【正文】 謝謝您的聆聽 。本仹材料介紹屬于興業(yè)全球基金管理有限公司內(nèi)部資料，版權(quán)歸本公司所有，未經(jīng)同意請勿引用、披露、轉(zhuǎn)寄或轉(zhuǎn)載，其中的觀點和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點，今后可能發(fā)生改變。資產(chǎn)管理人承諾以誠實信用，勤勉盡責(zé)的原則管理和運用委托資產(chǎn)，但丌保證一定盈利，也丌保證最低收益，同時公司過往業(yè)績并丌預(yù)示與戶產(chǎn)品的未來表現(xiàn)。 LED照明的政策與規(guī)劃 ? 2020年 3月 20日，由財政部、發(fā)改委、科技部組織的“ 2020年半導(dǎo)體照明產(chǎn)品財政補貼推廣項目” 公開招標(biāo)。珠三角地區(qū)要力爭在2020年底前，東西北地區(qū)在 2020年底前，實現(xiàn)全省同比口徑下照明節(jié)能 50%以上。 ? 5月 28日廣東省政府印發(fā)了 《 廣東省推廣使用 LED照明產(chǎn)品實施方案 》 。 鋰電池行業(yè)的問題 ? 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增速緩慢，消費電子的增速在低兩位數(shù)到 1位速之間 ? 新業(yè)務(wù)進展較慢，新能源汽車成本較高、充電難度大、通信、電動自行車、電動工具等較難滲透 ? 新能源大巴等公共交通設(shè)施可能是最重要的進展 LED行業(yè)細分與全貌概覽 襯底 外延片 芯片 封裝光源 應(yīng)用產(chǎn)品 原材料 Al2O3粉末 設(shè)備 襯底 MO源 NH3， N2 MOCVD 外延片 長晶爐 芯片 分選機 劃片機 光刻機 固晶機 焊線機 點膠機 光源 熒光粉 支架 驅(qū)動電源 結(jié)構(gòu)件 檢測設(shè)備 切割設(shè)備 打磨設(shè)備 PSS 上游分析 ? 生產(chǎn)過程：襯底 外延片 芯片，后兩步多一體化 – 襯底：藍綠光 Al2O3， SiC；紅黃光 GaAs， GaP – 外延：金屬有機化學(xué)氣相沉積法 ? 生產(chǎn)設(shè)備 AIXTRON和 VEECO對外銷售， Nichia等日系廠商自用 – 芯片廠商：日益增多， philips， osram， cree，日韓系，臺系，大陸 ? 競爭要素：光效，色溫，色純度，顯色指數(shù)等 ? 產(chǎn)業(yè)情況 – 非資金門檻不斷降低，藍綠光整個上游各環(huán)節(jié)投資逐漸趨于嚴(yán)重過剩，投資回報率不斷降低 – 為消化產(chǎn)能，磊晶廠垂直整合趨勢明顯 – 紅黃光由于目前應(yīng)用專業(yè)性受大規(guī)模投資擴產(chǎn)壓力小于藍綠光 – 結(jié)構(gòu)性過剩，高端芯片情況良好 襯底 ? 未來產(chǎn)能釋放將大于需求增長 ? 主要產(chǎn)能釋放來源于中國 藍寶石價格(美 元/片 )，兩 英寸當(dāng)量2518915201513933353010131313051015202530354008Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 10Q1 10Q2 10Q3 10Q4 11Q1 11Q2 11Q3 11Q4外延及芯片 ? 目前成本結(jié)構(gòu)： – 襯底， MO+氣體，貴金屬，人工各 10% – 資產(chǎn)折舊與其他各 30% – 毛利率差異在于芯片的質(zhì)量，生產(chǎn)效率，會計政策， 配套成本 – MOCVD投入情況：韓日剎車，臺灣放緩，中國猛進 – 隨著供應(yīng)過剩，芯片價格下跌或會發(fā)生設(shè)備訂單取消的情況 882488240%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2英寸藍寶石當(dāng)量芯片其他人工貴金屬資產(chǎn)折舊MO+ 氣體藍寶石襯底MOC VD新增臺數(shù)01002003004005006007008009002020A 2020E 2020E 2020E美國歐洲日本韓國中國臺灣MOC VD存量臺數(shù)050010001500202025003000350040002020A 2020E 2020E 2020E美國歐洲日本韓國中國臺灣封裝 ? 