【正文】 看好，愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該公司股票，所以一些成長(zhǎng)性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，如果某一種股票的市盈率過(guò)高，也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。所以，市盈率很低則風(fēng)險(xiǎn)很小是不正確的。 17．答案：BD 解析：杜邦分析法、沃爾比重評(píng)分法屬于財(cái)務(wù)綜合分析法。 18．答案：AD 解析：選項(xiàng)B闡述的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是速動(dòng)資產(chǎn)之間的變化，既不影響流動(dòng)資產(chǎn)，也不影響速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，所以流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都不變；選項(xiàng)c闡述的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會(huì)使速動(dòng)資產(chǎn)減少，但流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債不變，因此會(huì)使速動(dòng)比率下降，但不影響流動(dòng)比率。 19．答案：AC 解析：沃爾評(píng)分法選擇了七種財(cái)務(wù)比率，包括：流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)／負(fù)債、資產(chǎn)／固定資產(chǎn)、銷售成本／存貨、銷售收A．／應(yīng)收賬款、銷售收入／固定資產(chǎn)、銷售收入／凈資產(chǎn)等七項(xiàng)指標(biāo)，選項(xiàng)AC是正確選項(xiàng)。 三、判斷題 1．答案： 解析：對(duì)投資來(lái)說(shuō)，每股收益是一個(gè)綜合性的盈利概念，能比較恰當(dāng)?shù)卣f(shuō)明收益的增長(zhǎng)或減少。人們將每股收益視為企業(yè)能否成功地達(dá)到其利潤(rùn)目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)志，也可以將其看成一家企業(yè)管理效率、盈利能力和股利來(lái)源的標(biāo)志。 2．答案： 解析：產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的作用基本相同，主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度及主權(quán)資本對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。 3．答案： 解析：每股收益這一財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當(dāng)大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績(jī)比較中被廣泛地加以引用。此指標(biāo)越大，盈利能力越好，股利分配來(lái)源越充足，資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)。 4．答案：√ 解析：權(quán)益乘數(shù)是表示企業(yè)負(fù)債程度的，權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。 5．答案： 解析：從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，已獲利息倍數(shù)要大于1，企業(yè)才有償還利息費(fèi)用的能力。但在短期內(nèi)，在已獲利息倍數(shù)低于1的情況下企業(yè)仍有可能支付利息。這是因?yàn)橛行┵M(fèi)用如折舊、攤銷等不需要當(dāng)期支付現(xiàn)金。 6．答案： 解析：每股凈資產(chǎn)又稱每股賬面價(jià)值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率，每股市價(jià)與每股收益的比值是市盈率。7．答案： 解析：財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)之一是使股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益反映了企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，而不是企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力。 8．答案： 解析：應(yīng)用因素分析法應(yīng)注意因素分解的關(guān)聯(lián)性、因素替代的順序性、順序替代的連環(huán)性、計(jì)算結(jié)果的假定性。因素分析法所計(jì)算的各因素變動(dòng)的影響數(shù)會(huì)因替代計(jì)算順序的不同而有差別。 9．答案：√ 解析：凈資產(chǎn)收益率是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率表明投資者投入資本創(chuàng)造收益的好壞程度。通常，凈資產(chǎn)收益率越高，表明投資收益的能力越強(qiáng)。 10．答案：√ 解析：對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，每股收益是一個(gè)綜合性的盈利概念，能比較恰當(dāng)?shù)卣f(shuō)明收益的增長(zhǎng)或減少。人們一般將每股收益視為企業(yè)能否成功地達(dá)到其利潤(rùn)目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)志，也可以將其看成一家企業(yè)管理效率、盈利能力和股利來(lái)源的標(biāo)志。 11．答案： 解析：每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價(jià)值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股份之間的比率。該項(xiàng)指標(biāo)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值。這里所說(shuō)的賬面凈資產(chǎn)是指企業(yè)賬面上的企業(yè)總資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額，即股東權(quán)益總額。 12．