金融衍生工具導(dǎo)論(2)-資料下載頁(yè)
2025-05-12 21:41本頁(yè)面
【正文】 小 。 ? 實(shí)務(wù)期權(quán) ? 實(shí)物期權(quán) (real options)的概念最初是由 Stewart Myers(1977)在 MIT時(shí)提出的，他指出一個(gè)投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤(rùn)，來(lái)自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇。 ? 也就是說企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來(lái)以一定價(jià)格取得或出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資計(jì)劃，所以實(shí)物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類似評(píng)估一般期權(quán)的方式來(lái)進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)又因?yàn)槠錁?biāo)的物為實(shí)物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期權(quán)稱為實(shí)物期權(quán)。 ? 所謂實(shí)物期權(quán)，寬泛地說，是以期權(quán)概念定義的現(xiàn)實(shí)選擇權(quán)，是與金融期權(quán)相對(duì)應(yīng)的概念。 ? 實(shí)物期權(quán)方法為企業(yè)管理者提供了如何在不確定性環(huán)境下進(jìn)行戰(zhàn)略投資決策的思路，實(shí)物期權(quán)的一般形式包括放棄期權(quán)、擴(kuò)展期權(quán)、收縮期權(quán)、選擇期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)等等。實(shí)物期權(quán)法是當(dāng)今投資決策的主要方法之一 ? 與金融期權(quán)相比，實(shí)物期權(quán)具有以下四個(gè)特性： ? (1)非交易性。實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)本質(zhì)的區(qū)別在于非交易性。不僅作為實(shí)物期權(quán)標(biāo)的物的實(shí)物資產(chǎn)一般不存在交易市場(chǎng)，而且實(shí)物期權(quán)本身也不大可能進(jìn)行市場(chǎng)交易； ? (2)非獨(dú)占性。許多實(shí)物期權(quán)不具備所有權(quán)的獨(dú)占性，即它可能被多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者共同擁有，因而是可以共享的。 ? (3)先占性。先占性是由非獨(dú)占性所導(dǎo)致的，它是指搶先執(zhí)行實(shí)物期權(quán)可獲得的先發(fā)制人的效應(yīng)，結(jié)果表現(xiàn)為取得戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)和實(shí)現(xiàn)實(shí)物期權(quán)的最大價(jià)值； ? (4)復(fù)合性。在大多數(shù)場(chǎng)合，各種實(shí)物期權(quán)存在著一定的相關(guān)性，這種相關(guān)性不僅表現(xiàn)在同一項(xiàng)目?jī)?nèi)部各子項(xiàng)目之間的前后相關(guān)，而且表現(xiàn)在多個(gè)投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)。 第六節(jié) 我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r ? 一、 我國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展歷程 ? 19921995：初步嘗試 ? 19962021： 停滯 ? 2021至今：恢復(fù)并發(fā)展 ? 二、 我國(guó)衍生品發(fā)展特征 ? 期貨市場(chǎng)規(guī)模大、市場(chǎng)需求大、產(chǎn)品相對(duì)滯后 ? 三、 前景展望 ? （權(quán)益類、利率類、貨幣型、信用型）
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