【正文】 該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。 （ 2）計(jì)算無(wú)差別點(diǎn)的每股盈余。 假定公司的變動(dòng)成本率 60%，固定成本為 200 萬(wàn)元，所得稅率 40%。假定所得稅率為 30%，請(qǐng)計(jì)算每股盈余無(wú)差別點(diǎn)及無(wú)差別點(diǎn)的每股盈余。 某企業(yè)有長(zhǎng)期資本 1000 萬(wàn)元，債務(wù)資本占 20%（利率 10%），權(quán)益資本占 80%（普通股為 10 萬(wàn)股，每股面值 100 元）。公司擬籌資 50 萬(wàn)元，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。 資料：某股份公司擁有長(zhǎng)期資金 100 萬(wàn)元，其中債券 40 萬(wàn)元，普通股 60 萬(wàn)元。 籌資方式 資金成本（ %） 資本結(jié)構(gòu)（ %） A B C 發(fā)行股票 15% 50 40 40 發(fā)行債券 10% 30 40 30 長(zhǎng)期借款 8% 20 20 30 某公司年初擁有權(quán)益資本和長(zhǎng)期債務(wù)資本共計(jì) 1000 萬(wàn)元，債務(wù)資本比重為 40%，年內(nèi)資本狀況沒(méi)有變化，債務(wù)利息率為 10%，假設(shè)該 公司適用所得稅率為 33%，年末稅后凈利40 萬(wàn)元。 要求：計(jì)算該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。（ ） 四、 計(jì)算分析題 某公司初創(chuàng)時(shí)擬籌資 1200 萬(wàn)元，其中：向銀行借款 200 萬(wàn)元，利率 10%，期限 5 年，手續(xù)費(fèi)率 %；發(fā)行 5 年期債券 400 萬(wàn)元，利率 12%，發(fā)行費(fèi)用 10萬(wàn)元；發(fā)行普通股 600萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 4%，第一年末股利率 12%，以后每年增長(zhǎng) 5%。（ ） 19 1固定成本占企業(yè)總資本的比重越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們都是無(wú)可選擇的。（ ） 1 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。（ ） 1根據(jù)每股盈余無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種融資方式來(lái)安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（ ） 1在計(jì)算加權(quán)平均資金成本時(shí)，也可按照債券、股票的市場(chǎng)價(jià)格確定其占全部資金的比重。（ ） 企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。（ ） 公司使用留存收益不需付出代價(jià)。（ ） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。（ ） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)利用負(fù)債籌資而引起的所有者權(quán)益的變動(dòng)。（ ） 邊際資金成本是資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。 A、賬面價(jià)值權(quán)數(shù) B、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù) C、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù) D、可變現(xiàn)凈值權(quán)數(shù) 1采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法來(lái)計(jì)算留存收益成本時(shí)，需考慮的因素有（ ）。 A、 邊際資金成本是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本 B、 當(dāng)企業(yè)籌集的各種長(zhǎng)期資金同比例增加時(shí)，資金成本應(yīng)保持不變 C、 當(dāng)企業(yè)縮小其資本規(guī)模時(shí)，無(wú)需考慮邊際資金成本 D、當(dāng)企業(yè)無(wú)法以某一固定的資金成本來(lái)籌措無(wú)限的資金，當(dāng)其籌集的資金超過(guò)一定的限度時(shí)，原來(lái)的資金成本就會(huì)增加 1資金成本的作用有（ ）。 A、銷售額 B、變動(dòng)成本 C、固定成本 D、利息 1下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中，不正確的是（ ）。 1影響企業(yè)加權(quán)平均資金成 本的因素有（ ）。 C、 其他因素不變，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大。 A、 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷售額增長(zhǎng)（減少）所引起利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的幅度。 A、股利增長(zhǎng)模型法 B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 C、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 D、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 下列項(xiàng)目中，屬于資金成本中資金籌集費(fèi)的是（ ）。 A、總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 B、證券市場(chǎng)條件 C、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況 D、項(xiàng)目融資規(guī)模 下列屬于權(quán)益資本成本的是（ ）。 下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的理論中 ，認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債與權(quán)益比例對(duì)企業(yè)價(jià)值有影響的是（ ）。 