【正文】 資管理概述 第二節(jié) 項(xiàng) 目投資的現(xiàn)金流量及其估算 第三節(jié) 項(xiàng) 目投資決策的基本方法 第四節(jié) 項(xiàng) 目投資決策方法的應(yīng)用 返回目錄 第一節(jié) 固定資產(chǎn)管理概述 一、項(xiàng)目投資的概念 二、項(xiàng)目投資計(jì)算期 三、項(xiàng)目投資資金的確定及投入方式 四、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 五、項(xiàng)目投資的決策程序 返回本章 一、項(xiàng)目投資的概念 項(xiàng)目投資 是對特定項(xiàng)目所進(jìn)行的一種長期投資行為。對工業(yè)企業(yè)來講，主要有以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項(xiàng)目投資和以恢復(fù)或改善原有生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)目投資兩大類。 返回本節(jié) 二、項(xiàng)目投資的計(jì)算期 項(xiàng)目投資的計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程所需要的時(shí)間，一般以年為計(jì)量單位。由于項(xiàng)目投資的規(guī)模往往較大，需要較長的建設(shè)時(shí)間。所以，常常將投資項(xiàng)目的整個時(shí)間分為建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。 其中建設(shè)期（ s， s ≥0 ）的第一年初稱為建設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)期的最后一年年末稱為投產(chǎn)期；生產(chǎn)經(jīng)營期（ p， p0）是指從投產(chǎn)日到清理結(jié)束日之間的時(shí)間間隔。顯然如果用 n表示項(xiàng)目投資計(jì)算期，則有： n=s+p。項(xiàng)目投資計(jì)算期對評價(jià)結(jié)果將產(chǎn)生重大影響，所以必須力求準(zhǔn)確。 返回本節(jié) (一 )按 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)按其經(jīng)濟(jì)用途，可分為以下兩類：(1)經(jīng)營和服務(wù)用固定資產(chǎn)。 (2)非生產(chǎn)經(jīng)營和服務(wù)用固定資產(chǎn)。 (二 )按固定資產(chǎn)使用情況分類 固定資產(chǎn)按其使用情況，可分為以下幾類： (1)使用中的固定資產(chǎn)。 (2)未使用的固定資產(chǎn)。 (3)不需用的固定資產(chǎn)。 三、項(xiàng)目投資資金的確定及投入方式 ? 原始總投資是反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)。從項(xiàng)目投資的角度看，原始總投資等于企業(yè)為使投資項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。 ? 投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。其中建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期應(yīng)計(jì)入投資項(xiàng)目價(jià)值的有關(guān)的借款利息。 ? 項(xiàng)目投資的資金投入方式可分為一次投入和分次投入兩種方式。一次投入方式是指投資行為集中一次發(fā)生或資金集中在某一個時(shí)點(diǎn)上投入。如果投資行為涉及兩個或兩個以上的時(shí)點(diǎn)，則屬于分次投入方式。當(dāng)建設(shè)期為零時(shí)，則一般為一次投資方式。 四、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) ? 相對營運(yùn)資金投資而言，項(xiàng)目投資具有以下特點(diǎn)： ? 1 投資規(guī)模較大，投資回收時(shí)間較長。項(xiàng)目投資，尤其是其中的新建項(xiàng)目投資的規(guī)模往往較大，因而投資的回收時(shí)間少則幾年，多則幾十年，所以是一種長期投資行為。 ? 2 投資風(fēng)險(xiǎn)較大。項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，一方面是由于項(xiàng)目投資的規(guī)模大、時(shí)間長，另一方面是由于項(xiàng)目投資中的固定資產(chǎn)具有 “ 專用性 ” ，一旦市場發(fā)生沒有意料到的變化，往往會給企業(yè)帶來較大的損失。 ? 3 項(xiàng)目投資的次數(shù)較少。營運(yùn)資金的投資是經(jīng)常性的，而項(xiàng)目投資由于具有以上特點(diǎn)，往往不宜過于頻繁，企業(yè)必須量力而行。 ? 4 項(xiàng)目投資決策必須嚴(yán)格遵守相應(yīng)的投資程序。對企業(yè)來說，項(xiàng)目投資是十分重要的，有時(shí)甚至關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，所以必須十分慎重，嚴(yán)格遵守投資各個環(huán)節(jié)的程序。 五、項(xiàng)目投資的決策程序 由于項(xiàng)目投資的投資規(guī)模較大、風(fēng)險(xiǎn)較大、回收時(shí)間較長，對企業(yè)的未來發(fā)展的影響也較大，所以必須遵循一定的決策程序。