答案： 解析：在財(cái)務(wù)分析的比率分析法中，相關(guān)比率是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相關(guān)關(guān)系。某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)所費(fèi)與所得的比率屬于財(cái)務(wù)分析的效率比率。 13．答案： 解析：資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率的區(qū)別是：前者側(cè)重于分析債務(wù)償還安全的物質(zhì)保障程度，后者側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度。 14．答案： 解析：產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)所有者對(duì)權(quán)益人權(quán)益的保障程度，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。但是，產(chǎn)權(quán)比率過(guò)低，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿的利用程度不充分，不一定好。 四、計(jì)算分析題 1．答案： (1)計(jì)算該公司年末流動(dòng)負(fù)債余額 年末流動(dòng)負(fù)債余額=540／3=180(萬(wàn)元) (2)計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額 存貨年末余額=540—1801．5=270(萬(wàn)元) 存貨年平均余額=(290+270)／2=280(萬(wàn)元) (3)計(jì)算該公司本年銷貨成本 本年銷貨成本=2804=1 120(萬(wàn)元) (4)計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款年末余額=540—270=270(萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款平均余額=(250+270)／2=260(萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=260360／1 920=48．75(天) 2．答案： (1)計(jì)算該企業(yè)2008年年末流動(dòng)資產(chǎn)總額、年末資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率 年末流動(dòng)資產(chǎn)=702=140(萬(wàn)元) 年末資產(chǎn)負(fù)債率=(70+70)／400=35％ 權(quán)益乘數(shù)=1／(1—35％)=1．54 凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =21％0．81．54 =25．87％ (2)計(jì)算該企業(yè)2008年年末存貨、銷售成本和銷售收入 2008年年末存貨=140—1．270=56(萬(wàn)元) 年平均存貨=(60+56)／2=58(萬(wàn)元) 2008年銷售成本=年平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率=585=290(萬(wàn)元) 2008年銷售收入=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年平均資產(chǎn)總額 =0．8400 =320(萬(wàn)元) (3)計(jì)算2008年與2007年相比，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與平均資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)銷售收入的影響 2007年銷售收人=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均資產(chǎn)總額 =0．6(500+400)／2 =0．6450 =270(萬(wàn)元)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高對(duì)銷售收入的影響=(0．8—0．6)450=90(萬(wàn)元)平均資產(chǎn)總額的下降對(duì)銷售收入的影響=0．8 (400—450)=40(萬(wàn)元)3．答案：(1)填列表中括號(hào)內(nèi)的數(shù)字資產(chǎn)負(fù)債表2008年l2月31 日 單位：萬(wàn)元 資 產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金 短期投資 應(yīng)收賬款凈額 預(yù)付賬款 存貨 待攤費(fèi)用 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 長(zhǎng)期投資 固定資產(chǎn)凈值 無(wú)形資產(chǎn) 680 40 4 260 600 6 060 200 (1)11 840 12 600 1 560 720 40 (2)4 980 600 6 500 200 13 040 15 400 1 560 流動(dòng)負(fù)債： 短期借款 應(yīng)付賬款 預(yù)收賬款 其他應(yīng)付款 未交稅金 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 長(zhǎng)期負(fù)債 所有者權(quán)益： 實(shí)收資本 盈余公積 未分配利潤(rùn) 所有者權(quán)益 720 1 440 1 440 2 040 200 5 840 3 760 14 000 (4)2 000 400 (5)16 400 1 120 1 480 1 600 2 400 240 (7)6 840 4 760 (8)14 000 4 000 400(9)18 400 資產(chǎn)總計(jì) 26 000 (3)30 000 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) (6)26 000(10)30 000(2)計(jì)算2008年度的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率=13 040／6 840=1．9064速動(dòng)比率=(720+40+4 980)／6 840=0．8392資產(chǎn)負(fù)債率=(6 840+4 760)／30 000=38．67％(3)計(jì)算2008年度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=32 800／[(4 260+4 980)／2]=7．1(次)存貨周轉(zhuǎn)率=18 400／[(6 060+6 500)／2]=2．93(次)4．