【正文】 a logbook 技工、爐火、時(shí)控、聞味、聽(tīng)聲、觀色、斂神、嘗味、日志、精密監(jiān)測(cè)、一絲不茍《 Starbucks Experience： 5 Principles for Turning Ordinary into Extraordinary》 One of the Five: Everything Matters1998年早春，我坐在 Seattle downtown小街的星巴克原始店，喝著一杯熱氣騰騰的 Black Coffe，漫不經(jīng)心地翻看著一本關(guān)于星巴克的書。然而，次貸市場(chǎng)持續(xù)興旺，華爾街精英們興高采烈、源源不斷地制造和買入次貸產(chǎn)品，大賺其錢。一次次的動(dòng)搖之后，最終還是堅(jiān)信自己的判斷，繼續(xù)做空次貸產(chǎn)品以及大量持有次貸產(chǎn)品的所有金融機(jī)構(gòu)，包括做空大名鼎鼎的雷曼、花旗、大摩、高盛。結(jié)果： 100家最大的公司總規(guī)模擴(kuò)大了 34倍，控制了全國(guó)的 40％以上的工業(yè)資本。與世界 “ 九大 ” 挨家探討， “ 八大 ”（ GE、福特、奔馳等）都不屑于與中國(guó)合作，既不愿合資，也不賣技術(shù)。 暫時(shí)供血，維持運(yùn)行： 懇求和哀求銀行貸款。父子矛盾 行政劃撥導(dǎo)致中國(guó)重汽對(duì)濰柴有名義上的所有權(quán)，卻無(wú)實(shí)際上的控制力，彼此無(wú)認(rèn)同感和歸屬感。? 意味著： 濰柴失去最大客戶（ 40%），處境大變。 27 湘火炬進(jìn)入重汽產(chǎn)業(yè) 湘火炬：甩開(kāi)火花塞的產(chǎn)品局限，升級(jí)為 “大汽配 ”戰(zhàn)略，對(duì)國(guó)內(nèi)的汽車零部件行業(yè)展開(kāi)地毯式并購(gòu) ，國(guó)際并購(gòu)積極推進(jìn)。香港路演，一出門就股價(jià)漲濰柴吸收合并湘火炬：2023年 8月濰柴以湘火炬， 2023年 4月以吸收合并的方式注銷湘火炬，濰柴動(dòng)力實(shí)現(xiàn) “Ｈ +Ａ ”上市。問(wèn)題與思考： 中國(guó)重汽產(chǎn)業(yè)的變遷不會(huì)就此打住，后續(xù)故事將會(huì)怎樣展開(kāi)？濰柴異軍突起之后，必定面臨深重的管理難題，問(wèn)題多多、隱患四伏。39 評(píng)論（續(xù)）? 再議中國(guó)商學(xué)教育的課程體系設(shè)置之弊： 照抄照搬哈佛體系，找一批哈佛回來(lái)的博士和教授，培養(yǎng)不出真正的中國(guó)商業(yè)帥才、將才和干才！? 語(yǔ)錄： 中國(guó)工程院院士、管理科學(xué)部學(xué)部委員研究中國(guó)情景嵌入和中國(guó)情景依賴的管理科學(xué)，是中國(guó)管理學(xué)界的責(zé)任。做Active Investor，以投行家的理念和思維選股票做投資，大有空間中國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)釋放效率、驅(qū)動(dòng)增值的空間很大，并購(gòu)重組基金大有可為經(jīng)濟(jì)景氣周期和資本市場(chǎng)周期，永遠(yuǎn)具有 “ 天大 ” 的意義目前的 000829股價(jià)又跌回到了 12元附近（經(jīng)復(fù)權(quán)換算），你作何感想？此間有深意，君當(dāng)思量之！四、并購(gòu)重組：法無(wú)定法的運(yùn)用46 四、并購(gòu)重組：法無(wú)定法的應(yīng)用一個(gè)沒(méi)有出路的上市公司的最后出路：象吞蛇王永慶的塑料企業(yè)：遭遇冬天之后的唯一選擇做加油站的啟示：企業(yè)是做產(chǎn)品的，勿忘了：企業(yè)本身也是產(chǎn)品分眾的路線：并購(gòu)是一種生存方式，劍指新浪三產(chǎn)的酒店：電力、電信、石油、兵總等，連鎖起來(lái)有價(jià)值，可化腐朽為神奇央企賽跑：規(guī)模為王，并購(gòu)充當(dāng)急先鋒（中鋁、中建材、華源）公司變身：從北方天鳥(niǎo)到中兵光電國(guó)美 蘇寧競(jìng)爭(zhēng)：并購(gòu)大中、永樂(lè)，你死我活47 四、并購(gòu)重組：法無(wú)定法的應(yīng)用科利華收購(gòu)阿城鋼鐵：借殼上市的經(jīng)典案例德隆、華源、達(dá)能：成也蕭何敗也蕭何河北鋼鐵云南磷肥大合并：區(qū)域工業(yè)的結(jié)構(gòu)重組上海本地股重組：風(fēng)塵女子難從良國(guó)際化：并購(gòu)是走出去的必經(jīng)之路漂亮 20：十年一遇的收購(gòu)機(jī)會(huì) 　?。