【正文】 我們從激勵機制、客戶評價、對應的金融產(chǎn)品三個方面進行分析。為了提高風險控制水平，商業(yè)銀行都會盡量控制小微企業(yè)信貸的數(shù)量和規(guī)模。在盈利規(guī)?？己藢虻那闆r下，商業(yè)銀行都愿意把貸款放給大企業(yè)，忽視小微企業(yè)的需求。小微企業(yè)貸款屬于銀行貸款業(yè)務中的“零售業(yè)務”，具有操作頻繁、貸款金額少的特點。 Strahan 和 Weston（ 1996）的研究表明“銀行對小微企業(yè)貸款和銀行規(guī)模之間存在很強的負相關(guān)性，銀行的單位貸款成本隨貸款規(guī)模的上升而下降” [8]。這就要結(jié)合主要 的融資機構(gòu) —— 銀行來考慮問題的原因所在。整個手續(xù)辦理需要短則十天多則一個月的時間，抵押登記過程涉及法律公正、房產(chǎn)、財險、工商等多個部門。抵押貸款根本無法滿足小微企業(yè)的資金需求，再加上銀行抵押貸款還需要支出各項費用：如抵押物品評估費用、公證費、保險費、抵押登一記費等，更是使許多小微企業(yè)難以承受。因為在一般情況下，銀行會選擇房屋土地等固定資產(chǎn)作為抵押物，機器設(shè)備等動產(chǎn)只作為輔助的擔保措施。對于大部分處于初創(chuàng)期的小微企業(yè)來說，企業(yè)規(guī)模相對較小，可供抵押的有效資產(chǎn)更少，再加上可用于抵押的范圍狹窄，基本上不能提供足值的抵押品。目前常見的、可接受的抵押物為住宅用房、寫字樓、商業(yè)用房、別墅及國有土地使用 6 資料來源：、 2020年中國第七次私營企業(yè)抽樣企業(yè)主學歷情況。但是很多小微企業(yè)到目前為止依然對此缺乏認識，很多小微企業(yè)一是對財務不重視，仍沿用最為原始的流水賬管理方式對企業(yè)的財務進行管理，對現(xiàn)代會計制度管理置之腦后，與銀行及投資者的要求根本無法接軌；二是出于避稅、保守秘密等原因故意隱瞞真實的經(jīng)營財務情況，使銀行及投資者無法準確地了解其真實的信用狀況，進而無法做出正確的投 融資判斷。 同時財務管理不規(guī)范是在各個小微企業(yè)非常常見的現(xiàn)象。這就會造成兩種不良后果：小微企業(yè)在宏觀上缺乏對相關(guān)政策的了解，對經(jīng)濟發(fā)展趨勢反應遲緩，由于其經(jīng)營管理能力有限，應對市場競爭能力不足；在微觀方面缺乏對金融業(yè)務的認識，不能熟練運用各種金融工具為企業(yè)融資服務。下圖顯示了小微企業(yè)從業(yè)人員的文化素質(zhì)。 二、人員素質(zhì)低，財務管理不規(guī)范 民營小微企業(yè)經(jīng)營者整體素質(zhì)偏低，這些老板原來絕大多數(shù)是從供銷人員、小商販、農(nóng)民或者工人發(fā)展起來的。在一項對北京、成都、東莞 、溫州和臺州的調(diào)查中顯示，在被調(diào)查的企業(yè)中有 %都是由董事長控股，董事長作為企業(yè)最大的股東，其持股比例基本都在 50%以上，對企業(yè)也占有絕對的話語權(quán)和控制權(quán)，因此企業(yè)的命運與董事長的決策或操作緊密相連，這無疑增大了企業(yè)經(jīng)營的風險，使得金融機構(gòu)對小微企業(yè)報謹慎的態(tài)度。 第一節(jié) 企業(yè)層面的原因 小微企業(yè)信貸融資如此困難，必須首先從自身找問題，企業(yè)內(nèi)部的組織管理結(jié)構(gòu)不完善，財務風險偏高，以及抵押擔保物的缺失等問題均是小微企業(yè)不被金融機構(gòu)重視的原因。即使在 2020 年天量信貸的情況下，小微企業(yè)依然難以獲得銀行信貸。 銀行 資本市場 大企業(yè) 大企業(yè) 中小企業(yè) 中小企業(yè) 銀行 貿(mào)易信貸 貿(mào)易信貸 貿(mào)易信貸 貿(mào)易信貸 22 第三章 小微企業(yè)融資困境的原因分析 在融資市場上，本應是供求雙方都比較充足，理應產(chǎn)生雙贏的結(jié)果。圖21 描述了小微企業(yè)和大型企業(yè)的融資渠道比較。