項(xiàng)目評(píng)估與論證案例分析實(shí)踐報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-04-14 05:38本頁(yè)面
【正文】 因素的變化而變化的，基準(zhǔn)收益率的確定具有一定的難度。但基準(zhǔn)收益率的大小則是采用凈現(xiàn)值法的關(guān)鍵它決定了項(xiàng)目的取舍。因此，作為投資者來(lái)講應(yīng)慎重確定基準(zhǔn)收益率的大小。 粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率的內(nèi)涵及影響因素 粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率取決于資金成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以及通貨膨脹率等幾個(gè)因素。 ① 資金成本 在考慮煤礦項(xiàng)目資金成本時(shí),應(yīng)將債務(wù)資金成本和資本金成本綜合起來(lái)考慮即應(yīng)對(duì)煤礦項(xiàng)目投資的資金成本綜合考慮。對(duì)于煤礦項(xiàng)目資金成本的籌措，往往有許多資金的來(lái)源，如自有資金、銀行貸款、發(fā)行債券等。將煤礦項(xiàng)目各種來(lái)源資金進(jìn)行加權(quán)平均即得綜合資金成本。計(jì)算式為。 式中：C——粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體整體綜合資金成本：Ki——第i個(gè)粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目資金額占資金總額的比例；Zi——第i個(gè)粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目資金的資金成本。 ② 目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目投資需要的資金巨大,且每個(gè)環(huán)節(jié)不能中斷,必須保證資金供應(yīng),投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率普遍偏高。因此,界定該項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率時(shí)應(yīng)將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率考慮進(jìn)去。在實(shí)際中,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的確定主要采取以下兩種方法: (1)評(píng)分法。該法根據(jù)評(píng)分來(lái)確定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),并對(duì)不同等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)確定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 (2)參照物法。該法與參照物進(jìn)行對(duì)比,根據(jù)比較結(jié)果修正參照物的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。計(jì)算式為 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=參照物報(bào)酬率各風(fēng)險(xiǎn)修正系數(shù)。 ③ 貨膨脹率 如果在項(xiàng)目期間,出現(xiàn)持續(xù)的通貨膨脹或通貨緊縮,勢(shì)必影響項(xiàng)目的現(xiàn)金流為了使被選項(xiàng)目的收益率不低于實(shí)際期望水平,就應(yīng)在界定煤礦項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率時(shí)考慮通貨膨脹率的影響。 總之,資金成本是 粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率的基本收益因素，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和通貨膨脹率是界定較合理基準(zhǔn)收益率必須考慮的因素。 三、粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率的確定 關(guān)于基準(zhǔn)收益率的確定有許多方法，目前比較常用的方法有，資本定價(jià)模型、加權(quán)平均資金成本等，提出的是一種將上述兩種方法綜合的方法——定價(jià)加權(quán)綜合分析法，并附有一修正系數(shù)￡_i。 粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率的初步確定 ① 本定價(jià)模型 粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高?；谏鲜鰧?duì)該項(xiàng)目投資項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率的內(nèi)涵界定和影響因素的分析，風(fēng)險(xiǎn)和基準(zhǔn)收益率(期望投資報(bào)酬率)的關(guān)系可以表示如下： Ic = If + bQ (2) 式中：Ic——風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率，即投資項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率；If——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率；b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Q——風(fēng)險(xiǎn)程度。 將bQ = β(Im ? If)代入式(2)可得出資本定價(jià)模型的基準(zhǔn)收益率(I_c)的計(jì)算式 Ic = If + β(Im ? If) (3) 式中Im——證券市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)率；β——反映項(xiàng)目或行業(yè)相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)的證券市場(chǎng)的變動(dòng)程度指標(biāo)。 式(3)中β系數(shù)通過(guò)采集煤炭行業(yè)典型上市企業(yè)的投資回報(bào)率，與(Im ? If)作線形回歸分析后得出β約等于1。經(jīng)過(guò)對(duì)近幾年代表性煤炭企業(yè)的證券市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)率加權(quán)平均得出Im約等于8%，%。因此可求得基準(zhǔn)收益率 Ic=%+1(8%%)=8% ② 權(quán)平均資金成本法 資金成本是企業(yè)為了籌集資金而支付的相應(yīng)成本，加權(quán)平均資金成本法是項(xiàng)目不同融資成本的加權(quán)平均值。一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目的資金來(lái)源有兩種途徑：一是債務(wù)資金，二是資本金成本。很明顯，項(xiàng)目不管以何種方式籌集到的資金都是有代價(jià)的，如借債要付利息(債務(wù)費(fèi)用)：自由資金則存在機(jī)會(huì)成本(自有資金費(fèi))。通過(guò)測(cè)算兩者的費(fèi)用并將其加權(quán)平均就構(gòu)成了企業(yè)的加權(quán)平均資金成本，其計(jì)算式為 Ic=KsE/(E+D)+KdD/(E+D) (4) 式中：Iw——加權(quán)平均資金成本，即基準(zhǔn)收益率IcKs為權(quán)益資金成本Kd——資本金成本E——公司股本市場(chǎng)價(jià)值D——公司負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值。 因此E/(E+D)即為資本金占有率，D/(E+D)即為債務(wù)資金占有率。%%。權(quán)益資金成本K_s為8%，%。將以上數(shù)據(jù)代入式(4)可得Ic=8%%+%%=% 參考文獻(xiàn): 【1】建筑工程監(jiān)理資料/建筑工程資料管理系列叢書(shū) 北京土木建筑學(xué)會(huì) 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 【2】工程監(jiān)理安全監(jiān)理項(xiàng)目管理規(guī)范化操作手冊(cè) 黃金枝 劉永新 中國(guó)建筑工業(yè) 【3】施工項(xiàng)目管理 韓國(guó)平 東南大學(xué)出版社 【4】 土木工程施工常用表格 毛志兵 中國(guó)建筑工業(yè)出版社 【5】11
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