【正文】 八、價值判斷：本次調(diào)查，我們僅從財務環(huán)節(jié)分析，經(jīng)調(diào)整相關不良資產(chǎn)和調(diào)整土地的市場價值,公司實際賬面凈資產(chǎn)價值調(diào)整為129,(122,600550－600－＋11,)，已考慮土地增值因素，未考慮固定資產(chǎn)等增值\減值因素。財務人員素質(zhì)一般，資產(chǎn)管理有待加強，內(nèi)控制度尚待完善并加強執(zhí)行力，財務參與生產(chǎn)經(jīng)營的職能需要加強，各項工作制度應細化。在公司1998年二期投入后已近十年未進行大規(guī)模的基建投資的前提下，負債比例仍然較高，雖與每年盈利都分配完畢有關，但也說明公司不夠重視企業(yè)的長遠發(fā)展能力，公司日常經(jīng)營運轉(zhuǎn)依賴于負債經(jīng)營，財務成本居高不下。質(zhì)量管理：97年公司順利通過ISO9002國際質(zhì)量體系認證，XXXX年1XX月公司通過了質(zhì)量、環(huán)境、職業(yè)健康安全及食品安全管理體系認證并獲得證書，是國內(nèi)首家按照ISO22000：XXXX食品安全管理體系要求通過認證的企業(yè)。紙機具有國際先進水平，裝備較為先進，使紙張的品質(zhì)得到有效保證。市場競爭：白卡紙供大于求還將延續(xù)，競爭激烈，但近幾年國內(nèi)競爭對手無產(chǎn)能擴張的計劃。人力成本：企業(yè)人員精干，員工收入水平在XXXX屬于中高等以上的層次，但其中工人的工資相對于XXXX在崗職工的人均工資來說，工資相對偏高；該公司人員基本穩(wěn)定, 技術領頭人主要是副總和技術部經(jīng)理，依賴性較強，公司須加強技術骨干的培養(yǎng)，特別是XXXX年后流失了多位技術骨干，技術骨干人員緊缺。但未設置企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、審計等方面職能部門。另外取消先進技術企業(yè)減按10%計征所得稅的稅收優(yōu)惠，按原批文公司2008年二期享受減按10%的所得稅優(yōu)惠政策，新稅法執(zhí)行后，按規(guī)定2008年2012年分別按18%、20%、22%、24%、25%的稅率執(zhí)行。歷史稅務情況沒有提供，因此其稅務風險未能判斷。5）設置內(nèi)審部門，加強財務監(jiān)督，控制各項成本，使投入產(chǎn)出最大化。2）應收賬款存在較大金額的難于收回款項，財務部應加強于業(yè)務部門的合作，處理催債小組，盡可能保證款項回收。6） 公司擁有34萬平方米的土地使用權，按XXXX國土資源局公布的政府最低土地價480元/平方米（容積率為1）估算土地的升值情況，市價約16,320萬元，目前土地使用權攤余成本5,，土地升值約11,。本次暫按成本的50%估算損失約600萬元（2000T*6000元/T*50%）。（4）價值判斷：　價值判斷值XXXX年1XX月30賬面凈資產(chǎn)減：價值調(diào)整應收賬款壞賬損失其他應收款壞賬損失存貨估算損失（庫底紙與殘次品、亂碼紙）應確認損益的長期待攤費用調(diào)整后賬面凈資產(chǎn)加：土地初步評估增值初步價值評估其中：1） 兩年以上應收賬款項約3,600萬元，估計全部損失，應當確認損失3,600萬元。由于損失未列入利潤表，上述利潤表分析未考慮該項損失影響。公司產(chǎn)能利用率只有80%，公司需盡快開拓適銷對路、滿足市場主要客戶需求的產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結構，應走多元化產(chǎn)品結構的道路，使產(chǎn)能得到釋放，降低單位固定成本，從而提高公司的盈利能力。調(diào)整后設備折舊年限與同行業(yè)相比過長，且未經(jīng)董事會決議。2）公司部分應收票據(jù)、持有75%股份的子公司股權，全部已辦證房產(chǎn)、兩條生產(chǎn)線（含技改部分）已全部用作借款抵押或質(zhì)押。