某商業(yè)銀行資產(chǎn)管理教材-資料下載頁
2025-01-11 16:55本頁面
【正文】 行。 ? 例如，一家銀行發(fā)行了 100筆不動產(chǎn)抵押貸款，每筆 100萬元，擔(dān)心由于近期不景氣而一些貸款不能按時償還。該銀行可以向期權(quán)經(jīng)營商購買信貸違約期權(quán)，如果這一組貸款中發(fā)生了兩筆以上的貸款違約，期權(quán)簽發(fā)人就對每一筆違約貸款賠償 100萬元減去出售不動產(chǎn)所獲價值 的金額。 另一個例子 （ 5）信用聯(lián)系票據(jù) ? 是普通的固定收益證券與信用違約互換相結(jié)合的信用衍生產(chǎn)品。信用聯(lián)系票據(jù)的購買者提供信用保護(hù)。一旦信用聯(lián)系票據(jù)的標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)違約問題，信用聯(lián)系票據(jù)的購買者就要承擔(dān)違約所造成的損失。信用聯(lián)系票據(jù)的發(fā)行者則相當(dāng)于保護(hù)的購買者，他向信用聯(lián)系票據(jù)的購買者支付一定的利率。如果違約情況未發(fā)生，他還有義務(wù)在信用聯(lián)系票據(jù)到期的時候歸還全部本金；如果違約情況發(fā)生，則只須支付信用資產(chǎn)的殘留價值。 ? 某信用卡公司為籌集資金而發(fā)行債券。為降低公司業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)，公司可以采取一年期信用聯(lián)系票據(jù)的形式。此票據(jù)承諾，當(dāng)全國的信用卡平均欺詐率指標(biāo)低于 5%時，償還投資者本金并給付 8%的利息（高于一般同類債券利率）；該指標(biāo)超過 5%時，則給付本金并給付 4%的利息。這樣，信用卡公司就利用信用聯(lián)系票據(jù)減少了信用風(fēng)險(xiǎn)。若信用卡平均欺詐率低于 5%，則公司業(yè)務(wù)收益就有保障，公司有能力給付 8%的利息；而當(dāng)信用卡平均欺詐率高于 5%時，則公司業(yè)務(wù)收益很可能降低，公司則可付較少的利息，某種程度上等于是從投資者那里購買了信用保險(xiǎn)。投資者購買這種信用聯(lián)系票據(jù)是因?yàn)橛锌赡塬@得高于一般同類債券的利率。在這個例子中，債券的購買者是保護(hù)的提供者，因?yàn)樵谫徺I債券的同時也就購買了債券附屬的信用聯(lián)系票據(jù)；債券的發(fā)行者即信用卡公司是保護(hù)的需求者；所要規(guī)避的信用風(fēng)險(xiǎn)是信用卡公司從事的信用卡業(yè)務(wù)。 （ 6）債務(wù)抵押債券（ collateralized debt obligations ? 是一種信用衍生產(chǎn)品。它是一種新興的投資組合，以一個或多個類別且分散化的抵押債務(wù)信用為基礎(chǔ)，重新分割投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需要。 ? CDO產(chǎn)品的基本結(jié)構(gòu)如下： CDO的核心 —— 特殊目的載體 SPV，可視作一個為 CDO產(chǎn)品交易而設(shè)立的獨(dú)立公司：它購入 高收益?zhèn)⑿屡d市場公司債、國家債券、銀行貸款或其他證券化產(chǎn)品（以這些債券的收益作抵押） ，建立自己的資產(chǎn)池，經(jīng)過結(jié)構(gòu)化重組，將來自以上多個債務(wù)人的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化成由一組分屬不同的證券投資層級的新產(chǎn)品。通常分為高級檔、中級檔和股本檔 ,中級檔、高級檔亦可再分割為更小的系列，以適合不同投資人的需求。 小結(jié) ? 你都學(xué)到了什么？ ? 你有什么體會和想法？
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