【正文】 第七章 結(jié)論 通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目的全面評(píng)估，我部認(rèn)為“ 新華信托 ?鑫晨新能源供熱項(xiàng)目貸款資金信托 ”合法、合規(guī)、可行、收益高、風(fēng)險(xiǎn)可控，建議公司實(shí)施?，F(xiàn)任新華信托股份有限公司天津業(yè)務(wù)總部信托經(jīng)理。 通過(guò)盡職調(diào)查，我們認(rèn)為： 鑫茂集團(tuán) 是一家知名的集團(tuán)公司，旗下產(chǎn)業(yè)涉及科技園區(qū)、風(fēng)電、光通信、貿(mào)易、地產(chǎn)開發(fā)等，子公司鑫茂科技（ 0836）是國(guó)內(nèi)上市公司，集團(tuán)有一個(gè)高效的管理團(tuán)隊(duì)和 技術(shù)隊(duì)伍，集團(tuán)公司實(shí)力有目共睹； 27 鑫晨新能源投資有限公司 是與錫林浩特市政府下屬城投公司合作供熱項(xiàng)目公司，在當(dāng)?shù)鼐哂幸欢▔艛嘈?，公司?jīng)營(yíng)現(xiàn)狀良好，現(xiàn)金流穩(wěn)定，企業(yè)資信良好； 本信托計(jì)劃所涉及信托資金投放領(lǐng)域、規(guī)模、期限均符合監(jiān)管部門監(jiān)管政策，資金使用合理，信用增級(jí)措施采取多重保障，最大限度的控制風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了信托資金的安全，維護(hù)了投資者的利益。就公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、資信情況、法律關(guān)系、行業(yè)狀況等與有關(guān)人員進(jìn)行溝通了解，并觀察企業(yè)的業(yè)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)管理制度、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制議事規(guī)則的執(zhí)行情況和企業(yè)效率。 與 鑫晨新能源投資有限公司以及鑫茂集團(tuán) 的高管人員多次交流溝通，考察其業(yè)務(wù)素質(zhì)與管理能力。定期公告借款人的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)情況，加強(qiáng)與保管銀行的聯(lián)系與合作，從而有效控制與化解管理風(fēng)險(xiǎn)。 26 四、管理風(fēng)險(xiǎn) 在信托資金的管理運(yùn)用過(guò)程中，可能發(fā)生受托人因其知識(shí)、管理水平有缺陷、獲取的信息不完全或存在誤差及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策走勢(shì)等判斷有誤，影響信托資金運(yùn)作的收益水平和收益兌付。 對(duì)策： 受托人將發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，嚴(yán)格執(zhí)行責(zé)任制與審批分離制，堅(jiān)持前期盡職調(diào)查、放款時(shí)審查和后續(xù)管理檢查制度，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和防范機(jī)制；同時(shí)采取相應(yīng)的控制措施將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)，并及時(shí)、充分、完整、準(zhǔn)確地披露信息，盡職履行管理義務(wù) 為了保證信托資金的安全性和信托貸款本息按期回收，受托人對(duì)交易對(duì)手提供的用款計(jì)劃進(jìn)行監(jiān)督，保證用款計(jì)劃的真實(shí)性、準(zhǔn)確性。 三、 信用風(fēng)險(xiǎn) 交易對(duì)手的經(jīng)營(yíng)狀況 及償債能力將直接影響本信托的收益。按照市政總體規(guī)劃鋪設(shè)的供熱管網(wǎng)，包圍了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手原有的供熱區(qū)域，限制了其擴(kuò)大供熱面積。 對(duì)策： 鑫晨新能源是 由鑫茂集團(tuán)下屬錫林浩特市鑫茂市政建設(shè)有限責(zé)任公司和錫林浩特市政府下轄的晨輝城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有限公司共同出資組建 .公司以預(yù)先按市政總體規(guī)劃鋪設(shè)的管網(wǎng)向熱用戶輸送熱力，以預(yù)收款方式和熱用戶結(jié)算，定期與熱源廠按實(shí)際用熱量結(jié)算熱源費(fèi)，不會(huì)有產(chǎn)品積壓；由于供熱管網(wǎng)是按市政總體規(guī)劃設(shè)計(jì)的，因此供熱經(jīng)營(yíng)在其管網(wǎng)輻射范圍內(nèi)具有壟斷性，周邊的供熱需求將沒(méi)有選擇的被納入輻射范圍內(nèi)。 對(duì)策： 根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)以及國(guó)家有關(guān)部門分析，我國(guó)通貨膨脹水平在未來(lái)一段時(shí)間有望回落，國(guó)務(wù)院加大政策力度保持國(guó)內(nèi)商品價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。 