證劵投資學(xué)第五章ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 13:17本頁面
【正文】 換證券 （一）可轉(zhuǎn)換證券的意義和特點 意義 可轉(zhuǎn)換證券的持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將其持有的可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券。 可轉(zhuǎn)換證券的特征 （ 1）既具有債券和優(yōu)先股的特征，又有普 通股特點 （ 2）證券形式和持有者身份隨證券的轉(zhuǎn)換 而相應(yīng)轉(zhuǎn)換。 （ 3）可轉(zhuǎn)換證券實際上是一種普通股票的 看漲期權(quán)，其價格變動比一般債券和 優(yōu)先股頻繁，而且隨普通股票價格的 升降而增減。 （二）可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換條件 1 、轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格 可轉(zhuǎn)換證券面值 轉(zhuǎn)換比例 = 轉(zhuǎn)換價格 可轉(zhuǎn)換證券面值 轉(zhuǎn)換價格 = 轉(zhuǎn)換比例 轉(zhuǎn)換期限 贖回條款 — 指可轉(zhuǎn)換證券發(fā)行文件中規(guī)定的公司有權(quán)按事先約定的價格買回尚未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換證券的條款。 回售條款 — 指可轉(zhuǎn)換證券發(fā)行文件中規(guī)定的可轉(zhuǎn)換證券持有人有權(quán)按事先約定的價格將所持證券賣給發(fā)行人的條款。 票面利率和股息率 — 指可轉(zhuǎn)換證券作為債券所具有的票面利率或作為優(yōu)先股所具有的票面股息率。 （三）可轉(zhuǎn)換證券的價值和價格 轉(zhuǎn)換價值 CV= P0— 股票市價 R— 轉(zhuǎn)換比例 CV— 轉(zhuǎn)換價值 CVt=P0(1+g)t R=Pt R CVt— t期末可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值 g— 股價預(yù)期增長率 t— 剩余轉(zhuǎn)換期限 可轉(zhuǎn)換證券的理論價值 （ 1）不可轉(zhuǎn)換附息債券的理論價值 其中： Pb債券的價格 C債券年利息 V債券面值 n債券期限 i市場利率 nnttb ivicP)1()1(1 ???? ??（ 2）轉(zhuǎn)換價值 =普通股票市場價格 轉(zhuǎn)換比例 即： CV=P0R 當(dāng)預(yù)期股價上漲時，證券的轉(zhuǎn)換價值為： Pt=P0(1+g)t CV= P0(1+g) t ?R= Pt ?R 其中： P0 股票當(dāng)前市價 Pt t期末股票市價 g 股票價格預(yù)期增長率長率 R 轉(zhuǎn)換比例 CV 轉(zhuǎn)換價值 （ 3）可轉(zhuǎn)換債券的理論價值 re— 轉(zhuǎn)債的必要到期收益率 re＞可轉(zhuǎn)換債券利率 N— 轉(zhuǎn)換前年份數(shù) nntt icvicpb )1()1(1 ?? ???? ??例：某一可轉(zhuǎn)換債券，面值為 1000元，票面利率 為 8%，一年付一次利息?？赊D(zhuǎn)換比例為 40， 轉(zhuǎn)換期限為 5年。若當(dāng)前普通股的市價為 26 元 /股，股票價格預(yù)期每年上漲 10%，投資者 預(yù)期的市場收益率為 9%，則該可轉(zhuǎn)換債券的 理論價值為 ： CV1=26元 40=1040元 CV2=P0（ 1+g)t?R=26 (1+10%)5 40=1675元 3 9 9%)91(1 6 7 5%)91(%81 0 0 051?????? ??nttbP（五）可轉(zhuǎn)換證券的市場價格 轉(zhuǎn)換平價：債券市價 =理論價值 轉(zhuǎn)換升水：債券市價 理論價值 轉(zhuǎn)換貼水：債券市價 理論價值 轉(zhuǎn)換升水的計算： (1)根據(jù)債券的轉(zhuǎn)換價值計算 其中： P1： 轉(zhuǎn)換升水或貼水 PM： 債券的當(dāng)前市價 CV— 轉(zhuǎn)換價值 CVP m1 ??P %1001 ??? CV CVPP m上例中，若債券市價為 1100元，則： CV=P0? R=26元 ? 40=1040元 P1=11001040元 =60元 或： P1=[（ 11001040） /1040] ? 100%=% （ 2）根據(jù)債券的投資價值計算： 投資價值（ I）： 債券不具轉(zhuǎn)換性時的售價 上例中，若投資價值 I為 950元，則： %10022?????IICVPICVP%479%100950950104090950104022????????PP 元元元
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