⒘_（ Arrow）和德布魯 (Debreu)的一般均衡理論　?。R科威茨 (Markowitz)的組合選擇理論　?。钠?(Sharpe)和林特納 (Lintner)的均衡估價(jià)理論　　－－莫迪格里安尼 (Modigliani)和米勒 (Miller)的無(wú)套利定價(jià)模型　?。既R克 (Black)和斯科爾斯 (Scholes)的期權(quán)定價(jià)理論　　－－莫頓 (Merton)的連續(xù)時(shí)間估價(jià)理論　　－－羅斯 (Ross)的漸進(jìn)式無(wú)套利理論C、一個(gè)發(fā)人深省的有趣現(xiàn)象　　巴菲特對(duì)這些經(jīng)濟(jì)學(xué)大師和他們的理論，從來(lái)是一種冷嘲熱諷和睥睨而視的態(tài)度；在巴菲特看來(lái)，多數(shù)這些理論都是騙人的，甚至是荒唐的。問(wèn)題：這樣的公司，出路在哪里？42 2023年新華社之中國(guó)新聞發(fā)展（深圳）收購(gòu)控股贛南果業(yè)，注入天音通信，同時(shí)抓住商機(jī)取得地區(qū)房地產(chǎn)項(xiàng)目，贛南果業(yè)質(zhì)變。艾科卡說(shuō)：只要有 50個(gè)企業(yè)家，就可以從危難中拯救美國(guó)。其在發(fā)展過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)、資本運(yùn)作、技術(shù)升級(jí)、管理的持續(xù)改進(jìn)、公司激勵(lì)機(jī)制持續(xù)調(diào)整、良好的售后網(wǎng)絡(luò)等等成為其高速發(fā)展中的一系列關(guān)鍵詞，但歸根結(jié)底，所有的一切都源于其管理團(tuán)隊(duì)和公司員工的努力。與老東家的決裂，最近便、最重要的一個(gè)用戶成為陌路（ 40%）。 28 重卡十年的銷量走勢(shì)圖29 湘火炬德隆火花塞：在主機(jī)配套市場(chǎng)主場(chǎng)占有率60%，處絕對(duì)壟斷地位，全球排行第 6汽車燈具、后視鏡、內(nèi)飾等汽車空調(diào)壓縮機(jī)：具備 60萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能，行業(yè)領(lǐng)先卡車剎車盤產(chǎn)品：中國(guó)出口美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模美國(guó) MAT及其在中國(guó)的 9家公司：汽車零部件進(jìn)口齒輪：株齒年銷重型車橋 20萬(wàn)只，是同行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。時(shí)間不等人，通過(guò)慢慢積累、自我發(fā)育、走內(nèi)涵式成長(zhǎng)的道路打造出一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，黃花菜都涼了。這一步棋意味著中國(guó)重汽已將濰柴視為棄子，開(kāi)始為雙方?jīng)Q裂準(zhǔn)備后路。 1998年收入 8億元， 02年 27億元， 04年 100億元，利潤(rùn)從虧損到幾百萬(wàn)到 04年的 8億元。員工 6個(gè)月沒(méi)發(fā)工資，企業(yè)瀕臨倒閉邊緣。能夠徹悟中庸哲學(xué)的企業(yè)家才有可能在公司治理中從容不迫、玩如游刃。 