【正文】 　　資本為多國(guó)共有的資本結(jié)構(gòu)　　無(wú)論哪種資本結(jié)構(gòu)，中央銀行者是國(guó)家立法賦予其執(zhí)行中央銀行職能的，即資本所有權(quán)的歸屬不影響中央銀行的性質(zhì)、職能、地位和作用。私人只有分紅的權(quán)利。　　全部資本由國(guó)家所有的資本構(gòu)成　　國(guó)有化的性質(zhì)?！　?zhǔn)中央銀行制度　　是指在一個(gè)國(guó)家或地區(qū)不設(shè)置真正專業(yè)化、具備完全職能的中央銀行，而是設(shè)立若干類似央行的機(jī)構(gòu)執(zhí)行部分中央銀行的職能?！　《窖胄兄贫鹊奶攸c(diǎn)：權(quán)力與職能相對(duì)分散、分支機(jī)構(gòu)較少。一般為總分行制?！　〗鹑谥贫鹊臉?gòu)成要素(掌握)　　(1)金融中介機(jī)構(gòu)　　(2)金融市場(chǎng)　　(3)金融監(jiān)管制度　　金融制度的構(gòu)建取決于不同國(guó)家、社會(huì)制度下的生產(chǎn)力水平及其生產(chǎn)方式的發(fā)展?fàn)顩r，是一個(gè)動(dòng)態(tài)演進(jìn)變化的過(guò)程?！　≠Y金來(lái)源：政府出資、發(fā)行債券、吸收住房?jī)?chǔ)蓄存款等?！　∞r(nóng)業(yè)信貸特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、期限長(zhǎng)、收益低。　　開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)分為國(guó)際性、區(qū)域性和本國(guó)性三種?！　?四)政策性金融機(jī)構(gòu)　　政策性金融機(jī)構(gòu)指為貫徹實(shí)施政府的政策意圖，由政府或政府機(jī)構(gòu)發(fā)起、出資設(shè)立、參股或保證，不以利潤(rùn)最大化為目的，在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)從事政策性金融活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。　　養(yǎng)老基金和退休基金資金的來(lái)源：勞資雙方的繳款?！　”ｋU(xiǎn)公司的資金來(lái)源主要是保費(fèi)收入?！　例]投資基金的優(yōu)勢(shì)是(ABCD)　　A、投資組合　　B、分散風(fēng)險(xiǎn)　　C、專家理財(cái)　　D、規(guī)模經(jīng)濟(jì)(三)契約性金融機(jī)構(gòu)　　契約性金融機(jī)構(gòu)是以契約方式吸收持約人的資金，而后按契約規(guī)定承擔(dān)向持約人履行賠付或資金返還義務(wù)的金融機(jī)構(gòu)?！　⊥缎惺堑湫偷耐顿Y性金融機(jī)構(gòu)，其基本特征是綜合性，即投行業(yè)務(wù)幾乎包括了全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)?！　⌒庞煤献魃纭　⌒庞煤献魃缡浅青l(xiāng)居民集資合股而組成的合作金融組織，是為合作社社員辦理存款、放款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響也最大。包括：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行和信用合作社?！　?五)其他種類——按金融機(jī)構(gòu)所經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的特征和發(fā)展趨勢(shì)分　　存款性金融機(jī)構(gòu)、投資性金融機(jī)構(gòu)、契約性金融機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)。　　非銀行金融機(jī)構(gòu)一般泛指除銀行以外的其他各種金融機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)、證券、信托、租賃和投資機(jī)構(gòu)?！　〗鹑谶\(yùn)行機(jī)構(gòu)指以盈利為目的，通過(guò)向公眾提供金融產(chǎn)品和金融服務(wù)而開(kāi)展經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、投資銀行或證券公司保險(xiǎn)公司、信托公司等?！　深惤鹑跈C(jī)構(gòu)最明顯的區(qū)別：直接金融機(jī)構(gòu)一般不發(fā)行以自己為債務(wù)人的融資工具?！　⒇泿攀杖牒蛢?chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本(或投資)——信用中介的延伸　　創(chuàng)造信用工具——信用中介與支付中介職能的延伸　　金融服務(wù)　　[例]金融機(jī)構(gòu)職能中最基本、最能反映其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)特征的職能是(B)　　A、將貨幣、收入轉(zhuǎn)化為資本的職能　　B、信用中介　　C、支付中介　　D、創(chuàng)造信用　　二、金融機(jī)構(gòu)的種類(掌握)　　(一)直接金融機(jī)構(gòu)與間接金融機(jī)構(gòu)——按融資方式不同分　　直接金融機(jī)構(gòu)是在直接融資領(lǐng)域，為投資者和籌資者提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)?！　〗鹑跈C(jī)構(gòu)與一般企業(yè)一樣以盈利為目的，但經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是特殊的商品——貨幣資金。包括直接融資領(lǐng)域中的金融機(jī)構(gòu)和間接融資領(lǐng)域中的金融機(jī)構(gòu)?！　　　　　