從費用構成項目可看，公司費人工福利保障較好，有利于員工穩(wěn)定，提高凝聚力；公司新產(chǎn)品投入新產(chǎn)品的研發(fā)費用不是很大，應加強后續(xù)發(fā)展能力，推出市場適銷的新產(chǎn)品，提高競爭力；項目費用、顧問咨詢費、其他偏高（未了解具體構成）。2）銷售利潤率:A．XXXX年銷售利潤率下跌的原因：項目XXXX年XXXX年05年與04年同比差異增減幅度主營業(yè)務收入主營業(yè)務成本單位生產(chǎn)成本銷售成本率管理費用占主營業(yè)務收入比重營業(yè)費用占主營業(yè)務收入比重財務費用占主營業(yè)務收入比重B．XXXX年銷售利潤率下跌的原因：項目XXXX年XXXX年06年與05年同比差異增減幅度主營業(yè)務收入主營業(yè)務成本單位生產(chǎn)成本銷售成本率管理費用占主營業(yè)務收入比重營業(yè)費用占主營業(yè)務收入比重財務費用占主營業(yè)務收入比重C．XXXX年銷售利潤率下跌的原因（按11XX月除于11個月乘于12估計XXXX年度損益項目數(shù)，不完全具可比性，僅供分析參考）：項目XXXX年（估計）XXXX年07年與06年同比差異增減幅度主營業(yè)務收入主營業(yè)務成本單位生產(chǎn)成本銷售成本率管理費用占主營業(yè)務收入比重營業(yè)費用占主營業(yè)務收入比重財務費用占主營業(yè)務收入比重從3年銷售利潤率的變動因素可看出，銷售利潤率的變動主要體現(xiàn)在銷售成本率及財務成本的上升。在公司1998年二期投入后已近十年未進行大規(guī)模的基建投資的前提下，負債比例仍然較高，這與每年盈利都分配完畢有關，說明公司股東只重視短期回報，不重視公司的長遠發(fā)展能力，公司日常經(jīng)營運轉(zhuǎn)依賴于負債經(jīng)營。 （5）關聯(lián)方及其交易：① 關聯(lián)方及關系：企業(yè)名稱 與公司的關系 母公司受同一母公司控制受同一母公司控制受同一母公司控制受同一母公司控制受同一母公司控制受同一母公司控制受同一母公司控制受同一母公司控制子公司② 關聯(lián)方采購：企業(yè)名稱XXXX年11XX月（未提供）XXXX年XXXX年XXXX年③ 關聯(lián)方銷售：企業(yè)名稱XXXX年11XX月（未提供）XXXX年XXXX年XXXX年 ④ 關聯(lián)方余額：企業(yè)名稱款項性質(zhì)XXXX年1XX月30日（未提供）XXXX年1XX月31日XXXX年1XX月31日XXXX年1XX月31日應收賬款：　　　　（6）房屋建筑物辦證及抵押情況：① 房產(chǎn)辦證及抵押情況：序號項目房產(chǎn)證編號建筑面積備注1抵押給交行2抵押給交行3抵押給交行4抵押給交行5抵押給交行6抵押給交行7抵押給交行8抵押給交行9抵押給交行10抵押給交行11抵押給交行11抵押給交行12抵押給交行13抵押給交行14抵押給交行15抵押給交行16抵押給交行17抵押給交行18抵押給交行19抵押給交行20未辦證21未辦證22未辦證23未辦證24未辦證25備品倉庫臨建不能辦證② 公司辦理銀行借款以設備抵押時的評估情況：（ XXXX年1XX月20日，）設備名稱規(guī)格、型號啟用日期重置價值成新率重置現(xiàn)值備注一期生產(chǎn)線二期生產(chǎn)線其中：上述抵押設備的明細為：（XXXX年1XX月20日）設備名稱賬面原值賬面凈值一期：　　制漿設備造紙設備完成設備其他固定資產(chǎn)檢驗設備及器具供水設備供氣設備變電配電設備小計　二期：自動化控制及儀表制漿設備造紙設備完成設備其他固定資產(chǎn)檢驗設備及器具供水設備供氣設備公共配套設備變電配電設備小計　一、二期合計從這些資產(chǎn)的賬面凈值與評估的重置現(xiàn)值比較，資產(chǎn)未發(fā)生貶值的情況。 ⑥ 應付票據(jù)：XXXX年1XX月30日應付票據(jù)余額314,960,，存入5000萬元保證金，實質(zhì)上是公司變相融資（即公司開票后以XXXX名義融資后自用）。