項(xiàng)目投資的決策程序一般包括以下幾個步驟： （一）投資項(xiàng)目的提出 （二）投資項(xiàng)目的可行性分析 （三）投資項(xiàng)目的決策 （四）投資項(xiàng)目的實(shí)施與控制 第二節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算 一、現(xiàn)金流量的概念 三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 四、現(xiàn)金流量的計(jì)算 返回本章 一、現(xiàn)金流的概念 ? 在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指該項(xiàng)目投資所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，它可以動態(tài)反映該投資項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出的相對關(guān)系。這時(shí)的 “ 現(xiàn)金 ” 是一個廣義的現(xiàn)金概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目投資所需投入的企業(yè)所擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。 返回本節(jié) ? 現(xiàn)金流量是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的主要依據(jù)和重要信息，其本身也是評價(jià)項(xiàng)目投資是否可行的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)。為方便項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的確定，首先作出以下假設(shè)： ? 1 財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)，即假設(shè)項(xiàng)目投資決策從企業(yè)投資者的立場出發(fā)，只考慮該項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可行性，而不考慮該項(xiàng)目是否具有國民經(jīng)濟(jì)可行性和技術(shù)可行性。 ? 2 全投資假設(shè)，即假設(shè)在確定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部投資的運(yùn)動情況，而不具體考慮和區(qū)分哪些是自有資金，哪些是借入資金，即使是借入資金也將其視為自有資金處理。 ? 3 建設(shè)期間投入全部資金假設(shè)，即假設(shè)項(xiàng)目投資的資金都是在建設(shè)期投入的，在生產(chǎn)經(jīng)營期沒有投資。 ? 4 經(jīng)營期和折舊年限一致假設(shè)，即假設(shè)項(xiàng)目的主要固定資產(chǎn)的折舊年限或使用年限與經(jīng)營期相同。 ? 5 時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。 返回本節(jié) 二、現(xiàn)金流量的作用 ? 1 現(xiàn)金流量對整個項(xiàng)目投資期間的現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支情況進(jìn)行了全面揭示，序時(shí)動態(tài)地反映項(xiàng)目投資的流向與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策得以完整、準(zhǔn)確，全面地評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。 ? 2 采用現(xiàn)金流量的考核方法有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素。由于項(xiàng)目投資的時(shí)間較長，資金時(shí)間價(jià)值的作用不容忽視。采用現(xiàn)金流量的考核方法確定每次支出款項(xiàng)和收入款項(xiàng)的具體時(shí)間，將使評價(jià)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性時(shí)考慮資金時(shí)間價(jià)值成為可能。 ? 3 采用現(xiàn)金流量指標(biāo)作為評價(jià)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效益的信息，可以擺脫在貫徹財(cái)務(wù)會計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制時(shí)必然面臨的困境，即由于不同的投資項(xiàng)目可能采取不同的固定資產(chǎn)折舊方法、存貨估價(jià)方法或費(fèi)用攤配方法，從而導(dǎo)致不同方案的利潤相關(guān)性差、可比性差的問題。 ? 4 采用現(xiàn)金流量信息，排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動形式，從而簡化了有關(guān)投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。 返回本節(jié) ? 