【正文】 則》是企業(yè)進行會計要素的確認、計量、核算、反映等必須遵循的準繩；《企業(yè)財務(wù)通則》是企業(yè)必須遵循的財務(wù)行為規(guī)范，旨在為各類企業(yè)創(chuàng)造公平競爭的財務(wù)環(huán)境。而《辦法》則從政府作為出資人的立場出發(fā)，圍繞國有資本的運動過程對資本與財務(wù)管理行為進行規(guī)范，著眼于維護國有資本權(quán)益，旨在解決企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責任關(guān)系。隨著企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，《辦法》作為政府出資人財務(wù)制度的雛形，既是各級財政機關(guān)在公共財政框架下管理國有資本的基本規(guī)章，又為將來國家制定政府出資人制度奠定基礎(chǔ)，因而是其他法律、行政法規(guī)所不可替代的。 　　 “兩則”從實施7年來的情況看，已得到社會各方面的高度評價，江總書記在全國省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部財稅研討班的講話中也給予了充分肯定?！掇k法》與《企業(yè)財務(wù)通則》明確的財務(wù)行為規(guī)范是互為補充的，因此，《辦法》實施后，《企業(yè)財務(wù)通則》仍可繼續(xù)保留，暫不修訂。當然，從長遠看，企業(yè)傳統(tǒng)意義上的公共財務(wù)管理正在逐步發(fā)生重大變革，有關(guān)所得稅扣除項目和標準等內(nèi)容，在統(tǒng)一所得稅法以后可由稅法規(guī)范；有關(guān)會計要素確認、核算等內(nèi)容，由統(tǒng)一會計制度規(guī)范；現(xiàn)行各行業(yè)財務(wù)制度將根據(jù)所得稅和統(tǒng)一會計制度的實施進程及時修訂，制定具體的銜接配套辦法，并在適當?shù)臅r候再修改、完善《辦法》，從而制定系統(tǒng)、完善的政府出資人財務(wù)制度。 負債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化之道(發(fā)表時間：200185 投票：1次5分 閱讀次數(shù): 266) 財會月刊 作者：王化成 企業(yè)在確定流動負債水平時，要以流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)作動態(tài)考量。為了捕捉擴張機遇，很多企業(yè)都會利用財務(wù)杠桿負債經(jīng)營。債務(wù)控制在怎樣的程度才算是合理的呢？本文提出，企業(yè)僅僅盯住資產(chǎn)負債率還不夠，更要關(guān)注負債結(jié)構(gòu)，尤其是短、長期債務(wù)的匹配，這樣才能既發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟效用，又能規(guī)避短期支付不能的風(fēng)險。作者在本文中還提出，傳統(tǒng)的償債能力指標如速動比率等有諸多缺陷，為了優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，作者建議采用以流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的新的測算方法。 本文很適合財務(wù)總監(jiān)和財務(wù)經(jīng)理一讀，你們不妨嘗試采用本文中的負債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法對公司的債務(wù)作一番梳理。 在西方財務(wù)中，資金結(jié)構(gòu)一般是指長期資金中權(quán)益資金與負債資金的比例關(guān)系。在中國，資金結(jié)構(gòu)主要是指在企業(yè)全部資金來源中權(quán)益資金與負債資金的比例關(guān)系。但僅僅關(guān)注權(quán)益資金和負債資金的比例關(guān)系是不夠的,因為即使權(quán)益資金和負債資金的結(jié)構(gòu)合理，如果負債資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，同樣也會引發(fā)財務(wù)危機。 關(guān)注負債結(jié)構(gòu) 負債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負債中各種負債數(shù)量比例關(guān)系，尤其是短期負債資金的比例，這是因為： 1．短期負債影響企業(yè)價值。短期負債影響企業(yè)價值。短期負債屬于企業(yè)風(fēng)險最大的融資方式，也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業(yè)價值。 2．短期負債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。有人認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規(guī)律可循。但事實上，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲備、在產(chǎn)品儲備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金循環(huán)使用，有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進行研究。 3．短期負債的償還壓力。 從負債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負債，與已有的短期負債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負債總額，形成企業(yè)的償債壓力。 權(quán)衡長、短期負債 當企業(yè)資金總額一定、負債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關(guān)系，所以很有必要權(quán)衡長、短期負債優(yōu)缺點。 資金成本一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為；（1）長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。（2）長期負債缺少彈性。企業(yè)取得長期負債后，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。 財務(wù)風(fēng)險短期負債的財務(wù)風(fēng)險往往比長期負債的財務(wù)風(fēng)險高，這是因為：（1）短期負債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風(fēng)險。（2）短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的，因為金融市場上短期負債的利息率很不穩(wěn)定。 