【正文】 第 54 頁(yè) 共 54 頁(yè) 二、投資中心的業(yè)績(jī) 考核指標(biāo) （一）投資報(bào)酬率 投資報(bào)酬率＝部門(mén)資產(chǎn)總額部門(mén)邊際貢獻(xiàn) 100% ＝投資周轉(zhuǎn)率部門(mén)邊際貢獻(xiàn)率 （二）剩余 收益 剩余收益＝部門(mén)邊際貢獻(xiàn)－部門(mén)資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報(bào)酬 ＝部門(mén)邊際貢獻(xiàn)－部門(mén)資產(chǎn)資本成本 。 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù) 固定制造費(fèi)用閑置能量差異 ＝固定制造費(fèi)用預(yù)算 －實(shí)際工時(shí)固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 ＝ （生產(chǎn)能量－實(shí)際工時(shí)）固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 固定制造費(fèi)用效率差異 ＝（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 第十四章 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 一、利潤(rùn)中心的考核指標(biāo) 邊際貢獻(xiàn)＝收入－變動(dòng)成本 可控邊際貢獻(xiàn)＝邊際貢獻(xiàn) －可控邊際貢獻(xiàn) 部門(mén)邊際貢獻(xiàn)＝可控邊際貢獻(xiàn)－不可控邊際貢獻(xiàn) 部門(mén)稅前利潤(rùn)＝部門(mén)邊際貢獻(xiàn)－公司管理費(fèi)用 以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)可能是最好的，它反映了部門(mén)經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。 第十二章 成本－數(shù)量－利潤(rùn)分析 一、損益方程式 （一）基本的損益方程式 利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－總成本 ＝單價(jià)銷(xiāo)量－單位變動(dòng)成本銷(xiāo)量－固定 成本 （二）損益方程式的變換形式 計(jì)算銷(xiāo)量的方程式 銷(xiāo)量＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本 利潤(rùn)固定成本 ? 計(jì)算單價(jià)的方程式 第 49 頁(yè) 共 54 頁(yè) 單價(jià)＝銷(xiāo)量 利潤(rùn)固定成本 ?+單位變動(dòng)成本 計(jì)算單位變動(dòng)成本的方程式 單位變動(dòng)成本＝單價(jià)－銷(xiāo)量 利潤(rùn)固定成本 ? 計(jì)算固定成本的方程式 固定 成本＝ 單價(jià)銷(xiāo)量－單位變動(dòng)成本銷(xiāo)量－利潤(rùn) （三）包含期間成本的損益方程式 稅前利潤(rùn) ＝銷(xiāo)售收入 － （變動(dòng)銷(xiāo)售成本 +固定銷(xiāo)售成本 ） － （變動(dòng)銷(xiāo) 售和管理費(fèi) +固定銷(xiāo)售和管理費(fèi) ） ＝單價(jià)銷(xiāo)量－ （ 單位變動(dòng)產(chǎn)品成本 +單位變動(dòng)銷(xiāo)售和管理費(fèi) ） 銷(xiāo)量－ （固定產(chǎn)品成本 +固定銷(xiāo)售和管理費(fèi) ） (四 )計(jì)算稅后利潤(rùn)的損益方程式 稅后利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額－所得稅 ＝利潤(rùn)總額－利潤(rùn)總額所得稅稅率 ＝利潤(rùn)總額（ 1－所得稅稅率） ＝（單價(jià)銷(xiāo)量－單位變動(dòng)成本銷(xiāo)量－固定成本）（ 1－所得稅稅率） 銷(xiāo)量＝ 單價(jià)－單位變動(dòng)成本 1－所得稅稅率稅后利潤(rùn)固定成本 ? 二、邊際貢獻(xiàn)方程式 （一）邊際貢獻(xiàn) 邊際貢獻(xiàn)＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本 單位邊 際貢獻(xiàn)＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本 第 50 頁(yè) 共 54 頁(yè) （二） 邊際貢獻(xiàn)率 邊際貢獻(xiàn)率＝銷(xiāo)售收入邊際貢獻(xiàn) 100%＝銷(xiāo)量單價(jià) 銷(xiāo)量單位邊際貢獻(xiàn) ? ? 100% ＝單價(jià)單位邊際貢獻(xiàn) 100% 變動(dòng)成本率＝銷(xiāo)售收入變動(dòng)成本 100%＝銷(xiāo)量單價(jià) 銷(xiāo)量單位變動(dòng)成本 ? ? 100% ＝單價(jià)單位變動(dòng)成本 100% 邊際貢獻(xiàn)率 +變動(dòng)成本率＝ 1 （三）基 本的邊際貢獻(xiàn)方程式 利潤(rùn)＝銷(xiāo)量單位邊際貢獻(xiàn)－固定成本 （四）邊際貢獻(xiàn)率方程式 銷(xiāo)售收入＝　邊際貢獻(xiàn)率 利潤(rùn)固定成本 ? 邊際貢獻(xiàn)率＝銷(xiāo)售收入 利潤(rùn)固定成本 ? 100% 固定成本＝銷(xiāo)售收入邊際貢獻(xiàn)率－利潤(rùn) 加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝ ??各產(chǎn)品銷(xiāo)售收入各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率 100% ＝ ? ? 各產(chǎn)品占總銷(xiāo)售比重）（各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率 三、盈虧臨界分析 （一）盈虧臨界點(diǎn)的確定 盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量 第 51 頁(yè) 共 54 頁(yè) 盈虧臨界 點(diǎn)銷(xiāo)售量＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本 固定成本 盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額 盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額＝邊際貢獻(xiàn)率 固定成本 盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率 盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率＝正常銷(xiāo)售量盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量 100% （二）安全邊際和安全邊際率 安全邊際＝正常銷(xiāo)售額－盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額 