【正文】 高 80000 66080 94530 中 60000 49560 78010 低 20230 16520 44970 低 10000 9090 高 80000 66080 58170 中 60000 49560 41650 低 20230 16520 8610 期望總凈現(xiàn)值 25 調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 計(jì)算出這兩個(gè)方案的標(biāo)準(zhǔn)差分別為 5 2 ，變差系數(shù)分別為 。方案 A投資 500000元，以后 10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為 100000元；方案 B投資 500000元，以后 10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為 90000元。可見，大設(shè)備的風(fēng)險(xiǎn)比小設(shè)備大 ? 既然兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)不同，就需要重新審查原來(lái)使用的貼現(xiàn)率?？山邮艿幕貓?bào)率不低于 12%，試評(píng)價(jià) 凈現(xiàn)金效益量 概率 加權(quán)凈現(xiàn)金效益量 50 15 60 24 70 21 期望值 60 凈現(xiàn)金投資量 概率 加權(quán)凈現(xiàn)金投資量 150 90 200 80 期望值 170 18 一個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) ? 只有 50萬(wàn)凈現(xiàn)金效益量與 200萬(wàn)投資的結(jié)合，內(nèi)部回報(bào)率 8%低于可接受的 12%，其概率為 12%，所以該方案可接受的可能性為 88% 凈現(xiàn)金投資量 凈現(xiàn)金效益量 150萬(wàn)（概率 ） 200萬(wàn)（概率 ） 50（ ） （ ） 20% （ ） 8% 60（ ） （ ） 29% （ ） 15% 70（ ） （ ） 37% （ ） 22% 19 兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) ? 兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值和概率如表，請(qǐng)?jiān)u價(jià) ? B的期望值比 A大，但 B的標(biāo)準(zhǔn)差比 A大很多 ? 愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，選擇 B，不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，選擇 A 方案 A 方案 B 凈現(xiàn)值 概率 期望值 凈現(xiàn)值 概率 期望值 20 5 17 5 22 11 40 16 24 6 10 3 合計(jì) 1 22 1 24 20 風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率的大小 ? 假設(shè)： k=經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率， r=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率， p=風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率， v=變差系數(shù) ? k=r + p（風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率就越大） ? 在決策中使用經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的條件下 ? 有風(fēng)險(xiǎn)的條件下 01 (1 )ntttN P V R Cr???? ?01 (1 )n tttN P VR Ck?? ?貼現(xiàn)率（ %） O 風(fēng)險(xiǎn)（ v） 10 7 p 15 無(wú)差異曲線 5 r k 21 例題 ? 兩個(gè)方案。假定審查結(jié)果認(rèn)為小設(shè)備的方案按 10%貼現(xiàn)率計(jì)算是合適的，可以保持不動(dòng)，大設(shè)備方案的貼現(xiàn)率則應(yīng)調(diào)整到 12% ? 那么就應(yīng)按 12%貼現(xiàn)率重新計(jì)算大設(shè)備 2年的期望總凈現(xiàn)值（計(jì)算方法同前）。問(wèn)哪個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)大 ? ? 解： ? A方案的變差系數(shù)： vA=1 000/1 000 000= ? B方案的變差系數(shù)： vB =500/200 000= ? vB ＞ vA ，所以 B方案風(fēng)險(xiǎn)比 A方案大 10 目錄 一、風(fēng)險(xiǎn)概念與風(fēng)險(xiǎn)衡量 二、經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的理論 三、降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑 四、在企業(yè)決策中如何考慮風(fēng)險(xiǎn) 五、不確定條件下的企業(yè)決策 六