【正文】 1995年 5月 17日，證監(jiān)會暫停國債期貨試點。 1992年12月 18日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，并于 1993年 10月 25日向社會公眾開放。 [答疑編號 5241050202] 『正確答案』 D 『答案解析』 1972年芝加哥商業(yè)交易所（ CME）所屬國際貨幣市場（ IMM）率先推出。 【例題 主要是各類固定收益金融工具 ，利率期貨主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的。外匯期貨交易產(chǎn)生： 1972年芝加哥商業(yè)交易所（ CME）所屬國際貨幣市場（ IMM）率先推出。 單選題】金融期貨中最先產(chǎn)生的品種是（ ）。 外匯期貨又稱貨幣期貨，是金融期貨中 最先產(chǎn)生的品種 ，主要用于規(guī)避外匯風險。 [答疑編號 5241050107] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』本題考查金融期貨與金融現(xiàn)貨相比的具體特征表現(xiàn)。 【例題 判斷題】在期貨 交易中，大多數(shù)期貨合約是通過相反交易對沖了結(jié)。絕大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的。 ，交易者需要在成交時擁有或借入全部資金或基礎金融工具 ，現(xiàn)貨交易通常也允許進行保證金買入或賣空 [答疑編號 5241050105] 『正確答案』 A 『答案解析』期貨交易中，交易者不需要在成交時擁有或借入全部資金或基礎金融工具。 【例題 （ 4） 交易方式不 同 現(xiàn)貨交易要求在成交后的幾個交易日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割。 （ 2） 交易目的不同 金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資，金融期貨交易主要目的是套期保值。 除上述常規(guī)制度之外，期貨 交易所為了確保交易安全，還規(guī)定了 強行平倉、強制減倉、臨時調(diào)整保證金比例（金額） 等交易規(guī)則，交易者在入市之前務必透徹掌握相關規(guī)定。 限倉制度和大戶報告制度是降低市場風險，防止人為操縱，提供公開、公平、公正市場環(huán)境的有效機制。 制度 限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。 結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日收盤前最后 1分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。 結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構(gòu)，通常 附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。 設立 保證金的主要目的 是當交易者出現(xiàn)虧損時能及時制止，防止出現(xiàn)不能償付的現(xiàn)象。期貨合約設計成標準化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆相反的交易進行對沖，從而避免實物交收。 期貨交易所是期貨市 場的核心 。換言之，金融期貨是以金融工具（或金融變量）為基礎工具的期貨交易。而期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。 三、金融期貨合約與金融期貨市場 （一）金融期貨的 定義和特征 。 除利率衍生品外，目前國內(nèi)主要外匯銀行均開設遠期結(jié)售匯業(yè)務，中國外匯交易中心開展了人民外匯遠期 /掉期交易和外幣對遠期 /掉期交易。 2020年 9月，中國人民銀行公布《遠期利率協(xié)議業(yè)務管理規(guī)定》。交易成員可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇交易期限，不得展期。 債券遠期交易數(shù)額 最小為債券面額 10萬元，交易單位為債券面額 1萬元 。 （四）遠期匯率協(xié)議 按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠期協(xié)議。 （二）債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約 主要包括 定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù) 等固定收益證券的遠期合約。 缺點：非集中交易同時也帶來了 搜索困難、交易成本較高、存在對手違約風險 等缺點。 二、金融遠期合約與遠期合約市場 金融遠期合約是最基礎的金融衍生產(chǎn)品。 多選題】根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關系，市場交易的組織形態(tài)有（ ）。 期貨交易一般不進行實際交割，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié)。 （二）遠期交易 遠期交易是雙方約定在未來某時刻（或時間段內(nèi)）按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。 3. 銀行柜臺市場： 遠期結(jié)售匯、外匯遠期與掉期、利率衍生品交易 。 2020年 4月 1日正式啟動 人民幣對外匯期權(quán)交易 。 （四）我國的金融衍生工具市場 分為： 交易所交易市場、銀行間市場和銀行柜臺市場 三個部分 1. 交易所交易市場：轉(zhuǎn)換公司債券和股指期貨，少量資產(chǎn)支持證券。場外交易超過危機前，交易所萎縮。但在交易所市場，正好相反。場外交易利率互換是最大的單個衍生品。 （三）金融衍生工具的發(fā)展現(xiàn)狀 第一，以場外交易為主。為此，金融衍生工具市場吸引了為數(shù)眾多的金融機構(gòu)。 金融自由化一方面使利率、匯率、股價的波動更加頻繁、劇烈，使得投資者迫切需要可以回避市場風險的工具；另一方面，金融自由化促進了金融競爭。 三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展動因 （一）金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展 1995年 （ CDOs），成為發(fā)展最快的分支。 （四）按照交易場所分類 在有組織的交易所上市交易的衍生工具。 多選題】關于信用衍生工具，下列論述正確的有（ ）。例如用于 管理氣溫變化風險的天氣期貨，管理政治風險的政治期貨、管理巨災風險的巨災衍生產(chǎn)品 等。是以基礎產(chǎn)品所蘊含的信用風險或違約風險為基礎變量的金融衍生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風險，是 20世紀 90年代以來發(fā)展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品，主要包括 信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù) 等等。是指以利率或利率的載體為基礎工具的金融衍生工具 ，主要包括遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。是指以各種貨幣作為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。是指以股票或股票指數(shù)為基礎工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。例如， 在股票交易所交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)、目前我國各家商業(yè)銀行推廣的掛鉤不同標的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品等都是其典型代表。 。 是指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi) 定期 交換現(xiàn)金流的金融交易。 是指合約買方向賣方支付一定費用（被稱為 “ 期權(quán)費 ” 或 “ 期權(quán)價格 ” ），在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某 種金融工具的 權(quán)利 的契約。 