〗猓河行Ю适菑?fù)利，若每年記息次數(shù)再多于一次，假設(shè)為二次，那前面6個(gè)月產(chǎn)生的利息收入會(huì)在后半年再算利息，所以總的收益當(dāng)然就會(huì)高于市場(chǎng)利率水平了。先貸款，后存款　　C.先外幣，后本幣?！　±适袌?chǎng)化的改革進(jìn)程(自己看書)　　我國(guó)現(xiàn)行利率可分三類：　　(1)被嚴(yán)格管制的利率——對(duì)居民和企業(yè)的存款利率　　(2)正在市場(chǎng)化的利率——銀行的貸款利率和企業(yè)債券的發(fā)行利率　　(3)已經(jīng)市場(chǎng)化的利率——除企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)之外的各類金融市場(chǎng)利率、銀行同業(yè)拆借利率、外幣市場(chǎng)存貸利率?！　±适袌?chǎng)化要正確處理的關(guān)系　　(1)利率與利潤(rùn)率的關(guān)系　　(2)資金供求與利率之間的關(guān)系　　(3)存款利率與貸款利率的關(guān)系　　兼顧存款人、貸款人和銀行三者的利益關(guān)系?！　±适袌?chǎng)化有利于更好地發(fā)揮貨幣政策的宏觀調(diào)控作用　　(二)運(yùn)用利率杠桿的宏觀經(jīng)濟(jì)條件(掌握)　　發(fā)育健全的金融市場(chǎng)體系　　相對(duì)成熟的貨幣市場(chǎng)　　貨幣市場(chǎng)利率是利率體系的基礎(chǔ)。因此這道題應(yīng)該選ACDE。　　問(wèn)題二：商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)按產(chǎn)生原因劃分，其中有(　)?！　°y行本票是銀行簽發(fā)的，承諾自己在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。銀行匯票的出票銀行為銀行匯票的付款人。　　　　　　解：市場(chǎng)價(jià)格是22元，顯然超過(guò)了靜態(tài)價(jià)格近一倍，屬于C。　　　　　　　　　　解：如果市場(chǎng)利率高于債券票面利率，債券只能折價(jià)發(fā)行，因而出現(xiàn)B情況，同時(shí)由于有了B，就會(huì)出現(xiàn)C。假設(shè)2004年1月至今的市場(chǎng)利率是4%?！　例]2005單選：有價(jià)證券理論價(jià)格計(jì)算的基礎(chǔ)是一定市場(chǎng)利率和證券(C)?！　(ri)rf =10%*　　解得：E(ri)rf =15%(三)期權(quán)定價(jià)理論(熟悉)　　1973年布萊克和斯科爾斯提出了期權(quán)定價(jià)?！　∪绻?1，說(shuō)明其收益率等于市場(chǎng)組合收益率，屬“平均型”證券。資產(chǎn)定價(jià)模型中提供了測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β　　(2)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指具體經(jīng)濟(jì)單位自身投資和運(yùn)營(yíng)方式所引致的風(fēng)險(xiǎn)，是可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，又稱特有風(fēng)險(xiǎn)?！　　　　　　　　　∽C券市場(chǎng)線(了解)　　證券市場(chǎng)線(SML)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖示形式， SML揭示了市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)(單個(gè)資產(chǎn))的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系?！　?3)交易風(fēng)險(xiǎn)為零。夏普首先提出資本資產(chǎn)定價(jià)理論。該理論認(rèn)為：理性的投資者總是追求投資者效用最大化，即在同等風(fēng)險(xiǎn)水平下的收益最大化或在同等收益水平下的風(fēng)險(xiǎn)最小化?！　⊥ㄟ^(guò)我國(guó)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券(股票市場(chǎng))基本屬于半強(qiáng)式有效。掌握過(guò)去信息不能預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)?！　【唾Y本市場(chǎng)而言，如果資產(chǎn)價(jià)格反映了所能獲得的全部信息，那么，資本市場(chǎng)是有效的?！　=Y/r　　例：，市場(chǎng)利率為5%，則該股價(jià)格：　　P= 　　因此：當(dāng)該股市價(jià)P時(shí)，投資者應(yīng)該買進(jìn)或繼續(xù)持有該股票。股票的價(jià)格等于未來(lái)每一期預(yù)期收入的現(xiàn)值之和?！　陌l(fā)行價(jià)格通常根據(jù)票面金額決定，特殊情況下采取折價(jià)或溢價(jià)的方式?！　?票據(jù)交易價(jià)格即面值扣除利息后的金額，主要取決于市場(chǎng)利率?！　?一)票據(jù)定價(jià)(掌握)　　票據(jù)一般均標(biāo)明面值，沒(méi)有票面利率?！　?008單選：某債券面值100元，每年按5元付息，10年還本，則其名義收益率是(　C　)?！　”酒谑找媛实挠?jì)算　　r=C/P　　r為本期名義收益率，C為票面收益(年利率)，P為市場(chǎng)價(jià)格。公式為：　　r=[(PtP0)/T+C]/P0　　Pt為債券賣出的價(jià)格　　例：某債券面值100元，年息8元，名義收益率為8%。　　