【導(dǎo)讀】+c1FDI?TRD+c2FDI?HC+c3FDI?K（1）。initialGDP(initialstock);IRT,theinflationrate;TX,thetaxonine,profits,andcapital

　　

【正文】 政策來提高。 二、 研究方法和數(shù)據(jù) 本文采用的經(jīng)濟模型來源于生產(chǎn)函數(shù)，一個國家的生產(chǎn)力水平取決于 FDI、貿(mào)易、 10 國內(nèi)投資、人力資本、最初的人均 GDP。這個模型建立在內(nèi)生增長理論上，在傳統(tǒng)上Balasubramanyam, Salisu, and Sapsford and Borensztein, Gregorio, and Lee 的觀點， FDI對經(jīng)濟增長的影響直接通過新技術(shù)和其他要素投入或者通過 人力資本、基礎(chǔ)設(shè)施、制度的提高。為了實證分析 FDI 和貿(mào)易對經(jīng)濟增長的作用，本文建立如下的方程： g=a+b1FDI+b2TRD+b3HC+b4K+b5G0 +c1FDI? TRD+c2FDI? HC+c3FDI? K （ 1） +d1TRI+d2TX+d3GC+e g 代表人均 GDP 增長率； TRD 代表貨物和服務(wù)的貿(mào)易（出口和進(jìn)口）； HC 表示人力資本存貨； K 表示國內(nèi)資本投資； G0 表示初期 GDP； IRT 表示通貨膨脹率； TX 是以 當(dāng)前收入的百分?jǐn)?shù)，表示東道國的稅收收入、利潤、資本收益。 GC 表示政府消費。變量FDI、 TRD、 K、 GC 以比率表示 GDP。本文還說明了 FDI 對貿(mào)易、國內(nèi)投資、人力資本的關(guān)系。以前的實證分析證明國內(nèi)投資對發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長有積極影響。我們預(yù)測這些變量的估計系數(shù)是正數(shù)，同樣預(yù)測 FDI 和貿(mào)易、 FDI 和國內(nèi)投資在促進(jìn)經(jīng)濟增長方面有積極 正相關(guān)作用。 東道國的人力資本存量對吸收國外知識和實現(xiàn)潛在的 FDI 技術(shù)外溢至關(guān)重要。我們假定不僅 FDI 和 GDP 增長率存在積極正相關(guān)，而且在促進(jìn)經(jīng)濟增長方面 FDI 和人力資本存在正互相關(guān)系。由 FDI 帶來的先進(jìn)技術(shù)的運用需要足夠的人力資本，即東道國的人力資本水平越高， FDI 對經(jīng)濟增長帶來的效應(yīng)越高。關(guān)于 FDI 和經(jīng)濟增長之間的關(guān)系有一個重要問題： FDI 和國內(nèi)投資存在什么關(guān)系？一直以來， FDI 被作為資本、技術(shù)、知識轉(zhuǎn)移到東道國的重要載體，因此帶來刺激經(jīng)濟快速增長的機會。然而，實際上， FDI 刺激增長的作用取決于東道國吸收資本的能力，還存在 FDI 是否“擠出”國內(nèi)投資的問題。因此，這個問題變成了： FDI 在多大程度上替代或補充國內(nèi)投資？在本文的實證模型中將 FDI 和國內(nèi)投資分開，又將 FDI 和國內(nèi)投資作為術(shù)語交匯（ FDI? K）來研究 。 FDI? K 的 相關(guān)系數(shù)是正的話說明 FDI 和國內(nèi)投資 在 促進(jìn)經(jīng)濟增長時相互補充或加強。為控制東道國的現(xiàn)存的經(jīng)濟和制度 條件以不變價格計量的初期GDP。我們預(yù)期以對數(shù)形式表示的初期 GDP 對 GDP 增長率表現(xiàn)負(fù)相關(guān)。通貨膨脹率是一個國家財政和貨幣政策的重要指標(biāo)。低的通貨膨脹率意味著好的投資、貿(mào)易環(huán)境，因此有利于經(jīng)濟增長。政府消費和收入、利潤、資本收益的稅收代表東道國的制度和基礎(chǔ)設(shè)施。