【正文】 (2)強(qiáng)化對(duì)改投項(xiàng)目的監(jiān)管。新股上市之后，企業(yè)只 要 依 《 證 券 法 》 經(jīng) 過股 東 大 會(huì) 同 意 就 可 以 變更 募集資金的用途， 而 大 股 東 控 制 的 股 東 大 會(huì) 使 得 更改 用 途 不 存 在 任 何 障 礙 。 [13]可 以 看 出 ， 在 這 個(gè) 過 程 中 通 常 是 大 股 東 說 了 算 ，缺 乏 有 效 的 監(jiān) 管 機(jī) 制 ， 管 理 部 門 、 券 商 和 中 小 投 資 者 因 此 處 于 被 動(dòng) 接 受 地 位 。因 而 ， 建 議 監(jiān) 管 部 門 加 強(qiáng) 對(duì) 此 的 直 接 監(jiān) 管 或 將 這 納 入 中 介 機(jī) 構(gòu) 的 調(diào) 查 范 圍 ，通 過 對(duì) 項(xiàng) 目 改 投 意 見 的 表 達(dá) 和 披 露 的 方 式 間 接 監(jiān) 管 。(3)對(duì) 于 深 交 所 和 上 交 所 公 布 的 《 上 市 公 司 募 集 資 金 管 理 辦 法 》 ， 上 市公 司 在 使 用 管 理 募 集 資 金 時(shí) 應(yīng) 嚴(yán) 格 執(zhí) 行 。 同 時(shí) ， 在 政 策 上 限 制 和 懲 罰 募 集 資金 大 量 閑 置 、 委 托 理 財(cái) 數(shù) 額 巨 大 、 重 大 募 集 資 金 投 向 更 改 的 情 況 。 還 應(yīng) 限 制用 發(fā) 行 新 股 募 集 的 資 金 參 股 風(fēng) 險(xiǎn) 投 資 企 業(yè) 或 金 融 企 業(yè) 的 行 為 。中介機(jī)構(gòu)尤其是主承銷商應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)盡職調(diào)查對(duì)目前上市公司存在的包括變更募集資金使用、關(guān)聯(lián)交易、委托理財(cái)、違規(guī)擔(dān)保等突出問題的責(zé)任認(rèn)定，以此對(duì)有真正需要并且具有投資價(jià)值的公司，給予其再融資的機(jī)會(huì)，對(duì)現(xiàn)階段證券市場缺乏約束力的缺陷進(jìn)行彌補(bǔ)，形成對(duì)發(fā)行人的市場篩選機(jī)制。對(duì)中介機(jī)構(gòu)的約束機(jī)制加以強(qiáng)化，關(guān)鍵在于執(zhí)行到位，特別是要切實(shí)做到盡職調(diào)查、內(nèi)核工作、重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)等。要建立專門的中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的自律機(jī)制進(jìn)行完善對(duì)中介機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理機(jī)制進(jìn)行規(guī)范。證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)主承銷商的再融資推薦紀(jì)錄密切關(guān)注，當(dāng)主承銷商推薦的再融資公司存在募集資金大量用于委托理財(cái)、大量閑置、募集資金投向變更頻繁、盈利預(yù)測大大低于實(shí)際等情況時(shí)，主承銷商應(yīng)向中國證監(jiān)會(huì)做出書面說明。證監(jiān)會(huì)要對(duì)有違規(guī)或者不盡職事宜的主承銷商進(jìn)行相應(yīng)處罰，并在以后對(duì)其推薦的上市公司再融資工作采取冷淡的處理態(tài)度，并將券商的打分評(píng)級(jí)與這方面的考核掛起鉤來，形成主承銷商努力推出優(yōu)秀的上市公司來募集新股的機(jī)制。3. 建立完整的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系上市公司在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)對(duì)投資報(bào)酬率和項(xiàng)目現(xiàn)金流等指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)的科學(xué)論證，要從上市公司、行業(yè)、地區(qū)等不同角度出發(fā)，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目必要性、技術(shù)的可行性、經(jīng)濟(jì)的合理性進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析，并對(duì)項(xiàng)目的綜合經(jīng)濟(jì)湖南大學(xué)畢業(yè)論文 第 13 頁 共 15 頁效益、社會(huì)效益予以定性和定量的評(píng)價(jià)。在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)對(duì)投資額、投資回收期、現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)程度等指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)的科學(xué)論證，不合格的項(xiàng)目堅(jiān)決不能上馬。 [14]而證劵監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)再融資后達(dá)不到收益率水平以及頻繁變更投資資金去向、長期閑置再融資資金的上市公司視同違規(guī)處理，并對(duì)這些上市公司下次的再融資資格進(jìn)行限制。4. 完善公司治理結(jié)構(gòu)目前整個(gè)社會(huì)對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)注已上升到從未有過的高度，而防止上市公司非理性再融資的關(guān)鍵是完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)。 [15]要注重完善公司治理機(jī)制，改變我國上市公司不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)利用法律和行政手段，約束大股東侵犯小股東利益的行為，證券市場監(jiān)管部門應(yīng)盡快完善有關(guān)上市公司治理的原則標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)；規(guī)范股東大會(huì)的行為，確保公司按《公司法》的規(guī)定運(yùn)作，對(duì)一些公司可以通過提升社會(huì)資本的持股比例，減持部分國有股，形成相互制衡的法人治理結(jié)構(gòu)等來約束國有大股東；充分發(fā)揮獨(dú)立董事對(duì)管理層的監(jiān)督和制約作用； [16]促成公司的監(jiān)事會(huì)充分發(fā)揮作用，對(duì)不能正確行使權(quán)力的監(jiān)事進(jìn)行必要的懲罰；充分發(fā)揮注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督作用；同時(shí)要積極穩(wěn)妥推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)，探索有效的上市公司激勵(lì)約束機(jī)制。(三)發(fā)展和完善企業(yè)債券市場資本市場應(yīng)當(dāng)有股票市場和債券市場,沒有債券市場而只有股票市場的資本市場是不完整的。 [17]發(fā)展和完善債券市場能改善證券市場資金供求狀況，為市場化、社會(huì)化的資金提供新的投資品種, 而且還能使上市公司股票發(fā)行市盈率得以降低,企業(yè)過多的股權(quán)融資得以抑制。發(fā)展債券市場關(guān)鍵在于建立健全多層次的企業(yè)債券市場，調(diào)整企業(yè)債券的品種和結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新債券融資工具； [18]減少對(duì)企業(yè)債券市場運(yùn)行不必要的行政干預(yù),進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī),以此推動(dòng)資本市場的均衡發(fā)展；積極鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)上市公司和公司制的民營企業(yè)發(fā)債融資，以大力培育市場化的發(fā)債主體，同時(shí)允許中小型企業(yè)在銀行間市場發(fā)行短期、高收益?zhèn)瑥亩俪晌覈嬲饬x上的公司債市場的形成和發(fā)展；大力培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者,加快發(fā)展投資基金,增強(qiáng)債券市場的投資理性,積極引導(dǎo)投資者對(duì)發(fā)展前景好的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行中長期投資；完善我國公司債市場信息披露制度和建立相應(yīng)的市場化監(jiān)管，使公司債形成公正合理的價(jià)格，推動(dòng)我國公司債市場規(guī)范、健康有序地發(fā)展。結(jié) 論湖南大學(xué)畢業(yè)論文 第 14 頁 共 15 頁本文將從我國上市公司再融資行為的現(xiàn)狀出發(fā)，通過對(duì)上市公司再融資行為存在的問題的分析和總結(jié)，來尋求解決當(dāng)前上市公司再融資諸如制度存在缺陷、企業(yè)債券市場發(fā)展不完善及上市公司資金使用效率低等現(xiàn)狀問題，最后針對(duì)相關(guān)問題從不同層面提出解決的對(duì)策及建議。本文主要?jiǎng)?chuàng)新在于分析了我國再融資審批制度存在的缺陷，并提出了再融資市場化改革的思路，對(duì)再融資市場化改革提出方向性建議以及一些具體的思路。本文研究的內(nèi)容與上市公司的實(shí)際運(yùn)作是密切相關(guān)的，由于對(duì)這方面沒有實(shí)際的考察，也沒有經(jīng)驗(yàn)，文中的分析不夠深入，也很不全面，提出的一些建議也難免有失偏頗，還有待于今后進(jìn)一步的完善。湖南大學(xué)畢業(yè)論文 第 15 頁 共 15 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