【正文】 因此，A債券是一個相對較好的投資對象6. 設(shè)現(xiàn)行市場價格為1000元、到期收益率為8%的債券，其久期是9年。這兩個債券都是三年后到期，到期時一次性償還本金，但是該經(jīng)理只打算進(jìn)行一年期的投資，并且該經(jīng)理預(yù)期一年后市場利率期限結(jié)構(gòu)將近乎平行地下降，而市場普遍認(rèn)為一年后市場利率基本不變。1）該股票的要求收益率R＝8%＋*（15%－8%）＝%股息增長率g＝（1－40%）*20%＝12%內(nèi)在價值V＝10*40%*（1＋12%） /(%－12%)＝2）設(shè)回報率為r，則總收益為：－100＋10*（1＋12%）*40%＝r＝[]*100%＝%，無風(fēng)險收益率(rf)=6%，期望收益率為14%，市場風(fēng)險溢價為8%。每年付一次的股息剛剛支付。3）15%＝8%＋β（14%－8%）得β＝%，股票市場投資組合平均收益率為12%，有4種股票的β值如下： 股票 A B C D β 問：4種股票的要求收益率各為多少？它們的波動與市場平均股票波動是什么關(guān)系？ 由公式ri ＝ rf ＋ β(rm － rf) ,可求出這4種股票的要求收益率分別為18%、%、12%、%。營業(yè)凈利率的變動一般來講與售價、成本、費(fèi)用有關(guān)，結(jié)合公司營業(yè)毛利率變動(由2007年的33%下降到30%)，可以看出售價和成本是造成公司營業(yè)凈利率下降的主要原因，應(yīng)對它們進(jìn)一步調(diào)查分析。連續(xù)兩年的已獲利息倍數(shù)均在8以上，即公司息稅前利潤是應(yīng)付利息的8倍多，故可認(rèn)為公司具有較好的長期償債能力。（2），%，應(yīng)當(dāng)建議持乙公司股票的投資者拋出該公司的股票。乙公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模對甲公司實(shí)施吸收式兼并。[(40500＋25400)247。＝12(元)5．某公司年初存貨30000元,年初應(yīng)收賬款25400元,年末流動比率為2,存貨周轉(zhuǎn)率4次,年末流動資產(chǎn)合計54000元.要求:(1)計算本年營業(yè)成本。＝10(倍) （4）股利支付率＝247。要求計算：（1）每股收益 （2）每股股利 （3）市盈率 （4）股利支付率 （5）留存收益比率（6）每股凈資產(chǎn)根據(jù)已知條件可知：普通股股數(shù)＝25247。2560100%＝50% 權(quán)益乘數(shù)＝1247。營業(yè)凈利率＝600247。要求：根據(jù)以上資料(1)計算甲公司預(yù)期每股收益和每股市價；(2)計算甲公司股票獲利率和本年度留存收益；(3)計算甲公司每股凈資產(chǎn)和市凈率。流動比率＝450/218＝；速動比率＝(450－170)/218＝；產(chǎn)權(quán)比率＝590/720＝； 資產(chǎn)負(fù)債率＝590/1310＝45%；權(quán)益乘數(shù)＝1/(1－45%)＝，或＝1310/720＝2．甲股份有限公司去年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤500萬元。他融資買入股票A，數(shù)量1萬股，價格8元；同時又融券賣出股票B，價格10元。2. 如果投資者看跌大旗公司的股票，決定以市場現(xiàn)價50元/每股賣出100股。這些股票價值上升10％，或1 000元。求市值上漲后的客戶保證金可用余額和維持擔(dān)保比例。（1）如果股票A價格不變，股票B由20元上漲到25元時，保證金可用余額為多少？（2）如果股票B價格不變，股票A由10元上漲到15元時，保證金可用余額為多少？融資買入股票A保證金比例=1+=融券賣出股票B保證金比例=1+=（1）按公式順序代入計算有，保證金可用余額=（30+20*1）+0+（20*125*1）*110*2**1*= （2）同上公式有，保證金可用余額=4=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出市值+利息及費(fèi)用）*100% 其中：融券賣出市值=融券賣出證券數(shù)量*市價平倉線：維持擔(dān)保比例的最低標(biāo)準(zhǔn)，約定為130%警戒線：維持擔(dān)保比例的安全界限，約定為150%當(dāng)維持擔(dān)保比例低于130%時，要求在2日內(nèi)追加擔(dān)保物，追加后比例不低于150%當(dāng)維持擔(dān)保比例超過300%時，客戶可提取現(xiàn)金或劃轉(zhuǎn)證券，但提取后的維持擔(dān)保比例不得低于300%例1：某客戶信用賬戶內(nèi)有現(xiàn)金15萬元。求：1）該債券的轉(zhuǎn)換比例；2）該債券當(dāng)前的轉(zhuǎn)換價值；3）該債券的轉(zhuǎn)換平價；投資者立即轉(zhuǎn)股是否有利？