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Theodore。由于中國(guó)國(guó)有企業(yè)中的代理成本中有2/3是由信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的，因此，國(guó)企所有權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)結(jié)構(gòu)的分權(quán)化，在降低代理成本方面仍占有巨大的潛力。應(yīng)該如何選擇契約形式，才可能降低代理成本？從我們的研究結(jié)果出發(fā)，首先，也是直接可以見(jiàn)效的政策選擇，便是采取租賃、出售或租售國(guó)企的方式，從模擬估算的結(jié)果看，這種契約方式的變革，大約可以使企業(yè)利潤(rùn)潛力的利用率增加20個(gè)百分點(diǎn)，因它避免了由于代理人風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避所產(chǎn)生的效率損失。這三個(gè)特點(diǎn)其實(shí)反映了中國(guó)國(guó)有企業(yè)的體制背景與經(jīng)營(yíng)背景：中國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)體制下信息成本相對(duì)于西方企業(yè)的信息成本更高；國(guó)有企業(yè)正面臨日益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，由的擾動(dòng)所代表的客觀風(fēng)險(xiǎn)在變大，因此，國(guó)有企業(yè)事先對(duì)代理人規(guī)定的績(jī)效基數(shù)反而會(huì)促使代理人放棄努力；在國(guó)有企業(yè)里，員工較易于在起碼的經(jīng)營(yíng)條件下付出最低限度的努力，但不大愿意多付出努力。這個(gè)結(jié)論，經(jīng)過(guò)表五的橫向比較與縱向比較，都是內(nèi)諧的，因此比較可靠。我們的工作顯示，抽象的委托－代理理論模型中的參數(shù)，盡管是不可能觀察的，但仍可以通過(guò)計(jì)量方法與數(shù)學(xué)方法識(shí)別出來(lái)，從而認(rèn)識(shí)某種契約的代理成本，進(jìn)而改進(jìn)激勵(lì)性契約的設(shè)計(jì)。在前面的討論中，我們沒(méi)有考慮和的影響，下面我們看一看這兩個(gè)因素會(huì)使估計(jì)結(jié)果有什么不同。這里，代理人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)引起的20％的獲利能力的喪失，與“第一”條說(shuō)明中所示的從低到高變化使各種契約下的預(yù)期利潤(rùn)下降20個(gè)百分點(diǎn)的結(jié)論，是驚人的一致。如果我們按數(shù)值疊代法模擬結(jié)果推算，如在信息不完全條件下實(shí)行線性契約，則代理成本相當(dāng)于企業(yè)60－70％的獲利潛力的喪失。這里的背景是，企業(yè)的客觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境（）在惡化，當(dāng)下降（惡化）時(shí)，當(dāng)代理人發(fā)現(xiàn)政府預(yù)先設(shè)定的績(jī)效基數(shù)（）難以完成時(shí)，可能會(huì)干脆放棄努力，從而導(dǎo)致代理成本的進(jìn)一步上升。第三，契約形式的不同會(huì)導(dǎo)致高低不同的代理成本。即代理人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)上升產(chǎn)生的代理成本相當(dāng)于20％以上的獲利能力喪失。表五中的第1至5行是依據(jù)數(shù)值疊代法所獲得的參數(shù)算出的利潤(rùn)期望值。表五根據(jù)表四所列出的關(guān)于結(jié)構(gòu)模型的八組參數(shù)估計(jì)值（左半欄），記錄了相應(yīng)的八組利潤(rùn)期望水平結(jié)果（右半欄）。實(shí)際估計(jì)的結(jié)果與理論結(jié)論基本一致，估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表五。（1） 完全信息最優(yōu)合約的利潤(rùn)函數(shù)將定理1中產(chǎn)出的表達(dá)式帶入利潤(rùn)表達(dá)式，得到： （28）（2） 不完全信息最優(yōu)合約的利潤(rùn)函數(shù)由于難以使用數(shù)值解法計(jì)算不完全信息下的最優(yōu)工資契約的利潤(rùn)函數(shù)，我們只能用這種逼近的方法得到它的一個(gè)近似估計(jì)。工人在選擇努力程度之前可以觀測(cè)到值，因此最優(yōu)努力程度不受風(fēng)險(xiǎn)中性的影響。