【正文】 使得金融機(jī)構(gòu)面臨一定的未來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 ?表外業(yè)務(wù)如互換、期貨、期權(quán)等都有分散風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能，給金融機(jī)構(gòu)提供了控制資金成本，套期保值的投資手段。 ?混業(yè)經(jīng)營(yíng)與表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新 ?一位 MBA學(xué)員的看法 ?“雙刃劍” ?增加收益 ?英國(guó)巴林投資銀行的倒閉、信孚銀行與寶潔公司和吉布森賀卡公司進(jìn)行互換交易的合法性問(wèn)題以及美國(guó)加州奧蘭治縣的倒閉 ?美國(guó)金融危機(jī)的成因與表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 7 曹源芳 表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn) ? 會(huì)計(jì)角度 來(lái)看，表外項(xiàng)目通常以 附注 的形式出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的下面。 ?廣義的表外業(yè)務(wù) 是指所有不反映在資產(chǎn)負(fù)債表上的業(yè)務(wù)，包括狹義的表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。 ? —— 可以避免監(jiān)管成本，因?yàn)閮?chǔ)備率要求、存款保險(xiǎn)和資本充足率要求對(duì)表外業(yè)務(wù)都不適用 。 ? 。 23 曹源芳 商業(yè)信用證（ L/C） ?從銀行的角度看，商業(yè)信用證業(yè)務(wù)是一種重要的 表外業(yè)務(wù)。在此合約中，其持有人有權(quán)利在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（或未來(lái)某一特定日期），以一定的價(jià)格向?qū)Ψ劫?gòu)買(mǎi)（或出售給對(duì)方）一定數(shù)量的特定標(biāo)的物。根據(jù)這種承諾，客戶（借款者）可以在協(xié)議期限內(nèi)用自己的名義以不高于預(yù)定利率的水平發(fā)行短期票據(jù)籌集資金，金融機(jī)構(gòu)承諾購(gòu)買(mǎi)客戶在市場(chǎng)上未能出售的票據(jù)或向客戶提供等額貸款。即： ?信貸風(fēng)險(xiǎn)等額＝潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口＋當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)敞口 ?潛在 風(fēng)險(xiǎn)敞口反映了未來(lái)合約的另一方違約所產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，委員會(huì)呼吁制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的組織和監(jiān)管當(dāng)局繼續(xù)完善會(huì)計(jì)制度，并在可能的條件下，協(xié)調(diào)有關(guān)國(guó)際性銀行和其他金融機(jī)構(gòu)有關(guān)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。僅從 1988年 1994年的 7年間，他的投資基金就增近 8倍 。 70 曹源芳 ?除了投資“分階段逆向債券”外，奧蘭治縣財(cái)政基金還于 1993年 7月參與了另一筆衍生產(chǎn)品投資。事發(fā)后，縣政府除了維持治安、保健和福利等市民生活必不可少的行政服務(wù)外，停止了其它財(cái)政支出；美國(guó)、日本、香港等地的股票市場(chǎng)也因奧蘭治縣財(cái)政基金與華爾街存在巨額資金往來(lái)，而受到不同程度的沖擊。其發(fā)行的市政債券無(wú)須到聯(lián)邦證券與交易委員會(huì)注冊(cè)，對(duì)其以此籌集的資金的使用，也沒(méi)有特別的指示要求；在日常運(yùn)作中，財(cái)政基金不需要每日核算和公布基金份額的價(jià)格。 ?西純采用的這種以借入的短期資金投資于中長(zhǎng)期債券及利率敏感性強(qiáng)的金融衍生產(chǎn)品的投資策略，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的急劇集中。 ?美國(guó)長(zhǎng)、短期利率的這種變化，使奧蘭治縣財(cái)政基金短期借貸的融資成本提高，超過(guò)了其持有的投資組合的收益率；另一方面，市場(chǎng)利率的上升也使基金持有的固定利率債券及逆向債券的價(jià)格下跌，造成基金出現(xiàn)巨額的帳面虧損。此后的利率每 3個(gè)月變動(dòng)一次，計(jì)算方法為用 10%減去當(dāng)時(shí)的 3月期倫敦同業(yè)拆借利率。 ?為增加財(cái)政收入，彌補(bǔ)財(cái)政資金的不足，奧蘭治縣以通過(guò) 發(fā)行市政債券 籌集的巨額資金、縣公共機(jī)構(gòu)和鎮(zhèn)政府的行政基金、退休金及公積金等資金創(chuàng)建了 縣財(cái)政投資基金 。 54 曹源芳 信息披露原則 ?我國(guó)表外業(yè)務(wù)信息披露方面存在的問(wèn)題： ?我國(guó)的這些法規(guī)普遍存在規(guī)范過(guò)于籠統(tǒng)問(wèn)題 , 規(guī)定披露的表格格式過(guò)于簡(jiǎn)單； ? 提供的信息量不大且對(duì)表外業(yè)務(wù)披露缺少 市值信息 ，嚴(yán)重影響表外業(yè)務(wù)信息使用者對(duì)表外業(yè)務(wù)的了解。 45 曹源芳 資本充足率原則 ?由于 或有擔(dān)保合約 （如信用證、貸款承諾等）與外匯和 利率的衍生合約 的性質(zhì)不同，因此它們計(jì)算表外風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)額的方法也有所不同： ?