難易程度 相對來說，短期負債的取得比較容易、迅速，長期負債的取得卻比較難。因為債權(quán)人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務(wù)風(fēng)險，一般都要對借款的企業(yè)進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。 負債結(jié)構(gòu)的影響因素 在企業(yè)負債總額一定的情況下，究竟需要安排多少流動負債、多少長期負債呢？需要考慮如下因素： 銷售狀況如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，則能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，大量借入短期債務(wù)就要承擔較大風(fēng)險。因此，銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)，可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負債。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對負債結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重要影響。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負債，多利用長期負債或發(fā)行股票籌資；反之，流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動負債來籌集資金。 行業(yè)特點各行業(yè)的經(jīng)營特點不同，企業(yè)負債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項流動資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)。 企業(yè)規(guī)模經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場較發(fā)達的國家，大企業(yè)的流動負債較少，小企業(yè)的流動負債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。 利率狀況當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會使企業(yè)較多地利用流動負債，以便降低資金成本。 優(yōu)化負債結(jié)構(gòu) 負債結(jié)構(gòu)分析的基本假設(shè)在研究負債結(jié)構(gòu)時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設(shè)；（1）利用短期負債可以降低資金成本，提高企業(yè)報酬；（2）利用短期負債會增加企業(yè)風(fēng)險；（3）企業(yè)資金總額一定，負債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；（4）企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以準確預(yù)測。上述假設(shè)中的兩項假設(shè)說明在財務(wù)風(fēng)險得到控制的情況下，應(yīng)盡量利用短期負債。第三項假設(shè)排除了負債結(jié)構(gòu)與資金總量、負債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性，因為企業(yè)的短期負債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測，我們便無法確定負債的結(jié)構(gòu)。 規(guī)避傳統(tǒng)分析方法的缺陷 在中外財務(wù)管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。采用上述指標來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性，但這種分析思路存在兩個問題：（1）這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進去。（2）這是一種被動的分析方法，當企業(yè)無力償債時會被迫出售流動資產(chǎn)還債，這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。 為了規(guī)避傳統(tǒng)分析方法的缺陷，在確定企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)時，要充分考慮現(xiàn)金流量的作用。企業(yè)的短期負債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動負債水平是合理的。在確定企業(yè)負債結(jié)構(gòu)時，只要使企業(yè)在一個年度內(nèi)需要歸還的負債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。 合理確定負債結(jié)構(gòu)由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，在實際確定負債結(jié)構(gòu)時，還可以將流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣，確定負債結(jié)構(gòu)便有如下三種計算基礎(chǔ)；一是以流動資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎(chǔ)；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計算基礎(chǔ)。當把二者結(jié)合在一起時，又可細分為如下幾種方法；（1）簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。（2）簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。（3）加權(quán)平均法。在采用此法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均法數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。 從以上分析看出，各種確定負債結(jié)構(gòu)的方法都有優(yōu)缺點，在實際工作中要結(jié)合企業(yè)具體情況合理選用。此外，除了進行定量分析外，還要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點、經(jīng)營規(guī)模、利率狀況等各種因素來合理確定。 