財(cái)務(wù)管理案例分析華源集團(tuán)(參考版)
2025-01-15 12:56本頁面
【正文】 。 4。 3。 2。 從財(cái)務(wù)視角反思華源的教訓(xùn) 1。 2022年底前還有很多子公司用手工計(jì)賬，不少下屬企業(yè)雖然也搞了會計(jì)電算化，但軟件版本不統(tǒng)一，連集團(tuán)每個(gè)月按時(shí)完成報(bào)表的合并工作也常遇到困難。 （ 4）集團(tuán)內(nèi)審體系建設(shè)較薄弱，對子公司缺乏必要的內(nèi)審流程。 （ 3）整個(gè)集團(tuán)沒有建立起統(tǒng)一的財(cái)務(wù)會計(jì)制度和財(cái)務(wù)報(bào)告制度?！保?華源前財(cái)務(wù)總監(jiān)顧旭） （ 1）財(cái)權(quán)比較分散，具有獨(dú)立法人地位的各子公司的財(cái)權(quán)很大，集團(tuán)總部管不住。 . 13年來，華源集團(tuán)僅以區(qū)區(qū)數(shù)億元資本金為基礎(chǔ)，高度依賴銀行貸款支撐，在其日益陌生的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，不斷復(fù)制 “ 并購一重組一上市一整合 ” ，實(shí)則有并購無重組、有上市無整合的模式 。 ， 擴(kuò)張過程中形成大量不良資產(chǎn) .華源集團(tuán)在轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張過程中采取的把被并購企業(yè)全 “ 背下來 ” 的 “ 低成本擴(kuò)張 ” 模式， 會使被并購企業(yè)的歷史遺留問題（如人員負(fù)擔(dān)、不良資產(chǎn)、技改投資壓力、營運(yùn)模式轉(zhuǎn)型等）逐步加重華源集團(tuán)的負(fù)擔(dān)。 .公司層層控股，管理鏈條過長 ，使個(gè)別企業(yè)的突發(fā)事件對整個(gè)集團(tuán)產(chǎn)生不良影響。 華源的融資渠道就只剩下從銀行貸款了 。 ⑵ 外部環(huán)境不佳 盡管國內(nèi)企業(yè)的融資渠道在不斷地拓寬 ， 但對華源這樣的國企來說 ， 較現(xiàn)實(shí)的融資渠道只有兩個(gè) ， 國內(nèi)上市或銀行貸款 。 2022年 8月華源凱馬申請?jiān)霭l(fā) B股時(shí)，由于它的應(yīng)收賬款高達(dá) ，而壞賬準(zhǔn)備僅為3017萬元，使增發(fā) B股計(jì)劃擱置。 從貸款結(jié)構(gòu)可以看出， 華源的大部分貸款是短期貸款，但并構(gòu)行為又是長期的投資行為，這種短貸長投的行為大大增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ，一旦銀行催貸，面臨極大的還款壓力，很容易造成資金鏈的斷裂。 華源集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)原因分析 ： ，引起資產(chǎn)負(fù)債率長期偏高； ，導(dǎo)致債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理； ，且采用 風(fēng)險(xiǎn)較大的支付現(xiàn)金方式。因此，如何培養(yǎng)央企的市場化意識。在華潤強(qiáng)大的資本實(shí)力和豐富的經(jīng)驗(yàn)面前我們有理由相信華源會有更好的未來。 大局已定 華潤重組華源的大局已定，只剩下華源的小股東、華潤、上海國資委之間為華源的轉(zhuǎn)讓價(jià)格和控制權(quán)做最后的談判。盡管有權(quán)威人士表態(tài)，這次交易還是要按市場原則來進(jìn)行，但是對市場原則稍加熟悉的人都清楚，在買方競價(jià)的情況下得出的交易價(jià)格才是對賣方最有利的價(jià)格，當(dāng)買方已經(jīng)確定。國資委并沒有表示要公開招標(biāo)，而一直采用內(nèi)定 的方式解決，這至少說明，華源重組的起點(diǎn)就是一個(gè)非市場化的選擇。 重組原則耐人尋味： 這是一場“出資人推動，市場化運(yùn)作”為原則指導(dǎo)下進(jìn)行的一次企業(yè)間的戰(zhàn)略性重組。 ? 華潤曲線收購華源集團(tuán)的路線圖即為：華源集團(tuán) ％股權(quán)劃轉(zhuǎn)給華潤，華潤及其他 19家股東將華源集團(tuán)100％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金夏投資，金夏投資再將華源集團(tuán)全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華源資產(chǎn)。 2022年 2月 16日，華源集團(tuán)在上海召開二屆董事會第十四次會議及股東大會議一致同意由華潤集團(tuán)對華源集團(tuán)實(shí)行 戰(zhàn)略性重組 。 由于國開行對誠通的重組貸款遲遲不能到位，誠通重組華源擱淺。誠通集團(tuán)在和國開行的合作框架內(nèi)，申請 5O億元 作為重組資金，其中 25億元作為資本投入解決華源目前面臨的資金危機(jī)等問題；剩下的 25億元則通過購買華源集團(tuán) 可轉(zhuǎn)股債務(wù) 的形式注入華源，主要是用于華源債務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。國資委同意由誠通集團(tuán)代國資委行使出資人職責(zé)，采取 “增資控股”的方式 重組華源集團(tuán)。誠通集團(tuán)主業(yè)為資產(chǎn)經(jīng)營管理、綜合物流服務(wù)和生產(chǎn)資料貿(mào)易。于是，在央企中，選擇其中一家作為平臺來重組華源，似乎是各方都能接受的方式。但對于華源來說，銀行注資已不可能。 于是，在 2022年 9月 16日到 9月 20日，不到一周的時(shí)間內(nèi)，華源系遭到上海銀行和浦東發(fā)展銀行 元的債務(wù)起訴； 9月 22日，華源集團(tuán)在上市公司 —— 華源制藥 ()、 華源發(fā)展 ()、 華源股份()—— 中，所持的市值 院凍結(jié)， 一直流傳中的華源系資金鏈危機(jī)浮出水面 。資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 70%，都是短債長投，而作為華源所
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