整個(gè)北美的絕大部分鋼鐵市場(chǎng)供養(yǎng)一家鋼鐵公司（美國(guó)鋼鐵），規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸現(xiàn)，足夠的盈利確保研發(fā)投入，作為行業(yè)市場(chǎng)的主要擁有者也愿意對(duì)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)前景負(fù)責(zé)，由此領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代和進(jìn)入秩序狀態(tài)。Roasting Coffee Beans l Starbucks considered the roasting of its coffee beans to be an art form. Each batch was roasted in a powerful gas oven for 12 to 15 minutes. Highly trained and experienced roasting personnel monitored the process, using both smell and hearing, to judge when the beans were perfectly done—coffee beans make a popping sound when ready. Starbucks‘ standards were so exacting that roasters tested the color of the beans in a bloodcell analyzer and discarded the entire batch if the reading wasn’t on target. l On a daily basis, when he wasn39。于是，他們堅(jiān)持做空次貸債券和大量持有次貸產(chǎn)品的各大金融機(jī)構(gòu)。l 2023年，次貸危機(jī)終于暴發(fā)，市場(chǎng)崩潰。標(biāo)準(zhǔn)石油控制了當(dāng)時(shí)美國(guó)石油工業(yè)的 3/4，美國(guó)煙草公司控制了美國(guó)除雪茄外的 50％ ——90 ％的市場(chǎng)；通用汽車與福特汽車兩分天下；美國(guó)鋼鐵占 70％鋼鐵產(chǎn)量。結(jié)果，最小的一家斯太爾愿意攜手中國(guó)。銀行行長(zhǎng)不見(jiàn)他，他就到對(duì)方家門口去等，一天不見(jiàn)等兩天，直到對(duì)方被感動(dòng)： “ 我相信這個(gè)年輕人會(huì)把企業(yè)搞好 ” 。 濰柴羽翼豐滿，自主自立，雄心勃勃，欲在發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)大展拳腳、志在天下。濰柴應(yīng)對(duì)：重構(gòu)經(jīng)營(yíng)環(huán)境 ： 與福田、德國(guó)博世、奧地利 AVL集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議，濰柴聯(lián)合后兩者為福田供應(yīng)重卡發(fā)動(dòng)機(jī)新品。 1997—2023 年，湘火炬股價(jià)翻了幾十倍。 34 濰柴并購(gòu)湘火炬的結(jié)果：中國(guó)重卡的黃金產(chǎn)業(yè)鏈成型 濰柴 + 湘火炬 = 中國(guó)重卡的黃金產(chǎn)業(yè)鏈！濰柴一舉成為最具競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)王者。濰柴何時(shí)開(kāi)始衰落？衰落的契機(jī)會(huì)出在哪里？此時(shí)此刻，特別想念唐萬(wàn)新！38 評(píng)論結(jié)構(gòu)變遷運(yùn)動(dòng)。因?yàn)檫@種研究，沒(méi)有人能夠替代我們，這種研究對(duì)中國(guó)和對(duì)世界都是至關(guān)重要的?！　?0 六、并購(gòu)重組：魂何在？ l 理解金融性并購(gòu)宗旨：以捕捉投資機(jī)會(huì)為宗旨核心命題是：估值追求：物有所值，物超所值，價(jià)格預(yù)期靈魂：博弈；資產(chǎn)價(jià)格機(jī)制失靈失效的糾正l