因此，為了分析不同的契約形式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。（5）結(jié)構(gòu)模型與無(wú)約束模型的估計(jì)結(jié)果相比，代理人努力邊際成本函數(shù)的斜率與外界隨機(jī)沖擊的標(biāo)準(zhǔn)差，在數(shù)值疊代式模擬中，都可能都變小，但在分析式模擬中，卻可能都變大。（3）但是，數(shù)值疊代式的模擬結(jié)果（表四前5行）顯示，當(dāng)不變時(shí)，也不變。這與經(jīng)典的委托－代理理論的預(yù)測(cè)不同。但（），小于無(wú)約束模型的估計(jì)值，且的變小降低了代理人努力的邊際成本的遞增率。我們將按上述方法確定的關(guān)于的初值代入模擬的算子式，做了近百次模擬，表四所記載的只是收斂性結(jié)果較好的8個(gè)結(jié)果。第6行至第8行使用分析式算子式的方法，疊代200步后沒(méi)有給出收斂信息的結(jié)果。這種結(jié)果，與無(wú)約束模型的參數(shù)估計(jì)值會(huì)稍有差異，無(wú)約束模型的參數(shù)估計(jì)值更多的反映了現(xiàn)實(shí)生活中的契約特征，而有約束的結(jié)構(gòu)模型解出的參數(shù)估計(jì)值則更多地揭示理想狀態(tài)下的契約理論特征參數(shù)，它更深刻地告訴我們，即使企業(yè)是竭盡全力追求最優(yōu)，最終的契約特征也只能收斂于某個(gè)值，從而最后會(huì)不可避免的面臨的代理成本有多高？我們?nèi)匀挥猛瑯拥目?jī)效工資（獎(jiǎng)金）數(shù)據(jù)列向量來(lái)模型。（3）將（10）式的兩個(gè)一階條件離散化：首先，將上述轉(zhuǎn)化帶入，得到：對(duì)x有： （24）對(duì)有： （25）所以，估計(jì)結(jié)構(gòu)模型的問(wèn)題就轉(zhuǎn)化為在（24）和（25）的約束條件下，求解（20）。由于利潤(rùn)函數(shù)定義良好，并且為了簡(jiǎn)便運(yùn)算我們沒(méi)有列出二階條件。從（20）式我們估計(jì)出，并以這些估計(jì)值作為估計(jì)結(jié)構(gòu)模型的初值。無(wú)論是用分析式的算子式，還是用數(shù)值疊代法的模擬程序，所有的參數(shù)值都是強(qiáng)收斂的，顯示出模擬解反映的是經(jīng)濟(jì)均衡的一些特征。再看的估計(jì)值（）。而且，按（6）式，比較小的值會(huì)使產(chǎn)生正獎(jiǎng)金的門檻水平變低，從而提高產(chǎn)出正值激勵(lì)的概率。由于是變量的標(biāo)準(zhǔn)差，因此＝，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。這意味著，在現(xiàn)行的中國(guó)國(guó)有企業(yè)中，代理人努力投入的邊際成本遞增得非常之快。將此代入（20）式的，就得到了實(shí)際計(jì)算的算子式。因此，得到的似然函數(shù)為： （20）在證明過(guò)程中，我們用獎(jiǎng)金正的最小值代替了，這樣估計(jì)的結(jié)果受樣本選擇的影響較大，因此我們用（20）式來(lái)估計(jì)參數(shù)值。下面求解W（）的上界50（萬(wàn)元）所對(duì)應(yīng)的值的上界。按定理3（4），最小獎(jiǎng)金W（）總是可以識(shí)別的。由于表度的原因，為了使圖象更加清晰，也由于絕大多數(shù)企業(yè)的獎(jiǎng)金分布集中于1000以下，下面的散點(diǎn)圖省略了獎(jiǎng)金在1000以上的13個(gè)企業(yè)。我們估算契約的幾個(gè)主要參數(shù)依據(jù)的只是“績(jī)效工資”（獎(jiǎng)金）總額，它按“績(jī)效工資比例”與“工資總額”之積來(lái)定義。（2）在崗職工均值僅為563人，而職工總數(shù)的均值為939人，下崗率為42%（見(jiàn)“在崗職工比例的均值”），說(shuō)明下崗概率非常高。由于改制企業(yè)中的大多數(shù)是2001年后改制的，因此，我們運(yùn)用2001年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，基本仍然反映中國(guó)國(guó)有企業(yè)的狀況。原因在于，首先市屬工業(yè)中有很多企業(yè)都是由中央或者省里下放到市里的，市屬企業(yè)具備了很好的代表性。但是由于調(diào)研是通過(guò)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委以及各地市經(jīng)貿(mào)委組織進(jìn)行的，此次調(diào)研的樣本企業(yè)并不能完全符合隨機(jī)抽取得原則，這中間存在的一些問(wèn)題是：由于地方經(jīng)貿(mào)委不再是改制企業(yè)的主管部門，或者說(shuō)地方經(jīng)貿(mào)委對(duì)于改制后企業(yè)的影響力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對(duì)尚未改制企業(yè)的影響力，在樣本抽取的過(guò)程中，地方經(jīng)貿(mào)委會(huì)更容易讓那些尚未改制的企業(yè)填寫問(wèn)卷，他們也更樂(lè)意讓這些企業(yè)填寫問(wèn)卷。 