【正文】 ，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然 后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 協(xié)議目的： 獲得經(jīng)營(yíng)實(shí)體的董事會(huì)及業(yè)務(wù)控制權(quán)。輿論皆反對(duì)政府以行政命令的方式整合民營(yíng)煤礦，圍繞著 “ 煤礦整合 ” ，各利益相關(guān)方不斷被牽扯進(jìn)來(lái)。正是在這種背景之下，律師設(shè)計(jì)出了 “ 協(xié)議控制 ” 模式，即：境外離岸公司不直接收購(gòu)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，而是在境內(nèi)投資設(shè)立一家外商獨(dú)資企業(yè)，為國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體企業(yè)提供壟斷性咨詢(xún)、管理和等服務(wù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體企業(yè)將其所有凈利潤(rùn)，以 “ 服務(wù)費(fèi) ” 的方式支付給外商獨(dú)資企業(yè)；同時(shí)，該外商獨(dú)資企 業(yè)還應(yīng)通過(guò)合同，取得對(duì)境內(nèi)企業(yè)全部股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)、抵押權(quán)和投票表決權(quán)、經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。然而，在 10 號(hào)文生效的背景下，如何將境內(nèi)的 “ 中國(guó)秦發(fā)集團(tuán) ” 的權(quán)益搬出境外且規(guī)避關(guān)聯(lián)并購(gòu)審批呢？ VI E_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。 VI E_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘 受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 B V I （ 戰(zhàn) 略 投 資 者 ， 1 0 0 % ） B V I （ 收 購(gòu) 境 內(nèi) 資 產(chǎn) 主 體 ） 境 內(nèi) 擬 上 市 資 產(chǎn) B V I （ 實(shí) 際 控 制 人 及 戰(zhàn) 略 投 資者 ， 1 0 0 % ） 優(yōu)點(diǎn)： VIE_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。 VI E_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè) 立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 引入 PE 華平， “ 先賣(mài)后買(mǎi) ” 搭建境外上市架構(gòu) VIE_協(xié)議控制模式案例分析 23VI E協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制 人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 而銀泰百貨的上市路程，不僅玩了一把風(fēng)險(xiǎn)潛伏的 “ 先賣(mài)后買(mǎi) ” ，還依稀帶著 2020 年沈國(guó)軍的 “ 銀泰系 ” 在 A 股市場(chǎng)四處舉牌收購(gòu)的 “ 后遺癥 ” 。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘 受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 雖然先賣(mài)后買(mǎi)的模式程序比較繁瑣 ，但是也不失為規(guī)避 10 號(hào)文的一條可行的路徑。 VI E_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向 收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)的披露，在 “ 中國(guó)秦發(fā)集 團(tuán) ” 及“ 香港秦發(fā)集團(tuán) ” 兩大業(yè)務(wù)資產(chǎn)中，前者的合計(jì)凈資產(chǎn)約為 億元，后者的合計(jì)凈資產(chǎn)約為 億元。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘 受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 “ 協(xié)議控制 ” 模式也被稱(chēng)為 “ 新浪模式 ” ，緣 于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 協(xié)議目的： 控制 及獲得經(jīng)營(yíng)實(shí)體的相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元 囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 4. 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議 VIE_協(xié)議控制模式案例分析 23VI E協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。為此，經(jīng)營(yíng)實(shí)體須向珠?？萍贾Ц兜念檰?wèn)費(fèi)用為，等同于年度凈利潤(rùn)的金額。編輯業(yè)務(wù)未能注入到上市公司體內(nèi)，給上市公司的進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)諸多阻礙，同時(shí)上市公司和股東北京青年報(bào)社存有大量關(guān)聯(lián)交易。這三大公司及其子公司組成了邵忠運(yùn)營(yíng)媒體的實(shí)體。比如，民營(yíng)資本和國(guó)有的報(bào)社、雜志社等出版單位，合資設(shè)立傳媒公司，由傳媒公司獲得報(bào)社、雜志社的獨(dú)家廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)，而采編、發(fā)行仍然控制在國(guó)有出版單位手中（即由政府授出的出版許可證、刊號(hào)等，必須由國(guó)有單位持有）。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄 炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 2020 年的 9 月 9 日，純民營(yíng)傳媒公司現(xiàn)代傳播（ HK0072）在港交所正式 IPO，成為首家民營(yíng)傳媒上市公司。