【正文】 1 38 資料來源： X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 3 ：現(xiàn)金流入 ：現(xiàn)金流出 現(xiàn)金余額 現(xiàn)金余額 凈現(xiàn)金流 凈現(xiàn)金流 凈現(xiàn)金流 17 Document number 如不能迅速扭轉(zhuǎn)虧損局面， X油化將面臨現(xiàn)金枯竭的威脅 最佳狀況 ? 以現(xiàn)有油脂及返工皂生產(chǎn)145g透明皂 2200噸并能全部出售 ? 維持正常生產(chǎn)每月現(xiàn)金流出 300萬 最可能狀況 ? 公司繼續(xù)停產(chǎn)，不支付利息及應(yīng)付款項(xiàng) 最差狀況 ? 公司繼續(xù)停產(chǎn)，需支付利息及應(yīng)付款項(xiàng) 基 本 假 設(shè) 現(xiàn)金 可能 維持 時(shí)間 資料來源：《 X化學(xué)有限公司 19972023經(jīng)營(yíng)評(píng)估報(bào)告》 3 現(xiàn)金流狀況預(yù)測(cè) 18 Document number 巨額虧損也迫使北京油化大幅借貸，導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)惡化 1997年底資產(chǎn)負(fù)債表示意圖 2023年底資產(chǎn)負(fù)債表示意圖 4 流動(dòng)資產(chǎn) 28% 流動(dòng)負(fù)債 29% 固定資產(chǎn) 72% 71% 所有者權(quán)益 流動(dòng)資產(chǎn) 20% 流動(dòng)負(fù)債 82% 固定資產(chǎn) （作價(jià) 10030萬元，全部用于貸款抵押） 80% 所有者權(quán)益 18% 資料來源： 199 2023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 19 Document number 高額的銀行借貸使 X油化的資產(chǎn)負(fù)債率高居不下，背負(fù)了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān) 6 , 2 1 08 , 0 0 08008 , 0 0 01998 1999 2023 2023短期借款總額 [單位：萬元 ] 財(cái)務(wù)費(fèi)用 [單位：萬元 ] 71 107 546 4 資料來源： X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債率 (%) 35% 52% 63% 82% 20 Document number X油化的資產(chǎn)償債能力低，且 1999年以后愈加惡化 19982023年流動(dòng)比率 * 19982023年速動(dòng)比率 ** [單位：萬元 ] 0 . 7 80 . 5 80 . 7 30 . 2 51998 1999 2023 20230 . 5 10 . 2 80 . 4 60 . 0 71998 1999 2023 20234 資料來源： 19982023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 * 正常企業(yè)： ?2 ** 正常企業(yè)： ?1 21 Document number X油化應(yīng)收帳款水平居高不下，且高帳齡應(yīng)收帳款所占比重超過 70% 2023年應(yīng)收帳款帳齡結(jié)構(gòu) 19982023年應(yīng)收帳款平均回收天數(shù) [單位：天 ] 129188701481998 1999 2023 2023應(yīng)收帳款余額 [單位：萬元 ] 594 2599 1790** 1099 5 資料來源： 19982023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表；洗協(xié)肥皂委員會(huì)； Z?Z分析 行業(yè)平均 * 59天 * 2023年數(shù)據(jù) % % % 360天以上 181360天 61180天 060天 % %** 如加上發(fā)出商品應(yīng)收帳款則為 2,901萬元 22 Document number 932951403931998 1999 2023 2023X油化的庫(kù)存水平很高，且一年以上長(zhǎng)期庫(kù)存高達(dá) 45% 19982023年庫(kù)存平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 2023年產(chǎn)成品庫(kù)存時(shí)間結(jié)構(gòu) 半年以內(nèi)40%半年至一年15%一年以上45%2023年底產(chǎn)成品庫(kù)存凈值： 846萬元 [單位：天 ] 5 行業(yè) 平均 * 59天 * 2023年數(shù)據(jù) 資料來源： 19982023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表；洗協(xié)肥皂委員會(huì)； Z?Z分析 23 Document number 開工不足導(dǎo)致設(shè)備利用率低下，資產(chǎn)利用率水平低 19982023年產(chǎn)能利用率 * 19982023年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 19982023年總資產(chǎn)利用率 54%28%32%16%1998 1999 2023 20230 . 9 90 . 4 50 . 4 60 . 3 61998 1999 2023 20230 . 4 20 . 