財(cái)務(wù)規(guī)劃與短期融資(參考版)
2024-10-22 10:28本頁面
【正文】 提供信用客戶會(huì)在 1期以后付款，但銷售單價(jià)或銷售數(shù)量極有可能上升。 ? TC=(C/2)K+(T/C)F ? dTC/dC=K/2TF/C2 ? C*=√2TF/K ? C*=789, ? 機(jī)會(huì)成本 =39， ；交易成本 =39， 2021/11/12 42 鮑摩爾模型的局限性 ? 該模型假設(shè)企業(yè)的支出率不變 ? 假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)未發(fā)生現(xiàn)金收入 ? 未考慮安全現(xiàn)金庫存 2021/11/12 43 米勒 奧爾模型 ? Z*=3√3Fσ2/4K+L(σ2為日現(xiàn)金流量的方差 ) ? H*=3Z*2L ? 平均現(xiàn)金余額 =(4Z*L)/3 H Z L 時(shí)間 現(xiàn)金 下限反映企業(yè)對(duì) 現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)愿意 承受的程度 2021/11/12 44 米勒 奧爾模型示例 ? F=1000,年利率 10%，日凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差 2021,假設(shè) L=0 ? 日機(jī)會(huì)成本 K ? （ 1+k） 3651= ? k= ? σ2=20212 ? Z*=22,568 ? H*=3 22,568=67,704 ? 日平均現(xiàn)金余額 =4 22， 568/3=30,091 2021/11/12 45 米勒 奧爾模型的含義 —— 管理者必須完成的四項(xiàng)工作 ? 管理者須明確： ? Z*與 F正相關(guān)，與 K負(fù)相關(guān) ? Z*和平均現(xiàn)金余額都與現(xiàn)金流量正相關(guān) ? 管理者必須完成的四項(xiàng)工作 ? 設(shè)置現(xiàn)金余額的控制下限 ? 估計(jì)日凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差 ? 確定利率 ? 估計(jì)轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本 2021/11/12 46 影響目標(biāo)現(xiàn)金余額的因素 ? 決定現(xiàn)金余額水平的基本因素 ? 預(yù)期正?，F(xiàn)金流量狀況 ? 臨時(shí)性重大現(xiàn)金流動(dòng) ? 臨時(shí)性借款能力 ? 銀行最低存款余額 ? 現(xiàn)金短缺的后果 ? 喪失有利的采購機(jī)會(huì) ? 得不到有利的現(xiàn)金折扣 ? 嚴(yán)重現(xiàn)金短缺會(huì)損害企業(yè)的社會(huì)信譽(yù) ? 實(shí)質(zhì)性的影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常秩序 2021/11/12 47 現(xiàn)金管理 ? 現(xiàn)金的回收和支付 ? 現(xiàn)金浮游量（浮差）的應(yīng)用 ? 現(xiàn)金預(yù)算 ? 考慮企業(yè)計(jì)劃期內(nèi)正常的現(xiàn)金流動(dòng)狀況 ? 如按正常流動(dòng)短缺時(shí)點(diǎn)前安排短期籌資 2021/11/12 48 短期投資管理 ? 選擇流動(dòng)性較強(qiáng)的證券 ? 基本原則要求 ? 安全性 ? 變現(xiàn)性 ? 收益性 2021/11/12 49 應(yīng)收賬款管理 ? 一、債權(quán)資產(chǎn)量的決定因素 ? 二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用評(píng)價(jià) ? 三、應(yīng)收賬款的日常控制與分析 2021/11/12 50 債權(quán)資產(chǎn)量的決定因素 ? 社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況 ? 公司信用政策 ? 銷售條件 ? 信用分析 ? 收帳政策 2021/11/12 51 銷售條件 ? 提供信用的期限、現(xiàn)金折扣、信用工具的種類 ? 信用期限的確定 ? 購買者不會(huì)付款的概率 ? 金額大小 ? 商品是否易保存 ? 現(xiàn)金折扣的作用 ? 加速應(yīng)收賬款的回收 2021/11/12 52 案例 ? 天地公司最大的客戶要求在一筆 $10,000的交易中得到（ 3/20， N/30）的信用條件，公司正常的信用政策是 N/30，天地公司的資本成本是 10%，財(cái)務(wù)主管該如何決策？ ? 當(dāng)前政策：PV=10,000/[1+(10%*30/365)]=8 ? 新信用政策：PV=9700/[1+10%*20/365]= 2021/11/12 53 案例 ? 假設(shè)天地公司每一美元的銷售額中有 $的變動(dòng)成本，提供 3%現(xiàn)金折扣銷售額將上升 10%，如何決策？ ? 不提供折扣： ? NPV=5000+10,000/(1+*30/365)= ? 提供 3%折扣 : ? NPV=5500+10670/(1+*20/365)= 2021/11/12 54 信用政策的制定 — 一個(gè)案例 ? 新星軟件公司已成功運(yùn)作了兩年，新任財(cái)務(wù)經(jīng)理面臨兩種互斥的信用政策：提供信用 /不提供信用。 2021/11/12 33 現(xiàn)金管理的步驟 ? 確定適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)現(xiàn)金余額 ? 有效管理現(xiàn)金收支 ? 將剩余現(xiàn)金進(jìn)行投資 2021/11/12 34 確定目標(biāo)現(xiàn)金余額 —— 流動(dòng)性的利益與成本之間的權(quán)衡 ? 持有現(xiàn)金的原因 ? 現(xiàn)金的流入與流出不完全同步 ? 持有現(xiàn)金的利益 ? 持有現(xiàn)金的成本 2021/11/12 35 目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定 持有現(xiàn)金的總成本
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