【正文】 還要感謝大學(xué)以來(lái)一直關(guān)心幫助我的同學(xué)們，他們不但給了我溫暖如家的環(huán)境，同學(xué)間的相互討論、交流，也豐富了我的專業(yè)知識(shí)、拓寬了我的視野，感謝我的那些可愛(ài)的朋友們。 9 10 主要參考文獻(xiàn)： [1] 吳建明．吳亞軍 .中國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)分析 [J]市場(chǎng)論壇， 2021（ 6） [2]付曉琳．我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的選擇研究 [D] 石河子大學(xué)， 2021 [3]李南成．貨幣政策傳導(dǎo)的數(shù)量研究 [M] 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社， 2021 [4]王蕾． .我國(guó)貨幣政策中介指標(biāo)有效性的數(shù)量研究 [D] 中國(guó)海洋大學(xué)， 2021 [5]何運(yùn)信．我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)研究 [D] 湖南大學(xué)， 2021 [6]劉瑩．當(dāng)前我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)研究 [D] 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)， 2021 [7]范從來(lái)．論貨幣政策中介目標(biāo)的選擇 [J] 金融研究， 2021（ 6） [8]牛凱航．我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)選擇以及有效性分析 [D] 華中科技大學(xué)， 2021 [9]譚東仁．電子貨幣對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的影響 [J] 廣西金融研究， 2021(6) [10]劉金全．劉兆波．我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性 [J]金融研究， 2021 11 致謝詞 在本文將要定稿之際，首先我要向這篇論文的指導(dǎo)老師，安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的賀云松老師致以最誠(chéng)摯的敬意與感謝。 七、結(jié)束語(yǔ) 貨幣政策中介目標(biāo)的選擇向來(lái)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的效果有著重要影響，這也是為什么各國(guó)都如此看中中介目標(biāo)的選擇。我們知道利率能夠成為中介目標(biāo)就在于整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)其調(diào)整都會(huì)有反應(yīng)，而資本市場(chǎng)健全程度是其敏感度的一個(gè)依據(jù)，所以要使利率能夠產(chǎn)生應(yīng)有的效率，就必須有一個(gè)健康的金融環(huán)境。對(duì)此我們要從兩方面入手： 首先是加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，使利率能夠反映市場(chǎng)資金的實(shí)際供求，促進(jìn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的順利運(yùn)行，進(jìn)而提高貨幣政策中介目標(biāo)與最終目標(biāo)的相關(guān)程度，便 于中央銀行及時(shí)進(jìn)行貨幣政策宏觀調(diào)控。 不斷完善貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑 .。目前，我國(guó)的貨幣政策委員會(huì)只是一個(gè)咨詢建議機(jī)構(gòu)，不具有相應(yīng)的決策權(quán)。其實(shí)失業(yè)和國(guó)際收支的失衡更多的是多種因素的促發(fā)而成的，用貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和國(guó)際收支的平衡，在短期可能呈現(xiàn)出一定的刺激作用，但長(zhǎng)期的負(fù)面效應(yīng)必然會(huì)慢慢顯現(xiàn)，在一段時(shí)期后，必然使得中介目標(biāo)對(duì)最終目標(biāo)的作用效果不理想。但目前我國(guó)還沒(méi)有找到一個(gè)合適的中介可以完美地取代貨幣供應(yīng)量在貨幣政策實(shí)施中的地位。首先，外資銀行及外資金融機(jī)構(gòu)受到的限制將越來(lái)越少，外資銀行及金融機(jī)構(gòu)存在的優(yōu)勢(shì)將對(duì)我國(guó)的金融格局造成巨大的影響，對(duì)于我國(guó)的金融監(jiān)管和貨幣政策調(diào)控都會(huì)造成困難。隨著電子貨幣的發(fā)展，原本只有中央銀行才有的貨幣發(fā)行權(quán)不再是央行的唯一特權(quán)，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行電子貨幣實(shí)質(zhì)上也算一種貨幣發(fā)行權(quán)，這將使得中央銀行就更加難以控制貨幣供應(yīng)量的規(guī)模大小。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展 ,我國(guó) M0，M1， M2 之間的界限將越來(lái)越模糊，從而使得我們?nèi)?zhǔn)確的測(cè)量貨幣供應(yīng)量變得很困難。例如 13 年 6 月各大商業(yè)銀行的錢荒，就是這種問(wèn)題的直接顯現(xiàn)。 我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)途徑向來(lái)的單一導(dǎo)致了我國(guó)貨幣供給量的內(nèi)生性，在我國(guó)的銀行信貸傳導(dǎo)途徑中各類銀行的經(jīng)營(yíng)行為都可以對(duì)最終的貨幣供給起作用。特別是 2021 年爆發(fā)的金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)的 CPI 和 PPI 數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)取代通貨膨脹成為了我國(guó)國(guó)民經(jīng) 濟(jì)中的首要問(wèn)題。就現(xiàn)階段來(lái)講貨幣供應(yīng)量對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的相關(guān)性還是很強(qiáng)的，例如 08 年經(jīng)濟(jì)危 機(jī)中央推出的 4 萬(wàn)億刺激計(jì)劃，先不論這項(xiàng)政策的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。 從相關(guān)性來(lái)講。這主要表現(xiàn)在中央銀行可以通過(guò)各種政策工具調(diào)控基礎(chǔ)貨幣數(shù)量并影響貨幣乘數(shù)，進(jìn)而調(diào)控貨幣的供應(yīng)量。 （一）貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的主要優(yōu)勢(shì) 可測(cè)性較強(qiáng)，能夠依照貨幣流動(dòng)性和貨幣功能的強(qiáng)弱劃分的各個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量，并從各大及其它金融機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)中測(cè)算出來(lái)，所以我國(guó)自 1997 年就實(shí)現(xiàn)了“全科 目上報(bào)”的統(tǒng)計(jì)制度。自此中國(guó)的貨幣政策整體框架被列為貨幣總量目標(biāo)的一類當(dāng)中，如今把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)來(lái)實(shí)施貨幣政策的做法現(xiàn)已相當(dāng)穩(wěn)定。 （四） 1998 年至今 ,以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo) 1998 年 1 月 1 日，中國(guó)人民銀行正式放棄了以信貸規(guī)模調(diào)控為主的直接調(diào)控手段，實(shí)現(xiàn)了以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)這一新的貨幣政策。而且，信貸規(guī)模與貨幣供應(yīng)量之間關(guān)系也不如以前那樣緊密了，國(guó)家各銀行貸款規(guī)模占廣義貨幣總量的比例出現(xiàn)較大的下降。 （二） 1984 至 1993 以“貸款規(guī)?！睘橹薪槟繕?biāo) 改革開放之后，中國(guó)人民銀行行使專門職能，四大國(guó)有商業(yè)銀行也相繼成立，由央行單獨(dú)經(jīng)營(yíng)信貸的管理體制被改變。 四、我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的演變 作為一個(gè)快速成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和央行調(diào)控方式的 轉(zhuǎn)變，我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)也在不斷發(fā)生變化。 （三） 80 年代末以來(lái)多種中介目標(biāo)共同調(diào)控 這時(shí)選擇貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的“三性”標(biāo)準(zhǔn)都受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，許多發(fā)達(dá)國(guó)家慢慢放棄以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，在政策運(yùn)作上去監(jiān)測(cè)更多的經(jīng)濟(jì)變量，主要是以利率、匯率等價(jià)格型的變量為主。 4 同時(shí)貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)可以很迅速測(cè)量出來(lái)，實(shí)踐上可以每隔幾個(gè)星期就公布一次。但經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步必然會(huì)與之前的需到政策產(chǎn)生摩擦，漸漸利率作為中介目標(biāo)也顯現(xiàn)許多弊端：如絕大多數(shù)國(guó)家只看到了片面的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，債務(wù)和消費(fèi)性資產(chǎn)在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用被忽略了；另一方面，調(diào)控當(dāng)局僅能控制名義的利率，卻對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn) 行產(chǎn)生實(shí)際影響的實(shí)際利率沒(méi)有辦法，當(dāng)通脹率很高時(shí)，名義利率和實(shí)際利率就產(chǎn)生嚴(yán)重背離，所以當(dāng)八十年代滯漲出現(xiàn)時(shí)，這個(gè)政策也就快到盡頭了。 三、西方國(guó)家貨幣政策中介目標(biāo)選擇的演變過(guò)程 貨幣政策中介目標(biāo)理論發(fā)端于二次世界大戰(zhàn)以后的西方，也在半個(gè)多世紀(jì)的時(shí)間內(nèi)為應(yīng)對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)發(fā)生了不斷演變，在西方其大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段。相關(guān)性是指貨幣政策中介目標(biāo)與最終目標(biāo)在統(tǒng)計(jì)結(jié)果上要有密切、穩(wěn)定的聯(lián)系。使調(diào)控部門可以連續(xù)、準(zhǔn)確、及時(shí)地通過(guò)統(tǒng)計(jì)得到數(shù)據(jù)。 （三） 貨幣政策中介目標(biāo)選擇的原則 3 由于貨幣政策中介目標(biāo)特殊的傳導(dǎo)機(jī)制和調(diào)控作用，可以為貨幣政策的實(shí)施提供數(shù)量化的依據(jù)，如何能在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境選擇合適的貨幣政策中介目標(biāo)，是我們實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)的必然要求。 傳導(dǎo)作用，因?yàn)橹醒脬y行無(wú)法直接影響及控制貨幣政策最終目標(biāo)，所以只能通過(guò)操作貨幣政策工具來(lái)調(diào)節(jié)控制貨幣政策中 介目標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。而貨幣政策中介目標(biāo)，是指在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中，中央銀行依據(jù)事前既定規(guī)則，運(yùn)用貨幣政策工具能夠直接調(diào)控至特定的水平的特定的金融變量指標(biāo)，以期實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目的能夠被觀測(cè)和直接調(diào)整。 基于以上研究，我們可以看出目前就貨幣政策中介目 標(biāo)的選擇國(guó)內(nèi)還有很大分歧，也難有定論，可以說(shuō)每種中介目標(biāo)都會(huì)對(duì)國(guó)家貨幣政策調(diào)控產(chǎn)生影響，但因每個(gè)中介目標(biāo)在貨幣政策實(shí)施中的傳導(dǎo)機(jī)制不同，很難衡量其優(yōu)劣。 張國(guó)興（ 2021）認(rèn)為，各國(guó)中介目標(biāo)的轉(zhuǎn)變依據(jù)自身經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)選擇的結(jié)果。蘇亮瑜（ 2021）通過(guò)建立結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，分析貨幣政策不同盯住目標(biāo)于最終目標(biāo)之間的作用關(guān)系和擾動(dòng)響應(yīng)，得出中央銀行選擇