【正文】 al Budgeting 2. 營(yíng)運(yùn)資本管理 /Working Capital Management 3. 資金的來(lái)源 ,成本和風(fēng)險(xiǎn) /Sources, Costs and Risks of Funds 4. 資本結(jié)構(gòu)決策 /Capital Structure Decision 5. 股利政策 / dividend Policy 6. 風(fēng)險(xiǎn)收益分析 /risk Return Analysis 、成本和風(fēng)險(xiǎn)分析 資產(chǎn) /Assets ＝ 負(fù)債 /Liabilities ＋ 股東權(quán)益 /Owners39。 [I＋ Lease Payment＋（ DP＋ Amortization of Sinking Fund） /（ 1－ T） ] 動(dòng)態(tài)杠桿 ① 經(jīng)營(yíng)杠桿 ： 由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性成本和費(fèi)用中包含了固定成本因素 ， 從而使得銷(xiāo)售額的每一點(diǎn)變化 ， 都將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)； ② 財(cái)務(wù)杠桿 ： 由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中包含了固定成本的融資來(lái)源 ， 從而使得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的每一點(diǎn)變化 ， 都將導(dǎo)致每股收益出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng) ． ③ 綜合杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿程度 Degree of Operating Leverage ΔEBIT/EBIT S－ V DOL（ at x）＝ ────── ＝ ─── ΔSales/Sales EBIT F ＝ 1＋ ──── S－ V－ F 假設(shè)前提 ：經(jīng)營(yíng)性固定成本與變動(dòng)成本可截然分開(kāi)；單位變動(dòng)成本率不變；固定成本不變； 若 DOL1 , 銷(xiāo)售增加 1%， EBIT增加 ｘ％； 若 0 DOL 1， 則表明銷(xiāo)售量沒(méi)有達(dá)到保本點(diǎn)， 且單位售價(jià)低于單位變動(dòng)成本，增加銷(xiāo)售，反而使得虧 損增加。 2. 管理效率比率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 （ Cash Turnover） 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 （ A/R Turnover） 存貨周轉(zhuǎn)率 （ Inventory Turnover） 凈銷(xiāo)售額（ Net Sales） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝ ────────── 總資產(chǎn)（ Total Assets） 銷(xiāo)售 （ Sales） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ ───────────， 固定資產(chǎn)凈值（ Net Fixed Assets） 固定資產(chǎn)凈值＝ FA－ 累計(jì)折舊 銷(xiāo)售 （ Sales） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ ────────── 流動(dòng)資產(chǎn) （ Current Assets） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（ Cash Turnover） 銷(xiāo)售（ Sales） ＝ ──────── 現(xiàn)金（ Cash） 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 （ A/R Turnover）＝ 賒銷(xiāo)凈額 ──────────────── 平均應(yīng)收帳款余額（ Average A/R） 存貨周轉(zhuǎn)率 （ Inventory Turnover） ＝ 銷(xiāo)售成本（ CGS） ────────────── 平均存貨 （ Average Inv.） 行業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的幾大先行指標(biāo) !!! 獲利能力比率 (1) 銷(xiāo)售獲利能力 (2) 資產(chǎn)獲利能力 (3) 凈資產(chǎn)獲利能力 (1)銷(xiāo)售獲利能力 毛利 銷(xiāo)售毛利率 ＝ ───── 銷(xiāo)售凈額 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) EBIT 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 ＝ ───────── 銷(xiāo)售凈額 Sales 稅前利潤(rùn)率 稅后利潤(rùn)率 稅后利潤(rùn) = 銷(xiāo)售凈額 (2)資產(chǎn)獲利能力 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) EBIT EBIT 總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 ＝ ────── ＝ ───── 總資產(chǎn) TA L＋ . EBIT EBIT 運(yùn)用資本收益率 ＝ ───── ＝ ───── , (英國(guó)） TA－ CL LL＋ . 適用于中國(guó) EBIT ──── ＝ TA－ A/P EBIT ───────────────── .＋ LL＋ Short