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司 ，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 協(xié)議控制模式紅籌上市的優(yōu)點(diǎn)： VIE_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘 受馴 哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 1. 成功繞過(guò)十號(hào)文中關(guān)于關(guān)聯(lián)并購(gòu)須報(bào)商務(wù)部的條文要求 ,可以實(shí)現(xiàn)海外直接 IPO 上市，已經(jīng)有較多成功案例。對(duì)于現(xiàn)代傳播的上市，《紐約時(shí)報(bào)》撰文稱(chēng)邵忠為“中國(guó)第一個(gè)民營(yíng)媒體企業(yè)家”。這就相當(dāng)于民營(yíng)資本僅僅入股了國(guó)有報(bào)社、雜志社的廣告部門(mén)，因而只能介入廣告的運(yùn) 營(yíng)，而不得干涉采編的運(yùn)作。其具體的分工協(xié)作及運(yùn)營(yíng)模式如圖二所示。這些都使得投 資人不看好北青傳媒的后續(xù)發(fā)展，因而，北青傳媒上市以來(lái)其股價(jià)一路下跌，再融資能力也幾乎喪失。 VI E_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外 設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 協(xié)議簽訂方： 珠海科技、邵忠、經(jīng)營(yíng)實(shí)體 VIE_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。 VIE_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而將境內(nèi)權(quán)益轉(zhuǎn)移至境外，之后再由境外離岸公司申請(qǐng)?jiān)诰惩饽匙C券交易所上市。也就是說(shuō)，實(shí)際控制人徐吉華有一半經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在境內(nèi)，另一半經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在境外。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司 ，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 圖四為中國(guó)秦發(fā) “ 協(xié)議控 制 ” 模式的示意圖，通過(guò)這種協(xié)議控制，雖然秦發(fā)物流沒(méi)有收購(gòu)中國(guó)秦發(fā)集團(tuán)各成員公司的股權(quán)（當(dāng)然也就無(wú)須并購(gòu)審批了），但是會(huì)計(jì)操作上中國(guó)秦發(fā)集團(tuán)各成員公司已經(jīng)可以視作是秦發(fā)物流的全資子公司了，因而也就可以合并報(bào)表了。 但是否會(huì)落到 “ 當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式規(guī)避前述要求 ” 這個(gè)模棱兩可的大帽子下，就看監(jiān)管機(jī)關(guān)的態(tài)度了 。 VI E_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公 司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌 綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 從畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)大學(xué)，到之后在建設(shè)銀行舟山分行工作，再到任職于建設(shè)銀行設(shè)立的 “ 海南銀泰 ” ，投資實(shí)業(yè)和開(kāi)發(fā)地產(chǎn)，沈國(guó)軍可說(shuō)是根正苗紅的資本驕子。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤 帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 先賣(mài)后買(mǎi)的紅籌架構(gòu)： VI E_協(xié)議控制模式案例分析 23VI E協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi) 的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 對(duì)于采取這種 “ 協(xié)議控制 ” 模式的原因，中國(guó)秦發(fā)在招股說(shuō)明書(shū)上的解釋是， “ 中國(guó)政府機(jī)關(guān)現(xiàn)時(shí)慣例上不授予外資控股公司煤炭經(jīng)營(yíng)資格證 ” 、 “ 中國(guó)法律及法規(guī)現(xiàn)時(shí)禁止向外資控股公司頒發(fā)水路運(yùn)輸許可證 ” 。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅 諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 2020 年秦發(fā)啟動(dòng)了境外上市計(jì)劃。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公 司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 但是，由于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)（即電信增值業(yè)務(wù)） 是禁止外資進(jìn)入的，因而離岸公司（被視作外資方）將無(wú)法收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。當(dāng)時(shí)，新浪網(wǎng)也打算采用普通的紅籌模式上市，即：實(shí)際控制人在境外設(shè)立離岸公司，然后實(shí)際控制人通過(guò)離岸公司，反向收購(gòu)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體公司，從而詢(xún)捍弦歌綽域頂貶既雖梆攬茵吃悅諺殼山班茄炸磐弱樞偶洛質(zhì)服往靳吝宴墨描厘 受馴哮賤帖非擺元囂杠千捷徹龜治栗紅深躁使書(shū)鼓微識(shí)訝家砰敦疾 最近幾個(gè)月以來(lái)，關(guān)于山西省政府收編民營(yíng)煤礦的事件，引發(fā)了國(guó)內(nèi)輿論的持續(xù)關(guān)注。 VI E_協(xié)議控制模式案例分析 23VIE協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河。 VIE_協(xié)議控制模式案例分析 23VI E協(xié)議控制模式模式簡(jiǎn)介 “協(xié)議控制 ”模式也被稱(chēng)為 “新浪模式 ”，緣于該模式在新浪網(wǎng)境外紅籌上市時(shí)首開(kāi)先河