【正文】 目前，空調(diào)總產(chǎn)能達(dá)到 2020 萬(wàn)臺(tái)，壓縮機(jī)自給比例提升至 50%左右，產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升，未來(lái)業(yè)績(jī)值得期待。 長(zhǎng)城證券分析師何奇峰認(rèn)為，格力電器已經(jīng)到了價(jià)值投資的時(shí)間節(jié)點(diǎn)了。在過(guò)去十年，其銷售毛利率年平均值高達(dá) %，而且每年保持 億元的現(xiàn)金分紅。借助公司原有的管理和銷售實(shí)力，公司在疫苗市場(chǎng)上的表現(xiàn)非常值得期待。目前公司公告流感疫苗已經(jīng)通過(guò) GMP 認(rèn)證，正式進(jìn)入生產(chǎn)和銷售。事實(shí)上，自 2020 年上市以來(lái)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)年平均增長(zhǎng)率為 %，銷售毛利率年平均增長(zhǎng) %。 華蘭生物（ 002020）： 疫苗打開(kāi)想象新空間 隨著血液制品價(jià)格的大幅提升，華蘭生物在今年上半年也交出了一份令人滿意的成績(jī)單。國(guó)金證券研究員李敬雷如此評(píng)價(jià)該股： “ 恒瑞醫(yī)藥是醫(yī)藥行業(yè)中的白馬股。截至本周四，該股自上市以來(lái)，其除權(quán)后股價(jià)漲幅高達(dá) %。西南證券分析師龐琳琳給予廣船國(guó)際 “ 增持 ”評(píng)級(jí)。公司以造船為核心業(yè)務(wù)，專注于靈便型船舶產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和建造，并已進(jìn)入滾裝船、客滾船、半潛船等高技術(shù)含量船舶市場(chǎng)。 事實(shí)上， 在如此市道中基金敢于扎推該股并不是毫無(wú)來(lái)由。 如此穩(wěn)定的收益自然引得機(jī)構(gòu)投資者另眼相看。2020 年至 2020 年累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為 %，同時(shí)，其除權(quán)后股價(jià)在過(guò)去十年的漲幅高達(dá) %。對(duì)此東北證券分析師江維娜指出，這是因?yàn)椋饲扒Ы鹚帢I(yè)加大銷售力度進(jìn)行營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，費(fèi)用較大，目前營(yíng)銷渠道已基 本建設(shè)完畢，將逐漸進(jìn)入收獲期，凈利率將穩(wěn)步回升。去年公司進(jìn)一步加大了對(duì)市場(chǎng)和研發(fā)的投入，積極整合內(nèi)外資源，不僅實(shí)現(xiàn)了工業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張，并且在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面取得了突破，從而進(jìn)一步強(qiáng)化了在細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先地位。其中，婦科千金片和千金膠囊當(dāng)之無(wú)愧成為公司的 “ 現(xiàn)金奶牛 ” 。不過(guò)，千金藥業(yè)作為一家以研發(fā)銷售中藥為主的上市公司，在過(guò)去幾年，始終保持著較好的收益， 2020 年實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率 %， 2020 年達(dá) %， 2020 年達(dá) %。 千金藥業(yè)（ 600479）： 新渠道收獲期到來(lái) 作為 “ 涌金系 ” 一員，近來(lái)市場(chǎng)關(guān)于千金藥業(yè)未來(lái)走勢(shì)始終有著諸多猜測(cè)。 他同時(shí)指出，張?jiān)＝曜汾s長(zhǎng)城葡萄酒的步伐穩(wěn)健且迅速，從收入角度來(lái)說(shuō)成功超越了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 另外，上半年，解百納和酒莊酒分別銷售 10930 噸和 1270 噸，分別增長(zhǎng) 26%和 52%。不僅如此，其對(duì)投資者回報(bào)也歷來(lái)出手闊綽。 張?jiān)?A（ 000869）：行業(yè)龍頭穩(wěn)健高增長(zhǎng) 今年以來(lái)，酒類股表現(xiàn)不俗，張?jiān)?A 堪稱其中佼佼者。 ” 遵循格老投資思路，本期理財(cái)一周報(bào)結(jié)合過(guò)往十年上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、分紅派息等多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從滬深兩市千余個(gè)股中甄選六大價(jià)值投資金股。 ” 巴菲特的導(dǎo)師、 “ 財(cái)務(wù)分析之父 ” —— 本杰明 —— 吉姆 必須獨(dú)立思考，必須拋開(kāi)羊群心理。即使未來(lái)兩年只有 10%資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化，注入資本市場(chǎng)的地方國(guó)資至少也有 萬(wàn)億元。而這 僅是全國(guó)準(zhǔn)備注入 A 股的萬(wàn)億地方國(guó)有資產(chǎn)的一個(gè)部分。 此外，除央企整合外，地方上市公司的資產(chǎn)整合也是未來(lái)兩年的主旋律。這些行 業(yè)目前有 40 多家中央企業(yè)，資產(chǎn)總額占全部中央企業(yè)的 75%，利潤(rùn)總額占全部央企的 79%。 2020 年底，央企總資產(chǎn)達(dá)到 萬(wàn)億元，凈資產(chǎn) 萬(wàn)億元，而央企旗下上市公司總資產(chǎn)僅為 萬(wàn)億元，凈資產(chǎn) 萬(wàn)億元。因此，未來(lái)的兩年半時(shí)間，央企還需減少 5070 家，這一數(shù)字相當(dāng)于過(guò)去六年縮減數(shù)的總和。其中指出 ，到 2020 年，中央企業(yè)縮減到 80 家到 100 家是國(guó)資委的既定目標(biāo)。 最后，要比較資產(chǎn)注入前后的股價(jià)，若股價(jià)已經(jīng)充分反映了上市公司資產(chǎn)注入的預(yù)期，那么這類股票就不具備投資機(jī)會(huì)。但方案公布后，卻變成了盈利能力較差的三機(jī)廠。 其次，要摸清資產(chǎn)注入的質(zhì)量。如果是自上而下的政策性推動(dòng)，那么這樣的上市公司安全邊際就比較高。國(guó)泰君安分析師章秀奇認(rèn)為，投資者不能盲目買進(jìn)具有資產(chǎn)注入概念的上市公司股票，投資具有資產(chǎn)注入概念的股票要嚴(yán)把三關(guān)。2020 年 4 月，株冶集團(tuán)正式注入 10 萬(wàn)噸鉛冶煉系統(tǒng)、稀有貴重金屬綜合回收系統(tǒng)和動(dòng)力、供電、水處理等輔助生產(chǎn)系統(tǒng)的資產(chǎn)及相關(guān)股權(quán)后，因受冶煉行業(yè)成本上升影響，其每股收益從 2020 年的 1 元下降到 2020 年的 元，股價(jià)也走弱于整個(gè)行業(yè)和大盤。不過(guò)，并不是所有上市公司在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入后，投資者都會(huì)因此獲得額外的收益。同時(shí)，凈資產(chǎn)也由 2020 年的 億元提高到 2020 年度 億元，接近 2020 年至 2020 年四年總和的 2 倍， 2020 年更是達(dá)到 億元。 同樣在資產(chǎn)注入后業(yè)績(jī)大增的成功樣本還有馳宏鋅鍺。 他認(rèn)為，公司注入外高橋造船、澄西船舶修造、遠(yuǎn)航文沖船舶和長(zhǎng)興島造船等資產(chǎn)后，完善了造船產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固了中船集團(tuán)民用造船資產(chǎn)整合平臺(tái)的重要地位，手持訂單穩(wěn)定了公司未來(lái)三年的增長(zhǎng)預(yù)期，拓展海洋工程領(lǐng)域奠定了公司持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。 盡管中國(guó)船舶的股價(jià)已由去年最高峰時(shí)的 元跌至目前的 50 多元，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于中國(guó)船舶注入的資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，因此對(duì)于 價(jià)值投資者而言，中國(guó)船舶未來(lái)業(yè)績(jī)可期，公司成長(zhǎng)性尚好。 2020 年，中國(guó)船舶的每股收益達(dá)到 元，而 2020 年這一指標(biāo)僅有 元，每股凈資產(chǎn)更是迅猛上升至 元。 