【正文】 支付不能和盈余情況結(jié)合，盈余降低時(shí)也固定不變地支付股利，可能會(huì)導(dǎo)致資金短缺，影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。,（四）階梯式的股利政策,階梯式的股利政策是變動(dòng)的股利政策與穩(wěn)定股利政策的綜合，即分階段采用穩(wěn)定股利政策，一般而言，每個(gè)階段為25年，在每個(gè)階段中，公司保持股利穩(wěn)定，而在每個(gè)階段之間則采用股利有所變動(dòng)的政策。 公司一般每年都支付較低的固定股利，當(dāng)盈余增長(zhǎng)較多且相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，再加付額外股利。當(dāng)公司盈余較低或現(xiàn)金投資較多時(shí)，可維持較低的固定股利，而當(dāng)公司盈余有較大幅度增加時(shí)，則加付額外股利。 這種政策既能保證股利的穩(wěn)定性，又能做到股利和盈余有較好的配合，兼?zhèn)淞俗儎?dòng)股利政策與穩(wěn)定股利政策的優(yōu)點(diǎn)。其缺點(diǎn)主要是：每一階段內(nèi)的股利支付與盈余無關(guān)，這就會(huì)造成該時(shí)期留存收益的大起大落。,二、影響股利政策的因素,（一）法律性限制 （二）契約性限制,（一）法律性限制,一般地說，法律并不要求公司一定要分派股利，但對(duì)某些情況下公司不能發(fā)放股利卻作了限制。這些限制主要包括： 1．防止資本侵蝕的規(guī)定。 2．交付最低法定留利的規(guī)定。 3．無力償付債務(wù)的規(guī)定。,（二）契約性限制,當(dāng)公司以負(fù)債方式向外部籌資時(shí)，常常應(yīng)對(duì)方的要求，接受一些有關(guān)股利支付的限制條款。 這些限制條款主要表現(xiàn)為：除非公司的盈利達(dá)到某一水平，否則公司不得發(fā)放現(xiàn)金股利；或?qū)⒐衫l(fā)放額限制在某一盈利額或盈利百分比上。 確立這些契約性限制條款，限制股利支付，目的在于促使把利潤的一部分按有關(guān)條款要求的某種形式（如償還基金準(zhǔn)備等）進(jìn)行再投資，以擴(kuò)大公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從而保障債款的如期償還，維護(hù)債權(quán)人的利益。,（三）公司內(nèi)部因素,公司資金的靈活周轉(zhuǎn)，是公司生產(chǎn)經(jīng)營得以正常進(jìn)行的必要條件。因此，公司正常的經(jīng)營活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求便成為對(duì)股利的最重要的限制因素。 1．變現(xiàn)能力 2．籌資需求 3．籌資能力 4．盈利的穩(wěn)定性 5．股權(quán)控制要求,（四）股東的意愿,股東在稅負(fù)、投資機(jī)會(huì)、股權(quán)稀釋等方面的意愿也會(huì)對(duì)公司的股利政策產(chǎn)生影響。由于股東之間本身存在著差異，公司不可能形成一種能使每位股東的財(cái)富最大化的股利政策，公司制定股利政策的目的在于使絕大多數(shù)股東的財(cái)富產(chǎn)生有利影響。 1．稅負(fù) 2．股東的投資機(jī)會(huì) 3．股權(quán)的稀釋,Ⅴ、公司財(cái)務(wù)計(jì)劃,一、財(cái)務(wù)計(jì)劃的作用 二、財(cái)務(wù)計(jì)劃的內(nèi)容 三、編制財(cái)務(wù)計(jì)劃的步驟 四、現(xiàn)金預(yù)算,一、財(cái)務(wù)計(jì)劃的作用,1．避免意外事項(xiàng)。 2．業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)更加客觀。 3．為具體經(jīng)營決策提供依據(jù)。 4．外部投資者的需要。,二、財(cái)務(wù)計(jì)劃的內(nèi)容,公司可從縱向和橫向兩個(gè)角度編制財(cái)務(wù)計(jì)劃。不同的公司有不同的規(guī)模和產(chǎn)品，其財(cái)務(wù)計(jì)劃也不盡相同。但一個(gè)完整的財(cái)務(wù)計(jì)劃至少應(yīng)包括以下內(nèi)容： 1.明確的理財(cái)目標(biāo)。 2.經(jīng)濟(jì)假設(shè)。 3.按時(shí)間、部門和類型編制的各種預(yù)算。 4.公司整體資本預(yù)算。 5.預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。,三、編制財(cái)務(wù)計(jì)劃的步驟,1.根據(jù)理財(cái)目標(biāo)建立一個(gè)公司財(cái)務(wù)模型，模型中可包括各種預(yù)算和相關(guān)變量。 2.