A、判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，其一般方法是以分析每股收益的變化來(lái)衡量。 A、個(gè)別資金成本 B、債券成本 C、加權(quán)平均資金成本 D、權(quán)益成本 E、邊際資金成本 企業(yè)可以通過(guò)以下措施降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（ ）。下列屬于資金占用費(fèi)的是（ ）。 A、 8％ B、 10％ C、 ％ D、 15％ 二、 多項(xiàng)選擇題 下列各項(xiàng)中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法有 ( )。 A、 5000 B、 20200 C、 50000 D、 202000 1某企業(yè)權(quán)益和負(fù)債資金的比例為 6： 4，債務(wù)平均利率為 10％，股東權(quán)益資金成本是 15％，所得稅率為 30％，則加權(quán)平均資金成本為（ ）。 A、只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D、同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 1已知某企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債務(wù)的比重為 20％，債務(wù)資金的增加額在 0— 10000 元范圍內(nèi)，其利率維持 5%不變。 17 A、 3000 件 B、 5000 件 C、 6000 件 D、 7000 件 1某企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率為 40%，年發(fā)生固定性費(fèi)用 300 萬(wàn)元，企業(yè)有發(fā)行在外的年利率為 10%的長(zhǎng)期債券 1000 萬(wàn)元，在銷售額為 1200萬(wàn)元的水平上，每增加 1%的銷售額，每股盈利可以增加（ ）。 A、 % B、 % C、 14% D、 % 1某企業(yè)生產(chǎn) A 產(chǎn)品，年固定成本為 120 萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為 60%，當(dāng)企業(yè)的銷售額為800 萬(wàn)元時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是（ ）。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 3，如果在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，銷售量增加 10%，企業(yè)的每股盈利為（ ）。 A、 0 B、 1 C、不確定 D、 ? 1某企業(yè)發(fā)行面額為 1000萬(wàn)元的 10 年期企業(yè)債券，票面利率 10%，發(fā)行費(fèi)用率 2%，發(fā)行價(jià)格 1200 萬(wàn)元，假設(shè)企業(yè)所得稅率 33%，該債券資本成本為（ ）。 A、產(chǎn)品售價(jià) B、單位變動(dòng)成本 C、固定成本 D、利息費(fèi)用 某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率為 60%，企業(yè)平均每月發(fā)生固定性費(fèi)用 20萬(wàn)元，當(dāng)企業(yè)年銷售額達(dá)到 800 萬(wàn)元時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于（ ）。 按（ ）計(jì)算的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。 C、 最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)息稅前利潤(rùn)最大，同時(shí)加權(quán)平均資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 A、最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)總價(jià)值最大，而不一定是每股收益最大，同時(shí)加權(quán)平均資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 A、機(jī)會(huì)成本 B、相關(guān)成本 C、重置成本 D、稅后成本 在固定成本不變的情況下，下列表述正確的是（ ）。 A、長(zhǎng)期借款成本 B、債券成本 C、普通股成本 D、租賃成本 下列籌資方式，資金成本最低的是（ ）。 第四章 籌 資管理習(xí)題參考答案 一、單項(xiàng)選擇題 C A C D B B B A B D 1 C 1 D 1 A 1 C 1 C 1 B 1 C 1 A 1 B D 二、多項(xiàng)選擇題 ABCDE ABD ABD ABCD CD ABD ABC AD ACD AC 1 ABD 1 CD 1 BCD 1 BCD 1 ABD 1 BCD 1 BCD 1 CD 1 AC ABC 三、判斷題 對(duì) 對(duì) 錯(cuò) 錯(cuò) 錯(cuò) 錯(cuò) 錯(cuò) 錯(cuò) 錯(cuò) 對(duì) 1對(duì) 1錯(cuò) 1對(duì) 1錯(cuò) 1對(duì) 1錯(cuò) 1錯(cuò) 1對(duì) 1錯(cuò) 對(duì) 四、計(jì)算分析題 （ 1） 80/（ 120%） =100萬(wàn)元；（ 2） 100 8%/80=10% 16 放棄第十天折扣的成本 =【 2%/（ 12%）】【 360/（ 3010）】 =% 放棄第二十天折扣的成本 =【 1%/（ 11%）】【 360/（ 3020）】 =% （ 1） 所以應(yīng)在第十天付款 （ 2） 應(yīng)在第三十天付款 40/460=% 第五章 內(nèi)部長(zhǎng)期投資管理 習(xí)題 一、 單項(xiàng)選擇題 企業(yè)在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，使用（ ）。（ 2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為 40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期。 某企業(yè)擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下：“ 2/10， 1/20， n/30”，每年按 360天計(jì)算。