【正文】 法國、英國、瑞士、澳大利亞和其 他主要亞洲經(jīng)濟體 (除中國外 )的經(jīng)濟刺激計劃中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也是主要選項之一。同時，瑞銀的分析報 告也認為，目前已經(jīng)宣布的刺激計劃應(yīng)該只是全球政府部門最終提供的刺激計劃的 “ 首付款 ” 。 凱恩斯主義盛行全球 瑞銀全球首席經(jīng)濟學家 Larry Hatheway 則表示，現(xiàn)在，全球各個經(jīng)濟體的決策者們都成為 了凱恩斯主義者?？紤]到我們 認為全球性的衰退標準是 海外觀點 26 經(jīng)濟增長率低于 %，我們所預期的最糟糕情況比二戰(zhàn)以后最嚴重的經(jīng)濟衰退都要嚴重得多。 第四，貨幣、商品價格和很多新興市場經(jīng)濟體的溢價水平仍然處于劇烈波動中。但是并不清楚這些政策什么時候和多大程度上能發(fā)揮作用。首先，在幾個發(fā)達經(jīng)濟體內(nèi) ，去杠桿化的范圍仍然是不確定的，進一步的資產(chǎn)減記和撥備仍然有可能引發(fā)進一步的信貸緊縮。事實上，來自全球各主要經(jīng)濟體的 2020年 10 月和 11 月的數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟正處于加速衰退的通道中。 “ 問題就在于信貸市場需要多久才能穩(wěn)定下來，經(jīng)濟活躍度什么時候開始提高。 “ 如果恰當?shù)夭扇×烁嗟男袆?，我們預期 2020年下半年全球經(jīng)濟將會逐步改善。 全球金融市場已經(jīng)對經(jīng)濟衰退有一個大致近似的預期，華爾街的基金經(jīng)理普遍預期到明年二季海外觀點 24 度全球經(jīng)濟將跌至本輪衰退的最低谷。摩根士丹利美國首席經(jīng)濟學家Richard Berner 博士對筆者無奈地表示。 2020 年，經(jīng)濟下行的風險仍然占絕對優(yōu)勢，以致于 2020年的通貨緊縮風險遠高于通貨膨脹的風險。 2020年，將會有更多高管發(fā)現(xiàn)，他們的世界已經(jīng)改變。不僅企業(yè)面臨需求下滑和信貸困難，金融機構(gòu)也已不再受到滿心不快地幫它們紓困的納稅人的歡迎。公共預算已經(jīng)收緊，因為稅收收入減少了，但許多國家承諾刺激消費，以使自己的經(jīng)濟快速脫離衰退。 當然，也有一些前景光明的領(lǐng)域。今年，廣告開支的下滑還將影響大型媒體集團，乃至網(wǎng)上企業(yè)。汽車公司是報紙和電視的最大廣告商之一，同其它公司一樣，它們也在縮減廣告開支。不僅消費者停止了花錢，購買新車的貸款也少得多了。 金融機構(gòu) 2020 年的問題在于能否恢復投資者的信心 —— 這要在資產(chǎn)價格穩(wěn)定后才能實現(xiàn)，尤其是美國的房價。 海外觀點 22 2020 年美國華爾街和倫敦金融城的危機，標志著這一時期的結(jié)束。上世紀 60年代的快速擴張和財富創(chuàng)造，以 70年代帶來滯脹和不滿的石油沖擊和西方房地產(chǎn)危機而結(jié)束。 對企業(yè)而言 —— 包括在圣誕季銷售疲軟的零售商在內(nèi)，希望在于， 2020 年將標志著長期衰退后復蘇的開始。伯納德 哪怕 僅僅是趕上它們，底特律也將付出巨大的努力。但這并沒有改變該行業(yè)面臨的根本問題。如果沒有這種能夠與社保體系的創(chuàng)建比肩的海外觀點 21 創(chuàng)新政策，無論規(guī)模有多大，從歷史角度看，暫時性的刺激方案是無法與羅斯福的新政相提并論的。然而， “ 新政 ” 一詞暗含著更大的野心。 7．奧巴馬的“新政”會生效嗎？ 是的，如果“生效”指的是阻止衰退并加速經(jīng)濟復蘇，那么答案是肯定的。目前，這一水平在 30美元至 40美元左右，大體上等同于加拿大油砂礦現(xiàn)有項目支付生產(chǎn)成本所需的油價水平，或是北海油田獲得維持生產(chǎn)所需投資的油價水平。不過供應(yīng)量也會下滑。 6． 2020 年底油價會升至每桶 40美元之上嗎？ 對石油的需求在不斷下降。 