【正文】 益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約及其定價 ? 支付已知收益率的資產(chǎn) :外匯，股指等 ? 定價方法 :無法套利的均衡價格；滿期相同的兩種資產(chǎn) (有確定收益率的資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約和無利率風(fēng)險的安全資產(chǎn) ) () q:連續(xù)支付的收益率。年間付息回數(shù) :m,滿期后的投資收益 :H) 第 1回連本帶利的收益 : 一年的復(fù)利收益額 : (比較單利 :H=A(1+i) ) 滿期后的復(fù)利收益 : 連續(xù)復(fù)利公式 : mmiAH ?????? ?? 11?????? ?? miAH m 1/1mNN miAH ?????? ?? 1iNmNmn AemiAH ??????? ??????????1l i m ? 遠(yuǎn)期合約和期貨合約 – 遠(yuǎn)期合約：雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約 ?控制價格風(fēng)險，但產(chǎn)生信用風(fēng)險。 NqiN SeF )( ??iNeKFf ??? )(案例分析 (投資戰(zhàn)略 ) ? 一種十年期債券現(xiàn)貨價格為900美元 ? 該證券一年為期的遠(yuǎn)期合約的交割價格為 930美元 ? 持有該債券在 6個月和 12個月后都將收到 40美元的紅利 ,并在交割前最后一次紅利剛發(fā)放完畢。 (案例 4)遠(yuǎn)期合同的實際價值過低的情況 :借債券賣空轉(zhuǎn)入安全資產(chǎn)。 ? 遠(yuǎn)期價值 (遠(yuǎn)期價格 — 交割價格 )和套利機(jī)會 ? 滿期時的 遠(yuǎn)期損益 (多方：現(xiàn)貨價格 — 交割價格 )和套期保值 ? 遠(yuǎn)期合約的種類 (利率，匯率，股票等 )及其價格的決定要因 (預(yù)期，風(fēng)險匯水，非合理性，突發(fā)事件等 ) – 期貨合約：協(xié)議雙方同意在約定的將來某個時間段內(nèi)按約定的條件 (包括價格，交割地點，交割方式 )買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議 ?減少信用風(fēng)險。 ? 假設(shè) 6個月和 12個月的無風(fēng)險年利率分別為 9%和 10% ? 問題 : 你該作出如何的投資計劃 ? ? 期貨價格的定價方法及其套利機(jī)制 – 與遠(yuǎn)期價格的關(guān)系 ? 理論研究 :若利率一定則相等 (Duffie,1993)。 ? 推廣 :(多頭 )遠(yuǎn)期合約的均衡價值計算 —— ()