米勒教授與現(xiàn)代理財(cái)學(xué)的奠立(參考版)
2025-01-17 02:48本頁(yè)面
【正文】 ,。但其核心概念卻少之又少，不外如下幾個(gè)：現(xiàn)金流量、估價(jià)、資本成本、風(fēng)險(xiǎn)與收益等。,米勒教授語(yǔ)錄之五,我知道我已經(jīng)喪失了一個(gè)開啟全新職業(yè)生涯的機(jī)會(huì)，做一個(gè)為電視觀眾在短短的十秒鐘內(nèi)，介紹經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)的人。,米勒教授語(yǔ)錄之四,對(duì)公司管理問(wèn)題至今還沒(méi)有形成一個(gè)得到廣泛接受的解決辦法。,米勒教授語(yǔ)錄之三,與經(jīng)濟(jì)學(xué)中那些傳統(tǒng)的領(lǐng)域不同，金融領(lǐng)域中的焦點(diǎn)不是公共政策問(wèn)題。,財(cái)務(wù)理論發(fā)展的基本方式,建立假設(shè),理論或模型,經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn),修正或松弛假設(shè),理論或模型,米勒教授語(yǔ)錄之一,The theory of finance is concerned with how individuals and firms allocate resources through time.,米勒教授語(yǔ)錄之二,所有的經(jīng)濟(jì)理論都是基于一些簡(jiǎn)單化的假設(shè)，對(duì)于理論的科學(xué)性和合理性，不能以其假設(shè)的現(xiàn)實(shí)與否來(lái)做出判斷，而應(yīng)以能否經(jīng)得住經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)（empirical tests）為依據(jù)。 MM資本結(jié)構(gòu)理論被認(rèn)為是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的奠基石。,MM理論的重大影響,企業(yè)價(jià)值理論是MM理論的核心，也是他們對(duì)現(xiàn)代理財(cái)學(xué)的突出貢獻(xiàn)。,MM股利無(wú)關(guān)論,按照MM的分析，企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)的基本盈利能力及其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，即取決于企業(yè)的資產(chǎn)投資決策,而與如何對(duì)盈利在股利與留存盈利之間進(jìn)行分配無(wú)關(guān)。,MM資本結(jié)構(gòu)理論的最重要貢獻(xiàn),在學(xué)術(shù)上，界定了企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)決策（理財(cái)行為）之間的相關(guān)性。至此,無(wú)套利市場(chǎng)狀態(tài)即所謂金融市場(chǎng)的均衡狀態(tài)形成。,套利過(guò)程,套利是指在不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取利潤(rùn)。 學(xué)者普遍認(rèn)為，不懂得無(wú)套利均衡分析，就是不懂得現(xiàn)代金融學(xué)的基本方法論，當(dāng)然，也就不懂得金融工程的基本方法論。 企業(yè)價(jià)值與融資決策無(wú)關(guān)。,MM企業(yè)價(jià)值命題的意義,企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的自由現(xiàn)金流量。米勒教授在這兩方面的研究均具有奠基性的貢獻(xiàn)。 米勒教授在奠定現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)上所做的開創(chuàng)性工作，徹底改變了企業(yè)進(jìn)行投資和財(cái)務(wù)決策的模式。自1980年代初期，研究興趣開始轉(zhuǎn)移到金融服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和管制問(wèn)題，特別是證券和期貨交易方面。 M.H.
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