2020 年 9 月，中國(guó)船舶通過(guò) 定向增發(fā)，發(fā)行 4 億股，收購(gòu)中船集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成為了中船集團(tuán)核心主業(yè)上市平臺(tái)，擁有造船、修船和船用柴油機(jī)制造完整產(chǎn)業(yè)鏈的造船企業(yè)。同時(shí)，也會(huì)造成股價(jià)成倍上漲，典型如前兩年的馳宏鋅鍺(600497)、海通證券（ 600837）和中國(guó)船舶 (600150)等。當(dāng)大股東向上市公司注入全部主業(yè)資產(chǎn)時(shí)，即實(shí)現(xiàn)了整體上市，因此，整體上市是資產(chǎn)注入的極端形式。事實(shí)上，這也是今年疲弱市道中唯一能帶給投資人預(yù)期的投資主題。 伴隨股改完成，之前關(guān)于資產(chǎn)注入的承諾就將陸續(xù)兌現(xiàn)。 讀過(guò)巴菲特投資心得的人都清楚，在巴菲特的選股準(zhǔn)則中沒(méi)有一條關(guān)于資產(chǎn)注入。 —— 吉姆 （東方網(wǎng) 陳金艷） 中國(guó)船舶演繹牛股速成法 我并不覺(jué)得自己聰明，但我確實(shí)非常、非常、非常勤奮地工作。 此外，格力電器也是一個(gè)較有投資前景 的上市公司。平安證券研究員葉國(guó)際表示，今年上半年，中集集團(tuán)收購(gòu)了盧森堡 GASFIN INVESTMENT SA 公司持有的 TGE GAS 公司 60%權(quán)益，成為該公司的第一大股東。在上述公司中，中集集團(tuán)在派息方面尤其大方，平均每年派息約 4 億元人民幣。 中集集團(tuán) 派現(xiàn)樣板 經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，如果剔除大盤股（雖然分紅多，但盤子越大，攤薄后的分紅會(huì)越少），在中小板中，格力電器（ 000651）、華僑城 A（ 000069）、金融街（ 000402）、美的電器（ 000527）、萬(wàn)科 A（ 000002）、五糧液（ 000858）、中集集團(tuán)（ 000039）這些個(gè)股在過(guò)去不僅實(shí)施了較高的送股，同 時(shí)還出手大方，平均每年分紅都在 1億元以上。 以一汽轎車（ 000800）為例，該公司過(guò)去十年合計(jì)派息 億元，作為一個(gè)股本為 億 股、比鞍鋼股份總股本小四分之三的上市公司而言，如此數(shù)量的派息，可見(jiàn)其盈利能力。其中，當(dāng)屬鞍鋼股份（ 000898）最為大方，該公司除 1999 年沒(méi)有派息外，每年均給出了大額的派息金額，九年合計(jì) 億元。如唐鋼股份（ 000709）、首鋼股份（ 000959）、粵電力 A（ 000539）、中集集團(tuán)（ 000039）、本鋼板材（ 000761）等個(gè)股，其大方程度不亞于大盤股。其中以中石化最為大方，十年累計(jì)派息 億元，而工商銀行雖然以 億元排在了 “ 超級(jí)慈善家 ” 榜的第二位，但鑒于其上市剛一年多，這個(gè)數(shù)字還是顯得頗為龐大，其出手之闊綽確是兩市少有的。其中 127 家上市公司平均每年派息 1 億元。 大盤股熱衷派息 相比那些鐵公雞，大盤股顯然要大方得多。 根據(jù)這兩家公司最近公布的中報(bào)來(lái)看，前十大流通股東中也沒(méi)有出現(xiàn)基金的影子。 2020 年年報(bào)，它推出每 10 股轉(zhuǎn)增 5 股的擴(kuò)股計(jì)劃，這也是自 1997 年以來(lái)再次推行轉(zhuǎn)增計(jì)劃。其最新中報(bào)顯示，上半年每股虧損 元。 同樣，西藏旅游也是出了名的 “ 鐵公雞 ” ，基金對(duì)其同樣缺乏興趣。另?yè)?jù)大智慧 Topview 數(shù)據(jù)顯示，截至本周二，天業(yè)股份在今年并未得到任何機(jī)構(gòu)的寵幸，機(jī)構(gòu) 持倉(cāng)比例始終為零。今年中報(bào)顯示，天業(yè)股份每股收益為 元，位列 64 家百貨零售業(yè)上市公司中第 50 位。截至 2020年年底， 10 年以上未見(jiàn)現(xiàn)金分紅的公司有天業(yè)股份（ 600807）、西藏旅游（ 600749）、英特集團(tuán)（ 000411）和國(guó)興地產(chǎn)（ 000838），從這些公司公布的中報(bào)、季報(bào)來(lái)看，其前十大流通股東中鮮有基金出現(xiàn)。這一點(diǎn)，從基金的選股品種中也可得到印證。其中包括 ST 博信（ 600083）、東北電氣（ 000585）、天山紡織（ 000813）等。