一種新的流動資本管理工具(發(fā)表時間：200177 投票：0次0分 閱讀次數(shù): 215) 財務(wù)與會計 作者：張肅 國最大的零售公司W(wǎng)T Grant倒閉，震撼了整個美國金融市場,因為Grant公司的市盈率比其它幾個有名的競爭對手都高得多。 Grant公司倒閉的根本原因，是對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)管理不利。存貨周轉(zhuǎn)慢，松懈的應(yīng)收款政策，使得周轉(zhuǎn)期長了一個多月。由于債權(quán)人不愿意延長還款期，Grant公司被迫向銀行尋求借款。在它提出破產(chǎn)前的10年中，Grant不是運用自有流動資產(chǎn)維持日常營運，而是依靠舉債維持。 由于傳統(tǒng)的流動性比率指標中包含當期應(yīng)收款項，因此難以發(fā)現(xiàn)其中的問題。但是，如果認真檢查一下現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)過程，就會發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款之間沒有同時適當運行，也就是說，Grant公司忽視了流動資產(chǎn)管理，導(dǎo)致這個一直贏利的企業(yè)最終只能倒閉。 消除假相 公司常常利用商業(yè)信用（即賒購或賒銷）從事經(jīng)營。當公司出售存貨采用賒銷的方式時，便形成應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款收回，最后履行信用，整個過程被稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)。 公司經(jīng)營活動的成敗與這個循環(huán)過程的管理密切相關(guān)。如果公司不能使過程中各要素同時保持良性循環(huán)，產(chǎn)生經(jīng)營活動所需要的現(xiàn)金，那么舉借債務(wù)對公司的持續(xù)運營就是必需的。 對于購方而言，商業(yè)信用是自發(fā)的并且往往成本較低甚至為0，而正式借款既要商洽還款期，又要支付利息。不僅如此，債權(quán)人還可能設(shè)置限制性條款，對公司運營和資金平衡進行限制，這樣從概率和范圍上都會對公司獲利機會產(chǎn)生影響。 在公司經(jīng)營實踐中，要經(jīng)?；ㄙM大量的時間和精力去圍繞流動資產(chǎn)周旋于業(yè)內(nèi)或金融界，以期待有充足的資金流滿足經(jīng)營管理的需要。為了保證資金循環(huán)周轉(zhuǎn)正常進行，人們也經(jīng)常運用一些傳統(tǒng)的比率分析方法去了解流動資本周轉(zhuǎn)的狀態(tài)，其中尤以速動比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率最為常用。 但當評價公司總體資金周轉(zhuǎn)狀況時，人們很難了解一個比率的增加是否抵消了另一比率的減少等問題。比如通常人們分析公司償債能力時多采用流動比率。經(jīng)驗告訴人們。但當多項比率指標提供相互矛盾的結(jié)果時，對公司的償債能力就難以判斷了，極易給人們造成錯覺。 綜合指標則能說明流動資本管理策略的總體情況。比如，較緊的信用政策將影響庫存商品的銷售。健康的管理策略應(yīng)能顯示出銷售收入的減少低于應(yīng)收賬款的回收，財務(wù)分析指標應(yīng)當能夠測出上述策略的影響。 關(guān)注資產(chǎn)流轉(zhuǎn)各循環(huán) 在美國，為了消除單個的比率指標造成的上述假象，業(yè)內(nèi)人士一般不單單分析流動比率、速動比率，也不單單分析應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率，而是在這些指標的基礎(chǔ)上，采用交換比率（Merchandising Ratio）指標來分析資金流轉(zhuǎn)各循環(huán)，用以評價公司的短期財務(wù)狀況，強化流動資本的管理。 流動資本管理是保持公司內(nèi)部資金流動的關(guān)鍵。適當?shù)牧鲃淤Y本管理，要求購買、銷售、款項支付和收回在時間上保持一致。交換比率包含了上述這些內(nèi)容： 交換比率=銷售成本/平均應(yīng)收賬款x（1毛利率）+平均庫存商品平均應(yīng)付賬款 其中，平均應(yīng)收賬款被（1毛利率）縮小，目的在于使它與其它每一個變量保持一致。比如說，使它不包括在銷售中由于標高商品價目而歪曲了交換比率指標這一情況。 為了更清晰解釋該比率，可以將其轉(zhuǎn)換成周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)： 交換比率（天）=360/交換比率 實際上，交換比率是從整體上檢測資金流轉(zhuǎn)循環(huán)，是應(yīng)收賬款、庫存商品和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)的總體指標。 交換比率的優(yōu)點，在于它顯示了流動資本管理策略的總體影響。比如，當一個公司采取賒銷政策以刺激銷售，該政策既應(yīng)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率中得到反映，又會在存貨周轉(zhuǎn)比率中得到反映。但只通過其中任何一個指標孤立分析，很難確定該政策是否在發(fā)揮作用。在循環(huán)中如交換比率（天）明顯提高，需對新政策作進一步調(diào)查。一般來說，低的“交換比率（天）”較好，它說明從購進商品到資金最后收回僅需要較小規(guī)模投資。但公司仍需要一定水平的存貨和應(yīng)收、應(yīng)付款，否則無法運轉(zhuǎn)。判斷的關(guān)鍵在于應(yīng)收款、存貨的投資以及信用籌資是否達到合理水平，以期從中獲利。但也不可能有一個能夠令各方接受的“交換比率（天）”標準。 交換比率能測定資金周轉(zhuǎn)時間的長短，可依此判定流動資本政策的成敗。同時，這些政策是公司整體財務(wù)管理戰(zhàn)略的組成部分。成功的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)管理應(yīng)是公司總資產(chǎn)運用的組成部分。照此，資產(chǎn)利用的“指示器”如資產(chǎn)回報率和交換比率，它們之間應(yīng)存在一定的關(guān)系。同時，交換比率與長期負債率之間也應(yīng)存在一定關(guān)系。 當交換比率增加，亦即交換比率（天）減少，資金周轉(zhuǎn)期變短時，則資產(chǎn)收益率增加，這就說明了有效地對資金周轉(zhuǎn)循環(huán)的管理對資產(chǎn)總體運用有積極影響。恰當?shù)厥褂脩?yīng)付賬款與應(yīng)收賬款和存貨使之共同運動，可使公司最大限度地使用低成本資金。當交換比率變小，亦即交換比率（天）增加，資金周轉(zhuǎn)期變長，則負債比重增加。公司則要尋找其它籌資方法。 縱向比較 有許多方法可以說明用交換比率能有效判斷流動資本管理戰(zhàn)略，