據(jù)財務部楊經(jīng)理述，公司考慮競爭的壓力，經(jīng)知會股東雙方同意，總經(jīng)理辦公會通過，對二期生產(chǎn)線設備趁技改的時機，在不減少資產(chǎn)凈值的前提下，在不違背財務制度的基礎上，在對設備技改后以較小的凈值轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，并對二期機器設備按預計可使用年限將折舊年限重新確定為30年（原折舊年限1520年，已使用近10年），該項會計估計變更未經(jīng)過董事會批準。產(chǎn)成品中有XXXX、XXXX年形成的庫底貨及客戶未按訂單提完的產(chǎn)品庫存約1,000多噸（未最后確定），每年生產(chǎn)形成的殘次品、亂碼紙庫存約1,000多噸（未最后確定），上述產(chǎn)品公司定期處理給幾個固定客戶，殘次品、亂碼紙會根據(jù)生產(chǎn)情況在不影響質(zhì)量的前提下部分回爐。據(jù)向財務部楊經(jīng)理了解，目前無正在進行的訴訟案件，以前已勝訴未收回的貨款在XXXX年已作核銷壞賬處理。公司資產(chǎn)負債率XXXX年起略有下降，主要是XXXX年根據(jù)公司董事會決議及大股東相關文件的規(guī)定，將原股東借款轉(zhuǎn)增資本公積，其中外方股東按比例應轉(zhuǎn)但未投入的部分30,975,。長期投資的增加系XXXX年成立了子公司－XXX，公司占75%的股份，投資2,250萬元，該股權已為公司銀行借款質(zhì)押。（4）資產(chǎn)負債表：① 近幾年資產(chǎn)負債結構及主要比率指標：項目XXXX年1XX月30日XXXX年1XX月31日XXXX年1XX月31日XXXX年1XX月31日流動資產(chǎn) 應收賬款存貨長期投資固定資產(chǎn)無形及其他資產(chǎn) 一、資產(chǎn)總計流動負債 短期借款長期負債 長期借款 股東借款二、負債合計三、少數(shù)股東權益四、股東權益五、投資效率指標固定資產(chǎn)比率六、經(jīng)營效率指標（應收賬款＋存貨）/總資產(chǎn)七、輔助指標應收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債表初步分析：近年來公司整體資產(chǎn)結構變化不大,各年度各財務比率指標未發(fā)生明顯變化，但流動資產(chǎn)中應收賬款、存貨所占的比重較大，截至XXXX年1XX月30日，應收賬款占流動資產(chǎn)的比重35%、占總資產(chǎn)的比重19%；存貨占流動資產(chǎn)的比重27%，占總資產(chǎn)的比重14%，從而使流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低，不到1。XXXX年公司現(xiàn)金營運指數(shù)（經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營所得之比）（、），高于競爭對手XXX（、），也表明公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流良好。另外公司進口設備價值高也造成折舊成本較高，所以XXXX年XX月起公司根據(jù)技改后設備的預計使用年限重新確定二期機器設備的折舊年限為30年（原1520年），由于折舊年限的調(diào)整將減少每年折舊近3000萬元。 XXXX年11XX月形成經(jīng)營虧損4,500萬元，主要是二期項目產(chǎn)生，一期由于專門為XX生產(chǎn)防偽煙包紙，毛利率較高，但XXXX年由于材料成本上升仍形成虧損。售價方面，隨著國內(nèi)白卡紙生產(chǎn)產(chǎn)能的提高，XXXX年以前售價是逐步下降的，XXXX年以后由于國際漿價的持續(xù)上漲，但下游企業(yè)需求趨于飽和，售價未同比增加，基本保持未降略升的趨勢。公司目前的主要稅賦有增值稅，稅率17%，出口產(chǎn)品退稅率為零（出口產(chǎn)品比例XXXX年在20%以上，XXXX年在10%左右），進料加工方式出口按征收率6%計征增值稅；%；房產(chǎn)稅，按房產(chǎn)原值的70%%計；企業(yè)所得稅，一期15%、二期10%；印花稅。歷史財務報表分析：（為使各年度信息可比，XXXX年成立的子公司恒順物流的財務數(shù)據(jù)未包括在內(nèi)） （1）損益表：① 近幾年主營業(yè)務收入分布及