【正文】 合作的形式。 風險分擔： 因為項目的主要風險首先在于不能保證產(chǎn)生足夠的投資回報 ， 因此很 少有商業(yè)投資公司對大型 、 長期的基本建設項目投資感興趣 。 另外 ， BOT項目通常對投資方和貸款人來說 ， 沒有現(xiàn)存的退路以及參與項目的各專業(yè)公司間存在的一些利益沖突 ， 也會對項目造成一些障礙 。 商業(yè)自由： 只有給予發(fā)起人決定與項目有關的經(jīng)濟 、 商業(yè)因素的一定的靈活性 ， 才能增強他們的信心 。 備用的融資和支持： 突然發(fā)生的事件有時需要提供一些從屬性貸款來支付最初的建造成本 。 外匯擔保： 如果一個項目產(chǎn)生的收入不是與貸款相同的幣種 ， 主辦國應提供外匯可兌換性和可獲得性的擔保 。 利率擔保： 希望政府能夠?qū)噬蠞q超過規(guī)定的百分比而造成的支付成本的差 異 ， 給發(fā)起人提供一定補償 。 同時 ， 應將通貨膨脹因素包括在決定收費的費率之中 。 最小營業(yè)收入或需求量： 在許多特許權(quán)項目尤其是基礎設施建設的特許中，現(xiàn)金流量的保證水平是很低的。項目所在國應能以保證最小營業(yè)收入和最小需要量的方式對項目提供支持。 或取或付責任： 該種義務同時運用于使用和供應協(xié)議中，這種機制為那些項目產(chǎn)品或服務的未來需要不確定的項目提供 了一個保證，同時，它還可運用于那些項目所需要燃料或原料有短缺或不合格風險的項目。 1稅收的鼓勵： 可以采取一些稅收方面的措施，如免除發(fā)起人公司稅和那些設計進口資本設備方面的稅、義務和額外費用。 1保管帳戶： 在項目所在國的合作下開立理岸帳戶可以減少對項目現(xiàn)金流量的干涉。操作這一帳戶的程序和規(guī)則應該有助于在特許期內(nèi)實現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量和收入。 中國 BOT項目融資的前景 ? 近年來中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展要求加強基本領域的建設。單靠國內(nèi)資源是不能滿足投資需求的。項目融資是結(jié)構(gòu)融資中很重要的一部分，而結(jié)構(gòu)融資提供了進入巨大國際商業(yè)金融市場的渠道。電站項目第一個采用 BOT方式融資的是廣西省來賓電站。收費公路、供水和電站項目將成為 BOT項目的試點。 ? 項目融資中的 BOT方式的引進幾執(zhí)行規(guī)范正是由國家計委研究制定。由國家計委制訂的新的 BOT法將給貸款人在收入的保證性方面和外匯的可獲得性方面提供額外的安慰，這種安慰的程度極大地取決于與項目有關的省份的財力，中央政府不會提供任何擔保。 ? 在項目的股本投資中引進競爭性的招標方式是一個新的發(fā)展，它將促進項目發(fā)展商快速而有效的建設、運營項目。改善項目的業(yè)績最終改善項目投資者的回報，因此對項目評估的重點將從回報率轉(zhuǎn)移到項目最終產(chǎn)品的價格上來。國家計委可能將仔細挑選試點項目，對 BOT項目采用逐步推廣的方式。由于中國有能力對項目融資給予必要的承諾，這種挑選反應了政府方面的希望，即投資在最需要的地區(qū)并引進該地區(qū)急需的恰當?shù)募夹g(shù)，只要該地區(qū)能夠提供必要的支持。 BOT方式將成為基本建設投資的一種基本融資方式。同樣，國際投資者不能忽視中國基本建設項目市場的巨大規(guī)模和他們投資該市場的熱情。鑒于此，我們有理由相信 BOT融資在中國前景廣闊！ 廣東省沙角火力發(fā)電廠 B ? 項目背景：廣東省沙角火力發(fā)電廠 1984年簽署合資協(xié)議， 1986年完成融資安排并動工興建， 1988年投入使用?？傃b機容量 70萬千瓦，總投資為 42億港幣。被認為是中國最早的一個有限追索的項目融資案例，也是事實上在 中國第一次 使用 BOT融資概念興建的基礎設施項目。 ? 