中游 LED 封裝是指用環(huán)氧樹脂或有機硅等材料把 LED 芯片和支架包封起來的過程。 ? 負極材料 ? 主要材料為石墨，東芝推出 SCiB電池使用新的負極材料 ? 電解液 ? 主要材料為六氟磷酸鋰，市場占有率 Stella Chemifa40%、 KDK40%、 Morita10% ? 國內(nèi)江蘇國泰、杉杉股份、新宙邦、多氟多等企業(yè)有產(chǎn)品推出或處于研發(fā)階段。 ? SQM（智利 ）、 Roc（智利、美國 噸）、 FMC（阿根廷 ）合計超過全球產(chǎn)能 60%。 ? 目前每年需求量折合單位碳酸鋰 10萬噸左右。 ? 由于新能源與智能電網(wǎng)對儲能產(chǎn)生要求，估計儲能用鋰電池市場規(guī)模到 2020年達到 130億美元。 太陽能光伏走在平價的道路上 ? 估計 2020年達到平價發(fā)電 ? 過去 10年行業(yè)平均復(fù)合增長率達到 40% ? 組件價格持續(xù)下降，每年降價幅度在 10%左右，目前價格在 1美元 /瓦 ? 國內(nèi)光照條件好地區(qū)發(fā)電成本可以達到 1元 /度 ? 居民用電端平價今年已經(jīng)可以實現(xiàn) 00 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 50 . 32020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025歐元居民用電( 每年增加1 % ) 天然氣發(fā)電成本（每年增長3 % ）小規(guī)模發(fā)電成本（9 0 0 小時） 大規(guī)模發(fā)電成本（1 2 0 0 小時）大規(guī)模發(fā)電成本（9 0 0 小時）太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈 江蘇中能、天威保變、鄂爾多斯 天威英利 江西賽維 無錫尚德 常州天合 憶晶光電 向日葵 東斱日升 超日太陽 特變電工、綜藝股仹 鑄錠爐 定制設(shè)備 多晶硅 多晶硅硅錠 多晶硅組件 多晶硅硅片 系統(tǒng)安裝 開斱機 切割液 韌料 切割鋼絲 PECVD 銀漿 背板材 逆變器 追蹤器 京運通 GTsolar 精工科技 精工科技、天龍光電 新大新材、奧克股仹 恒星科技、福星股仹 七星電子、大族激光 杜邦 憶晶光電、蘇州固锝 南洋科技、大橡塑 陽光電源、科華恒盛 九州電器 ? 2020年國內(nèi)一半的多晶硅需要迚口 ? 太陽能設(shè)備中開斱機輔料中銀漿、 TPT聚氟乙烯復(fù)合膜需要迚口 ? 系統(tǒng)安裝空間較大、壁壘較低 太陽能行業(yè)的問題 ? 目前行業(yè)還是依靠補貼 ? 經(jīng)濟下行、歐債危機導(dǎo)致的需求下降 ? 產(chǎn)能過剩與貿(mào)易保護 ? 廠商激進的投資策略 鋰電池的主要應(yīng)用 ? 目前鋰離子電池市場規(guī)模在 100億美元，主要運用在 3C產(chǎn)品上，手機和筆記本電腦是主要的應(yīng)用領(lǐng)域，消費電子用鋰電池占比超過 90%。 ? 70年代能源危機引發(fā)第一次太陽能發(fā)展熱潮。本材料所載內(nèi)容丌代表仸何收益承諾、要約或要約邀請。 重要提示：投資有風(fēng)險。 ? 該招標(biāo)價差較大，競爭混亂，招標(biāo)無效，重招標(biāo) 8月 13日開標(biāo)，結(jié)果于 8月 24日公布，如下所示 ? 