7制藥工程行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-09-26 14:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 特色原料藥廠商以及像恒瑞醫(yī)藥、天藥股份等創(chuàng)新型廠商最近幾年來銷售收入和利潤均大幅上升，增長幅度均在30％以上，海正、華海等04年一季度的增幅更是在50％以上。 我們認(rèn)為，中國的制藥行業(yè)正在發(fā)生著結(jié)構(gòu)性的變化，一批注重研發(fā)，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新的企業(yè)以特色化學(xué)原料藥和新藥研究為突破口，已經(jīng)開始了具有國際化、創(chuàng)新型特征的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。 產(chǎn)業(yè)升級不單單表現(xiàn)在具體的企業(yè)經(jīng)營行為層面，在產(chǎn)業(yè)層面也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的變化。以上海張江為例，已有一大批獨(dú)立的藥物研究開發(fā)機(jī)構(gòu)入駐張江，覆蓋化學(xué)制藥、生物基因制藥、中藥等多個(gè)發(fā)展方向，形成了從結(jié)構(gòu)物篩選、工藝設(shè)計(jì)到藥物釋放等藥物研發(fā)的完整體系。以創(chuàng)新藥物研究為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈正在形成。 海正藥業(yè)和恒瑞醫(yī)藥是產(chǎn)業(yè)升級的領(lǐng)跑者 恒瑞醫(yī)藥和海正藥業(yè)都是在1998年前后，通過對印度模式的了解，分別著重于不同地域市場和產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的不同階段建立了企業(yè)未來發(fā)展的規(guī)劃：兩個(gè)公司都是大比例投入研發(fā)，以產(chǎn)品儲(chǔ)備作為企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，以研發(fā)作為競爭壁壘；恒瑞醫(yī)藥主要是在國內(nèi)開展仿制藥業(yè)務(wù)；而海正藥業(yè)主要是在國際市場開展特色原料藥業(yè)務(wù)。 歷時(shí)幾年，恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)成為我國主要的仿制藥企業(yè)，產(chǎn)品以國外抗腫瘤專利產(chǎn)品的仿制藥為主，并在近幾年開發(fā)了數(shù)種抗感染和抗過敏仿制藥，’s2001年在其國內(nèi)仿制藥業(yè)務(wù)的銷售額接近，恒瑞在創(chuàng)新藥物的研究方面已經(jīng)開始起步，對美國 2制藥行業(yè)與吉林敖東公司分析報(bào)告 merck重磅炸彈級抗關(guān)節(jié)炎藥物――羅非昔布的me－too產(chǎn)品艾瑞昔布已經(jīng)進(jìn)入臨床i期，按照我國“嚴(yán)進(jìn)寬出”的藥物審批慣例，“艾瑞昔布”很可能成為中國制藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)里程碑，另外，恒瑞的研發(fā)體系也已經(jīng)開始與國際主流接軌，并與美國chiron、瑞典medevir等國際知名的藥物研究機(jī)構(gòu)建立了戰(zhàn)略性研發(fā)合作關(guān)系；而海正藥業(yè)已經(jīng)成長為世界主要的抗生素類抗腫瘤藥和他汀類特色原料藥的供應(yīng)商，’s2002年原料藥的銷售額。受益于中國快速增長的國內(nèi)市場和世界藥品市場的格局變化，恒瑞醫(yī)藥和海正藥業(yè)將有可能在目前的業(yè)務(wù)上和未來的產(chǎn)業(yè)升級中趕超印度大型制藥企業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速成長，發(fā)展成為國際化的大型綜合性制藥企業(yè)。 對制藥廠商的價(jià)值評估，我們主要看其可持續(xù)研發(fā)能力、產(chǎn)品儲(chǔ)備情況和成長性等方面。而對于整個(gè)制藥產(chǎn)業(yè)的價(jià)值評估，我們側(cè)重于從影響行業(yè)發(fā)展的宏觀因素及行業(yè)發(fā)展模式的升級來進(jìn)行分析。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值增長速度從96年以來一直保持15％左右，而同期gdp增長率維持在8％上下。因此，制藥行業(yè)將具有對gdp的成長性溢價(jià)。如果股指能夠代表gdp的話，我們認(rèn)為制藥行業(yè)上市公司相對于股指具有的相應(yīng)的溢價(jià)水平。 我國制藥行業(yè)目前正在承接國際藥品生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，已成為國際原料藥的主要生產(chǎn)國，按照原料藥和制劑藥廠商之間的利潤分成關(guān)系，我國制藥
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