【經(jīng)管勵志】經(jīng)理股票期權(quán)的設(shè)計、估價、會計反映與改進-資料下載頁
2025-05-07 18:09本頁面
【正文】 些長在樹的下部的，易被摘取的桔子而不顧那些長在高處或隱蔽處的，任其腐爛或留給以后的工人來收拾殘局。盡管這可以通過對工人進行直接監(jiān)控來解決，但這樣不但使成本增加，在現(xiàn)代企業(yè)的運行中也是不現(xiàn)實的。此時就應(yīng)通過改革不合理的報酬機制來改變錯誤的激勵。對 ESO 而言，如何在發(fā)放時附帶條款規(guī)定，只有當企業(yè)的盈利增長率、市場份額等指標達到某個目標時，經(jīng) 理們才能行使 ESO。對金融業(yè)而言，還應(yīng)考慮機構(gòu)的資本充足率及一些風險指標，以抵消 ESO 發(fā)放時采取的“較現(xiàn)值不利”法導致的經(jīng)理層風險偏好度的加大。 其次， ESO 僅僅把經(jīng)理層的收益與本企業(yè)的表現(xiàn)指標相聯(lián)的做法亦不合理。因為這種激勵對企業(yè)股價的變動是源于經(jīng)理層的努力程度的變化還是市場整體的變化并不加區(qū)分，就可能產(chǎn)生不公平或不當?shù)男Ч?。所?ESO 在發(fā)放時，除應(yīng)規(guī)定本企業(yè)內(nèi)部的表現(xiàn)指標外，還應(yīng)規(guī)定，只有在本企業(yè)的這些指標增幅超過 (或減幅低于 )業(yè)內(nèi)規(guī)模相似的企業(yè)平均值時，經(jīng)理才能行使 ESO 合約。 參考文獻 Brozovsky, J. and Sopariwala P., The Determinants of Performance Plan Adoption, Journal of Accounty, Audity and Finance, 1996. Baneryee, A. “Changesd in SEO Disclosure Rules for ESO: Implication for Valuetion”, JAAF, 1993. Liuotello, c., and Grant, c., “ESO Accounty Changes”, Journal of Accountancy, Jan. 1995. FASB, “Accounting for StockBased Compersation”, . Murphy K., “Reporting choice and the 1992 Proxy Disclosure Rules”, JAAF 1995. Mountain, J., “FASB123: Putting Together the Price”, JOA Jan 1996. V. S. SEC, “Executive Compernsation Disclosure” 1. August 1993, 2. November 1993. Yermack, D., “Good Timing: CEO SO Awards and Company News Annourncements”, Journal of Finance. Jane 1997. Jensen, Bjorn, “Hedging and Performance Evaluation”, Dissertation of Northwestern Univ, 1997. 曾曉松：“存款保險制度：缺陷與變革”，“《證券市場導報》， 1997 年第 9 期。 *感謝倫敦經(jīng)濟學院與哈佛商學院的 Bjorn Jensen 對本文提出的修改意見，倫敦經(jīng)濟學院的 Marco Trombetta 和 Richard Macve 的幫助。
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