【導讀】已進行了規(guī)范引用，特此聲明。本次財務分析報告是以中國南方航空股份有限公司為研究對象。中國南方航空股份。有限公司是中國三大航空公司之一，其運營模式和行業(yè)特征也具有一定的特色。手東航、國航的分析。通過分析南航的財務狀況，研究經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動。能存在的問題并提供相應可行的解決方案。首先是了解行業(yè)背景情況，了解南航。所在的航空運輸業(yè)的一些特點。最后就是結合以凈資產(chǎn)收益率為核心的分析體系和現(xiàn)金流量分析體系這兩個分析。外部投資者提供可靠的決策依據(jù)。南航通過高負債比率來維持其經(jīng)營，資產(chǎn)負債率高達70%以上，大。持有率低，這進一步加大了風險。另一方面，南航受市場環(huán)境、信貸政策和宏觀經(jīng)濟政。存貨周轉(zhuǎn)率使得南航資產(chǎn)營運效率差，這也影響南航的獲利能力。低流動比率和速動比。率使得南航短期償債能力弱。率就比較高，說明他們對應收帳款的管理較好。面對經(jīng)濟環(huán)境和政治或突發(fā)事件的沖擊，航也會越來越好。

　　

【正文】 展。 南航的 經(jīng)營活動流出 （單位： 百 萬元） 2020 2020 2020 2020 購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項稅費 支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金 01000020200300004000050000600002020 2020 2020 2020購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金 仔細觀察近四年來南方航空的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的項目，發(fā)現(xiàn)用于購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金占了絕大部分，而其余的現(xiàn)金支出項目金額非常少 ，這對于南方航空公司來說是比較合理的。 南航的籌資活動流出（單位： 百 萬元） 2020 2020 2020 2020 償還債務支付的現(xiàn)金 分配股利、利潤或償還利息所支付的現(xiàn)金 《財務管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務分析報告 24 北京交通大學經(jīng)濟管理學院會計系 05000100001500020200250003000035000400002020 2020 2020 2020償還債務支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償還利息所支付的現(xiàn)金 仔細觀察近四年來南方航空的籌資活動現(xiàn)金流出的項目，大部分的 籌資活動現(xiàn)金流出是償還債務支付的現(xiàn)金，而用于分配股利、利潤或償還利息所支付的現(xiàn)金的比例非常少，說明了南航的債務壓力非常的大，從而也就影響了股東的權益。 （ 3） 流入流出比 分析 2020 2020 2020 2020 經(jīng)營活動流入流出比 投資活動流入流出比 籌資活動流入流出比 012020 2020 2020 2020經(jīng)營活動流入流出比投資活動流入流出比籌資活動流入流出比 正如圖所示， 2020 年、 2020年、 2020 年、 2020年 南航 的流入流出結構有明顯的波動。 2020年以來，經(jīng)營活動流入流出比的上升，說明南航經(jīng)營現(xiàn)金流狀況明顯好轉(zhuǎn)。投資活動流入流出比，不僅反映了南方航空公司對外投資，也反映了南航對內(nèi)投資的情況。 2020 年該值最小是因為對固定資 產(chǎn)的投 資增多，達到了 15011 百萬 元人民幣。 2020 年的籌資活動流入流出比為 ，說明還款還是大于借款的，但是自 2020 年以后，籌資流入流出比大于 1，說明借款是大于還款的，但是數(shù)值變換并不是特別的大。 現(xiàn)金流量的保障能力分析 在對企業(yè)現(xiàn)金管理進行分析時，為能更好地反映企業(yè)償債能力，需要對現(xiàn)金流量和債務進行比較。反映 償債能力的現(xiàn)金指標有：現(xiàn)金到期債務比、現(xiàn)金流動負債比和現(xiàn)金債務總額比。 分析南航的 現(xiàn)金到期債務比 。 現(xiàn)金到期債務比是企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流量總額與本期到期的當期債務和應付票據(jù)總額的比率 。它反映了企業(yè)可用現(xiàn)金流量償付到期債務的能力。 2020 2020 2020 2020 現(xiàn)金到期債務比 012020 2020 2020 2020現(xiàn)金到期債務比 從上表中可以看出， 2020 年至 2020 年，整體上南航的現(xiàn)金到期債務比 有 所 下降，但 2020 年下降幅度較大，至 2020 年上升到 ，但仍低于 2020年，說明南方航空公司產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還本期到期債務的能力下降，短期內(nèi)發(fā)生財務危機的可能性增大，財務風險提高，南航管理部門應提高警惕。 