就全國范圍來看，能獲得較高信用等級的小微企業(yè)只是極少數(shù)，即使獲得了較高信用等級，小微企業(yè)也只能獲得 30%50%的信用貸款。但我國的銀行體系是以四大國有商業(yè)銀行為主導的，相對于信用社、股份制銀行以及城市商業(yè)銀行，四大行在資金、網(wǎng)點和市場規(guī)模上都處于遙遙領(lǐng)先的地位，在具有如此優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，四大行的主要服務對象卻是大型企業(yè)。 （三）融資渠道單一 目前企業(yè)最普遍的融資方式仍然是銀行信用貸款，小微企業(yè)考慮的首要融資方式也是銀行信用貸款。近年來，由于經(jīng)營不善等原因也只有民間借貸這唯一的選擇。 5由此可見，民間借貸占了企業(yè)資金的很大部分比例，但是民間借貸利息非常高，大大增加了企業(yè)運營成本。民間借貸的基礎(chǔ)是人與人之間的信任，由于缺乏了最基本 4 資料來源：《中國中小企業(yè)投融資報告》， 21世紀經(jīng)濟報道， 21 的法律保障和良好的渠道，融資規(guī)模非常有限。 （二）民間借貸成本較高 在中國人民不斷富裕的情況下，國民手中有了大量的閑散資金，這些閑散的資金匯集到一起便形成了民間資本。小微企業(yè)由于發(fā)展時間短，和其他企業(yè)的合作歷史貧乏，沒有建立起自己的信用積累，想利用商業(yè)信用的方式完成融資即無從談起。 二、融資渠道不暢 自有資金匱乏必然將企業(yè)推向外部融資，但由于金融危機、法制體系的不完善，外部融資的渠道顯得愈加艱難，且風險也在不斷增大。但是對于我國的民營企業(yè)，生存空間非常狹窄，一切只能靠自己不斷奮斗。 4 從總體上看，自有資金匱乏是目前我國小微企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。 一、自有資金匱乏 我國小微企業(yè)的發(fā)展有非常獨特的特點，如今的企業(yè)主沒有受過正規(guī)的管理系統(tǒng)教育，基本上都是由自己從市場中不斷摸索、不斷碰壁后發(fā)展起來的，其特點是前期發(fā)展快，但由于企業(yè)主自身知識結(jié)構(gòu)的限制，企業(yè)管理很難走向正規(guī)，產(chǎn)業(yè)鏈也不成熟，反映出來的現(xiàn)象就是企業(yè) 的經(jīng)營風險大。由于我國商業(yè)體系獨特的 20 發(fā)展環(huán)境，企業(yè)自有資本不足。然而從長遠看，銀行體系資金供給畢竟有限，改革完善現(xiàn)有金融體制體系，改善金融及融資環(huán)境，加強資本、資金市場以及民間資本對小微企業(yè)的關(guān)注度和支持力度，打造全方位立體的融資渠道，才是解決小微企業(yè)融資，促進其 穩(wěn)步、健康、長遠發(fā)展的根本。 而從目前小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀來看，其難以獲得體制內(nèi)信貸融資又是不爭的事實。 表 26 我國外部融資的主要渠道 19 融資渠道 可得程度 銀行信貸 小微企業(yè)最主要的融資方式依然是銀行信貸 證券市場 主板市場 充斥了國有企業(yè)和大型企業(yè)，小微企業(yè)很難進入 小微企業(yè)板 科技型公司理想的上市場所，覆蓋范圍小 創(chuàng)業(yè)板 容量小，進入手續(xù)繁瑣 債券融資 在中國市場內(nèi)很難實現(xiàn) 風險投資基金 為成長性良好的企業(yè)提供融資，只能作為融資的補充方式 民間借貸 僅在東南沿海經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)較為普遍 從上表可以看出，風險投資近幾年雖然在國內(nèi)不斷涌現(xiàn)，其提供的融資規(guī)?？