【正文】 總結(jié) 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 。 現(xiàn)值和終值 利率結(jié)構(gòu)是指期限和利率水平之間的關(guān)系包括風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu) 利率的決定因素：社會(huì)平均利潤率、借貸資金的供求狀況、物價(jià)水平、國家經(jīng)濟(jì)政策、國際利率水平、銀行成本、利率管制等。關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點(diǎn)：利息報(bào)酬理論，資本生產(chǎn)力論，節(jié)欲論，時(shí)差論，流動(dòng)偏好論。 2020年 9月，放開外幣貸款利率和 300萬美元以上大額外幣存款利率； 2020年 7月，放開英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理； 2020年 11月，對美元、日元、港元、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理 1996年以來利率市場化改革的進(jìn)程，中國人民銀行累計(jì)放開、歸并或取消的本、外幣利率管理種類為 119種，目前，尚管理的還有 29種。2020年 10月 28日，取消了貸款利率上限。 1998年、 1999年中國人民銀行連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款浮動(dòng)幅度。 利率與資源配置 利率與投資 利率與經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié) 利率與激勵(lì)約束 利率與儲(chǔ)蓄和消費(fèi) 利率與金融資產(chǎn)選擇 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 對微觀經(jīng)濟(jì)的影響 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 在現(xiàn)實(shí)生活中，利率的作用往往不能充分發(fā)揮，因?yàn)橛行┤藶榈囊蛩鼗蚍墙?jīng)濟(jì)因素使其作用受到限制。 ntK ntK貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 期限選擇理論 不同期限的債券之間是可以互相替代的，但人們又存在一定的期限偏好，只有當(dāng)其他期限的證券具有較高的預(yù)期收益率時(shí)，才會(huì)轉(zhuǎn)向購買其他期限的證券。一種債券的預(yù)期回報(bào)率可以影響具有不同期限債券的預(yù)期回報(bào)率，同時(shí)考慮到時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)因素，長期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預(yù)期的平均值加上這種債券隨供求條件變化而變化的期限升水。因此，收益率曲線向上傾斜是因?yàn)閷Χ唐趥男枨笙鄬Ω哂趯﹂L期債券的需求，造成短期債券價(jià)格高而利率低。 理論出發(fā)點(diǎn) —— 假定整個(gè)債券市場是統(tǒng)一的，因而期限不同的債券具有完全的替代性：投資于一個(gè) 30年期的債券的收益率 =投資于 30個(gè)連續(xù)的一年期債券的收益率，從而： 預(yù)期假說 it+iet+1+iet+2+… +iet+(n1) n int＝ 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 結(jié)論：長期債券利率等于現(xiàn)期短期利率與預(yù)期各階段短期利率的平均值。 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 缺限：它不能對第二個(gè)經(jīng)驗(yàn)事實(shí)作出令人滿意的解釋。利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長短期利率存在差異的原因。 國債的利率將發(fā)生什么變化 ？ 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 課堂習(xí)題 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率結(jié)構(gòu) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 期限相同金融資產(chǎn)因風(fēng)險(xiǎn)差異而產(chǎn)生的不同利率之間的關(guān)系。 利率的順周期特征 供大于求：利率下降；供不應(yīng)求：利率上升 正相關(guān)：擠出效應(yīng) （ 1）國際信貸渠道 （ 2）國際貿(mào)易渠道 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 ? ， 他將執(zhí)行一項(xiàng)新的反通貨膨脹計(jì)劃以遏制高通貨膨脹 ， 如果社會(huì)公眾相信他的話 ， 利率將會(huì)發(fā)生什么變化 ？ ? ， 且市場對他的話深信不疑 。利率受制于平均利潤率。利率受制于利潤率。他們之間的主要分歧在于是什么供求關(guān)系決定利率。 ★ 馬克思的利率決定理論是建立在對利息來源與本質(zhì)的分析基礎(chǔ)上 , 認(rèn)為利率的上限是平均利潤率，下限為零，利率總是在零和平均利潤率之間受供求關(guān)系影響波動(dòng)。 LM曲線表示貨幣市場均衡（ L=M）時(shí)的所有利率和收入的組合。 )()( rHrIL D ??? 與 r負(fù)相關(guān) 四、可貸資金利率理論 均衡利率條件： I+△ H=S+△ M 0 I+△ H I S+△ M s r I,S r0 r4 r2 r3 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 綜合凱恩斯和新古典學(xué)派的利率理論，并在分析中引入國民收入這一重要因素，提出了 ISLM分析方法和模型。 可貸資金的供給來自儲(chǔ)蓄、央行增發(fā)貨幣和銀行信用創(chuàng)造。如果人們的流動(dòng)性偏好加強(qiáng)，貨幣需求量大于貨幣供給量，利率就會(huì)上升。 利率的決定： 貨幣供給 （外生變量，與利率無關(guān)）， 貨幣需求 （與利率負(fù)相關(guān) ） 。休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 凱恩斯對古典利率理論提出了批評。當(dāng)儲(chǔ)蓄者所愿意提供的資金與投資者所愿意借入的資金相等時(shí)，利率便達(dá)到均衡水平，此時(shí)的利率即為均衡利率。儲(chǔ)蓄（S） 為利率（r）的 遞增函數(shù)[S=S（ r）] ，投資（I）為 利率的遞減函數(shù)[I =I（ r）] 。 資本的 需求 來自投資，投資是利率的遞減函數(shù)。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 一、馬克思利率決定理論 利率的決定 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 E0 I,S S(i) I(i) i i* 利率的決定：強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的實(shí)物因素。 由于受實(shí)際因素的影響，利率也有可能偏離這個(gè)界限。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 到期收益率 nnrCrCrCrCPVP)1(...)1()1(133221??????????休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 A、簡易貸款的到期收益率 簡易貸款：到期一次還本付息 以Ｌ代表貸款額，Ｉ代表利息支付額，ｎ代表貸款期限， r代表到期收益率，則： nnnrILrCPVP)1()1( ??????休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 B、固定分期償還貸款的到期收益率 對于任何固定分期支付貸款，如果Ｌ代表貸款額，C代表每期的支付金額，ｎ代表貸款的期限， r代表到期收益率，則： nrCrCrCrCPVP)1(...)1()1(132??????????休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 C、附息債券的到期收益率 附息債券的現(xiàn)值相當(dāng)于所有息票利息支付額的現(xiàn)值總和再加上最終支付的債券面值的現(xiàn)值。把不同時(shí)間、不同金額的投資換算成統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)的值。銀行收買票據(jù)的價(jià)格就是根據(jù)票據(jù)金額和利率計(jì)算出來的現(xiàn)值。 現(xiàn)值、終值與貨幣的時(shí)間價(jià)值 1年后的 1元錢與現(xiàn)在的 1元錢是不同的。是央行重要的貨幣政策工具，是各國利率體系的核心。 ? 但如果是通貨膨脹率為 10％呢？ ? 即年初的 100萬元相對于年末的 110萬元，或者說年末的 100萬元相對于年初的 ，則債權(quán)人想獲得 5%的利率時(shí)，名義利率為多少？ 名義利率與實(shí)際利率 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 實(shí)際利率 =名義利率 通貨膨脹率 i=rp 或 r=i+p 以上這個(gè)公式是概略的計(jì)算公式，目前國際