此類公司中，有 189 家上市公 司股價(jià)在過(guò)去十年的累計(jì)漲幅低于 50%， 83 家上市公司股價(jià)累計(jì)漲幅出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。 如果將統(tǒng)計(jì)時(shí)間拉長(zhǎng)，還可發(fā)現(xiàn)，竟然有一批十年未見(jiàn)分紅的上市公司，可謂名符其實(shí)的鐵公雞。 機(jī)構(gòu)對(duì)鐵公雞避而遠(yuǎn)之 當(dāng)股市處于牛市的時(shí)候，投資者或許并不關(guān)注分紅、派息等指標(biāo)， 但目前正是股市低迷時(shí)，分紅收益率開(kāi)始逐漸成為投資者最根本的價(jià)值投資。其中，自上市以來(lái)累計(jì)現(xiàn)金分紅總額超過(guò)募資總額的共 102 家，占比僅 ％。但是在 A 股市場(chǎng)，很多上市 公司扮演的僅僅是 “ 抽血機(jī) ” 的角色，只知道圈錢，不知道回報(bào)投資者，甚至還有部分公司是一毛不拔的鐵公雞，這樣的上市公司是談不上價(jià)值投資的。 索羅斯 相對(duì)那些一毛不拔的鐵公雞，能堅(jiān)持高比例現(xiàn)金分紅的上市公司，更能被投資者接受。 512 只 “ 鐵公雞 ” 當(dāng)向工行致敬 如果你沒(méi)有做好承受痛苦的準(zhǔn)備 ,那就離開(kāi)吧 ,別指望會(huì)成為常勝將軍。 A 股 1998 年 2020 年利潤(rùn)率排行榜 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱 銷售毛利率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 銷售凈利率 恒瑞醫(yī)藥 山西汾酒 張?jiān)?A 石基信息 康恩貝 嘉應(yīng)制藥 達(dá)安基因 報(bào)喜鳥(niǎo) 華蘭生物 千金藥業(yè) 雙鶴藥業(yè) 吉恩鎳業(yè) 天馬股份 招商地產(chǎn) 深振業(yè) A 江鈴汽車 山西三維 中海海盛 中航地產(chǎn) 廣百股份 統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)：上市公司 2020 年 2020 年銷售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售凈利率逐年提高、剔除負(fù)值的公司。尋找景氣度上升的行業(yè)，在該行業(yè)中挖掘毛利率最高的公司進(jìn)行投資。這表明，蘇寧電器單純依靠多開(kāi)店擴(kuò)大利潤(rùn)規(guī)模的模式已碰到瓶頸。 但是已經(jīng)有不少的業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始質(zhì)疑蘇寧電器目前的盈利模式。 當(dāng)然，正如費(fèi)雪所言：選股重要的不是過(guò)去的利潤(rùn)率，而是將來(lái)的利潤(rùn)率。此外，公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略明顯領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，近年來(lái)其 “ 高端戰(zhàn)略 ” 的實(shí)施打開(kāi)了產(chǎn)品銷售的上行空間。數(shù)據(jù)顯示，恒瑞醫(yī)藥的整體毛利率由 2020 年的 %上升到 2020 年的 %。恒瑞醫(yī)藥憑借一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)開(kāi)拓了積累經(jīng)驗(yàn)，而這是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者無(wú)法企及的。恒瑞醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)抗腫瘤藥物龍頭，公司多種抗腫瘤藥品在國(guó)內(nèi)排名第一，其中 3 個(gè)產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)，公司的抗腫瘤系列產(chǎn)品品牌 地位已確立。正因?yàn)榇?，其十年?lái)銷售毛利率年平均值為 %。 歌華有線也是一只具有壟斷性資源的個(gè)股。近十年鹽湖鉀肥的毛利率基本上處于穩(wěn)步上升，從 1998 年的 %到 2020年 %，這意味著十年來(lái)鹽湖鉀肥利潤(rùn)也在同時(shí)上升，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率由 2020年的 42%逐步上升到 2020 年的 %，而銷售凈利率從 2020 年的 %上升至2020 年的 %。 事實(shí)上，貴