【正文】 現(xiàn)金支付 郵政專用接受信箱 現(xiàn)金短期投資 企業(yè)客戶 企業(yè)客戶 在債權(quán)銀 行中保持最低存款余額 已收款的處理證明郵回企業(yè) 通過(guò)存款支票和電匯將資金轉(zhuǎn)移到中心銀行 現(xiàn)金管理人員對(duì)銀行存款余額和存款信息進(jìn)行分析并修訂現(xiàn)金分配方案 （二）延期支付 現(xiàn)金支付過(guò)程如圖 9— 6所示。但惡意透支行為要受到懲罰。在美國(guó)稅法規(guī)定出售證券的資本利得必須按公司所得稅 率交稅。其信用視承兌銀行而不是開(kāi)票人而定。 （ 2）可控制現(xiàn)金部分 相對(duì)與安全性和流動(dòng)性來(lái)說(shuō)更強(qiáng)調(diào)其收益性， 力圖選擇到期日與某項(xiàng)已知的現(xiàn)金需求最為一致的有價(jià)證券，例如季節(jié)性支付股利或當(dāng)月 20日到期的大額可轉(zhuǎn)讓存單。 3銀行記錄 大多數(shù)銀行都有信用部門(mén)，這些部門(mén)為客戶提供信用記錄的服務(wù)。每一具體政策的決策都要在政策改變可能帶來(lái)的收益和成本之間進(jìn)行權(quán)衡。 2訂貨成本 是為了訂貨而發(fā)生的各種成本（采購(gòu)人員工資、采購(gòu)部門(mén)一般經(jīng)費(fèi)、采購(gòu)業(yè)務(wù)費(fèi)等）。 圖 9— 11實(shí)際需求和交貨期與預(yù)計(jì)不一致時(shí)的訂貨點(diǎn) 四、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型（卻掉第 3條假設(shè) ） 在考慮存貨陸續(xù)到達(dá)情況下的經(jīng)濟(jì)批量為： Q* = √2AF/ {C[1（ n/b） ]} 公式（ 9— 22）其中： n— 平均每天正常耗用量 b— 平均每天到達(dá)數(shù)量 例 五、存在數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型 （卻掉第 4條假設(shè)） 基本模型中假設(shè)采購(gòu)成本與采購(gòu)數(shù)量無(wú)關(guān)，但在有銷售折扣下就不同了，在經(jīng)濟(jì)批量模型中還要考慮采購(gòu)成本， 即確定采購(gòu)批量時(shí)的相關(guān)總成本包括采購(gòu)成本、訂貨成本和儲(chǔ)存成本 。 存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量（ economic order quantity， EOQ） 經(jīng)濟(jì)訂貨批量是在給定預(yù)期用量、訂貨成本和儲(chǔ)存成本的條件下，確定某一類特定存貨的最優(yōu)訂購(gòu)批量，即既能夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要又能使存貨成本達(dá)到最低的一次采購(gòu)數(shù)量。 三、信用政策 （一）信用標(biāo)準(zhǔn)（ credit standard）（見(jiàn)教材） （二）信用條件（ terms of credit）（見(jiàn)教材 ） 1信用期限（ credit period） 2現(xiàn)金折扣和折扣期限（ cash discount and cash discount period） 3季節(jié)性優(yōu)惠（ seasonal dating） 是鼓勵(lì)客戶購(gòu)買(mǎi)季節(jié)性銷售產(chǎn)品的信用條款，允許客戶在銷售高峰期前提貨而在銷售高峰期后付款。此外 DB還提供公司的信用報(bào)告，包括公司簡(jiǎn)史、主管人員、行業(yè)性質(zhì)、財(cái)務(wù)信息及公司與供應(yīng)商的交易記錄。 （ 2）可控制現(xiàn)金部分（ controllable cash segment， C$） 是用于每季支付股利、稅收、貸款利息等，為此而積累的資金可以保留在現(xiàn)金帳戶中，也可以投資于有價(jià)證券。直接銷售的票據(jù)比通過(guò)交易商銷售的利率低一些。 3到期日 收益率與到期日的關(guān)系可由圖形來(lái)表示 。為使這個(gè)帳戶的余額最小，就要預(yù)計(jì)工資支票在何時(shí)提取。④減少了閑置現(xiàn)金余額。若短時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金余額較多或較少，可以用有價(jià)證券來(lái)調(diào)節(jié)。 