相比上次招標(biāo) – 瓦均成本降幅 18%27% – 功率提升 1%5% 行業(yè)特性與投資規(guī)模 ? 行業(yè)特性 – 芯片及更上游注重資本，重工藝 – 封裝注重管理，成本控制 – 下游應(yīng)用注重營銷渠道與設(shè)計 ? 資金門檻 – 襯底：投資 6億 RMB年 600萬片 TIE產(chǎn)值 5000萬 USD – 外延與芯片：投資 5億 RMB年 TIE產(chǎn)值 RMB – 封裝：投資 4000萬，產(chǎn)值 – 應(yīng)用產(chǎn)品：集成的概念，投資兩千萬即可上規(guī)模，產(chǎn)值取決于應(yīng)用產(chǎn)品的集成價值 ? 我國行業(yè)發(fā)展特性：中下游有本地化優(yōu)勢；上游資本與技術(shù)主導(dǎo)規(guī)模，國際大廠在大陸設(shè)點 – 上游： 80+企業(yè) – 封裝： 600+企業(yè) – 應(yīng)用： 2020+企業(yè) 芯片公司情況 – 臺系廠月度收入情況： 單位：萬元 MOCVD 開工情況 月產(chǎn)值 約當(dāng)產(chǎn)能 設(shè)備原值 設(shè)備凈值 在建工 收入結(jié)構(gòu) 良率最新毛利率蕪湖1 0 3 臺 開工8 0 臺，4 5 片機，每天2 . 5 爐 21600 月2 5 萬T I E天津1 9 臺 開工1 6 臺，5 4 片機，每天2 . 5 爐 3370 月6 萬T I E廈門2 2 臺 開工2 0 臺，3 1 片機，每天2 . 5 爐 2418 月4 萬T I E揚州2 1 臺 開工2 0 臺 估月7 萬T I E廈門5 臺 開工5 臺華燦光電 武漢2 5 臺 開工2 5 臺，3 1 片機，每天2 . 5 爐 2297 估月5 . 5 萬T I E 65000 56204 2950 80% 32%士蘭明芯 1 8 臺+ 6 臺 用于顯示屏蕪湖5 0 臺揚州3 0 臺Epistar 1 5 0 臺+ 今年Q 1 7 0 % ，6 月后9 0 % 40685 月3 6 萬T I E 633882 395443 120200照明2 3 % ，T V B 2 3 % ，S M B 2 2 % , 屏1 5 % ，車5 % ，其他1 2 %15%光磊 不詳 81004 27381 7917 主要供給日亞化學(xué) 17%璨圓 57+37臺 去年Q 4 開工率5 0 % ，今年Q 2 9 0 % 10000 月2 5 萬T I EB L U 晶粒韓系T V 廠；照明晶粒東貝；封裝日系和大陸T V 廠0%Lextar 80臺 去年開工率5 0 % ，今年Q 1 7 0 % 20200 月2 1 萬T I E 219662 48198照明3 5 % ，B L U 6 5 % , 大部分封裝段產(chǎn)品外銷14%德豪潤達80% 26%不明乾照光電 3000 42%三安光電 376281目前開工3 0 臺，年底開工7 0 臺317984 14778623%46668 326515773 紅黃光之前顯示屏比較多，現(xiàn)在逐步轉(zhuǎn)照明010000002020000300000040000005000000600000012071205120312011111110911071105110311011011100910071005100310010911090909070905 3 5 % 1 5 %5%25%45%65%85%105%125%月度收入( K N T D )同比增速封裝公司情況 ? 臺灣代表性封裝公司： – 億光，東貝，佰鴻 2020 2020 2020 2020國星光電 30 30 250 400 顯示屏，指示，照明萬潤科技 83 113 32 70 指示，照明雷曼光電 33 35 43 45 顯示屏，照明鴻利光電 38 38 112 180 照明，汽車照明瑞豐光電 0 0 88 120 背光，照明，顯示屏聚飛光電 0 0 68 100 背光，照明長方照明 292