股指期貨在套利和避險(xiǎn)中的應(yīng)用-wenkub.com
2025-05-10 01:24 本頁(yè)面
【正文】 股指期貨在投資與產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的應(yīng)用 利用股指期貨 進(jìn)行選擇性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 股指期貨產(chǎn)生的最初動(dòng)機(jī)就是為了對(duì)股票現(xiàn)貨投資進(jìn)行套期保值。 ? 背景資料： 1998年 7月 21日，臺(tái)灣期交所推出臺(tái)灣加權(quán)股指期貨； 2021年 6月 30日推出臺(tái)灣 50 股指期貨。 以樣本量 300天、移動(dòng)頻率 5天為例， OLS模型得到的平均避險(xiǎn)比率為 ， OLS－ CI模型為 ， ECM模型為 ， GARCH模型為 ，而天真模型簡(jiǎn)單地設(shè)為 1。分紅的具體時(shí)間和具體額度難以精確預(yù)期，這便導(dǎo)致分紅來(lái)臨前的合約月，股指期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格容易出現(xiàn)較大的偏離。 ? 六大要素： – 標(biāo)的指數(shù) – 合約乘數(shù) – 日價(jià)格限制 – 保證金水平 – 合約月份 – 最后交易日和最終結(jié)算價(jià)格 股指期貨的套利功能 股指期貨的特點(diǎn)及套利方式 ? 股指期貨的特點(diǎn)： – 標(biāo)準(zhǔn)化形式 – 保證金交易 – 現(xiàn)金交割 – 提供賣空功能 ? 四種套利方式： – 現(xiàn)貨與期貨間套利 – 跨期套利 不同交割月份的合約，如 6月份合約和 9月合約 – 跨品種套利 相關(guān)聯(lián)的兩種期貨，具有替代性，如臺(tái)灣加權(quán)股指期貨和臺(tái)灣 50股指期貨 – 跨市場(chǎng)套利 不同的交易所設(shè)立以同一指數(shù)為標(biāo)的期貨，如日經(jīng) 225股指期貨同時(shí)在美國(guó)、日本和新加坡交易。 現(xiàn)貨與期貨間套利原理及策略 ? 套利的源泉 – 以同一標(biāo)的物為交易對(duì)象 – 到期時(shí)期貨和現(xiàn)貨的交易價(jià)格一致 – 受投資者情緒、市場(chǎng)供求關(guān)系等影響，期貨的實(shí)際價(jià)格經(jīng)常偏離理論價(jià)格 ? 股指期貨的理論價(jià)格： （指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格＋現(xiàn)金利息 股息收益） ? 定價(jià)偏差 ? 套利策略 – 若定價(jià)偏差 0，實(shí)施正向套利策略，賣空期貨買入現(xiàn)貨，到期平倉(cāng) – 若定價(jià)偏差 0，實(shí)施反向套利策略，買入期貨賣出現(xiàn)貨，到期平倉(cāng) TttTrt DeS ,)(* ?? ?理論價(jià)格理論價(jià)格 理論價(jià)格實(shí)際價(jià)格定價(jià)偏差＝ ?現(xiàn)貨與期貨間套利策略圖解 平倉(cāng)期貨合約 賣出現(xiàn)貨 償還本息 獲得期間股息 平倉(cāng)期貨合約
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