雌饋硪卜浅ＵT人，但是風投看 待企業(yè)的眼光是非常挑剔的，能獲得風投青睞的企業(yè)屈指可數(shù)；民間借貸雖然發(fā)展較快，但由于地理差異，加之在制度上依然沒有合法化，依然不能光明正大的作為正軌的融資渠道，只能作為“地下錢莊”存在，在這很大程度上限制民間資本發(fā)揮其融資的作用；也有很多小微企業(yè)想通過證券市場獲得融資，但是目前出現(xiàn)的主板市場、小微企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板都沒有為小微企業(yè)提供足夠的融資空間，政府機構(gòu)對于證券市場的發(fā)展和完善還需要進一步加強；而我國小微企業(yè)利用債券融資不僅門檻高、成本高、耗時長，最終成功的可能性也較小。數(shù)據(jù)顯示，在 2020 年風投機構(gòu)總共只投資了 億美元，僅占全國投資總額的 %。根據(jù)和君創(chuàng)業(yè)投資公司的“小微企業(yè)融資問卷調(diào)查”（ 2020）結(jié)果顯示，在被調(diào)查的 320 家企業(yè)里，只有 13 家企業(yè)認為自己可以獲得風險投資。因為風險基金投資者的第一要求是回報率，而現(xiàn)階段我國小微企業(yè)普遍為勞動密集型企業(yè)，無法滿足風險投資者所要求的高預期收益。但由于創(chuàng)業(yè)板塊剛剛啟動，很多企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板的準入條件等因素還不是很了解，企業(yè)經(jīng)營者對創(chuàng)業(yè)板暫時還是抱著嘗試的態(tài)度，因此創(chuàng)業(yè)板暫時還不能成為主要的融資渠道。指交易所主板市場以外的 另一個證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴展業(yè)務。小微企業(yè)板的市場容量也非常有限，目前僅有近 300 家公司上市，而且基本都是高技術(shù)企業(yè)，把大部分企業(yè)排除在外。相 對于主板市場，二板市場做了很多創(chuàng)新，也放寬了一些市場轉(zhuǎn)入條件，但由于制度建設(shè)中沒有充分考慮到小微企業(yè)的固有特性，二板市場沒有發(fā)揮出它應有的作用。 18 （二）二板市場（中小企業(yè)板） 目前由于科技日新月異，市場上的科技型企業(yè)越來越多，這類企業(yè)成長性強，對資金要求也比較迫切。 3 資料來源： 2020年 12月的《中國地下金融調(diào)查》內(nèi)容。這樣就將小微企業(yè)排斥到了主板市場以外。當初國家設(shè)立股票市場的主要目的是為了對國有企業(yè)進行改革，將國有企業(yè)轉(zhuǎn)化為股份制 公司，也因此設(shè)置了非常嚴格的市場進入門檻。 二、股權(quán)融資 外部股權(quán)融資主要有主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、二板市場和風險融資等。長期以來，政 府監(jiān)管部門為了保證大型國有企業(yè)的資金供給和體制內(nèi)金融的在金融市場上的壟斷地位，一直在打擊和排斥民間金融，幾乎所有形式都沒有中央銀行或銀監(jiān)會的肯定。由于處于金融制度和法規(guī)監(jiān)管之外，造成民間借貸具有分散性和隱蔽兩個性質(zhì)，導致運作非常不規(guī)范，參與民間借貸的各方人員法律意識相對淡薄，在借貸后期容易出現(xiàn)經(jīng)濟糾紛，且一旦出現(xiàn)經(jīng)營危機極容易引發(fā)局部金融風險， 2020 年 4 月發(fā)生的浙江金融危機就是最好的例子。因此民間借貸的高逐利性決定了其不是支持小微企業(yè)長遠發(fā)展的有效融資渠道。第二、民間借貸的成本較為高昂。目前是江浙一帶民間借貸最為活躍，而整個西部地區(qū)的相對量卻要小得多。尤其是在 2020 年，國內(nèi)實現(xiàn)貨幣緊縮政策以來，商業(yè)銀行普遍縮小對小微企業(yè)信貸規(guī)模，小微企業(yè)的貸款目光紛紛集中于地下錢莊，導致今年成為民間借貸歷史上最活躍的一年。據(jù)我國央行調(diào)查顯示，民間融資在近 2 資料來源：國家統(tǒng)計局企業(yè)調(diào)查隊（ 2020）調(diào)查報告 17 幾年增長較快，尤其是 2020 年其增長率已達到了 %。