（ 5000600200+） 247。 假設(shè)某建設(shè)項目各年的凈現(xiàn)金流量如表 3，計算該項目的財務(wù)內(nèi)部收益率（ i2與 i1的差額為 5%）。） 122 表 2：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 2 3 4 5 6 7 i=10% i=15% i=20% i=25% 表 3：項目凈現(xiàn)金流量表 年份 1 2 3 4 5 6 7 凈現(xiàn)金流量 100 80 50 60 70 80 90 123 問題： 計算建設(shè)期貸款利息、運營期固定資產(chǎn)年折舊費和期末固定資產(chǎn)余值。 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)見下表 2。 固定資產(chǎn)投資貸款在運營期前 3年按照等額本息法償還。 無形資產(chǎn)在運營期 8年內(nèi)，均勻攤?cè)氤杀?。項目固定資產(chǎn)投資資金來源為自有資金和貸款，貸款總額 2200萬元，在建設(shè)期每年貸入 1100萬元，貸款年利率為 %（按季計息）。 8= 計算固定資產(chǎn)殘值： 固定資產(chǎn)殘值 =年折舊額 （固定資產(chǎn)使用年限 運營期） + 殘值 = （ 88） + （ 3100+） 5% = 115 問題 4： 項目現(xiàn)金流量表（自有資金） 單位：萬元 序號 年份 項目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 0 0 3800 4320 5400 5400 5400 5400 5400 5861.08 銷售收入 3800 4320 5400 5400 5400 5400 5400 5400 回收固定資產(chǎn)殘值 8 回收流動資金 300 2 現(xiàn)金流出 930 620 3679.52 3558.96 3945.71 3932.64 3919.57 3906.48 3614.83 3614.83 自有資金 930 620 300 經(jīng)營成本 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2600 116 項目現(xiàn)金流量表（自有資金）（續(xù)） 單位：萬元 償還借款 395.62 2 356.62 2 1 298.08 .1 長期借款本金償還 278.61 278.61 278.61 1 278.61 278.58 .2 長期借款利息償還 1 1 39 銷售稅金及附加 228 259.2 324 324 324 324 324 324 所得稅 323.64 665.09 2 677.96 684.4 690.83 690.83 3 凈現(xiàn)金流量 930 620 8 4 1454.29 1467.36 1480.43 1493.52 1785.17 2246.25 4 累計凈現(xiàn)金流量 930 1550 1429.52 668.48 785.81 2253.17 3733.6 5227.12 7012.29 9258.54 117 第 3年總成本費用 =2600++= 第 4年總成本費用 =2600++＝ 第 5年總成本費用 =2600++= 第 6年總成本費用 =2600++＝ 第 7年總成本費用 =2600++= 第 8年總成本費用＝ 2600++= 第 10年總成本費用＝ 2600+= 118 第 3年所得稅 =(3800－ － 228) 33％ = 第 4年所得稅＝ (4320－ － ) 33％ = 第 5年所得稅 =(5400－ － 324) 33％ = 第 6年所得稅 =(5400－ － 324) 33％ = 第 7年所得稅 =() 33％ = 第 8年所得稅＝ (5400－ － 324) 33％ = 第 10年所得稅 =(5400－ － 324) 33％＝ 119 問題 5： 靜態(tài)投資回收期 =51+||/ =＜ 8年 項目的靜態(tài)投資回收期 Pt 為 ，小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期 Pc=8年，說明該項目是可行的。 計算各年年初借款本息累計： 年初借款本息累計 =上一年年初借款本息累計 +上年借款 +上年應(yīng)計利息 第 3年年初借款本息累計 =930+620++=。 （注：計算結(jié)果保留小數(shù)點后兩位） 108 序號 年份 項目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 年初累計借款 2 本年新增借款 3 本年應(yīng)計利息 4 本年應(yīng)還本金 5 本年應(yīng)還利息 借款還本付息表 單位；萬元 109 項目現(xiàn)金流量表（自有資金） 單位：萬元 序號 年份 項目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 銷售收入 回收固定資產(chǎn)殘值 回收流動資金 2 現(xiàn)金流出 自有資金 經(jīng)營成本 110 項目現(xiàn)金流量表（自有資金）（續(xù)） 單位：萬元 償還借款 長期借款本金償還 長期借款利息償還 銷售稅金及附加 所得稅 3 凈現(xiàn)金流量 4 累計凈現(xiàn)金流量 注：自有資金包括建設(shè)投資和流動資金。 計算各年固定資產(chǎn)折舊額及固定資產(chǎn)殘值（要求列出計算式）。 問題： 計算期第三年初的累計借款是多少（要求列出計算式）。 107 預(yù)計生產(chǎn)期各年的 經(jīng)營成本 均為 2600萬元， 銷售收入 在計算期第 3年為 3800萬元，第 4年為 4320萬元，第 5~10年每年均為 5400萬元。流動資金在計算期末全部回收。 建設(shè)期第一年投入建設(shè)資金的 60%，第二年投入 40%，其中每年投資的 50%為自有資金， 50%由銀行貸款，貸款年利率為7%，建設(shè)期只計利息不還款。 106 例題：（ 2022年試題） 某項目建設(shè)期為 2年，生產(chǎn)期為 8年，項目 建設(shè)投資 （含工程費、其他費用、預(yù)備費用） 3100萬元，預(yù)計全部形成固定資產(chǎn)。試求資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率。 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負債 *100% =（流動資產(chǎn) 存貨） /流動負債 *100% 其中： 速動資產(chǎn) 是指容易轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)（如現(xiàn)金、有價證券和應(yīng)收帳款等）。 