投資金融-國(guó)際金融--第五章外匯交易實(shí)務(wù)-國(guó)際金融-wenkub.com
2025-05-02 05:44 本頁(yè)面
【正文】 甲公司愿意付浮動(dòng)利率（預(yù)期利率將下跌），乙公司愿意 付固定利率（預(yù)期利率將提高） 甲公司 乙公司 甲相對(duì)乙的優(yōu)勢(shì) 固定利率籌資 % 12% % 浮動(dòng)利率籌資 LIBOR+% LIBOR+% % 相對(duì)優(yōu)勢(shì)利率差 % 2020/6/21 45 假定雙方約定平分比較利益差為互換條件：乙公司付給 甲公司固定利率為 %，甲公司付給乙公司浮動(dòng)利 LIBOR。 2020/6/21 43 貨幣互換的功能（作用） （ 1）降低籌資成本 （ 2）預(yù)先固定匯率、利率，規(guī)避了匯率和利 率風(fēng)險(xiǎn) （ 3）逃避外匯管制 （二）利率互換 雙方約定互為對(duì)方支付利息的金融交易（不 交換本金，本金只是計(jì)算利息的基數(shù)）。 有兩種基本形式： 貨幣互換 和 利率互換 2020/6/21 42 （一）貨幣互換 貨幣互換的概念 指雙方按固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金， 然后按預(yù)先規(guī)定的日期進(jìn)行利息和本金的分期交換。 2020/6/21 40 第四步：計(jì)算收益 利潤(rùn)＝ 100 X（ 外匯買(mǎi)率連乘積－１） ＝ 100 X [ X（ 1/ ）－ 1 ] ＝ （ 萬(wàn) USD） 完 2020/6/21 41 （二）套利交易 不拋補(bǔ)套利 將資金從利率較低的國(guó)家調(diào)往利率較高的國(guó)家。 第三步：若你手中有 USD100萬(wàn)，從左邊找，從香港 匯市拋出。 若連乘積＜ 1 以你手中擁有的貨幣為準(zhǔn)，從匯率等式的右邊開(kāi)始 找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場(chǎng)做起。同時(shí)將被表示的貨 幣單位數(shù)量統(tǒng)一為 1。 直接套匯 利用兩個(gè)匯市上某種貨幣匯價(jià)的不同，賤買(mǎi)貴賣(mài)，從 中獲利。 ） ， 然后再按現(xiàn)匯市場(chǎng)的價(jià)格賣(mài)出 DM， 收入 US＄（ 247。 2020/6/21 31 投機(jī)性的外匯期權(quán)交易 ☆ 投機(jī)者預(yù)期匯率趨漲時(shí)，做 “ 多頭 ” 投機(jī)交 易，即購(gòu)買(mǎi) “ 買(mǎi)權(quán) ” 。 進(jìn)口商執(zhí)行合約，因 為按合約購(gòu)買(mǎi)只需支付 500萬(wàn) US＄（ 1250247。為何稱(chēng)為看漲期權(quán)？ （ 2）賣(mài)出期權(quán) 又稱(chēng)看跌期權(quán)。 （ 3）預(yù)期波幅 一般來(lái)說(shuō)，匯率波動(dòng)大的外匯期權(quán)比匯率穩(wěn)定的 外匯期權(quán)的期權(quán)費(fèi)要高。 具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)。但即使放棄權(quán)力期 權(quán)費(fèi)也不返還。 2020/6/21 27 注意： ☆ 購(gòu)買(mǎi)的是一種權(quán)力。 P146例（書(shū)上的例 題有錯(cuò)誤） 某投機(jī)商預(yù)計(jì) DM兌 US＄ 的匯率將提高， 3月 1日在芝 加哥國(guó)際期貨市場(chǎng)購(gòu)進(jìn) 1份 6月份交割的 DM期貨合約，當(dāng)天 匯價(jià) DM1＝ US＄ ,合約值 US＄ ( 125000),支付傭金 US＄ 1500。 盈虧： － ＝ － （萬(wàn)） US＄ 盈虧： － ＝ （萬(wàn)） US＄ 凈盈虧： － ＝ （萬(wàn)） US＄ 2020/6/21 24 （ 2）買(mǎi)入套期保值（多頭套期保值） 在期貨市場(chǎng)上先買(mǎi)進(jìn)后賣(mài)出。為了避免將來(lái)收回貸款時(shí)（設(shè) 3個(gè)月后償還） 因匯率波動(dòng)（￡匯率下跌）帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)這家跨 國(guó)公司便在外匯期貨市場(chǎng)上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù)。 