醫(yī)藥行業(yè)研究報告長江證券-醫(yī)藥行業(yè)20xx年投資策略特色與創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)升級-wenkub.com
2025-01-05 06:37 本頁面
【正文】 本報告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié) 論和建議僅供參考，不代表對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。 創(chuàng)新藥：這是最好的時代 匯聚財智 共享成長 從醫(yī)改政策看：醫(yī)院改革最艱難，以藥養(yǎng)醫(yī)暫難以觸動 解決補償機制之前，以藥養(yǎng)醫(yī)狀況難以改變 定價政策：仿制、創(chuàng)新藥脫離限價，專享“單獨定價”政策 創(chuàng)新藥：這是最好的時代 醫(yī)改政策 利益補償 進展 新農(nóng)合 國家、地方、個人三方出資，明顯有利農(nóng)民 順利推進 基本藥物制度 政策引導(dǎo)，嚴(yán)格限定利潤空間，企業(yè)成本反而可能增加 較難推進 公立醫(yī)院改革 以藥養(yǎng)醫(yī)受沖擊，診療費、政府補貼不可能提供對應(yīng)的補償 最為艱難 表 11：典型醫(yī)改政策推進情況及原因分析 資料來源：長江證券研究部 匯聚財智 共享成長 從國家規(guī)劃看：戰(zhàn)略、支柱產(chǎn)業(yè) 十二五規(guī)劃：培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。匯聚財智 共享成長 特色與創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)升級 醫(yī)藥行業(yè) 2022年投資策略 匯聚財智 共享成長 目 錄 一、 2022年醫(yī)藥行業(yè)運行情況 二、影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的主要因素 三、 2022年醫(yī)藥行業(yè)兩方面機會 四、重點公司推薦 匯聚財智 共享成長 時間 銷售收入 銷售收入增速 利潤總額 利潤總額增速 整體 7, % % 化學(xué)制劑 2, % % 化學(xué)原料藥 1, % % 生物制品 % % 中成藥 1, % % 醫(yī)療器械 % % 醫(yī)藥板塊今年仍較快增長 2022年 18月，醫(yī)藥銷售收入同比增長 %，增幅快于 2022年同期，環(huán)比增幅有所回落 生物制品延續(xù)高增速，領(lǐng)先于其它子行業(yè) 表 1： 2022年 18月醫(yī)藥板塊分行業(yè)銷售及利潤情況 資料來源： Wind, 長江證券研究部 匯聚財智 共享成長 全年“ V” 形向上，遠遠跑贏大盤 6月藥品降價及醫(yī)藥反商業(yè)賄賂預(yù)期，板塊劇烈調(diào)整 下半年，政策預(yù)期弱化，繼續(xù)超越大盤 圖 1：醫(yī)藥板塊走勢 資料來源： Wind, 長江證券研究部 醫(yī)藥板塊全年回顧 4 0 % 3 0 % 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%40%50%091109121001100210031004100510061007100810091010醫(yī)療保健指數(shù) 滬深3 0 0匯聚財智 共享成長 目 錄 一、 2022年醫(yī)藥行業(yè)運行情況 二、影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的主要因素 三、 2022年醫(yī)藥行業(yè)兩方面機會 四、重點公司推薦 匯聚財智 共享成長 總體上：貨幣供應(yīng)過量 影響：原材料、人工等上升，企業(yè)成本全面提高 產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整：調(diào)結(jié)構(gòu)，房地產(chǎn)等周期性板塊的擠出效應(yīng) 影響：資金涌入農(nóng)產(chǎn)品等資源品領(lǐng)域，進一步推高藥材價格，中藥企業(yè)或率先分化 銷售收入同比增長 (%) 銷售成本同比增長 (%) 銷售費用同比增長 (%) 財務(wù)費用同比增長 (%) 管理費用同比增長 (%) 醫(yī)藥制造整體 化學(xué)制劑 中藥飲片 中成藥 16 23 生物制藥 原料藥 表 2：醫(yī)藥制造業(yè)各板塊經(jīng)營情況比較（ 2022年 18月） 資料來源： wind，長江證券研究部 通脹 匯聚財智 共享成長 政策 基本藥物制度 醫(yī)保體制改革 公立醫(yī)院改革 藥價政策 招標(biāo)政策 醫(yī)藥流通行業(yè)規(guī)劃 新版藥典 新版 GMP 近兩年，國家推出一系列醫(yī)藥行業(yè)政策，隨著醫(yī)改推進和十二五規(guī)劃出臺，可以預(yù)期將有更多政策出臺 匯聚財智 共享成長 目 錄 一、 2022年醫(yī)藥行業(yè)運行情況 二、影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的主要因素 三、 2022年醫(yī)藥行業(yè)兩方面機會 四、重點公司推薦 匯聚財智 共享成長 中藥材：踏上“價值發(fā)現(xiàn)”之旅 未來趨勢：維持價格高位，甚至繼續(xù)上漲，不同于大宗商品的強周期特征 傳統(tǒng)認(rèn)識：農(nóng)副產(chǎn)品，低附加值 新觀念：資源品，稀缺 價值發(fā)現(xiàn) 藥材價格上漲原因 天氣、自然災(zāi)害 人工費用上漲 疫情（導(dǎo)致需求增大） 長期低價（尤其是 2022年大幅跌價） 中藥材種植宏觀調(diào)控不健全 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提高 稀缺性（藥用、保健價值逐漸發(fā)掘，天然藥材資源急劇減少，人工種植也受限） 資金炒作 匯聚財智 共享成長 國家中藥材標(biāo)準(zhǔn) 各省市中藥材標(biāo)準(zhǔn) 衛(wèi)生部藥品標(biāo)準(zhǔn)中藥材第一冊（ 1992年版） 青海省藥品標(biāo)準(zhǔn) 1976年版 北京市中藥材標(biāo)準(zhǔn) 1998年版 衛(wèi)生部藥品標(biāo)準(zhǔn)蒙藥分冊 吉林省藥品標(biāo)準(zhǔn) 1977年版 黑龍江省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 2022年版 衛(wèi)生部藥品標(biāo)準(zhǔn)藏藥分冊 四川省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 1987年版 山東省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 2022年版 中國衛(wèi)生部藥品標(biāo)準(zhǔn)維吾爾藥分冊 江蘇省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 1989年版 廣東省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 2022年版 進口藥材標(biāo)準(zhǔn) 廣西省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 1990版 香港中藥材標(biāo)準(zhǔn) 2022年版 維吾爾醫(yī)常用藥材 河南省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 1993年版 福建省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 2022年版 中國藥典 1977年版一部 寧夏中藥材標(biāo)準(zhǔn) 1993年版 湖南省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 2022年版 中國藥典 2022年版一部 上海市中藥材標(biāo)準(zhǔn) 1994年版 西藏自治區(qū)地方藥材質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) 中國藥典 2022年版一部 江西省中藥材標(biāo)準(zhǔn) 1996年版 中國藥典 2022年版一部 資料來源： Wind, 長江證券研究部 表 3：國家及地方出臺的中藥材標(biāo)準(zhǔn) 中藥材：踏上“價值發(fā)現(xiàn)”之旅 中藥材行業(yè)長期沒有完善、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn) 2022年藥典 收載中藥材種類增加（收載藥材及飲片、植物油脂和提取物、成方和單味制劑共 2165個，其中新增 1019個，修訂 634個）；標(biāo)準(zhǔn)大幅提升；統(tǒng)一炮制規(guī)范；提高質(zhì)量控制水平；增加或完善安全性檢查項目，控制重金屬和有毒元素 匯聚財智 共享成
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