例：一年期零息債券，票面1000元，購(gòu)買價(jià)為900元，到期收益率是多少?　　900=1000/(1+r) r=%　　(2)零息債券每半年復(fù)利一次計(jì)算　　P=F/(1+r/2)2n　　例：某公司零息債券面值100元，期限10年，現(xiàn)價(jià)為30元，半年復(fù)利一次，則到期收益率是多少?　　30=100/(1+r/2)20 r=%　　(二)附息債券的到期收益率　　附息債券(了解)：是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。其計(jì)算公式為(熟悉)：　　其中，r為到期收益率，C為票面收益(年利息)，Mn為債券的償還價(jià)格，P0為債券的買入價(jià)格，T為買入債券到期的時(shí)間?！　∪绻盐磥?lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定金額的貨幣看作是現(xiàn)在一定金額的本利和，那么現(xiàn)值就是按現(xiàn)行利率計(jì)算出的要取得這樣金額的本利和在眼下所必須具有的本金數(shù)。如果一年中復(fù)利計(jì)算的次數(shù)增加的話，年末終值會(huì)越來(lái)越大。其本利和是：　　終值的概念及計(jì)算(掌握)　　(1)終值：在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”?！　★@然供給與利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系?？少J資金的需求也有兩個(gè)方面：①購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)的投資者的資金需求，是利率的遞減函數(shù)I(r)。因此，可供資金理論認(rèn)為應(yīng)同時(shí)考慮貨幣和非貨幣因素。在利率達(dá)到r0前，擴(kuò)張性貨幣政策可使利率水平下降，進(jìn)而促進(jìn)投資，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。前兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，記為M1=L1(y)，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，記為M2=L2(r)。當(dāng)公眾的流動(dòng)性偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣的數(shù)量大于貨幣的供給量時(shí)，利率就上升。凱恩斯認(rèn)為，人們?cè)谶x擇其財(cái)富的持有形式時(shí)，大多數(shù)傾向于選擇貨幣，因?yàn)樨泿啪哂型耆牧鲃?dòng)性和最小的風(fēng)險(xiǎn)性，而通常情況下，貨幣供應(yīng)量是有限的。均衡點(diǎn)由E0到E1，均衡利率由i0 下降到i2,如圖(b)。 當(dāng)SI時(shí)，促使利率上升。I(r)表示投資函數(shù)曲線。　　該理論認(rèn)為，儲(chǔ)蓄代表資本的供給，投資代表資本的需求，利率就是資本的使用價(jià)格。這種補(bǔ)償就是“利息”。在接受分隔市場(chǎng)理論和純預(yù)期理論部分主張的同時(shí)，也剔除兩者的極端觀點(diǎn)，較近似的解釋真實(shí)世界的現(xiàn)象?！　?3)期限偏好理論　　期限偏好理論綜合了期限結(jié)構(gòu)其余三種理論的內(nèi)容?！　∮捎诓煌谙迋牡吞娲运再Y金從一種期限債券流向另一處具有較高利率期限債券的幾乎不可能。　　【例】假設(shè)1年的即期利率r1=8%，第二年的期望利率E(r2)=10%。核心論點(diǎn)是遠(yuǎn)期利率等于市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)實(shí)際利率的預(yù)期?！　?3)收益曲線的表現(xiàn)形態(tài)　　l 正常的收益率曲線(如圖1)，即常態(tài)曲線，表現(xiàn)有價(jià)證券期限與利率正相關(guān)?！　?2)收益曲線的三個(gè)特征：　　l 不同期限的債券，其利率經(jīng)常朝同方向變動(dòng)。　　一般來(lái)說(shuō)，隨著利率水平上升，長(zhǎng)期收益與短期收益的差會(huì)越來(lái)越小，甚至變負(fù)。在我國(guó)國(guó)債是免稅的，利率相對(duì)較低。期限長(zhǎng)的債券，流動(dòng)性差。　　一般來(lái)說(shuō)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率越高?！　?1)違約風(fēng)險(xiǎn)：即債務(wù)人無(wú)法依約付息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)，它影響著各類債權(quán)工具的利率水平?！　例]2005年單選題：實(shí)際利率即名義利率扣除(C)?！　∫话愣蚤L(zhǎng)期利率要高于短期利率。其換算公式如下：　　年利率=月利率*12=日利率*360　　(二)利率的種類　　固定利率與浮動(dòng)利率　　固定利率指按借貸協(xié)議在一定時(shí)期相對(duì)穩(wěn)定不變的利率。最新中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》講義(5)第一節(jié) 利率及其決定　　一、利率及其種類　　(一)利率的涵義　　利息形式上是貨幣受讓者為借貸資金而付出的成本，實(shí)質(zhì)上是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式?！　?67?！　∥濉⑽覈?guó)的金融衍生品市場(chǎng)　　167。 1994年4月開(kāi)始港幣交易，1995年3月開(kāi)辦日元交易，2002年4月開(kāi)辦歐元交易，2003年允許交易主體當(dāng)日進(jìn)行買賣雙向交易，2005年推出遠(yuǎn)期外匯交易。 