投資組合構(gòu)建ppt課件-wenkub.com
2025-04-26 02:22 本頁(yè)面
【正文】 ? 這些研究的工作量是十分驚人的，而且研究的難度也非常高，即使是大型研究機(jī)構(gòu)也要花數(shù)年的時(shí)間才可能建立一個(gè)能夠?qū)嶋H應(yīng)用的模型。 ? 如果想要有更高的期望收益，就必須改革資產(chǎn)制度，即允許資產(chǎn)賣(mài)空。 根據(jù)公式可以得到優(yōu)化組合所需的數(shù)據(jù)： 資產(chǎn) 期望收益 協(xié)方差 A B C D E A B C D 1 E 第三章 投資組合構(gòu)建 解 :其次 ,根據(jù)投資者的期望收益要求，利用 EXCEL軟件就可以找到最優(yōu)的投資組合方案。這五類資產(chǎn)的相關(guān)關(guān)系如表 43所示。如果模型包含的因素多于 2個(gè)，則所需的初始數(shù)據(jù)就會(huì)隨因素個(gè)數(shù)的增加而迅速增多。 ? 公式表示所有資產(chǎn)的收益將由兩個(gè)因素共同決定，其他因素不能有效地影響所有資產(chǎn)的收益，它們的綜合影響表現(xiàn)為隨機(jī)擾動(dòng)的形式。不同的因素模型一般都有不同的因素或指數(shù)群。 ? 其它量化因素的方法。 ? 資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)不完全取決于市場(chǎng)平均收益和風(fēng)險(xiǎn)，人們自然就會(huì)研究資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)還跟其它因素有關(guān) ,這便是研究多指數(shù)模型的初衷和根本目的。 ? 要了解各種資產(chǎn)收益的變化規(guī)律和特征，科學(xué)、準(zhǔn)確地預(yù)期資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)，就要研討資產(chǎn)收益的 ” 多指數(shù)模型 “ 或稱 ” 多因素模型 “ 。 ? 市場(chǎng)指數(shù)模型忽略了許多細(xì)節(jié)，只考慮了一種影響資產(chǎn)收益的因素，即市場(chǎng)整體的變化，然而市場(chǎng)整體的變化是眾多因素共同作用的結(jié)果，市場(chǎng)指數(shù)的變化只能綜合地反映各種因素的作用。 第三章 投資組合構(gòu)建 ? 市場(chǎng)指數(shù)模型（單指數(shù)模型）指導(dǎo)投資組合的構(gòu)建是一種較為簡(jiǎn)單的組合構(gòu)建方法。如果投資者要求更高的期望收益則必須賣(mài)空某種資產(chǎn)，如用一部分貸款來(lái)投資。假定通過(guò)各方面的分析得到 ： 。 2022年 8月底，一個(gè)投資者決定用 500萬(wàn)元投資于證券市場(chǎng)，其根據(jù)對(duì)上市公司的了解，初選了 4家上市公司的股票及國(guó)債來(lái)構(gòu)建投資組合。請(qǐng)問(wèn)該投資者如果想要獲得 10%的平均收益，他該怎樣進(jìn)行組合投資？ 基金 1 基金 2 基金 3 ia i? ei?第三章 投資組合構(gòu)建 [例 ]解： 首先，根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算各資產(chǎn)的期望收益、方差以及協(xié)方差： 期望收益 收益方差與協(xié)方差 基金 1 基金 2 基金 3 第三章 投資組合構(gòu)建 [例 ]解： 其次，將這些數(shù)據(jù)代入馬柯維茨組合優(yōu)化模型求出有效組合 : 由此可見(jiàn)，該投資者應(yīng)該將 %的資金投資基金 2，而將 %的資金投資基金 3,對(duì)基金 1則不投資。這 302個(gè)原始數(shù)據(jù)包括 各 100個(gè)以及市場(chǎng)指數(shù)收益率和方差。首先，根據(jù)市場(chǎng)指數(shù)模型，各資產(chǎn)的期望收益為： ?各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)：收益方差以及所有資產(chǎn)收益之間的協(xié)方差 。 ?