全面預(yù)算與財(cái)務(wù)管理(參考版)
2025-01-14 06:38本頁(yè)面
【正文】 企業(yè)在有一個(gè)項(xiàng)目需要進(jìn)行決策時(shí) ， 首先應(yīng)該考慮資金的來(lái)源以及資金成本 ， 再考慮項(xiàng)目的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn) 。對(duì)于企業(yè)投資而言，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。 企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方式 。 資本成本： 企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià) ， 可用相對(duì)數(shù)和絕對(duì)數(shù)來(lái)表示 。 黃鴻年在 1992年收購(gòu)了泉州市所有 37家國(guó)企 60%的股權(quán) 。 我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)股權(quán)運(yùn)作模式探討 中策事件 典型的黃鴻年式收購(gòu) ， 是一攬子收購(gòu)一個(gè)地區(qū)的全部國(guó)企或在某行業(yè)大量收購(gòu)企業(yè) 。 在 1992年 4月到 1993年 6月的短短 14個(gè)月中 ， 黃鴻年組建了龐大的企業(yè)帝國(guó) 。 我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)股權(quán)運(yùn)作模式探討 中策事件 印尼第二大財(cái)團(tuán)金光集團(tuán)董事長(zhǎng)黃奕聰?shù)拇巫狱S鴻年早在 1984年即萌生了兼并 、 收購(gòu)與重組中國(guó)國(guó)有企業(yè)的念頭 。 股票融資優(yōu)點(diǎn)：普通股屬權(quán)益不是負(fù)債，無(wú)到期日，無(wú)償還本金和固定支付股息的壓力，增加權(quán)益的同時(shí)降低負(fù)債率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：債券融資提高企業(yè)負(fù)債率，企業(yè)需定期支付利息和到期支付本金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。發(fā)行費(fèi)用一般低于股票。 – C 已經(jīng)不能履行債務(wù)。 – CCC 不履行債務(wù)的可能性很大。 – BB 有投機(jī)要素 ,受市場(chǎng)波動(dòng)影響。 – A 安全性較高 ,不能保證將來(lái)。 （一）中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) （二）證券市場(chǎng) 1，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng) 2，發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng) 3，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng) （三） 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 1，證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 2，非證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 融資方式演進(jìn) ? 內(nèi)源性融資 ? 天使資金 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資 ? 親友借款 ? 首次公開(kāi)發(fā)行股票 (IPO) ? 集合信托貸款 ? 應(yīng)收賬信托貸款 、 質(zhì)押與出售 ? 海外上市 、 存托憑證 01年 24年 5年以上 親友借款 留存收益再投資 銀行抵押貸款 信用擔(dān)保貸款 租賃融資 倉(cāng)單融資 信托收據(jù)融資 就地倉(cāng)儲(chǔ)融資 銀行中長(zhǎng)期貸款 、 租賃 債券的評(píng)級(jí) AAA 安全性最高 ,基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 。 融資決策分析 企業(yè)融資渠道 股票融資（分普通股與優(yōu)先股） 債券融資 借款融資 融資租賃 表外融資等 資金籌措和運(yùn)用 現(xiàn)代企業(yè)融資體系 折舊 和保 留盈 余 外源融資 債務(wù)資本 權(quán)益資本 內(nèi)源融資 間接債務(wù) 直接債務(wù) 公募 私募 主要 股東 主板 市場(chǎng) 戰(zhàn)略 （風(fēng) 險(xiǎn)） 投資 二板 市場(chǎng) 接受 直接 投資 融資 租賃 債券 融資 發(fā)行 商業(yè) 票據(jù) 銀行 貸款 非 銀行 金融 機(jī)構(gòu) 貸款 資本市場(chǎng)的含義 資本市場(chǎng)是指籌措中長(zhǎng)期資本的市場(chǎng)，是中長(zhǎng)期資本需求與供給交易的總和。 只有凈現(xiàn)值法在任何情況下能達(dá)到上述三點(diǎn)要求 。 NPV法是投資決策中首選的方法，它反映項(xiàng)目方案考慮了資本成本和風(fēng)險(xiǎn)因素之后凈現(xiàn)值收益數(shù)額，但不能反映單位資金收益率。 NPV＜ 0， 方案不可行 。 