2020 年經(jīng)濟將出現(xiàn)嚴重衰退，企業(yè)的收益和股息都將不斷下降，而且，目前還沒有把可能發(fā)生的所有令人失望的因素都計算在內(nèi)。但是，這場危機已顯示出，在很大程度上納稅人成為了金融體系的擔保人。如果壞賬情況比預期的更為嚴重，將有更多銀行需要額外注資，而政府是唯一的提供者。 趨勢預測 19 4．政府 會接管銀行體系嗎？ 這取決于衰退的嚴重程度。在所有主要工業(yè)化經(jīng)濟體，利率都將趨近于零，而且許多央行 —— 包括英國央行 (BoE)和 日本央行 (BoJ)，但很有可能不包括歐洲央行 (ECB)—— 將追隨美聯(lián)儲 (Fed)，深入推進至非傳統(tǒng)的政策領(lǐng)域。與此同時，美元的實際價值將在未來 12 個月有所下滑。因此，從 7月至 12月 ，人民幣實際匯率又上升了 9%，盡管其兌美元的名義匯率基本保持穩(wěn)定。但是，即使如我所料，我們真的能感受到經(jīng)濟復蘇開始萌芽， 2020年也會是我們希望忘掉的一年。不確定性將成為這一年的口號，讓任何預測都顯得不那么可靠。房市將延續(xù)今年的低迷，購房者短期內(nèi)難以走出觀望，開發(fā)商會迎來一趨勢預測 18 輪洗牌，在供需雙方作用下，短期內(nèi) 房價將進一步回調(diào)。 龐大的需求，將會拉動龐大的投入，將會導致資源緊缺。一個個聲稱 2020 年登陸資本市場或回歸 A 股的企業(yè)相繼斷送融資夢，為上市而大量囤積的土地儲備與跌至 冰點的銷售業(yè)績終在此時凝成命懸一線的資金鏈 。新的一年，資本市場對房企的態(tài)度能否改觀？明年的 IPO市場會出現(xiàn)更多的房企 。 政府放松信貸支持。每當房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)不暢時，“零首付”就像幽靈出沒于那些鋌而走險的樓盤。 出臺購房退稅政策。而這些因素，又統(tǒng)統(tǒng)趨勢預測 17 是由政策決定的，新的一年，政府又會出臺哪些救市政策？ 降低交易稅。 社科院 ：明年房價繼續(xù)下調(diào)。 王石：明年市場更糟。國家發(fā)改委官員指出，房地產(chǎn)市場動蕩可能引發(fā)一些負面影響。隨著出口下降，國內(nèi)經(jīng)濟減速，對電力需求減緩，甚至有些地方出現(xiàn)了電力過剩，同時企業(yè)在當前環(huán)境下是不能承受電價上漲的。電力全行業(yè)承擔了巨大壓力，電價陷上下調(diào)整兩難局 面。結(jié)合對上半年美元持續(xù)走強的預期，渣打預計 09 年油價走勢為先趨勢預測 16 抑后揚。 觀點三： 年內(nèi)難反彈 。發(fā)改委表示取消公路養(yǎng)路費等后，汽柴油消費稅相應(yīng)提高，但現(xiàn)行汽、柴油價格水平不提高。另外，物價如果總體走低，就意味著 通 縮，對國民經(jīng)濟來說不是一個好現(xiàn)象，也會導致失業(yè)率升高的風險加大 。 未來 3月 PPI或出現(xiàn)負值 。這種局面對企業(yè)發(fā)展、工業(yè)增長乃至整個國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的影響值得高度關(guān)注。明年糧食、豬肉以及水電煤還將 有進一步的上提空間，豬肉價格上半年仍將繼續(xù)下跌。 油脂價格低位運行。 食品價格最高上漲 10%。從更能反映價格變動情況的環(huán)比數(shù)據(jù)看， 11月 CPI環(huán)比下降 %，其中 ,食品價格環(huán)比下降 %， CPI同比漲幅已連續(xù) 7個月逐月回落。 政府是否會再推新經(jīng)濟方案？ 中國或推第二項刺激計劃。所以，我們之前是 1元拉動 58元的社會投資。另一方面，人民幣出現(xiàn)貶值，令外 資 對進入中國更加猶豫，所以， FDI仍會繼續(xù)下降 。這兩個數(shù)字遠遠高于美國、日本等大國，以及大多數(shù)規(guī)模較小的經(jīng)濟體，全球經(jīng)濟減速背景下，不少人對其都相當悲觀 。在未來幾年里，經(jīng)濟增速的基本趨勢應(yīng)該是波動探底，值得討論的問題是底部的深淺。 