【正文】 ：酸性試驗比率 – 速動比率 =（流動資產(chǎn) 存貨）247。流動負(fù)債 – 反映快速變現(xiàn)能力，一般認(rèn)為流動比率為 1較為合適 ? 利息保障倍數(shù)：已付利息倍數(shù)，利息支付倍數(shù) – 利息保障倍數(shù) =（稅前利潤 +利息費(fèi)用）247。利息費(fèi)用，利息費(fèi)用 =財務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用 +資本化利息 – 用以衡量公司償付借款利息的能力 ? 債務(wù)本息償付比率 – 債務(wù)本息償付比率 =（稅前利潤 +折舊）（ 1所得稅）247。（利息費(fèi)用 +債務(wù)本金） – 用以衡量公司按期償付長期債務(wù)本息的能力 經(jīng)營能力 ? 存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)期 – 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本247。平均存貨；存貨周轉(zhuǎn)期 =365247。存貨周轉(zhuǎn)率；平均存貨 =（期初存貨 +期末存貨）247。 2 – 是反映公司購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)，衡量存貨的流動性。 ? 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 – 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入247。平均應(yīng)收帳款；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 =365247。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；平均應(yīng)收帳款 =（期初應(yīng)收帳款 +期末應(yīng)收帳款）247。 2 – 反映應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度，用以衡量公司利用資金的效率 經(jīng)營能力 ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 – 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入247。平均固定資產(chǎn)；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 =365247。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；平均固定資產(chǎn) =（期初固定資產(chǎn) +期末固定資產(chǎn)）247。 2 – 反映固定資產(chǎn)的利用效率 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 – 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入247。平均總資產(chǎn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=365247?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；平均總資產(chǎn) =（期初總資產(chǎn) +期末總資產(chǎn)）247。 2 – 反映總資產(chǎn)的利用效率 ? 主營業(yè)務(wù)收入增長率 – 主營業(yè)務(wù)收入增長率 =（本期主營業(yè)務(wù)收入 上期主營業(yè)務(wù)收入）247。上期主營業(yè)務(wù)收入 盈利能力 ? 毛利率 – 毛利率 =（銷售收入凈額 銷售成本）247。銷售收入凈額 ? 銷售利潤率與銷售凈利率 – 銷售利潤率 =稅前利潤247。銷售收入凈額； – 銷售凈利率 =稅后利潤247。銷售收入凈額 ? 資產(chǎn)收益率：總資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)報酬率 – 資產(chǎn)收益率 =稅后利潤247。資產(chǎn)總額 ? 股權(quán)收益率：凈資產(chǎn)收益率，股權(quán)報酬率 – 股權(quán)收益率 =（稅后利潤 優(yōu)先股股息）247。股東權(quán)益總額 ? 主營業(yè)務(wù)利潤率 – 主營業(yè)務(wù)利潤率 =主營業(yè)務(wù)利潤247。主營業(yè)務(wù)收入 股東權(quán)益保障能力 ? 每股收益 EPS – 每股收益 =（稅后利潤 優(yōu)先股股息）247。加權(quán)普通股股數(shù) ? 股息支付率 – 股息支付率 =每股股息247。每股收益 ? 每股凈資產(chǎn)與每股賬面價值 – 每股凈資產(chǎn) =股東權(quán)益247。