（一）資產(chǎn)負(fù)債表表外或有、擔(dān)保合約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)算 ?（二）資產(chǎn)負(fù)債表表外衍生金融工具（市場(chǎng)）合約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的計(jì)算 46 曹源芳 資本充足率原則 ?（一）資產(chǎn)負(fù)債表表外或有、擔(dān)保合約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)算 ?巴塞爾協(xié)議 I規(guī)定 信用轉(zhuǎn)換系數(shù)分為四級(jí) ： 0％、 20％，50％、 100％ ?銀行首先將表外業(yè)務(wù)額通過(guò)信用轉(zhuǎn)換系數(shù)轉(zhuǎn)換為表內(nèi)業(yè)務(wù)額，即 信貸風(fēng)險(xiǎn)等額 ： ?信貸風(fēng)險(xiǎn)等額＝表外項(xiàng)目的本幣值 相應(yīng)的信用轉(zhuǎn)換系數(shù) 。 35 曹源芳 金融衍生工具的主要風(fēng)險(xiǎn) ?（六）法律風(fēng)險(xiǎn) ?與衍生金融工具交易相關(guān)的法律顯得很不健全，有些衍生合約可能不具有法律效力，交易雙方的權(quán)利得不到法律保護(hù)，其義務(wù)也可能不受法律的約束。 ?事實(shí)上，開(kāi)展備用信用證業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)至少面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 ?，金融機(jī)構(gòu)既增加了手續(xù)費(fèi)收入，又增加了未來(lái)或有負(fù)債。 ?。 表外資產(chǎn)、表外負(fù)債與定價(jià) 9 曹源芳 表外業(yè)務(wù)與股東權(quán)益 ?E=（ AL） +（ CACL) ?E— 金融機(jī)構(gòu) 真實(shí) 凈值 ?A— 金融機(jī)構(gòu) 表內(nèi) 資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值 ?L— 金融機(jī)構(gòu) 表內(nèi) 負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值 ?CA— 金融機(jī)構(gòu) 表外 或有資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值 ?CL— 金融機(jī)構(gòu) 表外 或有負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值 ? 只考慮表內(nèi)業(yè)務(wù)的股東權(quán)益，是對(duì)真實(shí)情形的有偏估計(jì)。 ?銀行表外業(yè)務(wù)一方面能夠幫助銀行適應(yīng)多變的市場(chǎng)環(huán)境，為客戶提供各種服務(wù)，增加手續(xù)費(fèi)收入；另一方面，表外業(yè)務(wù)又隱含一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的安全性有所影響，甚至威脅到銀行的安全。 ?如果一項(xiàng)原本不在資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目在 某偶然事件發(fā)生后成為資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的一部分，那么它就是 表外負(fù)債 。 12 曹源芳 ?，彌補(bǔ)資金缺口。 20 曹源芳 貸款承諾對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn) ? （四）總籌資風(fēng)險(xiǎn) ?信貸緊縮時(shí)，金融機(jī)構(gòu)籌資最困難且成本最高，而借款者支取貸款承諾的總需求可能最大。 ?備用信用證只是一種或有負(fù)債，在一般情況下， 備用信用證直至期滿都不會(huì)被真正執(zhí)行 。 33 曹源芳 金融衍生工具的主要風(fēng)險(xiǎn) ?（四）操作風(fēng)險(xiǎn) ?操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制系統(tǒng)不完善而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，它與人為失誤、系統(tǒng)錯(cuò)誤、程序不嚴(yán)謹(jǐn)和控制不充分有關(guān)。當(dāng)利率上升時(shí)，借款者違約的風(fēng)險(xiǎn)更大，金融機(jī)構(gòu)被迫買(mǎi)回貸款的可能性更大。 ?巴塞爾委員會(huì)要求商業(yè)銀行建立專(zhuān)門(mén)的表外業(yè)務(wù)報(bào)表，定期向金融監(jiān)管當(dāng)局報(bào)告交易的協(xié)議總額、交易頭寸，反映對(duì)手的詳細(xì)情況，使金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)盡可能及時(shí)掌握全面、準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息，以便采取適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施。 ?內(nèi)部控制體系的不完善還與我國(guó)銀行表外業(yè)務(wù)起步較晚有關(guān) 64 曹源芳 IV 案例分析 65 曹源芳 背景 ?1994年 12月 6日，美國(guó)加利福尼亞州（簡(jiǎn)稱(chēng)加州）的奧蘭治縣，根據(jù)聯(lián)邦破產(chǎn)法第九章向圣地安那聯(lián)邦法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。 69 曹源芳 第二