銀行要求維持限額 20%的補(bǔ)償性余額，借款年利率 8%。（ ） 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本與折扣率成同方向變化。（ ） 1周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額等條款，是銀行短期借款的信用條件，因此，只適用于短期借款，不適用于長(zhǎng)期借款。 ( ) 1按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司發(fā)行的股票必須是記名股票。（） 1采用貼現(xiàn)法付息時(shí)，企業(yè)實(shí)際可用貸款額會(huì)增加，所以其實(shí)際利率會(huì)高于名義利率。（） 1股份公司發(fā)行股票的唯一目的是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。（） 補(bǔ)償性余額的約束有助于降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也減少了企業(yè)實(shí)際可用借款額，提高了借款的實(shí)際利率。（） 企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，股票投資者比債券投資者優(yōu)先得到清償。 （ ） 與長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，流動(dòng)負(fù)債融資的期限短、成本低，其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。（ ） 現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減，企業(yè)提供現(xiàn)金折扣可以減少收賬費(fèi)用 和壞賬損失。（） 由于未來(lái)金融市場(chǎng)的利率難以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，因此，財(cái)務(wù)管理人員不得不合理搭配長(zhǎng)短期資金來(lái)源，以使企業(yè)適應(yīng)任何利 率環(huán)境。 A、等于票面金額 B、低于票面金額 C、高于票面金額 D、與票面金額無(wú)關(guān) 應(yīng)付帳款帶來(lái)的信用可分為（ ）。 A、短期借款 B、應(yīng)付稅金 C、應(yīng)付水電費(fèi) D、應(yīng)付工資 1按賣方提供的信用條件，買方利用信用籌資需付出的機(jī)會(huì)成本的情況有（ ）。 A、設(shè)立企業(yè) B、企業(yè)擴(kuò)張 C、企業(yè)收縮 D、償還債務(wù) 1在下列籌資方式中，屬于企業(yè)自有資金籌資方式的是（ ）。 A、籌資風(fēng)險(xiǎn)小 B、籌資成本低 C、限制條件少 D、籌資方便 1在下列各項(xiàng)中，屬于商業(yè)信用的是（ ）。 A、有利于降低資金成本 B、有利于集中企業(yè)控制權(quán) C、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D、有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 1相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（ ）。 A、償還借款 B、購(gòu)買國(guó)庫(kù)券 C、支付股票股利 D、利用商業(yè)信用 相對(duì)權(quán)益資金的籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（ ）。 A、補(bǔ)償性余額 B、貼現(xiàn)貸款 C、定期等額償還 D、信貸額度 與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點(diǎn)有（ ）。 A、限制條件多 B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 C、控制權(quán)分散 D、資金成本高 以下關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金籌集政策的表術(shù)中，正確的有（ ）。 14 A、縮短信用期限可能增加當(dāng)期現(xiàn)金流量 B、延長(zhǎng)信用期限會(huì)擴(kuò)大銷售 C、降低信用標(biāo)準(zhǔn)意味著將延長(zhǎng)信用期限 D、延長(zhǎng)信用期限將增加應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 下列各項(xiàng)中，屬于籌資決策必須考慮的因素有 ( )。 A、股票 B、債券 C、租賃 D、吸收投資 E、商業(yè)信用 企業(yè)在制定或選擇信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)必須考慮的基本因素是（ ）。假定目前的證券市場(chǎng)屬于成熟市場(chǎng)，根據(jù)等級(jí)籌資理論的原理，甲公司在確定 2020 年籌資順序時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的籌資方式是（ ）。 A、甲公司購(gòu)買乙公司發(fā)行的債券 B、甲公司歸還所欠丙公司的貨款 C、甲公司從丁公司賒購(gòu)產(chǎn)品 D、甲公司向戊公司支付利息 1從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，與長(zhǎng)期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu) 點(diǎn)是（ ）。 A、無(wú)法事先預(yù)知投資收益 B、投資收益率的穩(wěn)定性較強(qiáng) C、投資收益率比較高 D、投資風(fēng)險(xiǎn)較大 1與短期借款籌資相比，短期融資券籌資的特點(diǎn)是（ ）。 A、 10％ B、 20％ C、 18％ D、 28％ 1在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是 ( )。 A、等價(jià)發(fā)行債券 B、溢價(jià)發(fā)行債券 C、折價(jià)發(fā)行債券 D、平價(jià)發(fā)行債券 1企業(yè)愿意向客戶提供商業(yè)信用所要求的關(guān)于客戶信用狀況方面的最低標(biāo)準(zhǔn)，稱為（ ）。 A、抵押貸款 B、應(yīng)付帳款 C、短期貸款 D、應(yīng)收帳款 按時(shí)價(jià)或中間價(jià)格發(fā)行股票，股票的價(jià)格低于其面額，稱為（ ）。 A、國(guó)家財(cái)政資金