安全邊際率＝貨額）正常銷(xiāo)售額（或?qū)嶋H訂 安全邊際 100% 正常銷(xiāo)售額＝盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額 +安全邊際 盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率 +安全邊際率＝ 1 利潤(rùn)＝安 全邊際邊際貢獻(xiàn)率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率＝安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率 四、 敏感分析 敏感系數(shù)＝參量值變動(dòng)百分比目標(biāo)值變動(dòng)百分比 第 52 頁(yè) 共 54 頁(yè) 第十三章 成本控制 一、變動(dòng)成本差異的分析 （一）直接材料成本差異分析 材料價(jià)格差異＝實(shí)際數(shù)量（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格） 材料數(shù)量差異＝（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 （二）直接人工成本差異分析 工資率差異＝實(shí)際工時(shí)（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率） 人工效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）標(biāo)準(zhǔn)工資率 （三）變動(dòng)制造費(fèi)用 的差異分析 變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 ＝實(shí)際工時(shí) （變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率 －變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 ） 變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 ＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 二、固定制造費(fèi)用的差異分析 （一）二因素分析法 二因素分析法是將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異。 按照成本在下一 步驟成本計(jì)算單中的反映方式，還可以分為綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法。 （二）實(shí)物數(shù)量法 單位數(shù)量（或重量）成本＝總重量）各聯(lián)產(chǎn)品的總數(shù)量（或 聯(lián)合成本 四、成本計(jì)算的基本方法 （一）品種法 （二）分批法 （三）分步法 第 48 頁(yè) 共 54 頁(yè) 逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法 這種方法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)。 修正市盈率＝實(shí)際市盈率 /（預(yù)期增長(zhǎng)率 100） 有兩種評(píng)估方法： A、修正平均市盈率法 修正平均市盈率＝可比企業(yè) 平均市盈率 /（平均預(yù)期增長(zhǎng)率 100） 企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市盈率目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率 100目標(biāo)企業(yè)每股凈利 B、股價(jià)平均法 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市盈率目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率 100 目標(biāo)企業(yè)每股凈利 （ 2）修正市凈率 第 45 頁(yè) 共 54 頁(yè) 修正的市凈率＝實(shí)際市凈率 /（股東權(quán)益凈利率 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市凈率目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率 100 目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn) （ 3）修正收入乘數(shù) 修正收入乘數(shù)＝實(shí)際收入乘數(shù) /銷(xiāo)售凈利率 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)銷(xiāo)售凈利率 100 目標(biāo)企業(yè)每股收入 第十一章 成本計(jì)算 一、生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配 （一）材料費(fèi)用的歸集和分配 分配率＝量（或定額成本）各種產(chǎn)品材料定額消耗 實(shí)際成本）材料實(shí)際總消耗量（或 某種產(chǎn)品應(yīng)分配的材料數(shù)量（費(fèi)用） ＝ 該種產(chǎn)品的材料定額消耗量（或定額成本） 分配率 （二）人工費(fèi)用的歸集和分配 分配率＝各種產(chǎn)品實(shí)用工時(shí)之和 生產(chǎn)工人工資總額 某種產(chǎn)品應(yīng)分配的工資費(fèi)用＝該種產(chǎn)品實(shí)用工時(shí)分配率 （三） 制造費(fèi)用的歸集和分配 第 46 頁(yè) 共 54 頁(yè) 制造費(fèi)用分配率＝機(jī)器）工時(shí)之和各種產(chǎn)品實(shí)用（定額、 制造費(fèi)用總額 某產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的制造費(fèi)用＝該種產(chǎn)品實(shí)用工時(shí)數(shù)分配率 （四）輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配 輔助生產(chǎn)的單位成本＝總量輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞務(wù) 輔助生產(chǎn)費(fèi)用總額 式中：輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞務(wù)總量中不包括對(duì)輔助生產(chǎn)各車(chē)間提供的產(chǎn)品或勞務(wù)量。 修正的市價(jià)比率 （ 1）修正市盈率 在影響市盈率的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵變量是增長(zhǎng)率。 局限性： 不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。 