分 析南航的 現(xiàn)金流動債務比 現(xiàn)金流動負債比，是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當期償付短期負債的能力?，F(xiàn)金流動負債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。 2020 2020 2020 2020 南方航空 東方航空 國際航空 《財務管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務分析報告 26 北京交通大學經(jīng)濟管理學院會計系 02020 2020 2020 2020南方航空東方航空國際航空 近四年，南方航空公司的現(xiàn)金流動負債比均低于 1，說明使用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償債的能力較差。而且從圖中還發(fā)現(xiàn)了，包括南航在內(nèi)的中國三大航空公司都存在這方面的問題，東方航空公司在這方面問題更為突出，東航近幾年的現(xiàn)金流動負債均沒有超過 。 雖然南方航空公司現(xiàn)金流動負債比比標準值偏低，但是在航空運輸中情況應屬正常。 分析南航的 債務總額比 現(xiàn)金債務總額比是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量總額與債務總額的比率。該指標旨在衡量企業(yè)承擔債務的能力，是評估企業(yè)中長期償債 能力的重要指標，同時它也是預測企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標。 這一比率越高，企業(yè)承擔債務的能力越強，破產(chǎn)的可能性越小。這一比率越低，企業(yè)財務靈活性越差，破產(chǎn)的可能性越大。 2020 2020 2020 2020 南方航空 東方航空 國際航空 02020 2020 2020 2020南方航空東方航空國際航空 企業(yè)現(xiàn)金債務總額比設置的標準值為 ，所以從圖上可以看出中國三家航空公司的債 務總額 比都小于標準值，而且東方航空在這方面的問題更為突出，東航的現(xiàn)金債務總額比每一年都低于其他兩家航空公司。南方航空公司的現(xiàn)金債務總額比在 2020年達到了低谷 ，只有 ，說明南航的承擔債務能力不強，長期償債能力弱，財務靈活性差。而在 2020年，南航的現(xiàn)金債務總額比有所提高，達到 ，其他兩家航空公司的數(shù)值也逐漸提高，可以看出 2020年之后，中國航空運輸業(yè)的長期償債能力得到了提高，市場環(huán)境得到了改善。 分析南航的 現(xiàn)金滿足投資比率 現(xiàn)金滿足投資比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與資本支出、存貨購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的 比率，它反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度，用于衡量企業(yè)維持或擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的能力。該比率越大，說明企業(yè)資金自給率越高，企業(yè)發(fā)展能力越強。 （單位：百萬元） 2020 2020 2020 2020 2020 總計 /平均值 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 4902 9647 3874 11046 12858 42327/ 資本支出 6191 5623 8377 15011 13511 / 存貨增加 46 7 205 57 115 / 現(xiàn)金股利 1533 3380 3546 779 1959 / 因為現(xiàn)金滿足投資比率 =近 5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /（近 5年平均資本支出 +近 5年存貨平均增加 +近 5年平均現(xiàn)金股利） 所以南航近五年的現(xiàn)金滿足投資比率 =42327/(++)=1, 說明 南方航空公司 來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金 已 足以供應目前 南航的 營運規(guī)模和支付現(xiàn)金股利的需要， 原則上不需要靠外部籌資補充，也反映出南航資金自給率很高，發(fā)展能力較強。 分析南航的 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 該指標屬于財務彈性分析比率，表明企業(yè)用年度正常 經(jīng)營 活動所產(chǎn)生的 現(xiàn)金凈流量 來支付 股利 的能力，比率越大，表明企業(yè)支付股利的現(xiàn)金越充足，企業(yè)支付 現(xiàn)金股利 的能力也就越強。 