描述未來不同的發(fā)展?fàn)顩r（從最好到最壞）。 3.運(yùn)用模型編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。 4.針對(duì)未來幾種不同的發(fā)展?fàn)顩r運(yùn)用模型進(jìn)行敏感性分析。 5.檢查最終策略計(jì)劃的財(cái)務(wù)實(shí)施。,四、現(xiàn)金預(yù)算,現(xiàn)金預(yù)算是指公司就一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出做出安排，編制計(jì)劃，預(yù)測(cè)現(xiàn)金持有量，并通過投資或籌資等措施來加以調(diào)控。編制現(xiàn)金預(yù)算的常用方法主要： （一）現(xiàn)金收支法 （二）調(diào)整凈收益法 （三）估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法,（一）現(xiàn)金收支法,現(xiàn)金收支法又叫直接編制法，它是以預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金收付為依據(jù)來編制現(xiàn)金預(yù)算的方法，是最為常用和比較實(shí)用的一種編制方法。 (1)預(yù)測(cè)公司的現(xiàn)金流入量。 (2)預(yù)測(cè)公司的現(xiàn)金流出量。 (3)根據(jù)預(yù)算期現(xiàn)金結(jié)余所要求的最低存量或理想現(xiàn)金余額，推算出預(yù)算期現(xiàn)金多余或不足的情況，并制訂相應(yīng)的處理方案及財(cái)務(wù)安排，其推算公式為： 現(xiàn)金多余或不足＝現(xiàn)金流入一現(xiàn)金流出 ＋期初現(xiàn)金余額一現(xiàn)金最低存量 如果現(xiàn)金多余，可考慮歸還銀行借款或進(jìn)行短期證券投資；如果現(xiàn)金不足，可考慮向銀行借款或出售短期證券等。,（二）調(diào)整凈收益法,調(diào)整凈收益法又可稱為間接編制法、來源與用途法或利潤調(diào)節(jié)法等，它是以預(yù)算期內(nèi)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制編報(bào)的損益表中的利潤（稅后凈收益）為起點(diǎn)，經(jīng)過按收付實(shí)現(xiàn)制對(duì)各項(xiàng)影響損益和現(xiàn)金余額的會(huì)計(jì)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，從而把預(yù)算期的凈收益數(shù)調(diào)整為現(xiàn)金凈流量，據(jù)以編制現(xiàn)金預(yù)算。 調(diào)整凈收益法的主要步驟包括： (1)將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的稅后凈收益調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制下的稅后凈收益。 (2)調(diào)整的稅后凈收益再加減與預(yù)算期損益無關(guān)的現(xiàn)金收支額，即可得到預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量。 (3)據(jù)此，可推算出預(yù)算期現(xiàn)金多余或不足的情況，進(jìn)而制訂相應(yīng)的處理方案及財(cái)務(wù)安排。,（三）估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法,估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法是運(yùn)用會(huì)計(jì)等式來推算公司一定時(shí)期的現(xiàn)金余額，進(jìn)而編制現(xiàn)金預(yù)算的方法。其主要步驟為：(1)編制一張估計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表，采取適當(dāng)?shù)氖侄魏头椒ü浪愠鲱A(yù)算期末負(fù)債、所有者權(quán)益、非現(xiàn)金資產(chǎn)等各具體項(xiàng)目的余額。(2)根據(jù)“現(xiàn)金余額一負(fù)債＋所有者權(quán)益一非現(xiàn)金資產(chǎn)”，推算出預(yù)算期末的現(xiàn)金余額。(3)預(yù)算期末現(xiàn)金余額減去現(xiàn)金最低存量，即為現(xiàn)金多余或不足的情況，進(jìn)而制訂相應(yīng)的處理方案及財(cái)務(wù)安排。 估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法一般與現(xiàn)金收支法結(jié)合起來使用，二者互相補(bǔ)充以提供更為全面的