4）該債券當(dāng)前處于轉(zhuǎn)換升水狀態(tài)還是轉(zhuǎn)換貼水狀態(tài)，比率為多少？1）該債券的轉(zhuǎn)換比例＝1000/25＝40(股)；2）該債券當(dāng)前的轉(zhuǎn)換價值＝2840＝1120(元)；3）轉(zhuǎn)換平價＝1200/40＝30(元)；因為轉(zhuǎn)換平價＞股票市價(28元),所以按當(dāng)前的價格1200元購買該債券，并立即轉(zhuǎn)股對投資者不利。 /1100100%＝%3）實(shí)際收益率＝〔1000＋100010%4－960〕247。2）若此人到2002年7月1日以1100元的價格購買該債券，于2004年1月1日以1300元的價格將該債券出售，計算此人持有債券期間的收益率。1300100%＝%　 　3）K＝（1300－1170）247。1）K＝[1000（1＋12%5）－1050]247。其他各項，因A公司的股利支付率高但成長率低，B公司的股利低但成長率高，均無法作出結(jié)論。4) 假設(shè)兩家股票的市盈率類似，則B股票成長率合理的估計值為5%。請根據(jù)計算結(jié)果分析下列結(jié)論中哪一個更加合理，并說明理由。3）假設(shè)成長率為6%，必要報酬率為10%，預(yù)計盈余的60%將用于發(fā)放股利，用固定成長模型計算股票價值。2. 當(dāng)前1年期零息債券的到期收益率為7%，2年期零息債券的到期收益率為8%.財政部計劃發(fā)行2年期附息債券，利息按年支付，息票率為9%，債券面值為100元。2）%，債券發(fā)行價格低于多少時公司可能取消發(fā)行計劃？3）假定你期望的投資報酬率為8%, 該債券市價為1031元，你是否購買？ 1）到期收益率與票面利率相同，均為10%。 DT=1（1+）5 =Vo=∑1(1+)t/(1+)t+DT(1+)/()(1+)5= IV．有限其持股的股利貼現(xiàn)模型：Vo=∑Dt/(1+k)t（此公式中包含兩部分，股票賣出時點(diǎn)前的股利現(xiàn)值，及股票賣出時的股價現(xiàn)值，因此該公式可變形為Vo=∑Dt/(1+k)t+PT/(1+k)T,PT為時點(diǎn)T賣出的股票價值，可表示為∑Dt/(1+k)tT 例：，預(yù)期股息以后每年上漲5%，投資回報率11%，那么一年后的股息和股價是多少？現(xiàn)時固有值是多少？ D1=（1+）= P1=∑Dt/(1+k)t1=∑D1（1+g）t1/(1+k) t1=D2/(kg)= 固有值：Vo=（ D1+ P1）/(1+k)= =股票價格/每股盈利 =每股市場價格/每股凈資產(chǎn)（每股凈資產(chǎn)，即賬面價值，國內(nèi)一般為1）I．可轉(zhuǎn)換證券 i．轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換價值=標(biāo)的股票市場價格*轉(zhuǎn)換比例 轉(zhuǎn)換平價=可轉(zhuǎn)換證券的市場價格/轉(zhuǎn)換比例 轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券的市場價格可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值 轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值*100% =（轉(zhuǎn)換平價標(biāo)的股票的市場價格）/標(biāo)的股票的市場價格*100% 轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值可轉(zhuǎn)換證券的市場價格 轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值*100% =（標(biāo)的股票的市場價格轉(zhuǎn)換平價）/標(biāo)的股票的市場價格*100%例：某公司的可轉(zhuǎn)債券，面值為1000元，其轉(zhuǎn)換價格為20元，當(dāng)前的市場價格為1200元，其標(biāo)的股票的當(dāng)前市場價格為25元。 1000/（1+YA）=，YA=7%，同理，YB=8% 所以有公式1*（1+YA）*（1+f）=1*（1+YB）2：Fn=A[(1+r)n1]/r例：每年年末獲得1000元，以9%的年利率再投資，三年末獲多少？ F=1000[(1+)31]/=：P=A[11/(1+r)n]/r：P=A/r例：優(yōu)先股每年支付每股股利2元，當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時，求該優(yōu)先股價值？ 股票模型類似終身年金模型 所以，P=2/=20（股利貼現(xiàn)模型Vo=∑Dt/(1+k)t） I．零增長股利貼現(xiàn)模型:Vo=Do/k例：公司預(yù)期每股現(xiàn)金股利3元，未來不變且應(yīng)得回報率10%，目前股價27元。一、 有價證