數(shù)據(jù)本文的數(shù)據(jù)全部來(lái)自于世界銀行國(guó)際金融公司和國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)的“2002年國(guó)有企業(yè)改制調(diào)查”。定理3的結(jié)論用到前面納什均衡的結(jié)果。定理3：由假設(shè)1和定理2中的納什均衡知道獎(jiǎng)金的分布服從如下四個(gè)性質(zhì)：（1）獎(jiǎng)金的下界為（2）獎(jiǎng)金為0的概率為（3）對(duì)于,密度函數(shù)和分布函數(shù)為（4）無(wú)論和x的取值是多少，最小的獎(jiǎng)金總是可以識(shí)別的。我們無(wú)法從數(shù)據(jù)中直接獲得的信息，是企業(yè)選擇的變量，只有求解企業(yè)利潤(rùn)最大化問(wèn)題才能夠得到函數(shù)。 （16）那么被生產(chǎn)出的概率為 （17）定義5：在不完全信息條件下近似的最優(yōu)合約是如下問(wèn)題的解 這里我們?nèi)匀皇÷粤顺?shù)項(xiàng) （18）將估計(jì)得到的參數(shù)值帶入（18）式就可以計(jì)算出利潤(rùn)函數(shù)的值。定義4中描述的最優(yōu)工資契約也是滿足個(gè)人理性約束條件的，因此不妨把這個(gè)工資形式記為 ， l=1,2,…,800 （14）其中表示在第階段，工人得到的產(chǎn)出份額。當(dāng)?shù)娜≈捣秶薅ㄔ谶@800個(gè)點(diǎn)上時(shí)，y最多有800個(gè)取值。首先，離散化服從連續(xù)分布的生產(chǎn)性沖擊，方法是找800個(gè)分位數(shù)，滿足：， （13）這些是由真實(shí)分布相鄰兩個(gè)分位數(shù)的中點(diǎn)構(gòu)成的。情形三：不完全信息條件下的最優(yōu)工資契約定義4： 在對(duì)的信息不對(duì)稱的情形下，最優(yōu)的工資契約由努力（）和工資（W）的函數(shù)組成，并且滿足企業(yè)的利潤(rùn)最大化以及工人的個(gè)人理性和激勵(lì)相容條件，即： （12）我們不知道不完全信息條件下的最優(yōu)工資契約的具體形式，但它應(yīng)該是不同于完全信息下的最優(yōu)工資契約形式和線性工資形式。此時(shí)，記。企業(yè)的預(yù)期利潤(rùn)等于預(yù)期收入減去預(yù)期成本，這里的預(yù)期收入就是產(chǎn)出，預(yù)期成本就是支付給工人的工資。因此，我們假設(shè)存在一個(gè)的下限，當(dāng)時(shí)，所有工人的努力都為零；而當(dāng)時(shí)，工人會(huì)在努力的邊際收益等于邊際成本的地方確定最優(yōu)的努力程度。在這樣的假設(shè)下，工人對(duì)配置于哪個(gè)企業(yè)是無(wú)差異的。因此，企業(yè)j中工人的工資等于基本工資加獎(jiǎng)金，即。如果廠商不能夠觀測(cè)到的值，他無(wú)法區(qū)分是由于外界沖擊還是由于工人不努力而造成產(chǎn)出波動(dòng)，工人就有了偷懶的動(dòng)機(jī)。工人的努力程度是的增函數(shù)，說(shuō)明有利的生產(chǎn)性沖擊會(huì)促使工人付出更多努力。完全信息下的最優(yōu)工資契約是沒(méi)有效率損失的，因此，我們將完全信息的情況作為比較的基準(zhǔn)。根據(jù)假設(shè)1，有，其中和分別表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的概率密度函數(shù)和累積概率函數(shù)。我們首先討論工人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的情形，所以，且，工人愿意為不確定的生產(chǎn)沖擊支付保險(xiǎn)。如果工人在決定作出多少努力之前，工人和廠商都能夠觀測(cè)到的值，我們把這種情況稱為完全信息；如果工人在決定作出多少努力之前，只有工人知道的值，這就是不完全信息的情況，意味著廠商必須提供激勵(lì)性工資契約才能夠使工人多努力，而從增加產(chǎn)出。 模 型我們假設(shè)廠商j的生產(chǎn)函數(shù)為 （1） 這里，為企業(yè)的產(chǎn)出，和是描述廠商j的生產(chǎn)狀況的兩個(gè)隨機(jī)變量，P是產(chǎn)品價(jià)格，這些值對(duì)于廠商和工人來(lái)講都是可觀測(cè)的。因此，我們盡可能采用無(wú)約束模型的模擬結(jié)果與外界隨機(jī)沖擊變量產(chǎn)生過(guò)程的程序