資產(chǎn)負債率 =負債總額 /資產(chǎn)總額 *100% 2）流動比率 —— 反映項目各年的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力指標(biāo)，即為流動資產(chǎn)與流動負債的比值。 103 例題： 已知某項目借款還本付息數(shù)據(jù)如下表所示，計算該項目的借款償還期。是反映建設(shè)項目償還借款能力和經(jīng)濟效益好壞的一個綜合性評估指標(biāo)，可依據(jù)“借款償還計劃表”計算。 101 例題： 某項目有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示．基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i０ ＝１０％，基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期 T b* ＝８年，試計算動態(tài)投資回收期，并判斷該項目能否被接受。 100 動態(tài)投資回收期 —— 是在考慮貨幣時間價值的條件下，用項目凈收益回收項目全部投資所需要的時間。 99 按項目分析評價的范圍和對象不同，財務(wù)內(nèi)部收益率分為： ? 全部投資財務(wù)內(nèi)部收益率 是以項目全部投資均為自有資金作為計算基礎(chǔ)，考察整個項目的盈利能力，為項目投資決策者對項目方案比選和銀行貸款單位進行信貸決策，提供了不同方案進行優(yōu)選的可比性基礎(chǔ)； ? 資本金財務(wù)內(nèi)部收益率 是以項目資本金為計算基礎(chǔ)，從權(quán)益投資者角度，考察項目所得稅稅后資本金可能獲得的收益水平，投資者可據(jù)此作出最終的投資決策； ? 投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率 是以投資各方的出資額為計算基礎(chǔ)，考察投資各方可能獲得的收益水平。 %＞ 15% 97 例題： 某項目凈現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0=12%時，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項目在經(jīng)濟效果上是否可以接受。 ? 計算公式： 95 凈現(xiàn)值（ NPV） 折現(xiàn)率（ i） NPV1 NPV2 0 FIRR i1 i2 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系 96 例 1： 某項目采用的折現(xiàn)率為 17%時，所得財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV1）為 ；當(dāng)采用折現(xiàn)率為 18%，則財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV2）為 74萬元。 91 例： 某項目的各年現(xiàn)金流量表如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項目的經(jīng)濟性（ i=10%；單位：萬元） 0 1 2 3 410 投資支出 20 500 100 除投資以外的其他支出 300 450 收入 450 700 凈現(xiàn)金流量 20 500 100 150 250 92 解 ：根據(jù)表中各年凈現(xiàn)金流量，可得： NPV（ i=10%） =20— 500（ P/F， 10%， 1） — 100（ P/F， 10%， 2） +150（ P/F， 10%， 3） +250（ P/A， 10%， 7） （ P/F， 10%， 3） =（萬元） 93 凈現(xiàn)值指數(shù) （ NPVI） —— 是項目凈現(xiàn)值與項目投資總額現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，計算公式為： KpN P VN P V I ?94 內(nèi)部收益率 IRR（ internal rate of return） —— 是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率 。 ?優(yōu)點： 考慮了投資期內(nèi)各筆資金的時間價值，明確反映了投資項目的凈利潤。 90 凈現(xiàn)值 NPV（ present value） —— 是按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）的現(xiàn)值累加值。 89 動態(tài)指標(biāo)分析：是指考慮貨幣時間價值因素的影響而計算的盈利能力指標(biāo)。試計算該項目的總投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和資本金凈利潤率。計算公式為： 資本金利潤率 =年利潤總額（或年平均利潤） /資本金 100% ≥投資者期望的最低利潤率或行業(yè)平均資本金利潤率，項目可以接受。計算公式為： 投資利稅率 =年利稅總額或年平均利稅總額 /總投資 100% ≥部門（行業(yè)）平均投資利稅率（或基準(zhǔn)投資利稅率）時，項目在財務(wù)上可考慮接受。計算公式為： 總投資利潤率 =年利潤總額或年平均利潤總額 /總投資 100% ≥部門（行業(yè)）平均投資利潤率（或基準(zhǔn)投資利潤率）時，項目在財務(wù)上可考慮接受。 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 建設(shè)投資 180 240 180 流動資金 250 總投資 180 240 430 收入 300 400 500 500 500 500 500 500 支出（不包括投資） 250 300 350 350 350 350 350 350 凈收入 50 100 150 150 150 150 150 150 累計未收回的投資 180 420 750 700 600 450 300 150 0 累計凈現(xiàn)金流量 85 例 2：某投資項目的投資及年凈收入如表所示，求投資回收期（單位：萬元）。 ? 指標(biāo)的缺點： 沒有反映資金的時間價值；由于舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，所以不能全面反映項