項目融資結(jié)構(gòu)： 投資結(jié)構(gòu)：采用中外合作經(jīng)營方式興建。合資中方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（ A方），合資外方是一家在香港注冊專門為該項目成立的公司 合和電力（中國）有限公司（ B方）。合作期 10年。合作期間，B方負責安排提供項目全部的外匯資金，組織注目建設，并且負責經(jīng)營電廠 10年（合作期）。作為回報， B方獲得在扣除項目經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給 A方的管理費后百分之百的項目收益。合作期滿時，B方將深圳沙角 B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給 A方，退出該項目。 ? 融資模式：深圳沙角 B電廠的資金結(jié)構(gòu)包括股本資金、從屬性貸款和項目貸款三種形式： 股本資金： 股本資金 /股東從屬性貸款（ ） 3850萬美元 人民幣延期貸款（ 5334萬人民幣） 1670萬美元 債務資金： A方的人民幣貸款（從屬性項目貸款） 9240萬美元 （ ） 固定利率日元出口信貸（ ） 26140萬美元 日本進出口銀行： 歐洲日元貸款（ ） 5560萬美元 歐洲貸款（ ） 7500萬美元 資金總計 53960萬美元 根據(jù)合作協(xié)議安排，在深圳沙角 B電廠項目中，除以上人民幣資金之外的全部外匯資金安排由 B方負責，項目合資 B方 合和電力（中國）有限公司利用項目合資 A方提供的信用保證，為項目安排了一個有限追索的項目融資結(jié)構(gòu)。 融資模式中的信用保證結(jié)構(gòu) ? A方的電力購買協(xié)議。這是一個具有“提貨與付款”性質(zhì)的協(xié)議，規(guī)定 A方在項目生產(chǎn)期間按照實現(xiàn)規(guī)定的價格從項目中購買一個確定的最低數(shù)量的發(fā)電量，從而排除了項目的主要市場風險。 ? A方的煤炭供應協(xié)議。這是一個具有“供貨或付款”性質(zhì)的合同，規(guī)定 A方負責按照一個固定的價格提供項目發(fā)電所需要的全部煤炭，這個安排實際上排除了項目的能源價格及供應風險以及大部分的生產(chǎn)成本超支風險。 ? 廣東省國際信托投資公司為 A方的電力購買協(xié)議和煤炭供應協(xié)議所提供的擔保。 ? 廣東省政府為上述三項安排素出具的支持信；雖然支持信并不具備法律的約束力，但可作為一種意向性擔保，在項目融資安排中具有相當?shù)姆萘俊? ? 設備供應及工程承包財團所提供的“交鑰匙”工程建設合約，以及為其提供擔保的銀行所安排的履約擔保，構(gòu)成了項目的完工擔保，排除了項目融資貸款銀團對項目完工風險的顧慮。 ? 中國人民保險公司安排的項目保險；項目保險是電站項目融資中不可缺少的一個組成部分，這種保險通常包括對出現(xiàn)資產(chǎn)損害、機械設備故障、以及相應發(fā)生的損失的保險，在有些情況下也包括對項目不能按期投產(chǎn)情況的保險。 融資結(jié)構(gòu)簡評 （ 1）作為 BOT模式中的建設、經(jīng)營一方（在我國現(xiàn)階段有較大一部分為國外投資者），必須是一個有電力工業(yè)北京，具有一定資金力量，并且能夠被銀行金融界接受的公司。 （ 2）項目必須要有一個具有法律保障的電力購買合約作為支持，這個協(xié)議需要具有“提貨與付款”或者“無論提貨與否均需付款”的性質(zhì)，按照嚴格事先規(guī)定的價格從項目購買一個最低量的發(fā)電量，以保證項目可以創(chuàng)造出足夠的現(xiàn)金流量來滿足項目貸款銀行的要。 （ 3）項目必須有一個長期的燃料供應協(xié)議，從項目貸款銀行的角度，如果燃料是進口的，通常會要求有關當局對外匯支付做出相應安排，如果燃料是由項目所在地政府部門或商業(yè)機構(gòu)負責供應或安排，則通常會要求政府對燃料供應做出具有“供貨或付款”性質(zhì)的承諾。