在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策分析時(shí)，通常用現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量來反映項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流出量是指由于項(xiàng)目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額；現(xiàn)金流入量是指由于項(xiàng)目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額；現(xiàn)金凈流量（ cash flow， NCF）則是一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。 ? 在確定現(xiàn)金流量時(shí)可以根據(jù)項(xiàng)目投資資金的不同來源分別進(jìn)行確定： ? （一）投入資金為自有資金時(shí) ? 1 建設(shè)期現(xiàn)金流量，即企業(yè)在建設(shè)期所發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。一般包括： ? (1）土地使用費(fèi)用支出，主要指因投資項(xiàng)目占用土地而支出的土地使用費(fèi)。 ? （ 2）固定資產(chǎn)方面的投資，包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運(yùn)輸成本和安裝成本等。 ? （ 3）流動資產(chǎn)方面的投資，包括投入的現(xiàn)金、材料等。 ? （ 4）其他方面的投資，包括與固定資產(chǎn)投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、注冊費(fèi)等。 ? （ 5）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。這主要在更新改造投資項(xiàng)目時(shí)考慮。 ? 建設(shè)期現(xiàn)金流量除原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入為現(xiàn)金流入量外，其他部分均為現(xiàn)金流出量。 ? 2 營業(yè)期現(xiàn)金流量，即項(xiàng)目投產(chǎn)后，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營期間所發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。 ? 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量通?？梢员硎緸椋? ? 現(xiàn)金凈流量 (NCF)=銷售收入 付現(xiàn)成本 所得稅 +該年回收額 =銷售收入 （銷售成本 非付現(xiàn)成本） 所得稅 +該年回收額 =營業(yè)利潤 所得稅 +非付現(xiàn)成本 +該年回收額 =凈利潤 +非付現(xiàn)成本 +該年回收額 ? 顯然，上述凈利潤與財(cái)務(wù)會計(jì)中的凈利潤的計(jì)算口徑不一致，而非付現(xiàn)成本主要包括該年折舊額和該年攤銷額。該年回收額主要包括以下三個方面： ? （ 1）固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入；（ 2）原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金 收回； ? （ 3）停止使用的土地變價(jià)收入等。 （二）投入資金為借入資金時(shí) ? 1 由于規(guī)定建設(shè)期發(fā)生的與購建項(xiàng)目相關(guān)的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的相關(guān)利息支出可以資本化，所以在確定固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的原值時(shí)，必須考慮資本化利息。 ? 2 由于規(guī)定經(jīng)營期間的借款利息支出可以在稅前列支，從而減少了企業(yè)的利潤，但根據(jù)全投資假設(shè)，在進(jìn)行投資決策時(shí)，不應(yīng)該考慮借款利息，所以在確定現(xiàn)金凈流量時(shí)，必須加上該年的利息支出。此時(shí)，經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量可以用下式表達(dá)： 現(xiàn)金凈流量 (NCF)=銷售收入－付現(xiàn)成本－所得稅 +該年回收額 +該年利息費(fèi)用 =該年凈利潤＋該年折舊＋該年攤銷額＋該年回收額＋該年利息費(fèi)用 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策的基本方法 一、項(xiàng)目投資決策評價(jià)的主要指標(biāo)及分類 （一）項(xiàng)目投資決策的評價(jià)指標(biāo) ? 企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，必須在事前運(yùn)用科學(xué)的方法進(jìn)行分析預(yù)測，其中對現(xiàn)金流量的分析至關(guān)重要。當(dāng)項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量已經(jīng)確定之后，就可以采取一定的方法進(jìn)行評價(jià)。項(xiàng)目投資評價(jià)的指標(biāo)主要有投資利潤率、靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。 （二）項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的分類 二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法 （一）靜態(tài)投資回收期法 ? 靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資額所需要的時(shí)間。該指標(biāo)一般以年為單位，包括兩種情況：（ 1）含建設(shè)期的投資回收期（以下以 P表示）；（ 2）不含建設(shè)期的投資回收期（以下以 Ps表示）。 （二）投資利潤率法 ? 投資利潤率又稱投資報(bào)酬率（ ROI），是指投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)期間的平均凈利潤與投資項(xiàng)目的投資額之間的比率，一般以百分比表示，其公式為： ROI＝ I 100% 式中：表示年平均凈利潤； I表示投資總額。 返回本節(jié) 三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法 （一）貼現(xiàn)回收期法 （二）凈現(xiàn)值法 （三）凈現(xiàn)值率法 （四）現(xiàn)值指數(shù)法 （五）內(nèi)含報(bào)酬率法 （六）貼現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系 第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用 一、單一投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性分析 二、多 個排斥項(xiàng)目的比較與優(yōu)選 返回本章 返回本節(jié) ? 1 如果某一投資項(xiàng)目的評價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件，則可以斷定該投資項(xiàng)目無論從哪個方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是： NPV≥0 NPVR≥0 PI≥1 IRR≥i(i為資金成本或投資項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)利率 ) 投資回收期低于或等于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期： P≤P0（其中 P0為標(biāo)準(zhǔn)投資回收期） ROI≥基準(zhǔn)投資利潤率 ? 2 如果某一投資項(xiàng)目的評價(jià)指標(biāo)同時(shí)不滿足上述條件，即同時(shí)發(fā)生以下情況：NPV＜ 0， NPVR＜ 0， PI＜ 1， IRR＜ i,P＞P0,ROI＜基準(zhǔn)投資利潤率，就可以斷定該投資項(xiàng)目無論從哪個方面看都不具備財(cái)務(wù)可行性，毫無疑問，此時(shí)應(yīng)當(dāng)放棄該投資項(xiàng)目。 ? 3 當(dāng)靜態(tài)投資回收期（次要指標(biāo)）或投資利潤率（輔助指標(biāo)）的評價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。如果在評價(jià)過程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目的主要指標(biāo) NPV≥0， NPVR≥0， PI≥1，IRR≥i,但次要或輔助指標(biāo) P＞ P0或 ROI＜基準(zhǔn)投資利潤率，則可斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性；相反，如果出現(xiàn) NPV＜ 0， NPVR＜ 0， PI＜ 1， IRR＜ i的情況，即使 P＜ P0或ROI≥基準(zhǔn)投資利潤率 ,也可基本斷定該項(xiàng)目不具有財(cái)務(wù)可行性。 第五章 對外投資管理 第一節(jié) 對外投資管理概述 第二節(jié) 對外證券投資管理 第三節(jié) 對外直接投資管理 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資管理 返回目錄 第一節(jié) 對外投資管理 一、對外投資的概念與特點(diǎn) 二、對外投資的種類 三、對外投投 資管理制度 返回本章 一、對外投資的概念與特點(diǎn) 對外投資 是指企業(yè)以購買股票、債券的方 式或以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向 企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體進(jìn)行投資。 返回本節(jié) 企業(yè)對外投資特點(diǎn)： （一）投資對象比較復(fù)雜 （二）投資回收時(shí)間長短不一 （三）投資變現(xiàn)能力差別很大 （四）投資風(fēng)險(xiǎn)大、收益高 二、對外投資的種類 （一）按投資時(shí)間和目的分： （二）按投資方式分 : 返回本節(jié) 短期投資具有以下兩個主要標(biāo)準(zhǔn)： （ 1）準(zhǔn)備隨進(jìn)變現(xiàn)。 （ 2）所購證券能夠隨時(shí)變現(xiàn)。 長期投資通常有以下三方面的目的： （ 1）為了影響或控制其他企業(yè)。 （ 2）為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。 （ 3）為了分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 三、對外投資管理制度 （一）總則 （二）對外投資活動 （三）對外投資的操作程序與