我國的體制外融資從古至今一直都有，但是歸納起來主要有以下三種形式。 （三）民間借貸 體制外融資的基礎(chǔ)是親朋好友之間的信任關(guān)系，其機制較為靈活，形式也比較多樣。一般來說，小微企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模本就很小，再 加之債券發(fā)行的審批標準非常嚴格，就算是該企業(yè)的經(jīng)營狀況非常優(yōu)秀，要想獲得發(fā)行債券融資的資格都是非常困難。即使是對國有大中型企業(yè)，債券融資都顯得比較困難，實力和規(guī)模偏弱的小微企業(yè)就更難以通過債券融資。我國融資渠道的單一性具體可參見表 24。 表 23 我國現(xiàn)階段金融機構(gòu)體系的主要構(gòu)成 類型 單位 中央銀行 中國人民銀行 政 策性銀行 國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 國有獨資商業(yè)銀行 中國工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行 新型商業(yè)銀行 中信實業(yè)銀行、深發(fā)行、交通銀行、廣發(fā)行、招商銀行、華夏銀行、中國民生銀行、中國光大銀行、上海浦東發(fā)展銀行、福建興業(yè)銀行、煙臺住房儲蓄銀行、蚌埠住房儲蓄銀行 城市商業(yè)銀行 北京、上海、深圳、大連等十八家 非銀行金融機構(gòu) 保險公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、融資租賃公司、城市信用合作社、農(nóng)場信用合作社、郵政儲蓄機構(gòu) 由上表可以看出商業(yè)銀行占據(jù)了絕對的主導地位， 所以從表面上來看，小微企業(yè)融資外部融資的首選渠道肯定是銀行信貸。 （一）銀行融資 我國金融機構(gòu)體系是以中央銀行為核心，政策性銀行與商業(yè)性銀行相分離，國有商業(yè)銀行為主體，多種金融機構(gòu)并存的現(xiàn)代金融體系，且形成了嚴格分工，相互協(xié)作的格局。目前小微企業(yè)主要使用的融資渠道分為債務性融資和外部股權(quán)融資。 第二節(jié) 小微企業(yè)融資的主要渠道 小微企業(yè)由于其自身的規(guī)模特點，必然導致他們在融資過程中不會受到銀行等金融機構(gòu)的青睞。改革開放三十多年來，小微企業(yè)總共提供了占全國 66%的發(fā)明專利， 82%的新產(chǎn)品。如表 22 所示。我國近二十年來都保持了高速穩(wěn)定的發(fā)展 ，每年都有 8%以上的 GDP 增長，而其中有六成以上的經(jīng)濟發(fā)展都是由小微企業(yè)貢獻的。林毅夫（ 2020）提出這樣的觀點，“企業(yè)發(fā)展是有規(guī)律可循的，其最重要的參考因素就是國家的要素特點，只有符合國家基本情況，企業(yè)才能穩(wěn)定發(fā)展，迅速積累資本” [5]。 表 21 企業(yè)規(guī)模劃分標準 行業(yè)名稱 指標名稱 計算單位 大型 中型 小型 工業(yè)企業(yè) 從業(yè)人員數(shù) 銷售額 資產(chǎn)總額 人 萬元 萬元 2020及以上 30000及以上 40000及以上 3002020以下 300030000以下 400040000以下 300以下 3000以下 4000以下 14 建筑業(yè)企業(yè) 從業(yè)人員數(shù) 銷售額 資產(chǎn)總額 人 萬元 萬元 3000及以上 30000及以上 40000及以上 6003000以下 300030000以下 400040000以下 600以下 3000以下 4000以下 批發(fā)業(yè)企業(yè) 從業(yè)人員數(shù) 銷售額 人 萬元 200及以上 30000及以上 100200以下 300030000以下 100以下 3000以下 零售業(yè)企業(yè) 從業(yè)人員數(shù) 銷售額 人 萬元 500及以上 15000及以上 100500以下 100015000