1994年匯率并軌，有管理的浮動(dòng)匯率制度，取消外匯留成制度，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。　　從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看我國(guó)外匯市場(chǎng)包括二層：客戶與外匯銀行之間的零售市場(chǎng)，銀行結(jié)售匯市場(chǎng)?！　±?008單選　　( B )?！　?67。 第一階段，19921997人行主管階段，上市基金25只。 2001年7月6日正式開(kāi)辦“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”——退市公司的社會(huì)公眾股提供代辦轉(zhuǎn)讓股份的場(chǎng)所。 2004年5月，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場(chǎng)，與主板市場(chǎng)比除上市公司規(guī)模外差別不大。第一家上市公司1984年上海飛躍音響?！　“赐顿Y主體可發(fā)為：國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股　　167?！　?67。　　167。1994年政策性銀行成立，金融債券的發(fā)行主體集中為政策性銀行，以國(guó)開(kāi)行為主。1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行。 2006年政府宏觀緊縮政策實(shí)施，商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模萎縮。 我國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)始于20世紀(jì)80年代上海。分銀行本票和商業(yè)本票　　(3)支票：是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無(wú)條件支付一事實(shí)上金額給持票人或指定人的書面憑證?！　∑睋?jù)行為環(huán)節(jié)：出票、背書、承兌、保證、貼現(xiàn)等?！　?67?！　?67?！　?67。 商行總行、城市商行、各地融資中心參加同業(yè)拆借一級(jí)網(wǎng)絡(luò)。 1993年前后同業(yè)拆借市場(chǎng)混亂，1993年7月人行開(kāi)始規(guī)范同業(yè)拆借市場(chǎng)?！　《⑽覈?guó)的貨幣市場(chǎng)　　貨幣市場(chǎng)指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的資金流通與交易的市場(chǎng)?！　暮霞s形式看，由簡(jiǎn)變繁?！　⌒庞眠`約掉期(CDS)是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品，它規(guī)定信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)買方向信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)賣方定期支付固定的費(fèi)用或一次性支付保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，賣方向買方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值損失部分?！　』Q的特點(diǎn)是靈活、滿足客戶非標(biāo)準(zhǔn)化交易的要求，所以互換比用期貨、期權(quán)套期保值等更為簡(jiǎn)便?！　〗鹑诨Q分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等。看跌期權(quán)賣方在各種價(jià)格下的收益情況?？吹跈?quán)買方在各種價(jià)格下的收益情況?！　±?：IBM股票看漲期權(quán)的空頭獲利　　假設(shè)一份IBM 歐式看漲期權(quán)定義為: 期權(quán)價(jià)格 = $5, 執(zhí)行價(jià) = $100, 期限 = 2 個(gè)月，看漲期權(quán)賣方在各種價(jià)格下的收益情況。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)放棄行使權(quán)利，所虧損的是期權(quán)費(fèi)?！　榱巳〉眠@樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)?！　?2)遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望對(duì)合約條件進(jìn)行磋商——非標(biāo)準(zhǔn)化合約。雙方可能形成的收益或損失都是無(wú)限大的?！　〗鹑谶h(yuǎn)期合約的常見(jiàn)種類：遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約?！　「鶕?jù)交易的目的不同，金融衍生品市場(chǎng)交易主體分為四類：套期保值者、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人?！　〗鹑谘苌诽卣鳌　?1)杠桿比例高　　(2)定價(jià)復(fù)雜　　(3)高風(fēng)險(xiǎn)性　　(4)全球化程度高　　(二)金融衍生品市場(chǎng)的交易機(jī)制(熟習(xí))　　衍生品的交易形式有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。　　掉期外匯交易是復(fù)合外匯交易，目的是利用不同交割期的匯率差，獲取利潤(rùn)或防范風(fēng)險(xiǎn)。外匯投機(jī)