是指交易雙方在 集中的交易場所 以公開競價方式進行的 標準化 金融期貨合約的交易。金融遠期合約規(guī)定了將來交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價格和數(shù)量，合約條款根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。 （二）按照金融衍生工具自身交易的方法及特點分類 金融遠期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。 C項應該是不確定性或高風險性， D項不屬于其特征。 多選題】下列對金融衍生工具基本特征的敘述錯誤的有（ ）。 金融衍生工具還伴隨著以下幾種風險： （ 1）信用風險； （ 2）市場風險； （ 3）流動性風險； （ 4）結(jié)算風險； （ 5）操作風險； （ 6）法律風險。 金融衍生工具的價值與基礎產(chǎn)品或基礎變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。 單選題】若期貨交易保證金為合約金額的 5%，則期貨交易者可以控制的合約資產(chǎn)為所投資金額的（ ）倍。金融衍生工具的杠桿效應一定程度上決定了它的高投機性和高風險性。例如，若期貨交易保證金為合約金額的 5%，則期貨交易者可以控制 20 倍于所交易金額的合約資產(chǎn)，實現(xiàn)以小搏大的效果。 （二）金融衍生工具的基本特征 約定在未來某一時間按照一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。 嵌入式衍生工具與主合同構(gòu)成混合工具，如可轉(zhuǎn)換公司債券 等。 具有下列特征： （ 1） 其價值隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關系 ； （ 2）不要求初始凈投資，或與對市場情況變化有類似反應的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資； （ 3）在未來某一日期結(jié)算。 2020年，國際會計準則委員會發(fā)布的第 39號會計準則 —— 《金融工具：確認和計量》和 2020年 2月我國財政部頒布的《企業(yè)會計準則第 22號 ——金融工具確認和計量》均基本沿用了 FASBl33號的衍生工具定義。 在實踐中，為了更好地確認衍生工具，各國及國際權(quán)威機構(gòu)給衍生工具下了比較明確的定義。 這里所說的基礎產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。它們所具有的這種不可思議的能力已經(jīng)改變了 “ 基礎產(chǎn)品決定衍生工具 ” 的傳統(tǒng)思維模式，使基礎產(chǎn)品與衍生產(chǎn)品之間的關系成為不折不扣的 “ 雞與蛋孰先孰后 ” 的不解之謎。過去，通常把市場區(qū)分為商品（勞務）市場和金融市場，進而根據(jù)金融市場工具的期限特征把金融市場分為貨幣市場和資本市場。 基金參與股指期貨交易，除中國證監(jiān)會另有規(guī)定或批準 的特殊基金品種外，應當遵守下列要求：（ 1）基金在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的 10%；（ 2）開放式基金在任何交易日日終，持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的 95%；封閉式基金、開放式指數(shù)基金（不含增強型）、交易型開放式指數(shù)基金（ ETF）在任何交易日日終，持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的 100%；（ 3）基金在任何交易日日終，持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的 20%；（ 4）基金所持有的股票市值和買入 、賣出股指期貨合約價值，合計（軋差計算）應當符合基金合同關于股票投資比例的有關約定；（ 5）基金在任何交易日內(nèi)交易（不包括平倉）的股指期貨合約的成交金額不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的 20%；（ 6）開放式基金（不含 ETF）每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應當保持不低于基金資產(chǎn)凈值 5%的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券；（ 7）封閉式基金、 ETF每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應當保持不低于交易保證金 1倍的現(xiàn)金；（ 8）保本基金參與股指期貨交易不受上述限制，但應當符合基金 合同約定的保本策略和投資目標，且每日所持期貨合約及有價證券的最大可能損失不得超過基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額。保本基金及中國證監(jiān)會批準的特殊基金品種除外。 （ 2020年新增）中國證監(jiān)會于 2020年 4月 21日公布《證券投資基金參與股指期貨交易指引》，對基金參與股指期貨交易作出規(guī)定。 此外，基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，不得有下列情形： （ 1）一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的 10%；（ 2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過該證券的 l0%；（ 3）基金財產(chǎn)參與股票發(fā)行申購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申報的股票數(shù)量超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量；（ 4）違反基金合同關于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；（ 5）中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他情形。貨幣市場基金、中短債基金不得投資于流通受限證券。按照《證券投資基金法》和其他相關法規(guī)的規(guī)定，基金財產(chǎn)不得用于下列投資或者活動：承銷證券 ；向他人貸款或者提供擔保；從事承擔無限責任的投資；買賣其他基金份額，但是國務院另有規(guī)定的除外；向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當?shù)淖C券交易活動；依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動。 二、 證券投資基金的投資限制 對基金投資進行限制的主要目的， 一是引導基金分散投資，降低風險；二是避免基金操縱市場；三是發(fā)揮基金引導市場的積極作用 。因此，證券 投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。 公開披露基金信息，不得有下列行為：虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；對證券投資業(yè)績進行預測；違規(guī)承諾收益或者承擔損失；詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金份額發(fā)售機構(gòu)；依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。投資者于周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的基金份額不享有周五和周六、周日的利潤；投資者于周五贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的基金份額享有周五和周六、周日的利潤。 ，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應當每日進行收益分配。 二、證券投資基金的投資風險 證券投資基金存在的風險主要有： （一）市場風險 （二）管理能力風險 （三）技術風險 （四