發(fā)行在外普通股股數(shù) – 每股賬面價值 =（股東權(quán)益總額 優(yōu)先股總額）247。發(fā)行在外普通股股數(shù) ? 市盈率 PER： 本益比、價盈比 – 市盈率 =每股股價247。每股收益 ? 本利比 – 本利比 =每股股價247。每股股息 （四）財務(wù)狀況的綜合評價 ? 財務(wù)比率分析的作用 – 能幫助投資者了解公司目前的財務(wù)狀況，對判斷公司面臨的風(fēng)險、有沒有倒閉的可能較為準(zhǔn)確。 – 這些比率只能反映公司經(jīng)營管理的某一方面。 ? 財務(wù)狀況的綜合評價 – 杜邦財務(wù)分析體系 – 信用能力指數(shù) 信用能力指數(shù) ? 目的 – 綜合評價公司的信用水平 ? 基本原理 – 將若干個財務(wù)比率綜合起來，通過與標(biāo)準(zhǔn)比率比較、評分計算出總評分，稱之為信用能力指數(shù)，用以評價公司信用水平。 ? 例子：下一頁 ? 問題 – 財務(wù)比率及其比重的選擇 – 標(biāo)準(zhǔn)比率的確定：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率 信用能力指數(shù)評價之例 財務(wù)比率 比重 1 標(biāo)準(zhǔn)比率 2 實際比率 3 相對比率 4=3/2 評分 1*4 流動比率 25 2 資本 /負(fù)債 25 資產(chǎn) /固定資產(chǎn) 15 銷售成本 /存貨 10 8 12 15 銷售額 /應(yīng)收帳款 10 6 10 17 銷售額 /固定資產(chǎn) 10 4 銷售額 /自有資本 5 3 合計 100 三、公司投資價值與風(fēng)險分析 ? ? ? ? 公司盈利綜合分析 – 財務(wù)報表分析中只有杜邦財務(wù)分析方法對公司盈利能力進(jìn)行綜合評價 – 目前采用一種擴(kuò)展的杜邦財務(wù)分析方法 – 每股收益 =每股凈資產(chǎn) *覆蓋率 *經(jīng)營效率 *生產(chǎn)效率 *資金周轉(zhuǎn)率 *財務(wù)杠桿 股東權(quán)益凈收益普通股股數(shù)股東權(quán)益每股收益 ??股東權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額銷售額銷售額毛利毛利稅前息前收益稅前息前收益凈收益股東權(quán)益凈收益 ????? ? 盈利增長的源泉 – 通常認(rèn)為， 公司盈利增長的源泉是來自于盈利留存。因此我們可以從另外一個角度預(yù)測每股收益，即先用盈利留存預(yù)測每股收益的增長率，然后預(yù)測每股收益 ? 每股收益增長率 = ? 每股收益增長率 =盈利留存比 *凈資產(chǎn)收益率 – 其中 I=(1p)*E為每股盈利留存， r為凈資產(chǎn)收益率， p為派息率。 ))1(1()1( ttttttt prEEprE ?????股東權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額銷售額銷售額凈收益凈收益普通股股利 ???? )1( ? 整體風(fēng)險分析 – 信用等級評估 ? 投資收益的風(fēng)險分析 – 投資面臨的各種風(fēng)險 – 用預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差衡量 四、公司分析報告 ? 公司概況 – 公司背景，公司基本情況，主要產(chǎn)品等 ? 行業(yè)背景 – 當(dāng)前行業(yè)環(huán)境，未來行業(yè)發(fā)展，產(chǎn)品未來需求預(yù)測 ? 公司所處地位分析 – 產(chǎn)品規(guī)模，市場份額，核心競爭優(yōu)勢等 ? 重大經(jīng)營情況 – 在建項目；投資項目；資本運(yùn)作； 四、公司分析報告（續(xù)） ? 盈利預(yù)測 – 銷售量：根據(jù)未來行業(yè)發(fā)展預(yù)測及公司未來市場占有率預(yù)測 – 價格：根據(jù)市場未來需求與供給預(yù)測估計 – 成本：產(chǎn)品成本、銷售成本 – 利潤、每股收益 ? 價值與風(fēng)險評估 – 未來市盈率：以目前的價格及未來預(yù)測利潤算 – 與未來市場平均市盈率比較 – 與同行業(yè) 、 同類型公司市盈率比較 – 風(fēng)險與不確定因素：經(jīng)營管理風(fēng)險、市場風(fēng)險等 ? 投資建議 五、公司分析案例 ? 五糧液投資價值分析報告 ? 上海寶鋼增發(fā)新股投資價值分析報告 ? 蘇寧電器調(diào)研報告 ? 唐鋼投資項目分析報告 ? 五糧液公司投資價值分析報告 關(guān)鍵術(shù)語 ? 基本分析 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ， 行業(yè)分析 ， 公司分析 ? 市場分析 思考題 ? 1. 簡述基本分析的主要內(nèi)容 。 ? 2. 簡述公司分析報告的主要內(nèi)容。