市價(jià) /收入比率模型 （ 1）基本模型 收入乘數(shù)＝股權(quán)市價(jià) /銷(xiāo)售收入＝每股市價(jià) /每股銷(xiāo)售收入 目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)的銷(xiāo)售收入 （ 2） 基本原理 將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時(shí)除以每股銷(xiāo)售收入，則可以得出收入乘數(shù)： 本期收入乘數(shù)＝ 股本成本－增長(zhǎng)率 增長(zhǎng)率）（1股利支付率銷(xiāo)售凈利率　 0 ??? 第 44 頁(yè) 共 54 頁(yè) 收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)成本。 （ 3）模型的適用性 主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。 市價(jià) /凈資產(chǎn)比率模型 （ 1）基本模型 市凈率＝市價(jià) /凈資產(chǎn) 股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn) （ 2）市凈率的驅(qū)動(dòng)因素 本期市凈率＝股權(quán)成本－增長(zhǎng)率 增長(zhǎng)率）（股利支付率股東權(quán)益收益率 ??? 10 驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）模型的適用性 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于 1的企業(yè)。下面介紹三種常用的股權(quán)市價(jià)比率模型。 企業(yè)總價(jià)值的計(jì)算 企業(yè)總價(jià)值＝期初投資資本 +預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值 +后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值 三、 相對(duì)價(jià)值法 （一）相對(duì)價(jià)值模型的原理 相對(duì)價(jià)值模型分為兩類(lèi)，一類(lèi)是以股權(quán)市價(jià)為基礎(chǔ)的模型，包括 股權(quán)市價(jià) /凈利 、股權(quán)市價(jià) /凈資產(chǎn) 、 股權(quán)市價(jià) /銷(xiāo)售額 等比率模型。估計(jì)期初投資資本價(jià)值時(shí)，可供選擇的方案有三個(gè)：賬面價(jià)值、重置價(jià)值或可變現(xiàn)價(jià)值。 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) （ 1） 計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的一種最簡(jiǎn)單的辦法 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－全部資本費(fèi)用 （ 2）計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的另一種辦法是用投資資本回報(bào)率與資本成本之差，乘以投資資本。 （ 2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型 實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值 ＋債務(wù)價(jià)值 （ 三 ） 現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 （ 1） 永續(xù)增長(zhǎng)模型 股權(quán)價(jià)值＝長(zhǎng)率股權(quán)資本成本－永續(xù)增 下期股權(quán)現(xiàn)金流量 永續(xù)增長(zhǎng)模型的特例是永續(xù)增長(zhǎng)率等于零，即零增長(zhǎng)模型。 實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 資本支出 ＝（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加） 資本支出 ＝（息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) +折舊與攤銷(xiāo)） 營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加 資本支出 ＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（ 1所得稅稅率） +折舊與攤銷(xiāo) 營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加 資本支出 另一種方法 是加總?cè)客顿Y人的現(xiàn)金流量： 實(shí)體現(xiàn)金流量＝普通股權(quán)現(xiàn)金流量 +債權(quán)人現(xiàn)金流量 +優(yōu)先股現(xiàn)金流量 （ 1）息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 息稅前營(yíng)業(yè)利 潤(rùn)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－主勞務(wù)務(wù)成本＋其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) －營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用－折舊 第 38 頁(yè) 共 54 頁(yè) （ 2）息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅 計(jì)算息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅有兩種方法： ⑴ 平均稅率法 息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)平均所得稅稅率 ⑵ 所得稅調(diào)整法 息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅＝所得稅額＋利息支出抵稅 （ 3）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量＝息前稅后營(yíng)業(yè)利 潤(rùn)＋折舊與攤銷(xiāo) （ 4）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 營(yíng)業(yè) 現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量－營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加 （ 5）實(shí)體現(xiàn)金流量 實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出 ＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－凈投資 總投資＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加＋資本支出 凈投資＝總投資－折舊與攤銷(xiāo) ＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加＋資