圖 9— 3 最佳現(xiàn)金余額的隨機(jī)模型 2米勒 — 奧爾模型的成本函數(shù) E（ C） = bE（ N） /T + iE（ M） 公式（ 9— 3） 式中： E（ C） — 持有現(xiàn)金的成本 E（ N） — 計(jì)劃期內(nèi)現(xiàn)金和有價(jià)證券之間轉(zhuǎn)換次數(shù)的期 望值 b— 現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本 T— 計(jì)劃期的總天數(shù) i— 有價(jià)證券的日利息率 E（ M） — 計(jì)劃期內(nèi)每日現(xiàn)金余額的期望值 3上限 H和恢復(fù)點(diǎn) Z的確定 H和 Z的最優(yōu)值不僅依賴于轉(zhuǎn)換成本和機(jī)會(huì)成本，還依賴于現(xiàn)金余額的波動(dòng)程度 σ2。 ② 現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本 ：將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易成本，如經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用、捐稅及其他管理成本。若現(xiàn)金持有量過(guò)少，企業(yè)就有可能出售有價(jià)證券或借款來(lái)滿足現(xiàn)金需求，而這樣做回產(chǎn)生“交易成本”。 2投機(jī)性動(dòng)機(jī)： 滿足于短期獲利而持有的現(xiàn)金。這種交易成本與交易次數(shù)有關(guān)，交易次數(shù)越多，成本就越高。使上述成本函數(shù) E（ C ）最小的 Z值和H值分別為： Z = 3√3bσ2/4i 公式（ 9— 4） = H/3 公式（ 9— 5） H = 3 3√bσ2/4i 公式（ 9— 6） = 3Z 公式（ 9— 7） 上述模型中假設(shè)最低現(xiàn)金持有量為 0，實(shí)際生活中公司經(jīng)常把 最低現(xiàn)金持有量設(shè)定為正值 L，這對(duì)于現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券存在延遲時(shí)尤為必要。 三、現(xiàn)金的日常管理 （一）加速收款 企業(yè)收款的時(shí)間包括三個(gè)階段，如圖 9— 4所示： 客戶開(kāi)出支票 企業(yè)收到支票 支票交付銀行 現(xiàn)金收回 支票寄回時(shí)間 支票停留時(shí)間 支票結(jié)算時(shí)間 帳款收回時(shí)間 圖 9— 4企業(yè)收款回收時(shí)間 縮短前兩個(gè)階段時(shí)間的方法主要有 鎖箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法 。⑤便于進(jìn)行有效投資。例如，某企業(yè)在每月 5日發(fā)工資，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)， 5日、 6日、7日、 8日及 8日以后的兌現(xiàn)率分別為 20%、 35%、 25%和 20%。一般的趨勢(shì)是正收益曲線，即證券到期日越長(zhǎng)，證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，收益率就越高。通常票據(jù)以折扣形式發(fā)行，大多數(shù)票據(jù)都被持有到期，因?yàn)榛静淮嬖诙?jí)市場(chǎng)。 （ 3）自由現(xiàn)金部分（ free cash segment ， F$） 是指純粹用于短期投資的多余現(xiàn)金。 TRW商業(yè)服務(wù)公司 已經(jīng)建立了約 1000萬(wàn)個(gè)公司的商業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)。季節(jié)性優(yōu)惠擴(kuò)大了銷售減少了存貨儲(chǔ)存成本（儲(chǔ)存費(fèi)用 +存貨成本）；同時(shí)也增加了應(yīng)收帳款成本。 一、存貨成本 1采購(gòu)成本 由買(mǎi)價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)構(gòu)成的成本，其數(shù)額取決于采購(gòu)數(shù)量和單位成本。祥見(jiàn)教材第 459— 460頁(yè)。因此，采購(gòu)成本在采購(gòu)批量決策中屬于無(wú)關(guān)成本；但在有“數(shù)量折扣”時(shí)，采購(gòu)成本就成為決策的相關(guān)成本了。 （ 三）收帳政策（見(jiàn)教材） （四）綜合信用政策 信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期限、現(xiàn)金折扣及折扣期限、特別信用條件（季節(jié)性優(yōu)惠）、收帳費(fèi)用水平等。 TRW服務(wù)的形式有：計(jì)算機(jī)上的在線發(fā)送、只讀光盤(pán)和區(qū)域性參考指南。 C$ F$ R$ 圖 9— 7 短期有價(jià)證券的組合 2有價(jià)證券組合各部分的證券的選擇 （ 1）備用現(xiàn)金部分 首先考慮其安全性和流動(dòng)性 ，主要投資于短期國(guó)庫(kù)券、期限短質(zhì)量高