鑫晨公司既往供熱能力與入網(wǎng)面積、供熱面積、現(xiàn)金流比照表 年份 2020 2020 2020 2020 設(shè)計(jì)供熱能力（萬(wàn)平方米） 580 580 580 780 入網(wǎng)面積（萬(wàn)平方米） 250 300 340 400 供熱面積（萬(wàn)平方米） 210 270 330 370 22 現(xiàn)金流入（萬(wàn)元） 5975 8808 10650 12600 第三節(jié) 現(xiàn)金流量平衡計(jì)劃表 23 2020 年一季度 2020 年一季度現(xiàn)金流量測(cè)算 單位：萬(wàn)元 現(xiàn)金收、支項(xiàng)目 合計(jì) 計(jì)算期（單位：季） 2020年 1季度 2020年 2季度 2020年 3季度 2020年 4季度 2020年 1季度 2020年 2季度 2020年 3季度 2020年 4季度 2020年 1季度 一、期初現(xiàn)金余額 3, 3, 6, 2, 5, 5, 3, 2, 4, 5, 二、現(xiàn)金流入 35, 7, 2, 5, 3, 1, 2, 7, 3, 1, 其中：熱費(fèi)收入 22, 1, 5, 2, 1, 1, 6, 2, 1, 入網(wǎng)費(fèi)收入 7, 1, 1, 1, 股東借款 銀行借款 信托融資 6, 6, 三、現(xiàn)金流出 35, 4, 6, 2, 3, 4, 2, 5, 2, 4, 9, 3, 1, 1, 1, 1, 其中：設(shè)備采購(gòu)支出 3, 1, 1, 管網(wǎng)工程支出 6, 2, 1, 1, 1, 13, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 2, 2, 24 其中：生產(chǎn)成本 10, 1, 1, 1, 1, 2, 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 銷售稅金及附加 管理費(fèi)用 1, 增值稅 所得稅 13, 4, 1, 2, 3, 1, 其中：歸還銀行借款 5, 4, 1, 歸還信托借款 6, 1, 3, 1, 支付借款利息 2, 1, 四、當(dāng)年現(xiàn)金結(jié)余 2, 1, 1, 1, 1, 五、累計(jì)現(xiàn)金結(jié)余 2, 6, 2, 5, 5, 3, 2, 4, 5, 2, 25 第四章 風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策 一 、 政策風(fēng)險(xiǎn) 由于受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)呈疲軟態(tài)勢(shì)，次貸危機(jī)導(dǎo)致全球貨幣超發(fā)，通貨膨脹加劇。 未來(lái)兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)約 3 億元。 目前實(shí)際供熱面積 330 萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)每年實(shí)際新增供熱面積 50 萬(wàn)平方米，未來(lái)兩年采暖季將達(dá)到 430 萬(wàn)平方米。 熱源由錫林熱電廠提供。 第二節(jié) 還款來(lái)源分析 該公司現(xiàn)擁有設(shè)計(jì)能力 580 萬(wàn)平方米供熱管網(wǎng)、 34 個(gè)換熱站。根據(jù)錫林浩特市有關(guān)文件規(guī)定，每 m2接口費(fèi) 50 元，可一次性收回接口費(fèi) 億，按每 m2供熱收費(fèi)盈余 6 元計(jì)，每年在現(xiàn)有效益的基礎(chǔ)上可增加盈利 1800 萬(wàn)元。項(xiàng)目公司計(jì)劃融資 1 億元用于擴(kuò)建供熱工程， 其中自籌資金 3500 萬(wàn)元用于鋪設(shè)供熱管網(wǎng)、換熱站建設(shè)， 擬信托融資 6000 萬(wàn)元用于支付新建項(xiàng)目工程款、材料款。根據(jù)我部盡職調(diào)查，由于國(guó)電能源于 2020 年底新投入使用一個(gè)熱源廠提升了其供熱能力，實(shí)際項(xiàng)目 21 公司 20202020 供熱面積達(dá)到 330 萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)信托期限內(nèi)即未來(lái)兩個(gè)采暖季國(guó)電能源熱源供應(yīng)能力充足，能夠滿足項(xiàng)目公司供熱需求。 第三節(jié) 項(xiàng)目公司供熱收費(fèi)權(quán)確認(rèn)及熱源分析 根據(jù)錫市政發(fā) {2020}106 號(hào)《錫林浩特市人民政府辦公室關(guān)于錫市鑫晨新能源投資公司接續(xù)員集中供熱中心業(yè)務(wù)的通知》、下發(fā)的收費(fèi)證以及錫林浩特市政府 2020 年下發(fā)的關(guān)于鑫晨新能源投資有限公司供熱收費(fèi)年限的證明，可以確認(rèn)錫林浩特市鑫晨新能源投資有限責(zé)任公司 供熱收費(fèi)權(quán)合法有效，可以實(shí)施項(xiàng)目貸款。從集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，集團(tuán)收入和利潤(rùn)均較為可觀且比 09 年增長(zhǎng)迅速，具有一定的盈利能力，現(xiàn)金流順暢。鑫茂也因此成為領(lǐng)軍天津乃至中國(guó)工業(yè)地產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)的企業(yè)之一，集團(tuán)盈利空間較大。目前鑫茂集團(tuán)擁有八大連鎖產(chǎn)業(yè)園，總占地 1136 畝，總建筑面積 188 萬(wàn)平