2020 2020 2020 2020 南方航空 東方航空 國際航空 024681012142020 2020 2020 2020南方航空東方航空國際航空 企業(yè) 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)設置的標準值為 2。從上述圖標中可以看見，南方航空公司近幾年除了《財務管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務分析報告 28 北京交通大學經(jīng)濟管理學院會計系 2020年的 2以外，其余幾年 都大于 2，說明南航的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來支付股利的能力較強，表明南航支付股利的現(xiàn)金充足。 現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析 南方航空公司（單位：百萬元） 2020 2020 2020 2020 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 56940 59086 58396 79887 銷售收入 56563 58116 56449 79887 總資產(chǎn) 82453 83003 94736 111229 凈營運資金 33811 31851 28654 15942 凈資產(chǎn) 14691 9448 13258 30219 普通股股數(shù)（單位：萬股） 東方航空公司（單位：百萬元） 2020 2020 2020 2020 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 44149 銷售收入 總資產(chǎn) 凈營運資金 凈資產(chǎn) 普通股股數(shù)（單位：萬股） 486695 486695 958170 國際航空公司（單位：百萬元） 2020 2020 2020 2020 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 銷售收入 80525 總資產(chǎn) 凈營運資金 29645 凈資產(chǎn) 普通股股數(shù)（單位：萬股） 分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與銷售收入的比值 2020 2020 2020 2020 南方航空 東方航空 國際航空 012020 2020 2020 2020南方航空東方航空國際航空 從上圖中觀察得知，南航和東航的營業(yè)活動現(xiàn)金流入與銷售收入的比值大小、變化情況大體上是相一致的。而國際航空公司的該比值是呈現(xiàn)了下降趨勢的 2020 年高達 ，而 2020年卻迅速降至了 ，說明國航在這幾年中盈利質(zhì)量變低。當然也反映了南航和東航近幾年的盈利質(zhì)量 不錯而且保持地較為穩(wěn)定。 分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與總資產(chǎn)的比值 2020 2020 2020 2020 南方航空 東 方航空 國際航空 012020 2020 2020 2020南方航空東方航空國際航空 從上圖可以看出，南航的經(jīng)營活動流入與總資產(chǎn)的比值是穩(wěn)定保持在 左右的。說明南航的經(jīng)營活動水平保持正常， 東航的情況和南航相差無幾。而國航就大不相同了，從 2020 年到 2020年四年間，國航的經(jīng)營活動流入與總資產(chǎn)的比例一直在下降，從 2020年的 一直滑落到 2020 年的。在 2020 年國航的該比值大大大于南航和東航，而到了 2020 年國航的 該比值竟然不到其他兩家航空公司的一半。反映出國航的經(jīng)營活動能力存在很大的問題。 《財務管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務分析報告 30 北京交通大學經(jīng)濟管理學院會計系 分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與凈營運資金的比值 2020 2020 2020 2020 南方航空 東方航空 國際航空 5432102020 2020 2020 2020南方航空東方航空國際航空 三家航空公司近四年 經(jīng)營現(xiàn)金流入與 凈營運資金 的比值 都小于 0，也就是說 這三家航空公司近四年的凈營運資金到小 于 0。南航和東航的整體情況還是比較穩(wěn)定的大概都是在 周圍徘徊，但是不同的是南航的該比值是不斷靠近 0 的，而東航的該比值是逐漸遠離 0的。至于國際航空公司，它的該比值變化的范圍就比較大了， 2020 年的該比值為 ，是遠離正常比值的范圍的，當然后三年逐漸與另外兩家航空公司保持相同的水平。從后三年來看三家航空公司的營運能力相差不大。 分析 經(jīng)營現(xiàn)金流入與凈資產(chǎn)的比值 2020 2020 2020 2020 南方航空 東方航空 國際航空 642024681012142020 2020 2020 2020南方航空東方航空國際航空 此數(shù)據(jù)南方航空與國際航空的水平差不多，而東方航空就出現(xiàn)了大起大落， 2020 年的數(shù)值為，而到了 2020 年該數(shù)值就驟降到 ，這是因為在