包括： 現(xiàn)金初始凈流出量 購(gòu)置生產(chǎn)線的價(jià)款 對(duì)流動(dòng)資金需求的增加 相關(guān)的機(jī)會(huì)成本 原有舊設(shè)備出售時(shí)的凈流量 （ 所得稅 ， 賬面凈值與變現(xiàn)價(jià)值之間的差額要計(jì)算所得稅 ） 資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 現(xiàn)金凈流入量 （ 1） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入＝銷售收入 付現(xiàn)成本 ＝銷售收入－ (成本－折舊 ) ＝利潤(rùn)＋折舊 （ 2） 現(xiàn)金 （ 終結(jié) ） 流入量 項(xiàng)目終止時(shí)的稅后殘值 期初投入的營(yíng)運(yùn)資金收回 現(xiàn)金流量的計(jì)算 NCFt=CIt－ Cot 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法 非貼現(xiàn)的方法 （ 靜態(tài)分析法 ） ： 回收期法 會(huì)計(jì)收益率法 貼現(xiàn)的方法 （ 動(dòng)態(tài)分析法 ） ： 凈現(xiàn)值法 內(nèi)含報(bào)酬率法 獲利能力指數(shù)法 投資估值分析方法 現(xiàn)金流折現(xiàn)法 市盈率法 賬面價(jià)值系數(shù)法 期權(quán)法 貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法 凈現(xiàn)值 (Net Present Value)——特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差。同時(shí)，財(cái)務(wù)部門要協(xié)調(diào)參與預(yù)測(cè)工作的各部門人員，防止預(yù)測(cè)者因個(gè)人偏好或部門利益而高估或低估收入和成本。估算投資方案所需的資本支出以及該方案每年能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，會(huì)涉及很多變量，并且需要公司有關(guān)部門的參與。 以下是他們的利潤(rùn)及現(xiàn)金流量的對(duì)比。 （ 2） Y公司購(gòu)物款以銀行存款支付，銷售款全部收回存入銀行，營(yíng)業(yè)費(fèi)用以現(xiàn)款支付。本年發(fā)生的營(yíng)業(yè)費(fèi)用為 15萬(wàn)元。 利潤(rùn)指標(biāo)的局限性 現(xiàn)有 X、Ｙ、Ｚ三個(gè)公司， 2022年均購(gòu)進(jìn)一批電器，價(jià)款 450萬(wàn)元。 （ 2） 企業(yè)的任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要支付現(xiàn)金 ， 因此企業(yè)投資決策主要看有無(wú)可用的現(xiàn)金而非收益多少 。 在投資報(bào)酬和資金成本一定的情況下 ， 若凈現(xiàn)金流量大 、 現(xiàn)金流入的時(shí)間早 、 現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小 ， 則企業(yè)價(jià)值大；反之亦然 。 資本預(yù)算與投資估值分析 第一節(jié) 資本預(yù)算基本方法 一 、 現(xiàn)金流量 1． 現(xiàn)金流量 （ Cash Flow） 的含義 它指企業(yè)在每個(gè)時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差 。 如：用資 1億，利率＝ 10％，年代價(jià)＝ 1000萬(wàn)，月價(jià)＝ 83 TA)——K*（純利率） 進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的重要條件。 貨幣時(shí)間價(jià)值應(yīng)用 衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，考核經(jīng)營(yíng)成果的重要依據(jù)。 ? 量的規(guī)定性：貨幣的時(shí)間價(jià)值，是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。 良好的財(cái)務(wù)狀況所具有的特征 企業(yè)具有一定的盈利能力 ， 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理 ， 企業(yè)的利潤(rùn)具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力 企業(yè)各類的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常 ， 此處特別強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 資產(chǎn)質(zhì)量較好 ， 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠滿足企業(yè)短期和長(zhǎng)期發(fā)展以及償還債務(wù)的能力 資本結(jié)構(gòu)較為合理 ， 資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好 合理的資本結(jié)構(gòu) ， 至少應(yīng)該反映在兩方面： （ 1） 合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該具有較低或者最低的資本成本 （ 2） 合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該能夠?qū)е缕髽I(yè)的股權(quán)價(jià)值較高或者最高 投資估值的基礎(chǔ) ——貨幣時(shí)間價(jià)值 一 、基本概念 —
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