工業(yè)增加值 明年繼續(xù)快速下滑。 受到需求萎縮的影響，工業(yè)生產(chǎn)迅速趨緩。中國將通過保持經(jīng)濟增長和擴大內(nèi)需，來幫助穩(wěn)定國際金融市場 。但我國經(jīng)濟正處于 4年左右的庫存調(diào)整周期和 9年左右的設(shè)備更新周期的疊加調(diào) 整階段，經(jīng)濟增長速度還會 保持在較低水平 ，調(diào)整將持續(xù) 23年甚至更長的時間。社科院發(fā)布報告稱 ,明年我國經(jīng)濟增長可能出 現(xiàn)快速增長 (GDP 增 %以上 )、平穩(wěn)增長 (9%左右 )、大幅下滑 (%以下 )三種情景，但平穩(wěn)增長出現(xiàn)可能性最大，另外，出口對 GDP貢獻驟減 。然而，在金融風暴的肆虐下， 2020年 GDP增速放緩，第一季度同比增長 %，第二季度為 %，而第三季度則為 %。這種經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)折性變化是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。也包括國家公務(wù)員的福利補助與休假制度等。以瑞典為例，它的養(yǎng)老、失業(yè)和醫(yī)療保險 1994年支出占當年整個社會保障支出的 86%。 2．健全社會保證體系，擴大社保范圍。 五、西方國家促進消費的社會保障政 策 1．通過法律形式確立社保制度。美國在此方面的成功經(jīng)驗包括：一是根據(jù)受益原則征收消費稅。此外，對退休、大學教育等方面也有不同程度的減免規(guī)定。 四、西方國家促進消費的稅收政策 1．減輕稅負。基于資本市場與消費市場的聯(lián)動效應(yīng)， 20世紀 80、 90年代后，發(fā)達國家積極推進資本市場改革，促進資本市場發(fā)育，完善金融市場體系，對于刺激消費起到了至關(guān)重要的作用。 隨著金融資本在世界范圍內(nèi)的迅速發(fā)展，其對消費需求的影響越來越強烈。這一時期實施的低利率政策對美國消費特別是住房消費起到了巨大的推動作用。西方國家 常用的價格政策手段主要包括對不同商品實施差別定稅，對某些商品發(fā)放價格補貼，使用價格調(diào)節(jié)基金，對壟斷性產(chǎn)品定價實施管制，以及在特殊情況下使用強制性的最高或最低限價政策和價格管制等。 2．調(diào)整產(chǎn)品價格結(jié)構(gòu)。 二、西方國家促進消費的價格政策 西方國家實施價格政策的目的主要在于通貨膨脹時期抵消或“熨平”價格水平的波動，從而緩和由價格水平波動所導致的消費需求的動蕩。 發(fā)達國家以及部分新興工業(yè)化國家收入再分配體制一般分為兩種：一種是以法律、法規(guī)保證在長期內(nèi)自動發(fā)生收入差距調(diào)節(jié)作用的制度性政策，如累進的所得稅制度，指數(shù)工資制度，失業(yè)救濟、保險制度，低收入者補貼制度，政府承擔成本的社會保障和公共消費，等等；另一種是相機使用的收入再分配政策，如在經(jīng)濟周期不同階段臨時增加或減免的稅收、補貼等等。 通過政府干預來創(chuàng)造和提供就業(yè)機會，可以為沒有收入來源或失去了收入來源的人群提供取得收入的機會，進而增加消費需求。美國在工會集體談判的促進下， 相繼頒布了《全國產(chǎn)業(yè)復興法》 、《國家勞資關(guān)系法》、《公平勞動法》、《 國家勞工管理關(guān)系法》和《勞資合作法》等一系列法律，明確禁止勞資雙方進行任何違反對方權(quán)利的不公平行為。 在西方發(fā)達市場經(jīng)濟國家，勞資談判機制已經(jīng)成為市場經(jīng)濟體制不可分割的部分，并對二戰(zhàn)以后工人收入水平的提高發(fā)揮了重要作用。 1947年，美國聯(lián)邦的最低工資為 每小時 四十美分 （ 相當于現(xiàn)在的 3美元 ） 。 大部分發(fā)達國家都規(guī)定了最低工資標準，強制適用于全社會各種所有制形式企業(yè)及一切部門。