因為我們的目的是量化 FDI 和貿(mào)易對經(jīng)濟增長的效應(yīng)，本文集中研究發(fā)展中國家。 本文的數(shù)據(jù)來源于世界發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫（ WDI）。本文之所以選擇 66 個發(fā)展中國 11 家 1971 年到 2021 的數(shù)據(jù)時因為大部分發(fā)展中國家的 FDI 流入始于 1970s。所有的變量的數(shù)據(jù)都是以 下三個階段： 1971–1980, 1981–1990, 1991–2021。本文運用三個等式組成的系統(tǒng)，因變量是每十年的人均 GDP 增長率。我們運用無相關(guān)回歸（ SUR）及工具變量（三步最小二乘法）來估計等式系統(tǒng)模型。 SUR 方法考慮到三個方程的不同誤差變量及誤差變量與等式的相關(guān)性，工具變量可以允許克服 FDI 和經(jīng)濟增長之間的內(nèi)生性問題引起的潛在偏差。 三、實證檢驗結(jié)果 本文的目的是實證分析 FDI 和貿(mào)易對經(jīng)濟增長的效應(yīng)，檢驗發(fā)展中國家 FDI 如何通過貿(mào)易、人力資本、國內(nèi)投資在經(jīng)濟增長中發(fā)揮作用。把初期 GDP 作為其中一 個解釋變量控制現(xiàn)存經(jīng)濟條件。通過加入通貨膨脹率、稅收負(fù)擔(dān)、政府消費三個變量考慮東道國不同宏觀經(jīng)濟政策。 表 1 表示實證分析的結(jié)果，回歸 , 是等式（ 1）用 SUR 方法估計的變形?；貧w 是解釋變量為 FDI、貿(mào)易、人力資本、國內(nèi)投資、初期 GDP 的基本說明。回歸 擴充了回歸 ，把 FDI 對貿(mào)易、人力資本、國內(nèi)投資、初期 GDP 的關(guān)系包括在內(nèi)?；貧w 通過控制通貨膨脹率、稅收負(fù)擔(dān)、政府消費建立在回歸 的基礎(chǔ)上。實證分析的結(jié)果表明大多數(shù)回歸系數(shù)符合預(yù)期，特別是回歸 的說明。可決系數(shù) R2雖 比一般低但是對截面數(shù)據(jù)的分析是合理的。 回歸 說明了 FDI 和貿(mào)易在控制人力資本、國內(nèi)投資、初期收入后對經(jīng)濟增長有正相關(guān)性。 FDI 的估計系數(shù)是正的并且在統(tǒng)計上顯著，但是貿(mào)易的估計系數(shù)在統(tǒng)計上不顯著。因為 FDI 的系數(shù)比貿(mào)易的系數(shù)大，說明兩者對經(jīng)濟增長的不同作用。人力資本的系數(shù)是正的，說明人力資本對經(jīng)濟增長正相關(guān)（只在置信水平 88%下）。國內(nèi)投資和初期收入的系數(shù)在統(tǒng)計上不顯著。把 FDI 和貿(mào)易、 FDI 和人力資本、 FDI 和國內(nèi)投資的關(guān)系包括在內(nèi)不僅在整體上使估計偏高，還使得我們采集到他們對經(jīng)濟增長的影響。在回歸 2 中， FDI? TRD 的系數(shù)是正的而且統(tǒng)計上顯著，但是就 FDI 和貿(mào)易單獨來說，系數(shù)雖是正數(shù)但統(tǒng)計上不顯著?；貧w 2 還說明在促進(jìn)經(jīng)濟增長過程中 FDI 對國內(nèi)投資正相關(guān)。在置信水平 90%下，國內(nèi)投資的估計系數(shù)是正數(shù)，統(tǒng)計上顯著。這表明東道國不僅受益于 FDI 本身還受益于 FDI 對貿(mào)易、國內(nèi)投資的正相關(guān)作用。 FDI 和人力資本之間雖正相關(guān)但在統(tǒng)計上不顯著?；貧w 3 為了控制宏觀經(jīng)濟政策和制度穩(wěn)定性加了另一些變量，這些變量對 FDI、貿(mào)易甚至經(jīng)濟增長都有 重要影響。最近的研究表明東道國的貨幣政策、財政政策、開放政策都對 FDI 影響很大。所以在回歸 3 中加 12 入通貨膨脹率、稅收、政府消費。 