石油石化行業(yè)研究方法(1)(參考版)
2024-10-19 02:40本頁面
【正文】 ? 發(fā)出報告 ? 注意反饋 ， 積累經(jīng)驗 ， 為下次寫報告做準(zhǔn)備 數(shù)據(jù)來源： IEA、劍橋能源協(xié)會及東西方中心數(shù)據(jù) 41 致謝 ！ 42 。 報告準(zhǔn)備 40 報告審核 ? 提交報告審核 ? 修改 、 再提交 。 ? 研究方法的創(chuàng)新 。 ? 按照擬定的提綱及報告模板開始撰寫 。 ? 結(jié)論的合理性 ， 反復(fù)推敲 。 ? 反方或持不同觀點者 ， 作者對其的合理解釋 。 38 世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動石油石化業(yè)景氣回升 ? 準(zhǔn)備向報告的受眾者表達(dá)什么意圖 ， 列出提綱 。在選擇過程中，不一定公司和所表現(xiàn)的特征完全相符，測算其影響力，匡算其受益或受損的程度。 ? 投資者可以從會計師審計報告中評估上市公司的財務(wù)狀況及業(yè)績的真實表現(xiàn)。 ? 要關(guān)注上市公司是否有成長性。 ? 公司分析側(cè)重對公司的競爭能力、盈利能力、經(jīng)營管理能力、發(fā)展?jié)摿Α⒇攧?wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績以及潛在風(fēng)險等進(jìn)行分析，籍此評估和預(yù)測證券的投資價值、價格極其未來的變化趨勢。 35 公司分析 ? 上市公司分析是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告，最終都要落實在對這一公司證券價格的走勢上。這些行業(yè)被稱增長 /周期性行業(yè)。例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御性行業(yè)，因為需求對其產(chǎn)品的收彈性較小，所以這些公司的收入相對穩(wěn)定。 ? 防御性行業(yè)：還有一些行業(yè)被稱之為防御性行業(yè)。 ? 周期性行業(yè)：周期性行業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。 ? 建立股票池，進(jìn)行長期的緊密跟蹤，發(fā)現(xiàn)公司的變化或行業(yè)上的一些變化，找出公司的投資機(jī)會或行業(yè)的投資方向。 ? 遴選出具有代表性或具有獨特特征的公司。如業(yè)務(wù)類型、產(chǎn)品類型或盈利的模式。 石油石化行業(yè)行業(yè)的研究分析 30 世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動石油石化業(yè)景氣回升 ? 盈利情況 （ EPS ,ROE,EBIT,EBITDA,PE,PB) ? 產(chǎn)品方面 （ 價格 ， 產(chǎn)量 ， 資源儲量 ， 開工率 ， 接替率 ， 商品化率 ，輕油收率 ） ? 財務(wù)信息方面 （ 現(xiàn)金流 ， 融資需求 ， 稅率變化 …… ) ? 行業(yè)信息 （ 并購信息 ， 資產(chǎn)減值和整合 ， 新產(chǎn)能計劃 ） ? 國家政策 （ 產(chǎn)業(yè)政策 ， 價格調(diào)整政策 ， 財稅政策 ) 對石油企業(yè)的關(guān)注指標(biāo) 31 32 公司研究與報告構(gòu)思 基本流程 對本行業(yè)的股票池進(jìn)行仔細(xì)而緊密的跟蹤 。 ? 參考指標(biāo)：供求結(jié)構(gòu)變動（如庫存、產(chǎn)能變化） 突發(fā)事件（地緣風(fēng)險、氣候因素） 其他因素 ? 研究結(jié)論：宏觀環(huán)境判斷，主要品種的價格預(yù)期，可能的投資機(jī)會 27 研究框架（ 2/3） 宏觀環(huán)境 大宗商品 資本市場 ? 供求變化 ? 行業(yè)運(yùn)行 ? 突發(fā)事件 ? 其它因素 趨勢判斷 28 提供組 研究指標(biāo) 一級 研究指標(biāo) 二級 備注 宏觀 利率判斷 全球角度 匯率判斷 主要是美元 CPI、 PPI判斷 全球角度 GDP判斷 全球角度 or主要國家 政策 經(jīng)濟(jì)振興政策、能源政策、相關(guān)行業(yè)政策 策略 資金流動性 全球角度 其他投資品市場 全球角度如房地產(chǎn)、股票、債券等 結(jié)論評述 點評總結(jié)（最后） 例：石油 根據(jù)商品特點選擇關(guān)注指標(biāo) 供給基本面 供給 主要產(chǎn)地的產(chǎn)能及產(chǎn)量 需求 OECD國家及主要發(fā)展中國家需求 投資 上游及煉油投資計劃（資金或項目，若有） 庫存 /儲備 主要國家 煉廠毛利 主要針對成品油 政策 主要國家（能源）政策趨勢 突發(fā)因素 地緣 氣候 投機(jī) 價格判斷 短期 13個月 長期 29 世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動石油石化業(yè)景氣回升 ? 未來兩年石化行業(yè) （ 煉油和化工 ） 景氣程度 ， ？ 可以關(guān)注哪些領(lǐng)先指標(biāo) ？ （ 開工率 amp。 ?其價格走勢不僅決定于其所處行業(yè)的供求關(guān)系和運(yùn)行特征，同時國際經(jīng)濟(jì)（ GDP、 CPI)、國際金融市場（匯率、利率、流動性）及相關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)政策對其都有重要的影響作用，在宏觀大背景下，大宗商品的聯(lián)動特征明顯，示范效應(yīng)強(qiáng)。 ?在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中，大宗商品作為工業(yè)原材料處于產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，其價格走勢影響下游行業(yè)的原料成本和運(yùn)營成本。 石化行業(yè)競爭力指標(biāo)國內(nèi)外對比 數(shù)據(jù)來源：中信證券研究部（＃：美國 1994年水平；＊美國 1990年水平） 國外 國內(nèi) 化工產(chǎn)品精細(xì)化率 60% 33% 重油產(chǎn)率 % %（＃） 裂解物利用水平 C9 C4 乙烯綜合能耗 580萬大卡 900萬大卡 最大煉廠規(guī)模 3000萬噸 1000萬噸 最大單系列原油加工規(guī)模 1250萬噸 500萬噸 乙烯裝置規(guī)模 （＊） 20萬噸 21 全球主要國家的成品油定價策略 第一梯隊： 對油品價格實行高補(bǔ)貼政策的國家和地區(qū) ， 如 土庫 曼 斯 坦 、 委 內(nèi)瑞 拉 、 伊拉 克、伊朗、利比亞、沙特 、 也 門 、 卡 塔 爾 、 印 度 尼西 亞 等 第 二 梯隊： 實行低油品價格政策的國家和地區(qū) ， 如埃及、馬來西亞、 安哥 拉 、 阿爾及利亞、 蘇 丹 、 美國、墨西哥、中國等 第 三 梯隊： 開征燃油稅的國家和地區(qū) ， 如 泰國、澳大利亞、中國臺 灣省、加拿大、新西蘭 、 肯 尼 亞 、 印 度 、 古 巴 、 捷 克 等 第 四 梯隊： 實行高油價政策的國家和地區(qū) ， 包括日本、 韓 國 、 法國、波 蘭 、 土 耳 其
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