當前， 國家 為抵御外部經(jīng)濟風險、保持國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)增長， 已經(jīng)出臺了一系列 擴大內(nèi)需 政策 。 本次養(yǎng)老金上調(diào)人均收入將增加 110元，這只是一個平均數(shù)，各地養(yǎng)老金調(diào)整水平會有所差別。政府已經(jīng)持續(xù)多年提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平，企業(yè)參保退休人員的月平均養(yǎng)老金已從 1995 年的 321 元，提高到2020年的 963元。調(diào)整的水平，按照當?shù)?2020年企業(yè)退休人員月人均基本養(yǎng)老金的 10%左右確定。該政策除刺激汽車消費外，還可以、完善汽車產(chǎn)業(yè)政策，激勵汽車企業(yè)的節(jié)能環(huán)保和可循環(huán)制造，引導汽車行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 點評： 這次改革的核心是取消養(yǎng)路費和二級公路收費，稅費的征收按照車主用油量的多少定額計征，用油量越多，繳納的燃油稅就越多。其他成品油價格相應(yīng)調(diào)整。該政策對扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展、增強農(nóng)民務(wù)農(nóng)積極性有重要作用。 點評： 增加農(nóng)機具購置補貼，擴大補貼范圍，是“家電下鄉(xiāng)”后又一個拉動農(nóng)村內(nèi)需的重要舉措。國務(wù)院提出扶持農(nóng)民就業(yè)、切實保障返鄉(xiāng)農(nóng)民工的土地承包權(quán)益，可以避免農(nóng)民喪失最后的生活保障，避免大規(guī)模社會問題的發(fā)生。五要做好農(nóng)民工社會保障和公共服務(wù)。二要加強農(nóng) 民工就業(yè)能力培訓。提高良種補貼標準，擴大補貼范圍，補貼范圍涵蓋小麥、水稻、玉米和東北大豆。其中，將較大幅度提高明年生產(chǎn)的糧食最低收購價格。目前多數(shù)金屬價格已跌至成本線之下，行業(yè)減產(chǎn)仍在繼續(xù)。這是 2020 年以來我國第四次提高出口退稅率以緩解出口企業(yè)困難，有利于保持外貿(mào)穩(wěn)定增長。 經(jīng)過此次降稅，除鮮草莓等 5種商品還有 1年的降稅實施期外，我國已經(jīng)基本履行完畢加入世貿(mào)組織的降稅承諾，關(guān)稅總水平由加入世貿(mào)組織時的 %降至目前的 %。根據(jù)測算，房貸利率下限從原來基準利率的 倍之后，以 20 年期 50 萬元等額本息房貸 為例，客戶將能夠節(jié)省近 6萬元的利息。原則是只要2020年 10月 27日前執(zhí)行基準利率 、無不良信用記錄的優(yōu)質(zhì)客戶，都可以申請七折優(yōu)惠利率。 個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅新政實施 2020 年 12 月 30 日財政部、國稅總局發(fā)布《關(guān)于個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅政策的通知》，明確了個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅政策的調(diào)整及具體實施時間。 下調(diào)個人住房公積金存貸款利率 2020年 11月 27日住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)出通知，根據(jù) 2020年 11月 26 日《中國人民銀行關(guān)于下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率和人民銀行對金融機構(gòu)存貸款利率的通知》下調(diào)個人住房公積金存貸款利率。 放寬第二套住房房貸限制 國信觀點 3 12月 17日國務(wù)院常