外匯期貨交易實(shí)行保證金制度；而遠(yuǎn)期外匯交易多數(shù)不收 保證金。 外匯期貨交易在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易；而遠(yuǎn)期外匯交易是 分散的，由交易雙方進(jìn)行場(chǎng)外交易。 注意： 外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別 。 軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一個(gè)原則。 2020/6/21 18 因國(guó)內(nèi)投資收益率低，決定投向收益率較高的倫敦市 場(chǎng)。 公司即可通過(guò)掉期交易保值避險(xiǎn)。如買(mǎi) 3個(gè)月遠(yuǎn)期，賣(mài) 6個(gè)月遠(yuǎn)期。 ▲ 2買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的交易行為同時(shí)發(fā)生。 遠(yuǎn)期升貼水?dāng)?shù)字＝整月的升貼水?dāng)?shù)字＋零星天數(shù)的升貼水?dāng)?shù)字 擇期 交割可在某段時(shí)間里選擇某一日進(jìn)行的一種遠(yuǎn)期外匯交易。 （四）升貼水?dāng)?shù)字及升貼水年率的計(jì)算 升貼水?dāng)?shù)字的計(jì)算 (近似公式） 升（貼）水?dāng)?shù)字 =即期匯率兩國(guó)貨幣（年）利率差交易 期限247。 日本出口商在訂立貿(mào)易合同時(shí)，立即與銀行簽訂賣(mài) 出 10萬(wàn)＄的遠(yuǎn)期外匯合同，若遠(yuǎn)期匯率為 USD/JPY=125 。但， 3個(gè)月后，＄匯價(jià)跌至 USD/JPY=120。 一般情況下，銀行與客戶(hù)的遠(yuǎn)期交易須由外匯經(jīng)紀(jì)人 擔(dān)保，交 10%的押金或抵壓。 最常見(jiàn)的期限為 6個(gè)月期及一年期。 報(bào)價(jià)速度與價(jià)差的寬窄 要求外匯交易員的報(bào)價(jià)速度（常交易貨幣）在 10秒之內(nèi)。 向報(bào)價(jià)者索價(jià)并在報(bào)價(jià)者所提供的匯價(jià)上與報(bào)價(jià)者成 交者稱(chēng)為 “ 取價(jià)者 ” ，也稱(chēng)為 “ 詢(xún)價(jià)方 ” 。 交易國(guó)與結(jié)算國(guó) 交易國(guó)與結(jié)算國(guó)往往不一致。 第三節(jié) 外匯交易方法 一、即期外匯交易 （一）即期外匯交易的概念 以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日 內(nèi)進(jìn)行交割的外匯買(mǎi)賣(mài)。 轉(zhuǎn)帳結(jié)算的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)主要有： ☆ 環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會(huì)（總部設(shè)在布魯塞爾） ☆ 美國(guó)銀行同業(yè)清算中心付款系統(tǒng) 2020/6/21 9 路透社終端。 2020/6/21 8 第二節(jié) 外匯交易的發(fā)生與信息處理工具 一、外匯交易的發(fā)生 外匯交易發(fā)生的原因：國(guó)際結(jié)算、國(guó)際投資、外匯融 資及外匯保值。 ☆ 下午 2點(diǎn)巴林開(kāi)市。 2020/6/21 7 從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的 24小時(shí)不間斷 的連續(xù)外匯市場(chǎng)。主 要為瑞士法郎與美元之間的交易。 紐約外匯市場(chǎng)不僅是最活躍的國(guó)際外匯市場(chǎng)之一，而且 是美元的國(guó)際結(jié)算中心。倫敦外匯市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)的發(fā) 源地。 （二）以外匯交易的組織形式劃分 有形市場(chǎng) 有固定的交易場(chǎng)所。 2020/6/21 4 銀行與中央銀行之間的外匯交易 中央銀行干預(yù)匯市是通過(guò)
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