企業(yè)治理結(jié)構(gòu)理論ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 05:43本頁面
【正文】 上，能夠糾正勞動市場上人力資本價值與價格的偏離，促使人力資本的價格向其真實價值靠攏，減少了勞動市場上的信息不對稱現(xiàn)象，其競爭程度得到加強。 ? 市場上企業(yè)家企業(yè)的數(shù)目越多 ， 競爭程度越激烈 ， 這種約束作用就越明顯 。 只要行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的成本是相關(guān)的 ， 產(chǎn)品市場上的競爭就能夠降低代理成本 ， 減少經(jīng)理人員的偷懶行為 ， 但是不能完全消除 ， 由于所有者與經(jīng)理人員之間信息不對稱 ， 在產(chǎn)品價格下降前的一段時間內(nèi) ，經(jīng)理人員可以偷懶而不會受到懲罰 。 ? 單獨產(chǎn)品市場是無法實施約束作用的，它必須依賴資本市場的配合。 ? 一般的觀點認為，資本市場對經(jīng)理的約束是通過證券價格的波動來實現(xiàn)的，但是，實際中由于存在著大量的信息不對稱、道德風險以及逆向選擇等問題，使得證券價格并不一定能夠真實地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，投資者的決策也就可能因此受到誤導(dǎo)，如經(jīng)理可能會操縱信息，誘導(dǎo)投資者進行錯誤決策，謀取私利，從而大大削弱了 “ 用腳投票 ” 對經(jīng)理的約束作用 ? 與中小投資者的消極監(jiān)督相比，大投資者的資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢使得他能夠主動地去尋找、控制那些表面業(yè)績不佳的公司。這種潛在的威脅迫使公司經(jīng)理人員努力工作，維持證券價格的水平，保證公司的控制權(quán)不被他人奪走，從而形成了對經(jīng)理人員的客觀約束。 ? 這一公司控制權(quán)市場的約束功能可以細分為兩個層次：第一層是懲罰功能，當公司普通股市值與其相關(guān)的資產(chǎn)價值的比率足夠低時， “ 襲擊者 ” （ raider）便會出現(xiàn)，目標公司的經(jīng)理人員就不得不通過提高股利、抬高股價等措施增加襲擊者的收購成本，避免公司的控制權(quán)被他人奪走。這些反接管的措施使普通股市值與相關(guān)資產(chǎn)價值的比率回升，于是產(chǎn)生了市場的第二層功能 ——“糾正 ” 功能，糾正功能確保企業(yè)必須保持普通股市價與相關(guān)資產(chǎn)價值的比率達到行業(yè)平均水平。
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