由于包含的因素很多，而且產(chǎn)生的影響是隨機(jī)的，通常隨機(jī)誤差表現(xiàn)為期望值為零（標(biāo)準(zhǔn)差通常不為零）的一個(gè)隨機(jī)變量。 稱為 “ 隨機(jī)誤差項(xiàng) ” ，它代表除市場(chǎng)整體變化以外的所有因素對(duì)資產(chǎn)收益率的綜合影響。 )( fmifi rrrr ??? ?irmri?fr第三章 投資組合構(gòu)建 ? 在一定的條件下，單個(gè)資產(chǎn)的收益與整個(gè)市場(chǎng)組合的收益之間呈線性關(guān)系。 ?根據(jù)馬柯維茨的組合理論，建立有效組合的前提是準(zhǔn)確了解期望收益及各資產(chǎn)收益之間的相關(guān)關(guān)系（協(xié)方差矩陣）。股票組合的內(nèi)部構(gòu)成等 . ?以我國(guó)的投資基金為例 ,根據(jù)法律規(guī)定 ,證券投資基金的投資組合只能包括各種證券 ,如債券 、 股票、 可轉(zhuǎn)債券等 , 投資債券的資金比重不得低于 20%. 第三章 投資組合構(gòu)建 投資組合管理流程 : ? 投資組合構(gòu)建完成之后進(jìn)入組合管理階段 , 組合構(gòu)建在整個(gè)組合管理中是一個(gè)循環(huán)往復(fù)的過(guò)程 . 圖 1 資產(chǎn)配置政策 投資分析 辦法組合的形成與優(yōu)化 組合方案的確認(rèn) 跟蹤監(jiān)測(cè)和評(píng)估 投資實(shí)施 第三章 投資組合構(gòu)建 投資分析 包括投資收益分析和投資風(fēng)險(xiǎn)分析 投資收益分析 的目的是對(duì)各種資產(chǎn)形成正確的投資收益預(yù)期 .為此 ,投資分析人員必須對(duì)資產(chǎn)在計(jì)劃投資期內(nèi)的投資收益的來(lái)源、影響因素以及收益分布進(jìn)行深入、系統(tǒng)的研究和分析 . 投資收益 通常來(lái)自于利息 (債券類資產(chǎn) ) 、股息 /紅利以及資產(chǎn)價(jià)值 (格 )的增加 .在特定的時(shí)期 ,不同資產(chǎn)往往表現(xiàn)出不同的收益特征 . 第三章 投資組合構(gòu)建 ? 各類資產(chǎn)的歷史收益率是形成投資收益預(yù)期的重要依據(jù)之一 ,也是投資收益分析的基礎(chǔ) . ? 正確認(rèn)識(shí)種類資產(chǎn)在投資期內(nèi)的收益特征是組合投資成功的關(guān)鍵 . 例如 ,20世紀(jì) 90年代中期 , 我國(guó)國(guó)債的年投資收益率高達(dá) 12%～ 15%,但在最近三年國(guó)債投資的平均年收益率不足 5%.而在 20世紀(jì)末的兩年中 ,我國(guó)股票市場(chǎng)的平均投資收益率高達(dá) 20%～ 40%,但進(jìn)入 21世紀(jì)初的頭兩年股票市場(chǎng)的平均收益率為 40%～ 20%. 第三章 投資組合構(gòu)建 投資風(fēng)險(xiǎn)分析 是研究和掌握資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征 ,即在投資期內(nèi)投資各資產(chǎn)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型、風(fēng)險(xiǎn)大小以及產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因等 . 風(fēng)險(xiǎn)分類 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小一般將資產(chǎn)分為以下三類 : (1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn) /低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ,主要指那些有固定的或基本固定的投資收益的資產(chǎn) .例如可自由流通或交易的國(guó)庫(kù)券、級(jí)別高的政府或企業(yè)債券、銀行存款等 . (2)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ,指那些具有一般風(fēng)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1