回歸 3 的結(jié)果表明 FDI 和貿(mào)易促進(jìn)經(jīng)濟增長，但是估計系數(shù)統(tǒng)計上不顯著。 另一方面，人力資本和國內(nèi)投資的存貨，有正向的統(tǒng)計上顯著的相關(guān)系數(shù)。這一結(jié)果也表明 FDI 對貿(mào)易，人力資本和國內(nèi)投資有正向的關(guān)系。但是只有 FDI 對貿(mào)易的相互作用是具有顯著的統(tǒng)計意義的。這意味著 FDI 和貿(mào)易促進(jìn)在發(fā)展中國家收入快速增長率中是互補的。這結(jié)果與 FDI 流入帶來先進(jìn)技術(shù)并且與東道國貿(mào)易相互作用提高東道國的經(jīng)濟增長率的觀點是相一致的。 來自發(fā)展中國家的多樣化的實證檢驗表明外商直接投資和貿(mào)易自己本身并不能保證經(jīng)濟增長。一國的經(jīng)濟增長也受該國的宏觀經(jīng)濟政策和制度穩(wěn)定性的影響。良好的宏觀經(jīng)濟政策和制度的穩(wěn)定性是使以 FDI 驅(qū)動的增長能夠?qū)崿F(xiàn)的必要的先決條件。關(guān)于三個政策變量的估計系數(shù) 通貨膨脹率，政府消費和以收入、利潤和資本獲得的稅收 都是負(fù)相關(guān)的而且在統(tǒng)計上顯著。這意味著降低通貨膨脹率、稅收負(fù)擔(dān)和政府消費能夠促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展。低通貨膨脹率表明東道國的宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)定而有序。低稅負(fù) 13 能夠使外國及國內(nèi)投資更具贏利性?？s減 政府消費能夠使更多的資金用以投資。 四、 FDI“擠入”國內(nèi)投資 在文獻(xiàn)中提出了一個重要問題： FDI 對東道國的國內(nèi)投資是擠入還是擠出。在回歸 3 中 FDI 對國內(nèi)投資的系數(shù)盡管是正的但不統(tǒng)計顯著，這不能退出在發(fā)展中國家國內(nèi)投資沒有被 FDI 擠出。為了深入實證分析，在控制貿(mào)易、人力資本、初期收入水平及表示各種宏觀經(jīng)濟政策的變量后，我們運用 SUR 方法估計了 FDI 對國內(nèi)投資的貢獻(xiàn)。表 1 表示了回歸分析 的結(jié)果。因為估計系數(shù)是正數(shù)、統(tǒng)計顯著說明 FDI 對國內(nèi)投資有正相關(guān)作用。正的相關(guān)性說明 FDI 刺激或擠入國內(nèi)投資，這個結(jié)論與 Borensztein, Gregorio, 和 Lee 的研究相符。盡管 TRD 的估計系數(shù)統(tǒng)計上不顯著，但是貿(mào)易正作用于 FDI 再影響國內(nèi)投資。在置信水平 90%下， FDI? Trade 的估計系數(shù)是正數(shù)且有意義。 五、內(nèi)生性問題 FDI 和增長率的相關(guān)系數(shù)由 FDI 的內(nèi)生決定性，這就是說 FDI 本身會受到在隨機控制增長率的過程中產(chǎn)生的創(chuàng)新（ Borensztein, Gregorio, and Lee）。例如，東道國的市場改革可以同時提高 GDP 增長率和 FDI 流入量。在這個例子中，外商直接投資和東道國相關(guān)性誤差項的存在會使得估計系數(shù)有偏差。內(nèi)生性問題可以用工具性變量來闡述。關(guān)于工具變量估計方法的其中一個重要問題是識別與 FDI（或貿(mào)易）高度相關(guān)但是與誤差項無關(guān)的工具變量。本文在三步最小二乘法估計中用滯后的 FDI 值、貿(mào)易的滯后值、以對數(shù)形式表示的 GDP 總值作為工具變量。 TSLS 估計法（表 2，回歸 —— ）同 SUR 方法得到相同的定性結(jié)果。 FDI 和貿(mào)易的估計系數(shù)是正數(shù)但統(tǒng)計上不顯著。 FDI和貿(mào)易的交互式系數(shù)是正數(shù)而且統(tǒng)計上顯著，這說明檢驗的結(jié)果是正 確的。 14