答案：(1)計(jì)算該公司2008年的凈資產(chǎn)收益率2008年凈禾Ⅱ潤(rùn)=(4 000—2 600—540—60—180+80)(1—30％) =490(萬(wàn)元)主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=490／4 000=12．25％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4 000／[(3 070+2 420)]247。2=1．46平均資產(chǎn)負(fù)債率=(740+1 340)／2247。(2 420+3 070)／2=37．89％權(quán)益乘數(shù)=1／(1—37．89％)=1．612008年凈資產(chǎn)收益率=12．25％ l．46 1．61=28．8％(2)分析2008年凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變動(dòng)的具體原因2007年凈資產(chǎn)收益率=11％l．51．4=23．1％采用連環(huán)替代法，順序分析變動(dòng)原因：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=(12．25％一l l％)1．51．4=2．625％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=12．25％(1．46—1．5)1．4 =一0．686％權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=12．25％l．46 (1．61—1．4)=3．76％5．答案：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元 資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 貨幣資金 200 應(yīng)付賬款 400 應(yīng)收賬款 200 長(zhǎng)期負(fù)債 400 存貨 400 實(shí)收資本 400 固定資產(chǎn) 800 留存收益 400 資產(chǎn)合計(jì) 1 600 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 1 600所有者權(quán)益=實(shí)收資本+留存收益=400+400=800(萬(wàn)元)長(zhǎng)期負(fù)債=8000．5=400(萬(wàn)元)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=400+400+800=1 600(萬(wàn)元)資產(chǎn)合計(jì)=負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=1 600(萬(wàn)元)銷售收入=2．5 1 600=4 000(萬(wàn)元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360／18=20(次)應(yīng)收賬款=4 000／20=200(萬(wàn)元)由于：銷售毛利率=(銷售收人銷售成本)／銷售收入=10％，解得：銷售成本=3 600萬(wàn)元存貨=3 600／9=400(萬(wàn)元)固定資產(chǎn)=1 600—200—200—400=800(萬(wàn)元)習(xí)題四 籌資管理 一、單項(xiàng)選擇題1．下列權(quán)利中，不屬于普通股東權(quán)利的是( )。A．公司管理權(quán) B．分享盈余權(quán)C．優(yōu)先認(rèn)股權(quán) D．優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)2．相對(duì)于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是( )。A．籌資速度慢 B．籌資成本高C．借款彈性差 D．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大3．相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是( )。A．優(yōu)先表決權(quán) B．優(yōu)先購(gòu)股權(quán)C．優(yōu)先查賬權(quán) D．優(yōu)先分配股利權(quán)4．相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點(diǎn)是( )。A．籌資速度較慢 B．融資成本較高C．到期還本負(fù)擔(dān)重 D．設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大5．下列各項(xiàng)資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是( )。A．國(guó)家財(cái)政資金 B．銀行信貸資金 C．其他企業(yè)資金 D．企業(yè)自留資金 6．采用銷售百分率法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，下列項(xiàng)目中被視為不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)的是( )。 A．現(xiàn)金 B．存貨 C．應(yīng)收賬款 D．公司債券 7．在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需要量的方法稱為( )。 A．定性預(yù)測(cè)法 B．比率預(yù)測(cè)法 C．資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 D．成本習(xí)性預(yù)測(cè)法 8．相對(duì)于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是( )。 A．有利于降低資金成本 B．有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C．有利于集中企業(yè)控制權(quán) D．有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 ，常用來(lái)籌措短期資金的是( )。 A．商業(yè)信用 B．發(fā)行股票 C．發(fā)行債券 D．融資租賃 10．在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是( )。 A．賒購(gòu)商品 B．預(yù)收貨款 C．用商業(yè)匯票購(gòu)貨 D．辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn) 11．按照資金來(lái)源渠道不同，可將籌資分為( )。 A．直接籌資和間接籌資 B．內(nèi)源籌資和外源籌資 C．權(quán)益籌資和負(fù)債籌資 D．短期籌資和長(zhǎng)期籌資 12．在下列各項(xiàng)中，能夠增加企業(yè)自有資金的籌資方式