【正文】 貸的發(fā)放，從而盤活了資金，如此周而復始下去，只要債券市場有人來投資，這個雪球就可以永遠滾下去……房貸抵押證券（MBS）的出現(xiàn)對其后美國房地產(chǎn)市場的大發(fā)展起到了至關重要的作用，它徹底解決了房貸單純依靠銀行存款的問題，極大的增加了市場上閑散資金的使用情況，也就是說，極大的提高了金融資產(chǎn)的流動性。SPV與投行寫一系列的CDS，這種情況下SPV就可以不需要獲得任何的貸款資產(chǎn)而發(fā)行各級的結構化債券，債券的融資用于購買象國債這樣的沒有風險的產(chǎn)品（圖中的Eligible Investments），獲得的利息，連同從CDS獲取的保費將用來支付各級結構化產(chǎn)品的利息。同時，金融集團對美國國家決策的影響力，在此也表露無遺。 資本主義國家的經(jīng)濟運行，其核心并非在于生產(chǎn)，否則也不可能出現(xiàn)所謂的“虛擬資本主義”，它的真正核心在于“信貸”。 而問題在于：第一，發(fā)達國家的實體經(jīng)濟實質(zhì)上已經(jīng)遇到了發(fā)展瓶頸——幾次“技術革命”，使得發(fā)達國家始終保持這制造業(yè)上的不對稱優(yōu)勢。這種對沖作用是無法無限期維持下去的，而由于上面提到的兩個原因，這個問題暴露的時間又提前了，人們意識到對發(fā)達國家而言，前面借的債其實是還不上了。值得一提的是，法國對非洲影響力的大幅度減少，一個重要原因就是由于歐元沒有能夠在非洲替代法郎，從而使法國在經(jīng)濟上無法對非洲國家向過去那樣施加影響【另一個原因則是密特朗時期，法國在非洲國家盲目推行民主化“政治改革”，導致這些國家內(nèi)亂不斷，親法勢力嚴重受挫，從而被美國和以色列鉆了空子】。此外，在美元信用不斷惡化的同時，一時卻還看不到替代貨幣的出現(xiàn)，歐元曾被看做是美元可能的終結者，但是從現(xiàn)在的情況看，至少現(xiàn)在說這句話還是顯得為時尚早。政府發(fā)現(xiàn)的國債，也會增加這種財富擁有感。原本，發(fā)達國家靠著技術優(yōu)勢和對國際貿(mào)易、金融話語權的把持，還可以對發(fā)展中國家搞經(jīng)濟全球化——也就是將消費品制造業(yè)轉移到這些國家，以此來降低成本，說白了，還是玩“剪刀差”游戲，只是以前僅僅是將發(fā)展中國家的自然資源納入到發(fā)達國家所主導的經(jīng)濟體系，現(xiàn)在則是連人力資源也納了進來，可是，享受財富，則沒有這些人民什么事情（詳見《調(diào)整中的2008（第一部）》）。我不是陰謀了者，但我相信，這個世界的確是由許許多多的秘密所組成的…… 從本源說起 上面的一章讀著也許會“累人”，主要是因為這是一個相對具體一些的“技術性話題”，之所以要費如此多的筆墨，是為了使得我們后面提到的東西更具一些說服力。而引爆這顆“原子彈”的起爆裝置，并非是Blythe Masters，也不是格林斯潘或者其他什么人。這樣，一組原本有風險的房貸抵押，被分成了不同的風險等級，占多數(shù)的AAA級債券被社保等機構投資者買下，其余高風險債券被對沖基金吃下，大伙各取所需，一旦房貸里有違約的情況出現(xiàn)，高風險投資者將首當其沖承擔損失。從實質(zhì)上看，CDS應該接近保險的概念】、CDO，1995年，由效力于摩根史坦利的Blythe Masters——一位年輕的女士，畢業(yè)于劍橋大學的數(shù)學天才，所發(fā)明。另一種，便是這一節(jié)的“主角”——金融衍生品。 貪婪的心這次金融危機，或者稱之為“金融海嘯”中，最具有標志性意味的，便是在08年半年之內(nèi)，美國前五大投資銀行，五去其三——3月16日，第五大投行，貝爾斯登公司（Bear Stern）被摩根史坦利（）；9月15日，第三大投行，美林債券被美國銀行（Bank of America）宣布以500億美元總價、約合每股29美元收購；同是在9月15日，第四大投行，擁有158年歷史的雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，這是繼德崇證券商品公司(Drexel Burnham Lambert DBL )1990年破產(chǎn)之后美國金融界最大的一宗破產(chǎn)案。商業(yè)銀行的存款利率通?？倳陀谫J款利率，一進一出就有獲利，當然，實際情況肯定不會如此簡單；而投行的融資取決于短期拆借利率以及自身的信貸息差（credit spread）。金融衍生品是一個很寬泛的概念，一切根據(jù)其他金融資產(chǎn)的價格變化來產(chǎn)生定價的金融工具都算是衍生產(chǎn)品，比如期貨，期權，遠期合約（Forward Contract），掉期（Swap），還有就是所謂的證券化產(chǎn)品。當時的一筆放貸，其資金最終可能來自于一家投資機構，或是一個身處歐洲、日本或者中國的投資人。從現(xiàn)金流上來講，這種合成型CDO比之現(xiàn)金型CDO，不同之處在于它的發(fā)行不需要再依賴銀行貸款和債券的發(fā)行的，結構化的流程被大大的加速了，簡單的說，變現(xiàn)的速度進一步加快了。筆者聽過這樣一種說法，美國的政治生態(tài)中，是總統(tǒng)主外，美聯(lián)儲主席主內(nèi)，細想的話，到確實貼切。你生產(chǎn)一件產(chǎn)品出來，市面上流通的貨幣不會因此而增加——“錢”不是“生產(chǎn)”出來的，而是“創(chuàng)造”出來的“關系”，是借貸關系，負責創(chuàng)造這種關系或者說創(chuàng)造貨幣的，就是現(xiàn)代銀行體系。最近一次，即美國克林頓時代的經(jīng)濟繁榮，是由信息技術拉動的。第一章中對金融危機的敘述中，有一些問題是具有偶然性的，而這里我們所說的，則是有其必然性的。此外，從美國國內(nèi)政治生態(tài)來說，這次經(jīng)濟衰退也有其“合理”的一面。而現(xiàn)實情況是，美國在高技術領域，特別是源發(fā)性技術方面，對比其他國家仍然存在很大的優(yōu)勢。社會上的錢是會越來越多，以此增加公司與個人的財富擁有感。但是，現(xiàn)在的情況是“泡沫”膨脹的速度遠遠大于實體財富的增長速度，實體經(jīng)濟非但沒跟著增長，反而在幾十年里嚴重的萎縮。而客觀結果是：首先“美國政府將接手所有的壞賬”的確是其國家利益所要求的，而這一決策的姍姍來遲使得五大投行已去其三，客觀上說，一部分人因此發(fā)了大財，而其對手也受到了重創(chuàng)，而倒下去的，又多是民主黨的金主……當