2 10 . 2 3 0 . 2 21998 1999 2023 2023行業(yè)平均 行業(yè)平均 6 資料來源： 19982023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表；洗協(xié)肥皂委員會(huì)； Z?Z分析 * 產(chǎn)能利用率 =產(chǎn)量 /生產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力以 3萬噸計(jì) 24 Document number B. 皂類日化用品市場(chǎng)吸引力分析 25 外部分析主要從四個(gè)方面著手 B1 B3 B2 分析對(duì)象 分析內(nèi)容 中國(guó)皂類市場(chǎng) 洗衣皂市場(chǎng) 香皂市場(chǎng) 市場(chǎng)吸引力分析 ? 市場(chǎng)規(guī)模 ? 市場(chǎng)增長(zhǎng)率 ? 行業(yè)平均銷售利潤(rùn)率 毛利潤(rùn)率 凈利潤(rùn)率 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu) 行業(yè)集中度 細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 關(guān)鍵成功因素 26 Document number . 皂類市場(chǎng)總體概況及其在日化行業(yè)中的地位 27 中國(guó)的皂類行業(yè)是有一定吸引力的行業(yè) 中國(guó)日化行業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模為 800億人民幣左右，其中皂類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約為 80億人民幣 1 中國(guó)洗滌類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模近年來緩慢增長(zhǎng)，其中皂類產(chǎn)品由于被洗衣粉替代比重逐年下降，但其絕對(duì)市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)歷了大幅下跌后已趨于穩(wěn)定 2 僅從市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)容量來看，皂類產(chǎn)品市場(chǎng)的總體吸引力與其它日化產(chǎn)品市場(chǎng)相比相對(duì)較低 3 但由于主流產(chǎn)品的更新?lián)Q代，皂類行業(yè)的行業(yè)平均銷售凈利潤(rùn)率在過去幾年內(nèi)大幅上升，并穩(wěn)定在 45%之間，仍然是有一定吸引力的行業(yè) 4 在產(chǎn)品獲得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費(fèi)用來迅速提高凈利潤(rùn)率水平 5 28 Document number 中國(guó)日化行業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模為 800億人民幣左右，其中皂類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約為 80億人民幣 中國(guó)日用化學(xué)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu) （ 2023） [市場(chǎng)規(guī)模： 800億人民幣 ] 中國(guó)洗滌用品市場(chǎng)結(jié)構(gòu) （ 2023） [市場(chǎng)規(guī)模： 302億人民幣 ] 美發(fā)7 . 6 %彩妝1 0 . 9 %洗護(hù)發(fā)2 5 . 2 %護(hù)膚1 8 . 5 %洗滌用品3 7 . 8 %洗衣粉5 5 . 6 %皂 類 2 6 . 7 %液洗 產(chǎn)品1 7 . 7 %資料來源：?jiǎn)柖C(jī)構(gòu) （ 80億人民幣） 1 29 Document number 日化產(chǎn)品 家庭清潔用品 個(gè)人護(hù)理用品 洗衣類 其它 口腔護(hù)理 皮膚護(hù)理 美發(fā)護(hù)理 洗衣粉 洗衣皂 衣物調(diào)理劑 廚房清潔用品 居室清潔用品 空氣清新產(chǎn)品 牙膏 牙刷 個(gè)人清潔品 洗手液 香皂 浴露 皮膚護(hù)理 面部護(hù)膚 全身護(hù)膚 香波 定型類產(chǎn)品 染發(fā)類產(chǎn)品 國(guó)際的日化行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)內(nèi)的分類標(biāo)準(zhǔn)有所不同 國(guó)際日化行業(yè)分類方法 國(guó)內(nèi)日化行業(yè)分類方法 香皂 洗衣皂 洗衣粉 皂類 液洗產(chǎn)品 洗滌用品 洗護(hù)發(fā)（含沐浴露） 美發(fā) 護(hù)膚 彩妝 日化產(chǎn)品 資料來源： Ac. Nielson， 輕工協(xié)會(huì) BACKUP 1） 1）包括洗手液等廚洗產(chǎn)品 30 Document number 中國(guó)洗滌類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模近年來緩慢增長(zhǎng)，其中皂類產(chǎn)品由于被洗衣粉替代比重逐年下降，但其絕對(duì)市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)歷了大幅下跌后已趨于穩(wěn)定 1 4 . 3 %27%4 1 . 3 %4 9 . 8 %6 3 . 5 %5 7 . 9 %4 1 . 9 %4 3 . 2 %2 2 . 2 %1 5 . 1 %8 . 8 %7%1990 1995 1998 2023洗滌類產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模與結(jié)構(gòu) [單位：萬噸 ] 4% . 皂類 洗衣粉 液洗產(chǎn)品 2 1） 1） 不包括沐浴露 資料來源 ： 中國(guó)洗化協(xié)會(huì)肥皂委員會(huì) 31 Document number 僅從市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)容量來看，皂類產(chǎn)品市場(chǎng)的總體吸引力與其它日化產(chǎn)品市場(chǎng)相比相對(duì)較低 … … 2 %0%2%4%6%8%10%12%14%16%美發(fā) 彩妝 護(hù)膚 洗衣粉 洗護(hù)發(fā) 市場(chǎng)容量（億元） 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 市場(chǎng)增長(zhǎng)率 皂類 3 液洗 產(chǎn)品 32 Document number 僅從市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)容量來看，皂類產(chǎn)品市場(chǎng)的總體吸引力與其它日化產(chǎn)品市場(chǎng)相比相對(duì)較低 … … 美發(fā) 彩妝 護(hù)膚 洗衣粉 洗護(hù)發(fā) 市場(chǎng)容量（億元） 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 市場(chǎng)增長(zhǎng)率 皂類 3 液洗 產(chǎn)品 33 Document number … 但由于主流產(chǎn)品的更新?lián)Q代，皂類行業(yè)的行業(yè)平均銷售凈利潤(rùn)率在過去幾年內(nèi)大幅上升，并穩(wěn)定在 45%之間，仍然是有一定吸引力的行業(yè) 3 . 6 %5 . 4 %2 . 7 %1 . 7 %2 . 0 %1 . 5 %1 . 6 %4 . 5 %1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023皂類行業(yè)平均銷售凈利潤(rùn)率水平 1） Z?Z分析估計(jì)實(shí)際值在 %之間 2） %為 2023年上半年數(shù)據(jù)，全年數(shù)據(jù)約在 %左右 資料來源：中國(guó)洗協(xié)肥皂委員會(huì) 1） 2） 4 34 Document number 在產(chǎn)品獲得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費(fèi)用來迅速提高凈利潤(rùn)率水平 投入期 收獲期 衰退期 0 凈利潤(rùn) 特征描述 ? 高營(yíng)銷投入用于渠道建設(shè)和擴(kuò)大品牌知名度 ? 企業(yè)的市場(chǎng)份額迅速擴(kuò)大 ? 凈利潤(rùn)率為負(fù) ? 減少營(yíng)銷投入（一般廣告投入的比例與企業(yè)市場(chǎng)份額相對(duì)應(yīng)） ? 保持企業(yè)穩(wěn)定的市場(chǎng)份額 ? 利潤(rùn)率水平上升并逐步穩(wěn)定 ? 不再有或很少的營(yíng)銷投入 ? 企業(yè)的市場(chǎng)份額逐步萎縮 ? 仍能獲取利潤(rùn)，但利潤(rùn)率水平逐步遞減 資料來源： Z?Z分析 時(shí)間 5 35 Document number 在產(chǎn)品獲得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費(fèi)用來迅速提高凈利潤(rùn)率水平 上海制皂透明皂產(chǎn)品的銷售費(fèi)用率 *（ 19992023） 上海制皂透明皂產(chǎn)品的凈利潤(rùn)率（ 19992023） 1 9 % 30%1999 2023 202311%03 %1999 2023 202333% 資料 來源 : 上海制皂， Z分析 *: 銷售費(fèi)用率 = 銷售費(fèi)用 /銷售額 BACKUP 36 Document number 在產(chǎn)品獲得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費(fèi)用來迅速提高凈利潤(rùn)率水平 BACKUP 2023年 100% 產(chǎn)品銷售收入 1999年 100% 2023年 100% 資料來源： X油化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；洗協(xié)肥皂委員會(huì)刊物； Z?Z分析 產(chǎn)品銷售成本 原材料成本 包裝成本 其它費(fèi)用 65% 49% % % 65% 49% % % 65% 49% % % 毛利潤(rùn)率 35% 35% 35% 銷售費(fèi)用 其中：廣告費(fèi)用 消費(fèi)者促銷 渠道促銷 人員工資 運(yùn)費(fèi) 其它 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 凈利潤(rùn)率 3% 0% 11% 33% 10% 1% 11% 3% 4% 4% 30% 6% 1% 12% 3% 4% 4% 19% 3% 2% 3% 3% 4% 4% 3% 2% 3% 2% 3% 2% 上海制皂透明皂產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)